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股市

【投資策略】美股先低後高|港股有力挑戰20天線

美股先低後高 港股有力挑戰20天線 美國共和黨對債務上限立場軟化,並表示支持將上限延長至12月,政府可望避免違約;加上中美於瑞士的會談落幕,市傳兩國領袖在年底前舉行視像會議,消息刺激美股由低位反彈。道指收報34416點,升102點或0.3%;納指收報14501點,升68點或0.47%;標普500指數收報4363點,升17點或0.41%。 外圍盤中反彈,有利港股今早高開。雖然近日缺乏北水,但大市走勢未有進一步轉弱,個別板塊如科技股更有轉強跡象,短期恒指若能守穩24000點關口,後市可挑戰20天線(約24788點)。 海螺創業續呈強勢 海螺創業(586)為內地節能環保解決方案的大型綜合供應商,旗下業務包括餘熱發電、垃圾處置和固廢處置等,在全國25個省市及自治區合共推廣168個環保項目,已形成年處理工業固廢危廢967萬噸、生活垃圾1317萬噸的規模。 去年新冠疫情沖擊各行各業,海螺創業的項目運營及工程建設均受影響。而今年大部分時間疫情均能受控,集團已加大項目發展力度,加快推進復工復產,上半年取得不俗成績。截至6月底止,中期營業額按年上升37.7%至38.8億元人民幣,純利微升0.2%至34.8億元人民幣。 今年集團圍繞固廢危廢處置和垃圾處置業務,作「雙輪驅動」,穩步推進項目拓展,擴大整個佈局。期內垃圾處置實現收入增長26.6%至26.67億元人民幣,主因沙河、寧國、騰衝等10個項目陸續投產運營,以及垃圾發電在建項目增加所致;固廢及危廢處置實現收入增長86.9%至7.32億元人民幣,主因蕪湖、陽春、弋陽等項目收入快速增長。 海螺創業上月底宣布,擬透過介紹形式,將海螺環保分拆於主板獨立上市,料最快今年底完成。分拆可令集團業務定位更為清晰,集中發展垃圾處置業務,並可提升整體估值及增加財務靈活性,以支持可持續發展。 內地進一步加強環境保護措施,其中去年中央經濟工作會議確定,要做好「碳達峰」、「碳中和」等工作。預期居民對環保日益重視,當局陸續推進相關環保政策,垃圾清運量和無害化處理產能穩步增長。海螺創業擁有行業領先技術,自然迎來發展契機,加上環保項目持續增加,在建項目陸續投入營運將轉化為收入,規模效益得以提升,前景自然看高一線。 撰文:蔡向成 – 元富證券(香港)研究部經理 [...]

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蔡向成 :恒大事件憂慮降溫 港股於10天線爭持

美國債息回落,10年期曾跌穿1.5厘,但市場仍憂慮通脹升溫,以及債務上限問題未解決,國債或出現違約,美股三大指數個別發展。道指收報34390點,升90點或0.26%;標指收報4359點,升6點或0.16%;納指收報14512點,跌34點或0.24%。 港股方面,恒大事件出現轉機,出售19.93%盛京銀行予國企,涉資99.93億元人民幣,消息引領中資金融股反彈。恒指昨於期指結算日低開高走,走勢略為好轉,短期料於10天線(約24456點)爭持,上方阻力為24800點水平。 聯想集團形勢趨正面 聯想集團(992)主要開發、製造和銷售個人電腦和智能設備,目前在全球品牌電腦市場佔據領導地位。截至今年6月底止,首季純利急增1.06倍至4.66億美元,營業額上升26.8%至169.3億美元,毛利率增加1.4個百分點至16.7%。整體表現顯著提升,標誌著聯想向數字化、智能化加速的戰略部署正確,亦反映聯想從設備廠商到服務和解決方案提供商的轉型,收到明顯成效。 受惠於強勁商用需求的復甦、及高端細分市場份額的增長,以及個人電腦及智能手機平均售價的提升,令智能設備業務收入增長27.7%至146.66億美元,經營溢利增長42.6%至10.95億美元;基礎設施方案業務收入增長14.3%至18.35億美元,雖然錄得經營虧損1079.1萬美元,但表現已為近5年最佳;方案服務業務收入上升37.6%至11.84億美元,經營溢利增長50.9%至2.64億美元。 新冠疫情的爆發,無疑令居民生活方式出現轉變,重返一人一電腦的趨勢,全球個人電腦市場迎來超出預期的增長勢頭。在家辦公及學習的興起,跟隨市場趨勢加速上升。集團在卓越運營、產品創新和市場回應能力方面具一定實力,成為把握新常態下需求變化的重要驅動力,擴大與排名第二品牌的市場份額差距。 聯想首季研發費用同比增加40%,主要投放在垂直解決方案、基礎設施、高端電腦以及非電腦設備(如平板電腦、智能手機等智能設備)。展望集團繼續加大對研發的投入,今後3年計劃投入87億美元,較早前的實際研發投資翻倍,專注投資「新IT」,包括雲服務、人工智能、5G、邊緣計算等範疇,冀帶動業務增長加快,並擺脫以產品銷售為主的商業模式。 聯想首季業績表現理想,預期本年度商業電腦需求穩固,伺服器業務的盈利能力轉趨正面,續成被市場看漲的主要原因。 [...]

恒大危機憂慮降 港股上試24800點

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蔡向成:恒大危機憂慮降|港股上試24800點

美國聯儲局公布議息結果,維持利率及每月購債規模不變,符合市場預期。不過,局方暗示最快11月宣布縮減買債,並會在2022年開始加息,言論偏鷹。市場暫時消化恒大危機的消息,美股昨晚向好。道指收報34258點,升338點或1%;標指收報4395點,升41點或0.95%;納指收報14896點,升150點或1.02%。 港股方面,恒大負面消息被市場消化,該股宣布如期今日償還部分到期的債務利息,違約風險降温,加上今日北水回歸下,有助港股反彈,上望24800點水平。 中國外運基本因素佳 中國外運(598)是內地領先的綜合物流服務提供商,擁有廣泛及全面的服務網絡。上半年集團以「五通道 + 一平台 + N個產品事業部」為核心,抓緊市場機遇,加快形成全網運營格局,提升供應鏈運營能力,各板塊業務均呈增長態勢。截至6月底止,上半年純利按年上升78%至21.6億元人民幣,營業額上升55.4%至616.8億元人民幣。 業績向好,主要受惠於空運通道、海運代理及合同物流業績增長,以及來自聯營公司的投資收益大幅增加。期內應收賬款周轉天數按年加快12.1天至37天,有息負債率穩中有降,財務管控水平進一步提升。 分部業務方面,專業物流服務營業額增長16.5%至117.34億元人民幣,利潤增長37.4%至4.45億元人民幣,期內透過技術和方案創新,開發新客戶及延長服務鏈條,在新能源汽車、半導體等領域均實現突破。代理及相關業務營業額增長56.6%至422.64億元人民幣,利潤增長24.9%至11.14億元人民幣,主要是運費持續高企。 今年新冠疫情影響減退,全球貿易逐步復甦,中國經濟復甦更領先全球。上半年內地進出口總額增長27.1%至18.07萬億元人民幣,呈強勁的外貿發展韌性。目前國際航空運力緊缺,運力供給仍較疫情前低11%,但航空貨運需求旺盛,貨量已恢復至疫情前水平,運價持續提升;而航運需求殷切,同樣面對運力供應不足,導致運費持續上漲,中國外運年內業績可望錄得強勁增長。 集團派息及盈利向來穩定,近年每股股息約0.12元人民幣,現價股息率4.3厘;加上預測市盈率5.6倍,市帳率0.61倍,估值頗為吸引。建議可現價買入,目標價3.8港元,止蝕3.05港元。 [...]

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蔡向成:投行對美股轉趨審慎 港股50天線阻力大

美國聯儲局公布8月份褐皮書,指變種病毒的爆發,令經濟出現放緩,市場再度推測聯儲局會否押後縮減買債的時間表。另外,多間美國投行對美股前景審慎,美股昨晚向下,其中科技股表現較差。道指收報35031點,跌68點或0.2%;標指收報4514點,跌5點或0.13%;納指收報15286點,跌87點或0.57%。 港股方面,連升2日後回落,50天線(約26513點)為短期較大阻力;加上內地官方繼續約談網絡遊戲企業和遊戲相關平台,消息利淡大市氣氛,後市料回落至26000點關口,若跌穿,則需進一步下試20天線(約25796點)。 蒙牛乳業估值合理 蒙牛乳業(2319)為內地領先的乳製品生產商,提供多元化的產品,包括液態奶(如超高溫消毒奶(「UHT奶」)、乳飲料及酸奶)、冰淇淋、奶粉及其他乳製品。今年進入後疫情時代,居民更注重營養及健康。內地乳製品消費呈強勁復甦,據行業市場份額數據顯示,中國液態奶行業上半年銷售額按年增長9.5%。上半年蒙牛積極把握消費升級趨勢,執行新的戰略模式,持續推進產品創新升級,以及開拓線上線下的全渠道發展,因而取得理想成績。 截至6月底止,中期純利按年上升1.43倍至29.47億元人民幣,營業額上升22.3%至459.05億元人民幣。期內常溫液態奶、低溫酸奶及乳酸菌飲料、鮮奶業務積極推進產品創新、品牌升級,令液態奶業務收入增長21.1%至394.48億元人民幣,佔總收入約85.9%,為主要收入來源。 內地較早前宣布新的人口政策,5月通過《關於優化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》,進一步優化生育政策,實施三孩政策及配套支持措施,為乳業帶來新一輪的發展機遇。另外,中美關係維持緊張,中國內部經濟增長的重要性明顯提高。政府持續大力催谷消費,具備「內循環」概念的股份自然成為市場追捧的對象,處於龍頭位置的蒙牛乳業,具一定吸引力。 蒙牛未來3年盈利年均複合增長率約28.1%,若以今年預測市盈率29.4倍比較,估值實屬合理。建議可候股價回落至10天線(約46.5港元)買入,上望52港元,止蝕42.3港元。 [...]

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蔡向成:美股個別發展 港股形態似雙底反彈

美國8月份ADP私人市埸職位新增37.4萬人,遠遜預期的62.5萬人,美股昨晚個別發展,能源股下跌,科技及公用股則向好。道指收報35312點,跌48點或0.14%;納指收報15309點,升50點或0.33%;標普收報4524收點,升1點或0.03%。 美股昨晚變化不大,但中概股普漲,特別是科技類企業,料可帶動港股今早表現。恒指已連升三日,累漲620點或2.4%,技術走勢上似雙底反彈形態,中線阻力看8月11日高位26822點。投資者可留意近日走勢偏強的科技股,美團(3690)及京東(9618)。 特步國際前景俏 特步國際(1368)為內地大型運動服裝企業,在全球擁有6015間店舖,主要由授權經銷商運營,未來開店策略集中國內三四線城市。定位以跑步為重心,過往贊助多個大型馬拉松及跑步賽事。品牌組合覆蓋三個市場,包括核心大眾運動品牌特步、時尚運動品牌K-Swiss、Palladium,以及專業運動品牌Saucony和Merrell。 特步上半年業績表現不俗,主要由於主品牌零售表現強勁,代理商補貨訂單大增,加上電子商務業務的快速增長。截至6月底止,中期純利按年上升72%至4.27億元人民幣,營業額上升12.4%至41.3億元人民幣,其中來自特步主品牌的收入增加12.4%至35.97億元人民幣,佔總收入約87%。 儘管新冠疫情的持續,為全球經濟復甦帶來陰霾,但同時消費者行為出現重大變化,大幅轉向線上購物。集團優化了零售網絡,令上半年電子商務業務快速增長。另外,內地在「雙循環」政策下,消費成為經濟恢復的關鍵。政府將加大力度釋放被壓抑的消費者需求,促進國內消費,可為體育用品行業的長期發展帶來利好條件。 內地近月對多個行業加強監管,體育行業未受波及,反獲得政策扶持。國務院上月初印發《全民健身計劃(2021-2025年)》,明確提到至2025年,經常參加體育鍛煉人數比例達至38.5%,全國體育產業總規模達到5萬億元人民幣,相當於年均增長近9%。計劃料可促進公眾健康和終身運動的習慣,國產體育品牌迎來龐大機遇,進入蓬勃發展期,整體行業前景明朗。對比處於行業龍頭的安踏(2020)及李寧(2331),特步規模仍然偏少,未來仍有龐大發展空間。 [...]