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聶振邦：支撐恒指　大市成交額需達千一億　萬成集團(1451)買得過

中國與美國發表聯合聲明，表示雙方同意採取有效措施，降低美國對華貿易逆差。中國會大量增加購買美國的商品及服務，但暫未提及增購金額多少。到美國磋商的副總理劉鶴說，最大成果是達成共識，中美不打貿易戰，停止互相加徵關稅。聲明中提到要實質性減少美國對華貿易逆差，令市場傾向認為美國單方面才是贏家。 當中國增購美國的商品及服務後，可以促進中美貿易平衡，乎合這次磋商的主要方向。再者，增購美國的商品及服務，有助中國民用技術發展，以及令國民生活質素提升，所以是雙贏局面。 現時市場關注恒指能否突破31,500點，筆者認為有兩個參考指標，其一是期指與恒指的差距，截至5月21日本月已過十四個交易日，其中十日期指低水逾100點，而餘下四日則低水介乎約8至85點，其中差距最少的見於5月21日，暗示隨著中美達成共識，投資者於期指造好意欲增加，筆者認為未來五個交易日期指能維持低水不少於50點，視為利好後市訊號。 大市成交額需達千一億 其二是大市成交金額，在5月份已過了的十四個交易日，只有七日成交額超過1,000億元，其中5月14至17日連續四日成交額突破此水平，不排除是5月14日恒指大升419點，收高於31,500點所帶動；但隨著其後連跌三日，令成交額於5月18日 (星期五) 又回到低於1,000億元狀態，錄得約936億元，並於5月21日約960億元，令恒指上試31,500點乏力。參考3月12至20日撇除3月14日，餘下六個交易日均收高於31,500點，其中五日成交額不少於1,100億元，反映大市成交額突破1,000億元亦不足以支撐恒指處於31,500點水平，必須為1,100億元或以上方可成事。 至於本地影響恒指表現因素，顯著落在港匯走勢之上，經過金管局於5月17日入市，累積承接約190億港元沽盤後，銀行體系結餘於23日跌至約1,097億元。倘若金管局繼續入市，下週結餘將低於1,000億元，便會觸及市場認為需要上調本港最優惠利率的臨界點。 相信宣布加息會為港股表現帶來震動，令恒指短期突破31,500點添上變數。現市本港拆息掛鈎按揭（即H按）主要參考的一個月拆息已處於1厘水平；三個月拆息更繼續處於1.75厘水平，有分析指本港於6月底半年結前宣佈加息機會大。其中重要日子為香港時間6月14日美國議息，早於5月初聯邦基金利率期貨市場顯示市場預估聯儲局6月加息機率已達100%，所以於6月14日之後本港加息誘因極大，屆時香港是自2006年6月最後一次加息以來，事隔長達12年後，再度步入加息週期！ 招股規模及市值均偏小 萬成集團（01451）預計於6月1日在主板上市。招股規模為5,000萬股，分為公開發售500萬股和配售4,500萬股，屬典型的一九之比。因招股規模遠低於常見的2.50億股，屬招股規模極小的股分，而發行股數為2億股，即招股規模佔其25%，亦是典型的招股安排。招股價介乎1.20至1.36元，計出上市時市值為2.40億至2.72億元，從上限值也低於普遍主板股分市值為5.00億元或以上來看，認為此股的市值定位很低。 集團總部位於香港，而生產基地則位於中國廣東省韶關市，主要從事生產及銷售塑膠樽及嬰兒餵哺配件，分為兩大業務，就是始於2007年的代工生產（Original Equipment Manufacturer，OEM）業務，主要就海外市場（以出口值計算尤其是美國）按OEM模式生產及 銷售嬰兒及幼兒塑膠樽及杯以及運動塑膠水樽；以及始於2012年的優優馬騮業務，主要就中國市場以集團的「優優馬騮」品牌生產及銷售嬰兒 及幼兒產品，尤其是塑膠樽及杯。根據報告資料，按香港及中國至美國的出口值計算，集團於2017年在膠樽及嬰兒餵哺配件的OEM製造商中排名第一位。於2015至2017年，OEM業務佔集團總收入分別是95.9%、91.4%和84.8%，雖然OEM業務佔比正逐漸減少；但若要令優優馬騮業務能與OEM業務平分秋色，相信於未來五年難以成事，表示集團利潤率不會顯著增加。另可留意此股雖為實業股，卻不屬績優股，於2015至2017年集團的股東應佔溢利分別約4,925萬、3,137萬和1,750萬元，計出2016年和2017年為溢利倒退36.30%和64.47%，暫看中長線投資價值不高，不過無礙短線操作吸引力。 綜合集團資產淨值、集資淨額，以及考慮到主板股分「殼價」不少於5億元，相對發行股數2億股計出每股合理值為3.23至3.27元，較招股價1.20至1.36元產生的潛在升幅介乎1.69至1.40倍，反映招股價定位偏低。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。 「筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股分。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。」       聶振邦（聶sir） 著有《細價股執錢密碼》及《細價股奪金攻略》，現為now財經「名家給力場」常規受訪嘉賓之一、以及Homeblogger課程導師。 [...]