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股市

蔡向成:美聯儲放鷹美股轉跌 港股繼續探底

美聯儲宣布加息0.75厘,符合市場預期,但會後聲明偏鷹,並未出現放緩加息的訊號;加上利率點陣圖顯示,預期今年底聯邦基金利率為4.4厘,反映年內餘下兩次的會議將合共加息1.25厘,消息拖累三大指數由升轉跌。道指收報30183點,跌522點或1.7%;標普500指數收報3789點,跌66點或1.71%;納指收報11220點,跌204點或1.79%。 美聯儲言論偏鷹,加上市場擔心俄烏局勢進一步轉差,人民幣離岸價創逾24個月低位,多個負面因素均令港股短期繼續探底,今早料跌穿3月低位18235點,並考驗18000點關口。   華電國際可逆市跑贏 華電國際(1071)為內地最大型的綜合能源公司之一,主要業務為建設、經營發電廠,包括大型高效燃煤燃氣發電機組及多項水電項目。集團自上市以來,透過新建及收購,令裝機容量不斷擴大。截至6月底止,擁有42家已投入運行的控股發電廠,總裝機容量為5.34萬兆瓦,包括燃煤發電控股裝機4.23萬兆瓦,燃氣發電控股裝機8589兆瓦。 業績方面,上半年純利同比下跌51.8%至15.8億元人民幣,營業額下跌7.2%至489.5億元人民幣。業務表現欠佳,主因煤炭、燃氣價格大幅上漲,以及去年新能源資產整合後,風光電資產不再併表。由於供給緊張,上半年煤炭價格持續維持高位,入爐標煤單價按年上升38.2%至每噸1179.86元人民幣,燃料成本上漲33%至377.94億元人民幣,令火電業務持續受壓。 火電虧損源於煤價,盈利水平與煤價密切相關。爲了穩定煤炭價格,國家穩定煤價政策持續增加。今年國家發改委及各省市逐步採取措施,加快釋放煤炭産能,引導煤價回歸合理水平。隨著各項煤炭增産增供政策不斷出台,規模以上工業原煤産量月度增速不斷上升,今年6月達到15.3%的近一年頂峰,下半年煤價有望回落,有利華電國際的業務表現。 內地近月遭遇罕見高溫天氣影響,用電量激增,電力保供問題成爲關注焦點。目前電力安全穩定供應難度增大,季節性及極端天氣下,電力供應緊張情況明顯增多,火電企業面臨的困境有望逆轉,華電國際估值可望被重估,前景可看高一線。   撰文: 蔡向成             元富證券(香港)研究部經理 [...]

博客

【港股專家】蔡向成:中美緊張關係改善,港股上望10天線

美國總統特朗普表示,中美談判有進展,並在有需要時為華為事件提供協助,憧憬中美貿易關係改善;另英國首相文翠珊在國會不信任投票中勝出,成功避過下台危機,消息刺激美股道指昨晚曾升逾400點,但尾市升幅顯著收窄。道指收報24527點,升157點或0.64%;標普500指數收報2651點,升14點或0.54%;納指收報7098點,升66點或0.95%。 在中美貿戰降溫的消息帶動下,港股昨反彈415點,並收復50天線(約25939點),但聖誕節假期臨近及即將年結,投資者入市意慾減弱,成交持續偏少。技術上,港股昨回補周一形成的下跌裂口,格局上形成「島形底」,有助後市向好,暫以10天線(26404點)為目標。 華電國際受惠煤價低企 筆者早前推介的華潤電力(0836),近期股價逆市靠穩。在一眾電力股中,華電國際(1071)亦屬走勢較好的一隻。該股主要在內地從事發電、供熱、煤炭銷售及其他相關業務,亦為內地領先的發電企業,裝機容量規模龐大。集團累計首三季發電量按年增長8.8%至1.55億兆瓦時,上網電量則增8.6%至1.44億兆瓦時。第三季增速較上半年高,主因服務區域電力需求持續旺盛、發電機組利用小時數增加,以及新投產機組的電量貢獻提升。 業績方面,截至9月底止,華電國際首三季淨利潤為15.26億元人民幣,數字較上半年有所擴大,而去年同期則虧損2.37億元人民幣。同期營業額上升10.7%至643.14億元人民幣,主因期內發電業務收入增加。煤炭是火電行業的核心成本,屬電廠盈利高低的決定性因素。國內煤炭產能上升,但經濟環境卻受累內部因素與中美貿易戰,煤炭需求增速進一步放緩。 目前沿海電廠日耗煤水平回歸至平均值,電廠煤炭庫存更突破歷史新高,預期電煤價格仍具下行空間。儘管內地近日出現寒流,但未能刺激供暖需求,現貨煤價格依然疲弱,減低燃煤電廠的業務成本。華電國際對每單位燃油成本下跌敏感度高,故最能受惠煤價下跌。隨著電煤價格回歸至合理區間,集團毛利表現進一步改善,對全年業績有正面作用,投資者可於20天線(約3.34港元)附近買入。 [...]