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蔡向成:美股三大指數向好   港股仍處上落市格局

美國總統拜登或會再推逾萬億美元的刺激經濟方案,加上有資金趁低位吸納,蓋過全球新冠疫情轉差的負面因素,美股昨晚反彈,其中金融、旅遊及航空相關股造好。道指收報34137點,升316點或0.93%;標指收報4173點,升38點或0.93%;納指收報13950點,升163點或1.19%。 環球疫情轉趨嚴重,投資者對經濟復甦信心有所動搖,對港股構成沖撀,短期恒指難走出上落市格局,50天線(約29178點)仍為後市阻力,100天線(約28389點)則為下方支持。 蒙牛乳業具值博空間 蒙牛乳業(2319)為內地領先的乳製品生產商,主要生產和銷售液態奶(如超高溫消毒奶(「UHT奶」)、乳飲料及酸奶)、冰淇淋、奶粉及其他乳製品,其中液態奶為主要收入來源。目前在中國設有41個生產基地,澳洲、新西蘭及印尼亦各有1個生產基地,總年產能達990萬噸。 截至2020年底止,蒙牛年度純利按年減少14.1%至35.25億元人民幣,收入則減少3.8%至為760.34億元人民幣。去年利潤錄得下跌,主因首季新冠疫情影響集團銷售表現,其後為了保障員工健康及正常復工復產,蒙牛投入較多疫情防控費用,為集團帶來了額外成本。 隨著新冠疫情的負面影響逐漸減退,生產和供應運作恢復正常,配合疫情令民眾更關注健康,乳製品市場需求回升。儘管內地原奶價格持續上漲,主要受飼料成本上漲及乳牛存欄量下降所致;不過,蒙牛將調高產品銷售價格,同時其液態奶業務的高檔化趨勢持續,料可轉嫁原奶成本上漲的壓力。 內地「十四五」提出推進消費政策持續,釋放居民消費潛力。蒙牛在乳業板塊中具備良好定位及競爭優勢,其銷售增長有望隨著疫情穩定而回暖,加上去年業績基數較低,今年料有不俗增長空間,值得看高一線。 蒙牛未來3年盈利年均複合增長率約27.8%,若以2021年預測市盈率27.7倍比較,估值屬合理水平。考慮到該股作為內地乳製品市場的雙寡頭之一,對比伊利今年預測市盈率32.9倍,預測盈利增長亦只有蒙牛約一半,因此現價具值博空間。建議可於43港元買入,上望48.5港元,止蝕39.5港元。 [...]

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黃偉健:蒙牛乳業 (2319) 可望回復穩健增長

集團2020年上半年收入維持穩健,雖然總收入下跌5.8%,至375.3億元人民幣,但若扣除一次性收入影響,收入則按年升9.4%,至368.9億元人民幣,股東應佔利潤則為12.1億元人民幣,按年跌41.7%,若扣除一次性業務影響,利潤則為11.6億元人民幣,按年跌42.1%,主要受COVID-19所影響,加大了集團在防疫措施上的支出,因此使利潤率有所下跌,並拖低淨利潤表現。期內,液態奶收入325億,佔總收入約86.8%,為集團最主要收入來源。 然而,業務所受的影響主要在第一季度,並且是一次性的影響,第二季度業務已有明顯好轉,集團亦表示各業務均有強勁的復蘇勢頭,第二季度收入已錄得按年增長19.2%,至197.7億元人民幣,股東應佔利潤為12.9億元人民幣,按年增86.2%,第二季表現強勁,因此集團最壞時期的第一季度已經結束,在內地疫情漸受控,經濟已逐步恢復情況下,料集團其後所迎接的是回復以往穩健增長。 再查看集團以往業績表現,由2015年至2019年集團的收入複合年增長率為12.7%,利潤複合年增長率則為14.8%,表現屬穩健。 此外,疫情的出現推動中高端健康乳產品的需求,集團乳製品品牌具知名度,在消費升級下其產品需求將會有增無減,政策上內地亦持續推出刺激消費政策,以推動整體經濟發展,集團作為乳製品行業龍頭企業,相信亦將受惠,未來發展前景良好。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

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陳家樂:伊利、蒙牛 高質奶企仍有增長空間

中國兩大乳業龍頭,伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳業(02319.HK)上週五股價跳升,其中蒙年再次突破前頂,單日升幅6%,創歷史新高。伊利經過約一個月橫盤,單日升幅2.18%,也有力爭上游傾向。 中國食品飲料板塊,上週普遍轉強,可能同12月1日,中證監核准中國第一隻食品飲料ETF有關。該ETF定位,追蹤中證細分食品飲料產業主題指數,選行業內數一數二的公司,例如貴州茅台、海天味業、伊利股份、青島啤酒等。該指數近一年來,升幅高達七成,表現優於大市。食品飲料ETF核准的消息公佈後,單上週五一日,除伊利股份外,先後有貴州茅台升2.52%,海天味業升6.06%,青島啤酒升3.24%。蒙牛雖不在該指數範圍內,但屬於同一板塊,受正面影響。 中國股民偏好食品飲料股,有非常直接的原因。首先,這些食品飲料本身就是中國百姓日常飲食的一環,口感好不好,品質是否優良,價錢有沒有競爭力,他們最清楚,有地緣上的親近性。 凡一地,皆有一地的飲食習慣。如同香港人喜歡出前一丁,愛飲維他奶,一半是口味,一半是習慣。大陸百姓也有自己偏好的食品,外國品牌雖然好,畢竟有地理距離和口味上的差異,不易在短期內,取代國產飲食。因此無論國際貿易戰多激烈,國產飲料食品自成系統,受影響有限。 食品飲料又不同於科技創新,市場需求不容易一飛沖天,但求維持良好口碑,業績穩定增加,只要不發生有害健康的安全事故,就能積少成多,在其他股份熱炒之後,憑著本身的價值表現,吸引投資者。 二三十年前的中國大陸,就像60年代的香港,有鮮奶可飲,已經是很幸運的事。隨著所得與消費水平增長,中國百姓選擇奶品,比過去更加重視營業、健康和口味,由最初的奶粉、煉乳、淡奶、散裝酸乳,提升至高級鮮奶、低溫奶,特殊菌種製作的芝士、乳酪,和各種風味的冰淇淋。純就低階乳品市場來看,近年的增長速度,確比不上五、六年前,但若從高級的乳產品需求來看,仍有巨大的升級空間。 早期中國乳業,水準極為參差,2008年三聚氰胺事件,是加強產品質量的分水嶺,終於形成現在的兩巨頭。伊利股份以市值人民幣2420億元領先,蒙牛以市值港幣1702億元緊追,第三名的光明乳業,市值不到伊利的十分一。兩巨頭皆出身內蒙古,近年皆緊盯對手一舉一動,參考對方產品佈局與市場反應,密切掌握奶源和銷售渠道,同時在國內外進行產品線收購,研究先進技術,導致產品線頗為相似。整體表現目前由伊利領先,在官方支持下,力爭成為球最大乳業集團。蒙牛亦不遜色,尤其是在市增長較快的低溫奶市場。 若僅就上半年業績來看,伊利表現較佳,營業收入人民幣473億元,按年增5.3%;歸屬上市公司淨利潤37億元,按年衰退1.2%。前三季合計,營業收入按年增7.3%,歸屬上市公司淨利潤按年增7.0%,逐漸脫離疫情陰影。 蒙牛上半年營業收入人民幣375億元,按年跌5.8%;歸屬上市公司股東淨利潤12億元,按年跌42%,數字上並不理想。但進入第二季後,單季營業收入198億元,按年大增19.2%;淨利潤12.9億元,按年大增86.2%,業績呈現「報復性增長」。 股價方面,上半年受疫情影響,市場對乳業板塊的看法,比較保守,股價整體表現,亦遠不如白酒板塊。但6月以來,股價表現漸入佳境,尤其是近期,市場有追落後的分析,頗值得留意。 (筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券) [...]

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梁健雄:美匯走勢偏弱不變 港股走勢靜待消息

美國雖然疫情嚴重但道指就未因疫情而大幅下跌,惟美匯指數就繼續因財政部政策下走弱情況未能改變,港股與內地股市亦同樣在疫情下未有再大跌,在美元兌離岸人民幣仍於下行情況,表示美元持續受壓,中港股市就應該可睇高一線,在仍等待新消息刺激下,暫時港股投資者就炒股唔炒市,甚至看到機構投資者已有換馬動作,當個別股份出業績後或快將公布業績前,就見資金流出流入情況。 煤氣下半年業績難扭轉 煤氣(00003)公布半年業績盈利倒退已屬意料之內,惟仍然維持派息當然手頭現金充裕之餘最緊要箍住班股民,有股息收小股民當然就會安心一點,亦會有小股民認為煤氣於逆市中仍能維持去年一樣派12港仙股息,會對煤氣感覺頗好,但大戶與散戶往往看法未必一致,以昨日交易時段盤路所見,大戶沽貨以壓倒性控制局面,散戶就只多以排隊等買入為守,煤氣在業績上純利按年少三成一有多,以其11.1元股價仍高企28倍PE看,下半年燃氣銷售量的惡劣情景應仍未完全反映出來,香港食市一間倒閉完一間,煤氣面對商用客戶銷售面打擊極大,雖然住宅用氣量跌幅輕微,但加上爐具銷量倒退,於下半年本港經濟難有起色下相信只有雪上加霜,不要忘記過往香港地區為集團盈利貢獻達1/4,最重要煤氣於本地業務已難有增長亮點,餘下就只靠內地業務支撐,但內地業務亦已錄得倒退,在機構投資者預期煤氣全年業績前景暗淡下,既然要靠內地業務來支撐,何不換馬至內地燃氣股,因內地燃氣股普遍PE較煤氣低,機構投資者過往一直願意付高PE給煤氣時代可能暫時消失,估計年底本港經濟未有好轉前股價仍有下調壓力。 估值過高勿高追 另一類近期公布業績有好表現的股份,就是奶類股,澳優乳業(01717)與及中國飛鶴(06186)雙雙中期業績按年多賺五成以上,表現相當不錯,股價亦節節上升,而即將於下周公布業績的蒙牛乳業(02319)亦已創近三年新高,但蒙牛現價為30倍PE 就略嫌上望水位不多,反而H & H國際控股(01112)就較為受冷落,以其16.85倍PE 比較幾隻熱門奶類股值博率就較高,H & H公布首季收入增長13%至24.24億元人民幣,亦有不錯的表現,該股同樣亦於下周公布半年業績前可留意。 中央嚴控資金流動 疫情關係令中港澳人流往來幾乎斷絕,不要說人流、連資金流亦不容易匯出匯入,特別做中港兩地經商的就更加明白,因中國正在金融方面釘得很緊,無他的,貿易戰後中美開打金融戰已無可避免,加上年底內地幾個城市先行試驗數字貨幣在即,更加挑動美國神經,雖然資金流動內地看得特別緊,但內地與澳門就快通關人流可以自由往返,消息隨即令一眾賭業股應聲回升,但有傳各大賭場VIP房就未見樂觀 ,正因內地擔心資金外流,對VIP賭房客由其看得緊,估計賭業股收入在通關之初賭場只屬旺丁未至昔日旺財高峰期,反而各酒店客房就應該好生意,因內地十一黃金週會把澳門酒店迫爆,但起碼可先旺丁才有望後旺財,賭業股升勢就應該要以慢升為主不應高追。 (筆者未持上述股票) [...]