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聶振邦:併購收成,中國科培教育(1890)爆發力強

教育板塊業務穩定、現金流強勁且盈利能力強,一直大受基金歡迎。不少教育股的表現,自上市以來均見奪目;上周亦有多家教育股公佈業績,其中中國科培教育 (1890) 的表現一如以往的亮麗。截至2019年12月31日之年度,集團收入增長逾24%至超過7.14億元 (人民幣,下同);毛利亦見增長近24%至約4.82億元,配合毛利率保持穩定,於過去四年 (2016至2019年) 均為67%以上,介乎67.24%至67.69%,2019年則為67.46%。此外,年內溢利約4.56億元,較2018年約3.42億元增長超過33%;已是連續四年錄得增長,複合增長率逾四成。 欠爆發力將被市場忽略 業績穩健是教育股的特色之一,不過倘若平穩卻沒有爆發力,則容易被市場忽略,以中教控股 (0839) 為例,成功獲得投資界的認同,全因管理層懂得運用併購的商業策略,在短短上市三年經已併購了6間學院,令學生人數大幅上升八成。然而,併購後業務整合需時,中教控股於2018/19財政年度上半年和下半年的經調整股東應佔溢利 (經調整是由於年結由12月底改為2月底) 分別增長41.98%和倒退1.44%,令全年溢利增長只有17.46% (參考截至2017和2018年8月底的八個月純利分別約2.42億和4.01億元,增長近66%),表現未符預期。 收購石油學院優勢互補 前車可鑒,科培教育今年初公佈併購哈爾濱石油學院的穩建步伐則教人受落,旗下的廣東理工學院及肇慶市科技中等職業學校,均是以工科著名。根據市場研究,按新收學生及在校學生的人數計,廣東理工學院於華南地區民辦高等教育機構 (獨立學院除外) 中排名第一。按在校學生人數計,肇慶市科技中等職業學校在廣東省民辦中專學校中亦排名第一。而哈爾濱石油學院則是以工科馳名,相信在資源上可以優勢互補。另外,截至2019年12月31日年度,哈爾濱石油學院的除稅後未經審核純利達約6,800萬元。若不計任何新學年的增長,科培教育在完成併購後已可令明年的純利內生增長最少14%。 帶動毛利率有提升空間 另可留意業績公告列出廣東理工學院新鼎湖校區的第三期工程將於今年下半年竣工,進一步將廣東理工學院的容納人數擴大約3,000名學生。除新鼎湖校區外,集團已計劃進一步改造廣東理工學院的高要校區,重點擴張及改造宿舍及配套設施,預期可容納約7,000名學生的宿舍,將於2021年下半年竣工。從可容學生人數增加的預期,科培教育於2020/21學年的本科新生人數將可淨增加達3,000人;配合在規模效應的進一步擴大下,相信可帶動未來毛利率有提升空間。此外,業績公告又提到集團將繼續物色潛在的併購目標,並以華南及西南地區為主。科培教育業績不但穩健且具有爆發力,屬於中長線投資選擇。 於4月6日收報3.96元,處於去年9月中至10月中水平,較今年1月和2月高位分別在4.86和4.87元,相距約23%,仍有不俗的上望空間。而去年每股盈利折合為0.2570港元,相對3.96元產生市盈率為15.41倍,而現時教育股的平均市盈率約20倍,為現價仍有上望空間之另一證明。倘若科培教育的市盈率增至20倍,股價將不低於5.14元,較上述的4.86和4.87元為高,潛在升幅接近三成,故此對於追求中長線增值的投資者,可留意見股價於整固時,伺機吸納股份。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

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黃偉健:香港電訊(6823)股息穩定可留意

集團為香港的知名電訊服務商,主要提供包括本地電話、本地數據及寛頻、國際電訊、流動通訊、客戶器材銷售等的電訊相關服務。 集團2019年業績穩健,全年總營業額為331億港元,按年跌5.9%,純利為52.2億港元,按年增8.1%,EBITDA為128億港元,按年增2.1%,每股盈利68.91港仙,每股分派末期息40.37仙,全年合計派發70.38港仙,按年增3.1%。其中,主要的電訊服務收入約219.5億港元,按年增0.8%,另外流動通訊服務收入約84.1億港元,按年增1.9%。流動通訊用戶量達到468萬,按年增加8.2%。 雖然面對行業的激烈競爭,但集團於電訊服務及流動通訊服務收益依然錄得穩定增長,並且能獲得更多用戶量,顯示集團能有效經營其業務,能於行業中維持競爭優勢及市場地位。 另一方面,作為一家電訊企業,一直以來集團每年均維持派發高股息,過往五年集團派息分別約為每股0.5406、0.6185、0.6487、0.6829及0.7038港元,每年亦有穩定增長,就算是受中美貿易矛盾所影響,集團依然維持良好派息增長,可見其穩定程度十分高。以目前股價約11.8元計算,股息收益率達到5.9%,以收息股來說算是屬於較高水平。 此外,在全球新型肺炎疫情持續擴散情況下,市場避險情緒雖然近日有所減低,但也不能忽略風險,市場波動依然較大,作為香港具較高股息收益率及屬於電訊公用事業企業,集團亦可作為具有防守性之股票選擇,可謂進可攻退可守。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

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李慧芬: 百年一遇衰退,英國經濟難望好轉

新冠肺炎疫情嚴峻,全球累計確診已超過134萬,死亡人數達74,839人。 英國首相約翰遜自3月27日公佈也患上新冠肺炎後,昨晚因病情惡化,被轉入重症監護室治療。英國首相府發言人說,約翰遜被轉移到重症監護室前已安排英國外交大臣多米尼克·拉布代表他處理有關事務。拉布表示,英國政府正在採取前所未有的行動,以增強全民醫療體系應對疫情的能力,並與各國政府、航空公司合作,希望將更多因疫情被困在國外的英國公民接回國。 據英國衛生部發佈的新冠疫情數字,英國累計確診病例升至52,279例,與昨天相比增加3,828例,死亡人數升至5,385人。 受到疫情影響,德銀預計今年英國經濟將萎縮6.5%,這將是一百年來最嚴重的衰退。並認為英國首季經濟可能已萎縮1.9%,預計第二季經濟將按季下降至創紀錄的13%,雖然在疫情過後經濟將迅速反彈,但亦對下行風險發出警告。 英倫銀行行長Andrew Bailey在《金融時報》撰文,承認全球正面臨巨大不確定性,但央行不會印錢來協助英國政府應對開支急增。英國銀行此前宣布將買債規模擴大至6,450億英鎊,他強調使用貨幣融資會削弱央行獨立性,從而損害市場對央行控制通脹的信任度。 他續指,央行仍然有全面的控制權決定如何以及何時釋放央行儲備來購買債券,決不允許2%的通脹目標受到動搖。如果最近擴大買債計劃影響通脹目標,央行貨幣政策委員會將會作出回應。 Andrew Bailey承認全球正面臨“巨大不確定性時期”,表示他將反對任何要求英國央行僅僅藉由印制鈔票來協助政府的呼籲。央行印鈔以資助政府增加支出恐將導致未來通脹上升,這樣的疑慮甚至被人拿來與1930年代德國、1990年代津巴布韋的惡性通貨膨脹慘狀相提並論。 當各國都大力放水時,英國卻唱反調,將令英鎊再度下滑,從走勢看,短期內將再度測試1.1940水平,但筆者相信,只要英國經濟數據進一步惡化,英鎊將下試1985年低位1.05。 [...]

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唐仁:神州控股(0861)智慧城市有錢途

神州控股(0861)截至2019年底,收入177.3億元,按年增長16.2%;純利3.02億元,增長101.8%,每股盈利18.31仙。末期息6.4仙,較上年同期的3.1仙,增加逾倍。 集團旗下智慧城市業務的旗艦產品「燕雲DaaS」基礎技術在去年1月份榮獲國家技術發明獎一等獎至高殊榮,此系列產品被廣泛應用於大資料產業建設,為集團贏得多個逾億元項目。 2019年智慧城市業務的簽約金額按年上升16%,新專案包括集團與吉林省長春新區管委會簽訂「數位新區」一期服務專案協定,合同金額約1.74億元人民幣(下同)及與河北省唐山市政府簽訂「智慧唐山」建設項目達1.4億元;在抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情期間,集團依託「燕雲DaaS」積極開展大資料的挖掘利用,加強疫情綜合分析和預測分析,提供更多全面系統、科學精准的資料支撐和分析服務。 集團在疫情期間迅速搭建可連通市民、城市和政府三方的大資料平台,助力北京、天津、徐州、三明、龍岩、淄博、威海等多地打贏疫情防控阻擊戰。 集團旗下神州資訊一直戰略聚焦金融科技領域,在銀行核心業務、管道管理解決方案市場連續七年排名首位,神州資訊實現營業收入115.04 億港元,同比上升9.33%;分部經營利潤3.01億港元,按年增長101.98%。神州資訊早已佈局新一代銀行分散式核心系統和開放銀行系統,將是未來銀行業朝著互聯網模式轉型及銀行系統國產化推進的關鍵環節。 神州資訊與華為聯合發佈「銀行業關鍵業務系統聯合解決方案」和「雲化開放銀行聯合解決方案」為銀行業系統解決方案提供了一套具實力的國產化解決方案,推動盈利增長。 神州控股包括智慧產業鏈、智慧城市及神州資訊的三大板塊業務正處上升軌道,盈利和估值有巨大上升空間。 集團目前市值相對於其業務價值的折讓並不合理,智慧產業鏈業績的持續改善、智慧城市和神州資訊不斷獲得新增客戶和業務將會讓市場重新審視其業務價值。現水平宜吼位吸納,短線目標4.5元;中線有望挑戰5.3元阻力關。 [...]