股市

大市回暖 落後藍籌發力

十月是環球金融市場多事之秋,中美貿談、英國脫歐等,最終十月總算安然渡過。而踏入十一月,港股在走勢亦迎來突破,10月恒指曾多次試穿27000點關口,但最終無功而還,但十一月第二個交易,港股成功突破27,000點關口,並企穩之上,十一月似乎有個好開始。 隨着多項不明朗因素消除:中美貿易戰現轉機、聯儲局一如預期減息,加上企業佳績帶動美股創新高,令環球金融市場做好,特別是歐美股市,而反觀港股,在內在因素影響下,走勢遠遠落後其他金融市場。由於恒指走勢上已呈突破,相信後市有機會進一步做好。近日大市上升,主要集中在內銀內險上,而個別藍籌股走勢明顯較為落後,所以在看好後市的情況下,不妨買入走勢相對較落後的藍籌。 過去一年以來,中美貿易關係一直是左右港股的最大因素,美國商務部長羅斯指,對今個月簽署首階段貿易協議感到樂觀。美國總統特朗普表示,中美簽署首階段貿易協議的工作有進展,希望能達成協議,如果將達成協議,將在美國的某個地方簽署協議。美國商務部長羅斯表示,對今個月簽署首階段貿易協議感到樂觀,而艾奧瓦、阿拉斯加、夏威夷以及中國的地點,都可能是特朗普與中國國家主席習近平簽署協議的地點。 中美關係好轉利好大市 隨着中美貿易關係得到改善,港股的氣氛明顯好轉,一旦中美落實簽訂協議,相信會對大市冲帶來很大的提振。惟根據過往經驗,中美貿易關係經常出現變化,市場無所適從亦難以作出揣測。 景順首席環球市場策略師Kristina Hooper亦指雖然目前就中美貿易談判的所有新聞報導均為正面,但她對能否迅速達成首階段的協議仍抱有懷疑。她相信中國在首階段協議中將繼續堅持獲得關稅豁免,而這對美國而言將是一個絆腳石,因為美國正正是希望利用關稅作為籌碼,來讓中國作出更大的讓步。而她相信一旦中美貿易傳出負面消息,或者市場轉為新聞,將為股票帶來下行壓力。 因此,即使中美貿易關係現光,但市場對於中美貿易關係敏感度較高的股份,相對仍然審慎,與貿易戰關係相對較輕的板塊如醫藥,物管股仍然是資金的寵兒,股價屢創新高。 雖然,中美貿易關係仍存在變數,但美國聯儲局落實減息已塵埃落定。美國聯邦儲備局10月30日公布議息結果,宣布減息四分一厘,為年內第三次減息。不過儲局暗示下次議息不會再次減息。儲局公布的議息聲明刪減有關暗示再次減息的字句,未有提到「將會採取合適行動」維持經濟增長,意味官員有意保持利率不變。 聲明指,儲局評估目標利率的合適路向時,將會監察未來信息對於經濟前景的含意。儲局形容,美國經濟大致未有改變,勞動市場仍然強勁,經濟活動增長速度穩定。 Natixis Investment Managers環球市場策略主管Esty Dwek認為,只有貿易戰再次升級或經濟數據大幅惡化,聯儲局才有理由在2019年再次降息。市場目前預計利率維持至年底的概率超過75%,但觀點在2020年開始出現分歧。她認為如果地緣政治持續改善,經濟增長將逐漸反彈,因此無需進一步降息。 儘管如此,美聯儲將繼續關注尚未上升的通脹預期。這樣,它們將確保在新的流動性計畫的支持下,財務狀況保持寬鬆。他們還將繼續監視貿易發展以及外部增長,例如在尚未達到谷底的歐盟。 鑑於全球經濟仍然疲弱,通貨膨脹率低,各國央行寬鬆,Esty Dwek 預計收益率不會大幅上升。她對股市保持建設性觀點,惟儘管如此,波動仍會加劇,同時預計風險資產將繼續保持良好狀態,但會繼續添加更多靈活和絕對的策略,因為不太可能從此處順利進行。 不明朗因素消除 星展銀行(香港)投資總監辦公室(北亞區)高級投資策略師李振豪指十月是全年風險因素最集中的一個月,但各項因素已似淡淡地過去。中美貿易談判達成第一階段的共識,雖然市場普遍認為內容比較空泛,並一天未下筆,一天仍有變數,但都已足夠令市場放心,尤其對環球衰退的擔憂將有所下降。 脫歐方面,雖然仍未有突破性發展,但至少看到歐英相方在最後關頭都不想以「硬脫歐」結終,因此環球風險胃納將在11月開始升溫,資產上應如何準備?首先是股市,美股仍是首選,美企業績理想,加上參考過去美國資產負債表膨脹時,美股都有好表現,因此美聯儲將加大量寬力度都有利美股後市。 事實上,美股近日在企業佳績帶動下,屢創新高,而港股在不明朗因素消除下,亦成功重返27,000點關口以上,但升幅主要落在個別股板塊如醫藥股身上,而之前帶領大市上揚的火車頭騰訊(00700)在今轉的升勢中,表現明顯較為遜色,而集團即將公布季績,一旦業績有驚喜,相信騰訊隨時再現強勢,成為帶領大市上升的火車頭。 至於港交所(00388)一直被視大市的寒暑表,大市上升成交增,港交所自然可以受惠,近日市場氣氛回暖,加上新股在第四季陸續上市,這均可激活市場,令港交所的收入有進脹,加上港交所作為藍籌股,只要大市回升,港交所定能跟隨上揚。 至於另一隻重磅股友邦(01299),股價之前一直受本地社會運動影響,但隨着公布第三季度業績,市場資金重新流入友邦,帶動友邦股價重上80元關口,只要大市氣氛進一步向好,相信友邦股價有機會進一步挑戰高位。 [...]

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【港股專家】王贇:熊市投資準備(二)之藍籌股

上星期文章一出,有讀者就覺得筆者太悲觀和保守。恆指從低位反彈了約1300點,大家都覺得撈底要及時。筆者也不意外,畢竟左側交易的人總覺得任何一次反彈都是底部,總覺得自己會買到最低位,這是人性心理偏誤。 回到正題,50隻恆生指數成份股良莠不齊,在熊市值得部署的不多。但要小心的是手機零件供應商的瑞聲科技(2018)和舜宇光學(2382),它們被市場扭曲成「科網企業」,幾年來基金被迫持續買入,股價和估值升至不合理水平。 高端製造或代工企業,豈能配上「科網企業」的高市盈率估值,增長的預期從何而來?過高估值的股票在收入和利潤短期高速增長後,將無以為繼,每股利潤和市盈率雙雙被下調,就造成「戴維斯雙殺」,股價重挫。 除非投資者對手機整條產業鏈零部件製成品的供需和價格狀況有清楚掌握,肯定這兩間企業的收入和利潤都能保持長遠增長,否則面對眾多優良企業的市盈率只有10倍以下,這兩間企業仍然有下跌的空間,尤其是舜宇光學。 其次是防守股。很多人認為熊市應該部署防守股,例如業績穩定的公用事業,或是收入穩定的收租類地產業,因為股價跌幅較少,而且有穩利派息。筆者認為從長遠資產累積來說,防守股也許是好的選擇。但如果投資者有能力進行選股,在熊市中投資股價下跌較多的行業龍頭,比相對跌得不多(也就是比較貴)的藍籌防守股,更能在牛市中獲取更多回報,而且股價低已經是對風險的最好補償。 現在的恆生指數成份股比十年前多了中國企業,營運狀況受內地政策、經濟和人民幣匯率影響,估值也因而較波動。在熊市中部署藍籌股,須慎防價值陷阱,避免買入行業明景不明的企業,而且要對企業的收入和營運狀況有絕對了解和信心。 最後,藍籌股不代表風險較低,更重要的是投資者的買入價格。做任何的投資,只要估值夠便宜,風險就可被補償。下一篇文章談談估值。 筆者為證監會持牌人士,發表的任何資料或意見,概不構成購買、出售或銷售任何投資,參與任何其他交易或提供任何投資建議或服務的招攬、要約或建議。本專欄所載的資料並不構成投資意見或建議,擬備時並無考慮可能取得本專欄的任何特定人士的個別目標、財務狀況或需要。本人並無持有以上論述的投資產品。本專欄並不存有招攬任何證券或期貨買賣的企圖。 文章來源:昊天國際證券研究部 [...]