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蔡向成:美股個別發展 港股受惠北水重開

美國財長耶倫澄清有關加息的言論,傳統經濟股受追捧,帶動美股早段反彈,但科技股隨後偏軟,三大指數昨晚個別發展。道指收報34230點,升97點或0.29%;標指收報4167點,升2點或0.07%;納指收報13582點,跌51點或0.37%。 內地A股長假期後復市,北水重開料資金流入本港,有助港股今早高開,料可重回100天線(約28584點)以上,後市阻力看28800點水平,可留意傳統金融股如匯控(5)及友邦(1299)等。 信義玻璃估值合理 內地對玻璃需求持續,預期今年住宅新落成量錄得中單位數的按年增長;而供應方面仍然受控,只有透過產能置換才能釋出新的產能,令玻璃價格保持增長勢頭。據中國玻璃信息網資料顯示,中國玻璃綜合指數於五一假期前報1513.12,再創年內高位,按年升幅更逾五成。該指數近月持續攀升,主因下游加工廠新訂單持續獲得釋放,加上建築需求復甦,導致去庫存進度遠超預期。 處於行業龍頭的信義玻璃(868),自然受惠最深。集團製造及銷售多種玻璃產品,包括汽車玻璃、節能建築玻璃、浮法玻璃等。截至2020年12月底止,全年純利按年上升43.4%至64.2億港元,營業額上升14.5%至186.2億港元,毛利率增加5.6個百分點至41.7%。業績向好,主要是浮法玻璃業務平均銷售價格上升,加上銷量錄得高增長,以及持有約23%股權的信義光能(968)盈利貢獻增加。 去年中美貿易關係緊張,但對整體業務未有太大影響,汽車玻璃出口最大市場之一仍是美國。集團旗下馬來西亞工業園面向市場不限於北美,亦與中國及德國需求有關。由於集團供應產品型號及品種齊全,因此在北美地區的生意額持續上升,預料疫情常態化下,訂單仍會增加。 經過多年在中國主要經濟區,及東南亞生產設施進行擴充,集團今年繼續於中國與海外發掘收購及擴張機會,冀以較低的原材料成本、更佳生產及能源成本,以及獲得更優惠的稅務待遇,以取得業務增長空間。另外,今年內地工程進度有所加快,加工廠資金狀況逐步改善,在玻璃價格上升的刺激下,預期玻璃生產廠維持去庫存狀態,均有助信義玻璃的業務表現。 集團去年每股派息79港仙,按年增長43.6%,派息比率約49.5%,預測股息率達3.8厘,而現價2021年預測市盈率12.9倍,估值屬合理水平。建議可於26港元買入,上望29.2港元,止蝕23.6港元。 [...]

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蔡向成:美股三大指數偏軟 港股有力衝破橫行市

美國聯儲局公布議息結果,宣布維持利率及每月1200億美元買債計劃不變,符合市場預期,但美股昨晚仍然向下。道指收報33820點,跌164點或0.48%;標指收報4183點,跌3點或0.08%;納指收報14051點,跌39點或0.28%。 港股方面,儘管今日起南下港股通暫停,至下周四重開,但大市技術走勢轉佳,14天RSI成功築底,呈一浪高於一浪,短期料可衝破50天線(約29119點),突破持續近2個月的窄幅波動格局,支持則見29000點關口。 寶龍商業走勢佳 物管股向來以「輕資產」作賣點,配合收入穩定,經營模式吸引;加上去年疫情導致內地多處封城,推升物業管理需求。而國家發改委和住建部等部門推出政策,鼓勵物管企業經營領域延伸至養老、託幼及快遞收發等,打造結合生活服務的一條龍物管模式,利好行業發展,其中可留意走勢甚佳的寶龍商業(9909)。 該股主要透過「寶龍一城」、「寶龍城」、「寶龍廣場」和「寶龍天地」四個品牌,向購物中心及辦公室提供商業運營服務。商業物管的獨特發展優勢,令其盈利能力較強。另外,集團表示於後疫情時期,計劃在長三角投放更多資源,特別是上海、杭州等經濟樞紐,收購或投資中小型商業運營服務供應商。收購合併可提供進一步擴展機會,故值得看好。 截至2020年12月底止,集團全年純利按年上升70.8%至3.05億元人民幣,營業額上升18.6%至19.2億元人民幣,毛利率增加4.5個百分點至30.9%。業績向好,主因近年於長三角開業的項目進入收成期,帶來顯著的業績增長;加上受惠於母公司寶龍地產(1238)的支持,新增在管項目數量及管理合約面積均顯著增加。 寶龍商業擁有獨特的全方位零售物業管理業務,繼續透過輕資產業務方法,複製成功經驗至選定物業;另透過戰略收購及投資,進一步擴展商業運營服務分部,相信未來可持續穩步增長。雖然寶龍商業面對市場分散和業務波動性較大,但與住宅物管的同業相比,集團享有更佳的項目渠道及定價模式,對增值服務提供更大的收入貢獻,有助公司維持其盈利能力。 據彭博社綜合市場預測,2020至2023年純利年均複合增長率達40.7%。由於寶龍商業年度業績優於預期,加上預期未來盈利維持高增長,後市續可看高一線。 [...]

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蔡向成:美股三大指數向好   港股仍處上落市格局

美國總統拜登或會再推逾萬億美元的刺激經濟方案,加上有資金趁低位吸納,蓋過全球新冠疫情轉差的負面因素,美股昨晚反彈,其中金融、旅遊及航空相關股造好。道指收報34137點,升316點或0.93%;標指收報4173點,升38點或0.93%;納指收報13950點,升163點或1.19%。 環球疫情轉趨嚴重,投資者對經濟復甦信心有所動搖,對港股構成沖撀,短期恒指難走出上落市格局,50天線(約29178點)仍為後市阻力,100天線(約28389點)則為下方支持。 蒙牛乳業具值博空間 蒙牛乳業(2319)為內地領先的乳製品生產商,主要生產和銷售液態奶(如超高溫消毒奶(「UHT奶」)、乳飲料及酸奶)、冰淇淋、奶粉及其他乳製品,其中液態奶為主要收入來源。目前在中國設有41個生產基地,澳洲、新西蘭及印尼亦各有1個生產基地,總年產能達990萬噸。 截至2020年底止,蒙牛年度純利按年減少14.1%至35.25億元人民幣,收入則減少3.8%至為760.34億元人民幣。去年利潤錄得下跌,主因首季新冠疫情影響集團銷售表現,其後為了保障員工健康及正常復工復產,蒙牛投入較多疫情防控費用,為集團帶來了額外成本。 隨著新冠疫情的負面影響逐漸減退,生產和供應運作恢復正常,配合疫情令民眾更關注健康,乳製品市場需求回升。儘管內地原奶價格持續上漲,主要受飼料成本上漲及乳牛存欄量下降所致;不過,蒙牛將調高產品銷售價格,同時其液態奶業務的高檔化趨勢持續,料可轉嫁原奶成本上漲的壓力。 內地「十四五」提出推進消費政策持續,釋放居民消費潛力。蒙牛在乳業板塊中具備良好定位及競爭優勢,其銷售增長有望隨著疫情穩定而回暖,加上去年業績基數較低,今年料有不俗增長空間,值得看高一線。 蒙牛未來3年盈利年均複合增長率約27.8%,若以2021年預測市盈率27.7倍比較,估值屬合理水平。考慮到該股作為內地乳製品市場的雙寡頭之一,對比伊利今年預測市盈率32.9倍,預測盈利增長亦只有蒙牛約一半,因此現價具值博空間。建議可於43港元買入,上望48.5港元,止蝕39.5港元。 [...]

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蔡向成:美股先升後回 港股難突破29000點關

摩根大通和高盛上季業績超出預期,惟受科技股偏軟拖累,美股昨晚先升後回,三大指數個別發展。道指收報33730點,升53點或0.16%;標指收報4124點,跌16點或0.41%;納指收報13857點,跌138點或0.99%。 港股昨日走勢向好,科技股領漲,惟成交未能配合,只有1381億港元,創3個星期新低。大市目前仍由弱勢股主導,短期料難突破29000點關口及50天線(約29182點),而下方支持則為28200點水平。 安踏體育乘勢而上 近年內地政府積極提振消費,加上全面落實《體育強國建設綱要》,體育市場持續擴張,對相關產品需求提高,安踏體育(2020)處於行業領先地位,受惠固然最深。該股主要製造及銷售體育用品,過去一直以多品牌策略經營,除了自身的安踏品牌,亦擁有高端品牌Fila、滑雪品牌Descente、專業登山設備品牌Kolon及兒童服飾品牌KingKow等,用以針對不同消費群,並獲得更大的議價空間及市場份額。 截至去年12月底止,安踏年度收入按年上升4.7%至355.1億元人民幣,純利下跌3.4%至51.6億元人民幣。去年純利出現負增長,主要受上半年的疫情影響,但收入在上半年下跌1%後,下半年已回升9%;經營溢利率亦由上半年的16.4%,回升至下半年的21.9%。 安踏品牌收入下跌9.7%至157.5億元人民幣,佔總收入比重約44.3%,主因期內主動取消批發客戶的訂單,以及加強直營模式(Direct to Consumer,DTC);Fila品牌收入則增18.1%至174.5億元人民幣,佔收入比重增加至約49.2%,並首次超越安踏品牌。 安踏於中國採用批發分銷模式已超過20年,然而消費習慣的快速改變,企業需要更積極主動轉型。集團去年下半年開始由批發分銷轉為DTC,須向分銷商購回貨物,令安踏品牌收入下滑。DTC短期對集團盈利構成負面影響;但長遠有助毛利率增長,因集團可直接透過大數據實時分析門店的營運數據,從而提升對存貨分發的效率。 安踏作為東京奧運及北京冬季奧運的官方體育服裝供應商,賽事分別在今年中及明年初舉辦,料對品牌帶來一定的宣傳作用;加上安踏獨家推出冬季奧運國旗款服裝,豐富高價位產品,料可吸引國內群眾購買。若集團能把握這次機會提升品牌形象,可加強安踏作為本土品牌的領導地位。 據彭博綜合分析員預測,料2021年每股盈利增長將錄得54%,其後數年年均增長亦有逾20%,儘管現價2021年預測市盈率達41.3倍,但由於未來續有高增長,固現價估值較高亦屬合理,後市續可看高一線。 [...]

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蔡向成:美股納指升1.5% 港股長假前入市意欲低

美國總統拜登宣布總值約2萬億美元的基建和經濟復甦計劃,同時提高公司稅率,以抵消部分基建開支,美股昨晚個別發展。道指收報32981點,跌85點或0.26%;標指收報3972點,升14點或0.36%;納指收報13246點,升201點或1.54%。 港股昨高見28802點,一度突破20天線(約28705點),惟整體成交未有配合,相信是由於臨近復活節長假期,投資者入場意欲偏低。預料後市主要阻力仍為20天線,支持則看100天線(約28091點)。 中國龍工走勢佳 中國龍工(3339)主要製造及分銷輪式裝載機、挖掘機、起重叉車及其他基建機器,均是基建不可或缺的重型裝備。為了配合市場需求,近年集團加強產品的噸位,推出大型挖路機和電動叉車等。 截至2020年底止,全年純利按年上升19.2%至19.6億元人民幣,營業額上升9.7%至128.8億元人民幣。雖然去年首季受新冠疫情影響,基建項目陷於停頓;但下游基建工程迅速回暖,加上環保政策趨嚴帶來的更新需求,國內工程機械市場旺盛,令年度營業收入創歷史新高。 除壓路機產品外,所有產品的銷售額均較去年錄得提升,輪式裝載機仍是集團主要產品,三噸及以上大型裝載機,繼續保持國內市場領先的位置。然而,近年為實現產品多元化,集團致力開發及改善其他產品。輪式裝載機的銷售佔比小幅降低,年內總銷售額增長4.3%至62.84億元人民幣,佔總銷售額約48.8%。 來自挖掘機產品的銷售收益增加14%至24.16億元人民幣,佔總銷售額約18.8%,預計今年市場對挖掘機產品的需求持續;來自叉車的收益增加14%至27.11億元人民幣,佔總銷售額約21%。 今年是中國實施「十四五」規劃的首年,預期政府持續加大對新型基礎設施的投資,有效拉動工程機械的需求及發展,龍工將可受惠其中。值得一提的是,集團財政充裕,擁有銀行結餘及現金27.81億元人民幣;派息政策亦見穩定,過去5年股息逐年增加,2020年每股派息0.33港元,按年增長32%,現價股息率近10厘。 另外,在重型裝備股中,以龍工估值最低,現價預測市盈率僅7.3倍,遠低於中聯重科(1157)的9.2倍和三一國際(631)的18.2倍。建議可於3.25港元買入,上望3.65港元,止蝕2.95港元。 [...]