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藺常念:美國高姿態反對中央為香港立國安法

5月21日人大宣佈為香港立國家安全法,港股翌日大跌,恒生指數急挫1349點。消息在香港及海外引來爭議,香港更出現暴亂。5月27日美國國務卿蓬佩奧宣佈香港不再是高度自治的地區,不符合享有特殊關稅地位的條件,已經把報告交給美國國會。自1992年的香港特別法案,香港被美國視為一個獨立關稅區,享有特別關稅地位。有個別產品出口至美國有免關稅安排,同時港元亦可以不受限制和美元兌換,對其國際金融中心地位有幫助。現在香港可能失去這特別安排,海外傳媒認為這會對香港構成大打擊。香港金融中心地位可能不保,外資會撤離香港。 按2019年貿易數據,香港及美國雙方貿易額達到670億美元,美國順差達到261億美元,是美國環球最大順差地區。香港是美國第三大酒類出口市場,第四大牛肉出口市場,及第七大農產品出口市場。美國高科技產品出口去中國有嚴格限制,但對香港出口則少很多。中國利用這漏洞,經香港輸入大量高科技產品。美國企業在香港的投資也很多。按2018年的資料,有1,300 家美資公司在香港經營業務,其中包括幾乎所有的美資金融機構。在香港設地區總部的有283家,設地區辦公室的有443家,數目為全球最多。居港的美國僑民達到8.5萬人,是最大的外僑群體之一。在香港企業的數目僅次於中資,所以美國在香港的投資也是非同小可。主要是香港有自由經濟,有寬鬆的經營環境,吸引美資來香港經營業務。在金融市場,美資企業都佔有舉足輕重的地位。美國多年來都要求中國開放金融市場,讓美資可以進入經營業務。但美資在香港完全沒有限制,自由發展,友邦保險(01299)是香港最大的保險公司。如果美國把香港出口貨當中國貨處理,香港對美國出口一定會大減,香港一定有損失,港口碼頭的生意一定會減少。但是貿易對香港的重要性已經大減,不會是致命,也不會構成嚴重損害。 市場傳為了減少對香港市民的損害,美國可能針對中國及香港的官員作出針對性的制裁。例如限制或凍結中國官員或中資企業在美國的資產,限制中國官員的簽證;負擔起美國企業在中國撤資的費用;及制裁中港主管香港政策的官員。其實自2018年特朗普向中國展開貿易戰以來,中美關係已經是每況愈下。美國已經多次阻止中資在美國及全球投資。最近一次是阻止以色列把海水化淡廠的合約批給長和(00001)旗下的公司。在美國干預之前,以色列的海水化淡廠,幾乎是長和的囊中物,美國在最後一刻阻止,令到以色列把合約批給一間本土公司,條件比長和的差。最近美國已經嚴格限制中國傳媒在美國工作,把記者當間諜看待,引來中方報復,把華爾街日報及紐約時報的記者驅逐出境。自特朗普上任以來,已經實行美國優先政策,要求美國企業把中國的生產線搬回美國。但特朗普不了解,美資公司在中國設廠是要賺中國人的錢,不是慈善行為。蘋果在中國採購手機,是因為只有中國才能以最低的價錢,及最高的效率,達到蘋果的要求,生產智能手機,完全是商業行為。郭台銘曾經高姿態宣佈在美國維斯康申州建立一個龐大的加工廠,但事實上,美國缺乏支持的基建,郭台銘投資美國的大計也不了了之。至於制裁中港官員,實際作用聊勝於無。由於美國政府及國會的敵對態度,中港官員近年都極少到訪美國,更加說不上投資。 美國能在外交方面對國安法,實際的行動,只是一個姿態。實際作用的極少,也改不了中央對香港的管治。中國要在國家安全方面為香港立法,美國也沒有辦法阻止。 [...]

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藺常念:超額認購逾500倍,開拓藥業(09939)前景可期

近來,在港股市場動蕩的環境中,生物醫藥股表現亮眼,齊創新高,成為了市場的熱點。此外,受到政策扶持以及新冠肺炎疫情的影響,今年以來登錄港股的生物醫藥新股也均表現不俗,諾誠健華-B(09969)公開招股獲超額認購逾298倍,康方生物-B(09926)獲超額認購逾638倍。   其中,開拓藥業(09939)也獲投資者大幅認購,認購情況火爆,據悉,開拓藥業公開發售超額認購逾500倍,凍資額約1,000億元;國際配售所獲極大幅超額認購,獲得多家業界知名的長線基金、醫藥專業基金、國家主權基金、對沖基金和高淨值投資者的積極踴躍認購,並以招股價上限20.15元定價。   作為生科股的新軍,開拓藥業長處在於其風險平衡且豐富的在研藥物管線,已開發出五種在臨床試驗階段的藥物以及多個處於發現階段的項目。在癌症領域,開拓藥業主要針對前列腺癌、乳腺癌和肝癌等癌症領域,佔據重大惡性腫瘤發病人群超50%且缺乏有效治療手段。   其主要在研藥物普克魯胺是一款潛在同類最佳藥物,正在中國進行兩項針對前列腺癌末線mCRPC階段的大III期臨床試驗及乳腺癌的Ic期臨床試驗,在美國進行mCRPC的II期臨床試驗;從輝瑞獨家引入的全人源性單克隆抗體ALK-1(潛在同類第一藥物)在臺灣針對肝癌的II期臨床試驗。在其他雄激素受體(AR)相關疾病領域,開拓藥業的潛在同類第一創新藥物——福瑞他恩把握雄激素性脫髮和痤瘡兩大市場機遇,正積極進行中美同步推進的臨床試驗。   今年,普克魯胺項目將在中國進行單藥治療mCRPC的上市申請,開拓藥業擁有完善的商業化計劃。公司在蘇州已籌建了自有工廠用於普克魯胺等新藥的生產,預計今年下半年正式投入使用。為確保普克魯胺獲NDA批准後快速上市,開拓藥業自2017年國家藥監局取得MAH批准,使得其在自有製造設施完工前委聘CMO進行普克魯胺的生產。   公司正打造自己的商業化團隊,未來將積極進行多款核心產品的推廣與商業運營。同時,創始人童友之博士是二次創業,他帶領的管理團隊擁有豐富行業經驗,將使開拓藥業的商業化計劃有力進行,利用專業知識帶來長期回報。近來生科股上市後勁足,開拓藥業值得關注。 [...]

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藺常念:五月份港股有壓力

五月份港股進入困局。四月份港股有令人驚喜的反彈,投資者憧憬環球各國解封。環球股市反彈,港股跟隨各圍上升,恆生指數升了1040點。但是進入五月份,港股逆轉,恆生指數首兩星期跌846點,再度跌破24000點。事實上各國疫情開始緩和,亞洲,歐美各國都開始解封,恢復經濟活動。但是港股5月份卻急挫,主因是美國總統特朗普一連串不利股市的動作。 因為冠狀病毒肺炎,令到美國經濟蒙受嚴重損失。特朗普遷怒於中國,要中國為瘟疫損失負責。他表示可以完全和中國斷絕貿易關係,可以令美國節省5000億美元。特朗普沒有表示節省這5000億美元怎樣計算出來,但5千億美元正是每年中國向美國出口的數目。由於特朗普的敵對立場,中國有人仕認為去年和美國達成的貿易協議,是一面倒,對中國特別不利,應該再談判過新協議。特朗普一口絕對拒絕再談判新貿易協議,也表示不是時間和習近平主席通電話。特朗普更進一步堵截華為,要求環各國的晶片生產商,有用美國的軟件或硬件供應商,都要先獲美國商務部批准。去年美國制裁華為,不准美國晶片生產商供應晶片給美為,但華為成功經美國公司的海外附屬公司供應晶片。這新措施要堵塞這漏洞,完全禁止華為獲得任何美國產品。美國同時向不同國家地區生產商拖壓,台灣最大晶片代工,台積電宣佈計劃在美國生產晶片,在亞里桑那州投資120億美元,建立一個最現代化的晶片廠,可以生產最前進的晶片。豪無疑問,台積電這龐大投資計劃,是受到美國政府壓力。 美國對中國電訊業的打壓,尤其是對華為的圍堵,加快中國發展自己的晶片產業的決心。市場傳中國在國家領導下,各先進科技的機構聯合力量,發展微電子晶片,不再依賴美國的技術。在另一方面,美國向美國企業拖壓,要求把產業鏈搬回美國,不再依賴中國的加工業。在瘟疫肆虐的時間,美國疾病按制局發現美國的藥物供應,遠遠不足。原來美國90%的非專利處方藥,都是來自印度。印度自1969年改法律,容許印度藥廠生產外國藥廠的專利藥,印度已經成為環球最大的非專利處方藥生產商。美國市民用的藥有9成來自印度。但是印度本國不生產製藥的原材料,中國才是醫藥原材料環球主要供應商。印度製藥產業所需的原材料是來自中國,因為冠狀病毒瘟疫蔓延,中國廠家控制出口,印度藥廠缺乏生產藥的原材料,令到供應美國藥大減,美國出現處方藥短缺問題。在另一個產業,蘋果計劃在印度設一個生產線,生產手機。但發現印度的手機生產產業,對中國依賴性特別高,生產手機超過75%的零件來自中國。美國及日本都積極推出生產產業鏈去中國化。但是發現在環球一體化的時代,中國在多個產業位於整個產業鏈的核心。要把生產線搬回美國或日本是有難度,不是一個政策,或行政命令可以達到。 世界衛生組織在日內瓦舉行,由美國、日本、澳大利亞、英國、法國等領導的60個國家要求世衛找尋冠狀病毒的來源,劍直指中國。在環球冠狀病毒肺炎蔓延的情況下,中國在外交方面感受到壓力,面臨孤立。怎麼能化解各國的壓力,是中國外交方面一個大考驗。 本週中國開人大及政協兩會,預計會推出刺激經濟措施,來彌補瘟疫對中國經濟負面的影響。但中國人民銀行已經表示,中央銀行不應買國家債,要維持金融紀律,不會印鈔。中央銀行要守衛着財政紀律,不容有失。預計中國不會和美國一樣大量印鈔票,會僅守金融紀律,只會適當的放寬銀根,加大貨幣供應。降低存款準備金率,已經可以達到目標。 五月份港股下跌,但有一個板塊脫穎而出,就是生物化學製藥。上星期五上市的沛嘉醫療上市就升了70%,其他同業跟隨急升。表現最好是康希諾升9.3%;華領醫藥升15.9%;基石藥業升6.1%;歌禮升5.1%。維亞生物升9%,三生製藥升11.7%。醫藥尤其是生物科技將跑嬴大市。 [...]

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藺常念:恆指應要包含更多新經濟股

環球冠狀病毒肺炎瘟疫進入五月份,在歐美各國,瘟疫有到頂跡象。歐美各國經歷兩個多月的封關,已經開始逐步解封。連疫情最嚴峻的意大利及西班牙,也局部開放經濟活動,讓非必要業務例如餐廳,食肆等重開。因為封關嚴重經濟損失也開始浮現。香港第一季經濟收縮8.9%,是有紀錄以來最壞。失業率也只是4.5%,似乎是低估了實際情況。但奇怪的是樓市似乎沒有受到嚴重經濟衰退影響。上週末,新樓銷售創了今年新高,兩天有180宗成交,發展商還可以加價。二手樓銷售理想,太古城複式單位創新高。 最令人費解的是美國股市,上週美國商務部宣佈4月份失去2020萬份非農業職位,失業率升至自大蕭條以來最高的14.7%。服務及餐飲業失業最嚴重,失去了860萬份職位;其次是運輸業,失去344萬份職位。但已經比預期好,市場預測失業人數會升至2200萬人,失業率會升至16%。由於大部份職位都屬於服務及餐飲行業,面對封關及禁足。酒店,餐廳等都關閉,員工都停工。一旦解除封鎖令,市民可以出街飲食,及旅遊,員工都會很快復工。因此,白宮官員,及經濟學家都認為,一旦解封,大部份失去工作的人都會很快復工。經濟會強力反彈,失業率會很快下降。股市的反應是立即,上星期五杜瓊斯升455點,標普升94點,納斯達克升118點。美股到上星期五幾乎完全收復失地。杜瓊斯由今年2月高位至3月23日低位跌了38%,標普由今年高位至3月低位跌了35%,納斯達克由高位跌了33%。但四月開始美股強力反彈,到上星期五5月8日,杜瓊斯反彈36%,標普反彈35%。納斯達克更反彈38%,升至今年高位。最令人注意的是科技股尤其是5隻領導大市的FAANG加上微軟,領導美股反彈。Netflix 及亞馬遜升幅最大,顯示新經濟股跑嬴舊經濟股。瘟疫及油價崩盤未影響到新經濟股表現。反而在封關時代,網上經濟表現突出,更加能夠適應新經濟環境。Netflix 串流服務升幅最大,網上購物商亞馬遜僅在其後,兩隻股價都創新高。反而舊經濟股例如銀行,製造業如汽車,化工等跑輸科技股。 香港股市也有同樣情況,由今年一月高位到3月低位恆生指數跌了28%,8036點。自3月低位到5月11日恆生指數已經反彈了18%,遠遠不及美股的反彈幅度。和美股一樣科網股升幅最大,其中網上醫療服務股份升幅最大。截至5月11日上午,今年升幅最大的股份為: 阿里健康(241) +104% 平安好醫生(1833) +95% 微盟(2013) +71% 閱文(772) +17% 騰訊(700) +14% [...]

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藺常念:市場憧憬經濟重新啓動,環球股市上升

冠狀病毒肺炎瘟疫自2020年1月從中國爆發,已經進入四月底。環球感染人數接近3百萬人,死亡人數超過20萬人。環球各國美國疫情最嚴重,感染人數接近1百萬人,死亡人數超過54600人。疫情最嚴重的紐約州,佔美國感染人數1/3。疫情已經開始緩和,感染及死亡人數連續兩星期下降,紐約州州長也表示,可以開始考慮局部解封。美國其他州,例如佛羅里達州,喬治亞州,科羅拉多州等,也分別開始解封。美國職業籃球聯盟NBA,宣佈短期內重啓練習。疫情嚴重歐洲國家意大利及西班牙也同時宣佈放寬禁足令,讓兒童可以去遊樂場玩耍。德國足球聯賽率先宣佈五月份重開聯賽,但要在閉門進行,只限球員,教練,及球証等。英國足球隊兵工廠阿先奴,也宣佈將重啓練習。歐洲各國經歷一個多月的封關,禁足,都開始小步解封,重啓停頓的經濟。 一直呼籲各州重啓經濟活動的美國總統特朗普,得償所願。各州開始重啓經濟活動,局部撤銷限制,令列停頓了的經濟可以重啓活動。封關及禁足對經濟有嚴重影響,經濟學家形容冠狀病毒肺炎瘟疫,對經濟損害,有如1930年代的大蕭條,及二次世界大戰。事實上自美國爆發瘟疫以來,五個星期美國失業人數增加2600萬人。把自2009年金融海嘯以來增加的2200萬新職位完全清洗,還增加4百萬失業大軍。美國政府宣佈5萬億美元的救企業,救就業,支援失業大軍的救市計劃。但很多企業已經支持不住,要宣佈破產保護。美國的經濟數據未能完全反映瘟疫對經濟的影響。3月份失業率仍是4.5%,經濟學家表示,失業率將會達到15%。經濟增長會跌至負增長,有經濟學家估計,最壞情況達到負15%。 香港有效地控制冠狀病毒蔓延,過去一週每口單位數字感染,有兩天零感染。全部是輸入個案,本地感染去到零。港府可以在五月初,放寬限制措施。港股上星期下跌548點,但本週則回升。市場憧憬香港,亞洲及歐美洲重啓經濟活動,經濟將恢復過來,下半年環球經濟將顯著反彈。經濟學家辯論到底會是V型反彈,或是U型反彈。美國總統及美國官員,都期待下半年經濟強力反彈。環球股市已經開始反映,市場對前景的樂觀情緒。股市脫離熊市陰霾,美股反彈25%。但是醫學專家警告,要防範開放經濟活動瘟疫會反彈,出現第二波感染。 在這瘟疫市中,最離奇的莫過於美國原油期貨五月結算時出現,負數計算。4月20日,五月份美國西德州期油,以負US$37.63結算。累到很多散戶,損失慘重。本來美國期油最低價是US$0.01,不可以負數。但管理期油的芝加哥商品交易所,在4月8日,宣佈改例,可以負數結算,在4月15日實行。結果在5月期貨結算日4月20日,有77000手未能平倉,要以收市價-US$37.63結算。聽聞有散戶以US$0.25買入5月期油,但要以-US$37.63結算,虧了1百多萬元人民幣。但是同日布蘭特五月期油卻以正數結算,以US$15.98結算。中國銀行經營的原油寶更加發生核爆,有多個客戶五月期油未能結算前平倉。結果以負數US$37.63結算,有人估計原油寶的客戶,損失了100億元人民幣。有人更指,原油期貨根本的是騙局,為什麼芝加哥交易所忽然在4月8日改例,在4月15日實施負價結算。是否因為油價急挫,吸引大量散戶入市。交易所明白到大部份持倉散戶,不可能在結算前平倉,而導致價格大跌。持好倉者將會被挾倉,故意在結算前改例,容許負油價,明是挾散戶,有備而設。而且這77000手未平倉期油,沒有實行現貨交收。所謂實物交收,只是騙人的技巧。散戶變成狙上之肉,任人蹂躪。中國銀行原油寶有6萬個客戶,有人成立索償組織,向中國銀行聲討。南韓及台灣都有散戶在原油期貨,嚴重虧損,分別成立受害者組織,向期貨商追討。原油期貨的混亂情況是前所未有,要很長時間才能解決問題。 [...]