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股市

聶振邦:內地第四季猪價可望回升 萬洲國際表現將受惠

參考中國生猪 (外三元) 價格走勢,於10月6日報每公斤10.63元人民幣,創一年新低後見回升,相對10月11日報11.26元人民幣,累升近6.00%,配合自十‧一黃金週至明年2月上旬春節假期,屬於餐飲業旺季,猪肉食材需求殷切,相信有利今年第四季生猪價格表現,認為萬洲國際 (0288) 值得留意。集團為豬肉食品企業,業務包括生豬養殖、生豬屠宰、生鮮豬肉和肉製品加工與分銷的各個環節,業務分部如下: 1) 肉製品:低溫肉製品及高溫肉製品生產、批發及商業零售; 2) 生鮮豬肉:生鮮豬肉及冷凍豬肉生產、批發及商業零售; 3) 生豬養殖:供應生豬予肉製品及生鮮豬肉分部; 4) 其他:製造及銷售包裝材料、提供物流服務、經營零售連鎖店、生產調味料和天然腸衣以及銷售生物醫藥材料。 於今年9月12日收市後發佈的2021年度中期報告顯示,截至今年6月底股東應佔溢利約6.52億美元,較2020年同期溢利約3.17億美元,增長1.06倍,而最近五年 (2017至2021年) 首兩季溢利表現最好;而實際溢利金額亦是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團現已走出疫情帶來的負面影響。另見截至今年6月底資產淨值約105.23億美元,而截至今年7月底已發行股數約147.47億股,計出每股淨值折合為5.5322港元,相對今年10月11日上午收報5.30元,市賬率為0.96倍,略低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。 參考於2019至2020年之每年市賬率為1.12至2.17倍,平均值為1.55倍,高於現時的0.96倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為5.5322元,計出每股合理值為8.56元,較5.30元之潛在升幅為61.51%。而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約11.63億美元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為0.6115港元,對比5.30元之市盈率為8.67倍,參考上述兩個財年之每年市盈率為7.19至20.43倍,平均值為13.50倍,高於現時的8.67倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.6115元,計出每股合理值為8.25元,較5.30元之潛在升幅為55.66%。 另可留意集團於2015至2020年每股股息介乎0.1250至0.3150港元,平均值為0.2242元,2020年為0.1750元,低於平均值。但上述截至今年6月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.6115港元,按過去三年股息支付率平均值為40.16%,計出預期每股股息為0.2456港元,相對現價5.30元,股息率為4.63%。參考上述兩個財年之每年股息率為1.97%至5.64%,平均值為3.44%,相對上述每股股息,計出每股合理值為7.11元,較5.30元之潛在升幅為34.15%。 綜合上述三種分析,每股合理值為7.11至8.56元,平均值為7.97元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過50%,連同股息率超過4.6厘,預期一年回報率超過55%。於10月11日上午收報5.30元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.75元或以下買入;保守者則可於4.20元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為8.20至8.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文:聶振邦 華盛証券證券分析師 (筆者現時也未持有上述股份) [...]

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李慧芬:豬肉價格回升 萬洲重拾升勢

近日國家統計局公布,今年上半年,農業生產形勢較好,夏糧再獲豐收。農業增加值按年增長3.8%,增速比一季度加快0.3%;其中,二季度增長3.9%,比一季度加快0.4%。全國夏糧總產量1.43億噸,比上年增加121萬噸,增長0.9%。 上半年,牛奶產量按年增長7.9%,禽蛋產量增長7.1%。豬牛羊禽肉產量下降10.8%,降幅比一季度收窄8.7%;其中,禽肉產量增長6.8%,增幅提高5.7%;羊肉、牛肉、豬肉產量分別下降2.5%、3.4%、19.1%,降幅分別收窄5.2%、3%、10%。生豬產能持續恢復。二季度末,生豬存欄3.4億頭,比一季度末增長5.8%;其中,能繁殖母豬存欄3,629萬頭,按年增長5.4%,比一季度末增長7.3%。 數據令萬洲國際(00288.HK)股價由6.99元升至7.51元,一個星期上升超過7%。 萬洲國際(00288.HK)是世界上最大的豬肉食品企業,在豬肉產業價值鏈的主要環節,包括肉製品、生鮮豬肉和生豬養殖,均佔據全球首位。 今年2月份以來,豬肉價格連續三個月下降,進入6月份開始上漲,踏入7月份,從7月6日至7月12日,全國集貿市場豬肉平均售價每公斤53.15元人民幣,已連續六星期上升,漲幅15.6%,但相比2月中旬的高點,還是低6.49元。 國家發改委政策研究室副主任孟瑋表示,從調研的情況來看,當前生豬復產的勢頭還是比較好的。總體判斷,今年下半年豬肉價格有望保持平穩態勢,故建議投資者待回吐時在7.24元吸納萬洲國際(00288.HK),獲利目標8.80元。 (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬) 回覆轉寄 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成:中擬增購美豬肉料惠萬洲國際(0288)

市場有傳未經證實消息謂中國擬向美國進口更多豬肉,如此說屬實,該會使萬洲國際(0288)於年前作出的重大收購在美國擁有生豬養殖、肉製品、生鮮豬肉業務,得益不淺,乃因: 最是重要的,是(一)兩國在含有瘦肉精‘萊克多巴胺’的豬肉,在定義和監管上有頗為重大的分歧,即:(1)中國甚至歐洲等皆禁豬肉含有瘦肉精‘萊克多巴胺’,但(2)美國卻表至今未有安全問題,而當地飼養的豬隻有一半是含此一瘦身精,故中國即使有意進口更多的美國豬肉,該會明確表明不會輸入含瘦肉精‘萊克多巴胺’的另一半美國豬肉,相信此舉會有利‘自己友’的萬洲國際把在美的肉製品、凍豬肉銷華。 至於萬洲國際在美國的投資,以(二)肉製品為主導:(1)收入於2018年全年達77.73億元(美元,下同)同比即使減少0.4%,卻(2)佔此項總收入121.47億元比重高達64%,而經營溢利7.85億元更是同比增長8.1%,該是受惠於美國當地豬價回落。 如肉製品輸中國有所增長,則萬洲在美國的(三)生豬養殖業務亦會隨需求,有明顯的提升:此項於2018年收入6.19億元同比增長21.4%,經營溢利1.47億元,更是飆升1.16倍。 反而(四)生鮮豬肉業務受益程度不大,因中、美遙遙相隔太平洋,肯定不會有生鮮豬肉貿易,要者就是凍豬肉,建議萬洲國際多弄一個凍豬肉業務。 港股牛皮略跌未為好消息動容 即使中國的國內國內生產總值GDP於2019年一季度的同比增長6.4%,乃總理李克強於《政府工作報告》所設定的6%至6.5%目標增幅的上遊,但港、滬、深等市的反應平淡,而恆生指數於4月17日收盤30,124.68,跌5.19點,陰陽燭日線圖轉呈陰燭陀螺,相信與市場人士續聚焦中美貿談有關。尤其是港股於4月15日高位30,280、4月11日之30,185、10日之30,140、9日的30,222和8日的30,185,形成十分強橫和密集阻力區,足見中期大跌浪的黃金比率0.618倍的30,180乃不易輕越之雷池,即使勉強越之30,324至30,429區間是強大的阻力。初步支持上移至29,810、29,750,往下為29,534、29,430、29,384以及29,242。 [...]