黎家聰:品牌客戶持續去庫存 晶苑國際(2232)或將迎來拐點

博客

黎家聰:品牌客戶持續去庫存 晶苑國際(2232)或將迎來拐點

上週,美股英偉達(NVDA,或稱輝達)發佈業績,全城矚目。結果是英偉達又像理所當然地超越市場預期,盈利大幅增長。港股方面,恒指頭肩底的量度升幅上到19,600點之後,估計將回調至18,200 附近再橫行。 難得恒指回調,我們又可看看港股有什麼股份在回調後值得留意。 晶苑國際(2232)是一家主要從事於製造及銷售服裝的公司。產品分為五個類別,即休閒服、牛仔服、貼身內衣、毛衣以及運動服及戶外服。可能不太認識公司,但它的客戶相信大家都耳熟能詳,其中包括不少著名品牌如UNIQLO、H&M、Gap、Levi’s、Victoria’s Secret、The North Face、Under Armour等等。 上述產品類別於市場上均佔據領先地位。公司致力營運一個跨國製造平台,包括分佈於越南、中國、柬埔寨、孟加拉及斯里蘭卡五個國家,合共約20座生產設施。 精益生產成本管理 公司採用高辨識度的「Co-creation共創」業務模式,為一組精選的全球領先品牌提供服務,憑藉時裝市場上累積所得的知識、快速服務及創新觀點,為客戶提供增值及滿足其需要的服務。 業績方面,截至2023年12月31日為止年度業績,晶苑期內取得收益21.77億美元,同比減少12.59%,股東應佔溢利1.63億美元,同比減少5.35%。 表現未如理想,由於2023年市場存在兩大不利影響:2022年疫情結束,品牌客戶大舉下單,之後庫存水平高導致整體採購顯著放緩;以及,高通脹影響下之消費支出相對疲軟。 雖然2023年的表現沒太大突出之處,但公司管理層已悉心制訂一份高瞻遠矚的戰略計劃,專注精簡工序、投資可提高效率的科技,以提高盈利能力及優化產能,並顯著減低成本。該戰略的初衷不僅在於削減成本,更關乎以智能投資及資源管理令營運更精簡、更靈活。 受惠於精簡成本結構而作出的努力,2023年公司純利率提升,上升至7.5%,高於2022年的7.0%。由於已考慮到2023年市場需求將出現短暫的低迷期,公司縮減了與成衣產能提升相關的投資,但仍維持對垂直整合發展的充足投資。公司積極推進其已收購的兩間布廠的創新及升級,這兩間布廠一間位於越南,另一間位於孟加拉。截至2023年12月31日止年度的資本開支降至6900萬美元。 另一方面,晶苑將受益於2024年主要客戶的訂單恢復(生活方式和運動服飾),除了分享之後的收益機會之外產業已經歷供給面整合。經過多年的調整生產、執行和成本控制努力。公司或可在今年重新迎來上升週期。公司亦首次在業績公告中給予2024年銷售雙位數指引,體現了其信心。相信以晶苑目前只有約9倍的市盈率,估值具一定吸引力。 總括而言,晶苑國際在主要品牌客戶持續去庫存及恢復訂單下,加上的晶苑生產成本效益優化戰略,可預見2024年將迎來更好的業續。在估值仍不貴的情況下,6月19號還會派息除淨,相信收息後再回調會是個不錯的基本面投資選擇,有興趣投資服裝行業的朋友,不妨留意一下。 撰文:黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業,投資經驗達10年以上,善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學,教育超過500名學生,亦曾任不同金融機構的要職,現為財經節目嘉賓常客,身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明:以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據,亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前,應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果,並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標,以及能否承受有關風險,必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀:黎家聰:電力板塊火熱 留意華潤電力(0836) ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]