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股市

梁健雄:擔心美國加息又怕滯脹

  普京在未揮軍就給美國為首的北約及歐盟先發制人地制裁,迫普京已別無選擇只有揮軍,事態到此現時贏家暫時肯定是美國,而輸家已注定為歐洲,因為現時各種對俄羅斯的制裁均以歐盟損失最為嚴重,歐盟在俄羅斯投資往往較美國龐大,而且還需冒上俄羅斯隨時斷供油氣之險。 中國半導體行業長線值得考慮 開戰踏入第六日美匯指數雖然有升幅,但在剛過去二月至今美匯升幅只由95升至略為接近98水平,雖然不能說資金沒回流美元區、但就不似往常可以快速接近100點水平,那麼避險資金去了哪裏呢?觀察所得除了流入大宗商品市場外,有部份流向人民幣作避險,這就必然看在美國眼裡並不舒服,但人民幣近日強勢且處於4年高位,加上在全球結算排行超越了日本,成為計美元、歐元及英磅之後,雖然佔比仍只有3.2%不足以與美元、歐元可以平起平坐,但近年之升勢就只有人民幣結算以年或月均有雙升,加上近日俄烏戰爭令市場預期美聯署局加息步伐及力度有所顧忌,投資者亦擔憂美國有機會出現滯脹風險,俄羅斯是能源大國有能力製造進一步推高油氣價格,令美國通脹進一步攀升。 世界各亂中國半導體仍會往前走 現時以觀望為佳,雖然大市沽空略為驟降、且不排除隨時出現反彈,但俄烏戰況難料,最可怕就是美國不斷在緊張局勢下加柴加火,戰況及市況同樣可以一發不可收拾,當然希望俄鳥事件盡快解決,讓市場回復正常,但就算俄烏事件之後西方對俄方的制裁估計仍會繼續,當中牽涉到多個層面,其中高科技芯片必定全面向俄斷供,中國或許就是俄羅斯隨後唯一可提供者,因此中國芯片企業很大機會可以全盤接收原本屬歐美的俄羅斯訂單,其實更深層次問題係當中國芯片企業訂單及利潤因俄方採購多了後,就可以投放更多資源作研究開發費用,在西方芯片企業因受禁售給中俄兩國情況下,其生意額及利潤均某程度而下降,繼而投資開發技術資金亦遞減,此消彼長下中國芯片有望加快發展成長。 企業已加大投資增加產能 中芯國際(0981)無擬是該行業之中資首選,另外華虹半導體(1347)、GX中國半導(3191)亦有前景,雖然上述企業現時與行業頂尖的公司技術仍有一段距離,加上美國同時針對中俄高科技芯片供應問題上,但預測全球因俄烏事件更令芯片供應緊張下,就例如中芯國際已加大投入產能計劃把目前產能倍增,於過去一段長時間中資半導體行業股價下跌,去到近日初見企穩回升但又遇上俄鳥事件拖累再度回軟,惟多隻半導體股已見開始吸引,可考慮若恒指挨近22000點附近開始少量分段吸納,作長線部署開始。 (筆者末持上述股票) 撰文:梁健雄 洛天衡保分析部主管 [...]

股市

何啟俊: 華虹半導體 12吋晶圓新產能於第四季投產

華虹半導體(1347)上周公布截至今年12月底止之第四季業績。收入同比上升88.6%至5.3億美元,環比上升17.0%;母公司擁有人應佔利潤按年增長92.9%至8,412.7萬美元,按季上升65.6%,收入和盈利均季度新高,其中收入更高於早前指引。累計2021年全年,收入按年上升69.6%至16.3億美元;母公司擁有人應佔溢利為2.1億美元,同比增加113.3%。 公司盈利大幅增長,歸因於在全球芯片荒背景下,產品平均售價大幅上漲,加上產能擴大和產能利用率上升。第四季度產能利用率達到105.4%,拉動毛利率按年上升3.5個百分點至29.3%,同樣高於第三季度指引。全年計,毛利率則按年增加2.3個百分點至26.7%。 以晶圓尺寸劃分,8吋和12吋晶圓第四季度收入分別為3.2億及2.1億美元,同比增加32.0%及476.1%,8吋晶圓收入佔比為61.1%。隨著有更多12吋晶圓生產線投產,預計8吋晶圓佔比將會下降。以工藝節點分類,目前佔比最大為0.35µm及以上,收入按年上升69.3%至2.2億美元,佔比為41.0%;增長最快為55nm 及 65nm,收入飆升21.0倍至7,449萬美元,收入貢獻提高至14.1%。 1月初,外電引述海納國際集團(Susquehanna Financial)之研究顯示,芯片荒未有緩解跡象,12月份晶片交貨期進一步拉長至25.8週,比11月份增加6天以上,創2017年以來最長紀錄,尤其是電源管理和MCU(微控制器)等產品。展望今年,預期在電子消費品和汽車行業需求大盛和芯片國產化之趨勢下,半導體行業會維持高景氣,對晶圓價格起支撐作用。 另一方面,華虹半導體就2022年第一季給予指引,預計收入約為5.6億美元,按季增長5.7%,毛利率介乎28%至29%之間。值得留意是,公司提到今年會加快12吋生產部署,總產能會擴大至9.45萬片,預計於第四季開始釋放。當然,將晶圓生產線轉移至12吋屬大勢所趨,惟受制於設備交付期限制,新產能在今年較後時間投產,將窒礙收入及訂單增長規模。 綜合而言,由於預料全球半導體行業供求失衡情況會在今年上半年延續,對公司產品均價和財務表現有提振作用。策略上,現價為2022年預測市盈率24.0倍,低於過去5年平均水平,具有一定吸引力,建議投資者可考慮於32至33元之間收集。(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文: 千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

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何啟俊:華虹半導體(1347)第三季指引正面,候調整收集

華虹半導體(1347)最新公布截至今年6月底止之中期業績。收入同比上升52.0%至6.5億美元;母公司擁有人應佔利潤按年增長102.3%至7,714.1萬美元,不派中期股息。單計第二季,收入按年上升53.6%至3.5億美元,按季增加13.5%,創季度新高;淨利潤則按年上升147.8%至4,410萬美元,按季增長33.2%,季度收入及淨利潤均高於市場預期。 公司盈利大幅增長,歸因於晶圓出貨量提升和平均價格上漲、產能利用率提升以及來自研發相關的政府補助增加,令管理費用同比錄得22.3%跌幅。上半年整體毛利率按年上升0.7個百分點至24.3%,第二季度毛利率為24.8%,較第一季度上升1.1個百分點。 近期,外電引述海納國際集團(Susquehanna Financial)之研究,7月份晶片的交貨期進一步拉長至20.2週,比6月份增加8天以上,意味晶片短缺的問題有惡化跡象。從目前形勢分析,新冠變種病毒在全球散播,國內及海外地區疫情反彈,不排除嚴厲的社交隔離措施再實施,可能令晶片短缺更雪上加霜,預期供求失衡持續,下半年晶片價格將保持高企,利好晶圓代工企業的財務表現。 華虹半導體於中期業績中提供第三季度的指引,預期收入約4.1億美元,較第二季有18.5%增幅,毛利率介乎25%至27%,相信是產品均價上升,對毛利率帶來正面作用。產能方面,截至5月份,12吋生產線月均產能為4.8萬片,料年底前會擴產至6.5萬片,以應付潛在訂單和緩解產能滿負荷的問題。 綜合而言,華虹半導體首兩季業績保持理想,預期全球晶片短缺在下半年延續,加上公司有新產能投產,將推動收入及盈利表現。策略上,現價為2021年預測市盈率43.0倍,估值不算吸引,而且考慮到近日晶片股受壓,建議投資者可待股價回落至250天線吸納。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

博客

【港股專家】溫傑:​恒指曾破28500,候低吸華虹半導體(1347)

受惠周二(12日)晚美股三大指數向好,加上昨日(13日)A股顯著高收,恒指成功以大成交(超過1,200億元)升破牛熊分界線250天線之餘,並曾一舉突破28,500點,創約五個半月高位。 展望後市,雖然恒指已升破筆者早前訂下的兩級目標(分別為28,200及28,500點),但基於近日市場氣氛回暖,以及考慮到牛熊證市場的倉位分佈,港股短線有機會升至28,700點以上水平。而如果中美貿易談判有好消息,恒指阻力或進一步上移至29,000及29,200點(黃金比率反彈0.5,恒指將升至29,000點;去年2月低位29,129點則為另一個重要阻力)。惟投資者要留意,業績期將至,若企業盈利情況或未來營運展望差於市場預期,有機會令分析員下調2019年全年的盈利預測,增加後市的不明朗因素。 料今年美國經濟穩健擴張 至於中長線,外圍市況及中港因素均要留意,前期我們曾剖析過內地經濟展望,今個星期則從外圍出發,探討美國經濟,以及當地的利率展望。光大新鴻基預期,2019年美國的投資動力或減弱,股票增值對消費的作用又有所下降(1975-2008年,股票財富每升1美元,消費平均增加0.027美元;但在1975-2018年,邊際效應下降至0.018美元,減少30%。數據來源:光大證券),但隨著中低階層就業表現強勁,基本消費仍有支撐。基準情況下,2019年GDP增速或降至2.5%(2018年預測為2.9%)。 通脹方面,油價下跌緩解通脹壓力,然而工資增速上行,消費擴張亦推升通脹,預測今年通脹率為2.3%,核心通脹增幅同樣預計為2.3%。聯儲局首季料停止加息,可是全年加息或未止步,貨幣政策也難言轉向。綜合而言,美國經濟穩健擴張,可減低市場對全球經濟放緩的憂慮,有利港股中長線走勢;可是若美國於次季重啟加息,並支持美元匯價向好,將為港股帶來負面影響。因此,如果投資者早前成功於低位買貨,或可把握近期升浪減持或換碼手上股份,以鎖定利潤。 華虹半導體收入創新高  除大市外,選股或更為重要,筆者團隊曾在18年10月份覆蓋半導體公司ASM PACIFIC,其股價成功在一個月內到達目標價。是次介紹同為半導體廠的華虹半導體(1347),剛剛公布的年報顯示集團收入再創新高,前景明朗。 集團18年第4季收入按年增長14.8%至2.49億美元,按季增幅亦錄得3.3%。集團毛利率按年輕微上升0.3個百分點。另外,集團歸母淨利潤按年上升18%至0.49億美元。以上季度數據均符合市場預期。以18年全年業績而言,集團收入按年大幅增長15.1%至9.3億美元,創收入歷史新高。年內歸母淨利潤達1.83億美元,按年大幅上升27.8%。另外,集團的淨資產收益率亦按年提高1.1個百分點至10.2%。以上財務數據均反映集團基本面不俗,發展勢頭強勁。 雖然半導體市場普遍偏軟,但集團涉獵的銀行卡芯片、微控制器、超級結、金氧半場效電晶體產品需求不斷上升,令集團收入持續上揚。另外,受惠於集團的廠房持續偏高的產能利用率、部分產品的銷售價格的提升、以及不斷優化的產品組合的影響下,集團毛利率持續維持在相當可觀的33.4%。對比行業龍頭中芯國際(0981)的17年毛利率23.9%高出足足9.5個百分點。 集團年報內指引的19年第一季收入僅為2.2億美元,按季減少11.6%。主要由於季節性因素的庫存調整,部分設備的定期年度維修,及較少的工作天數。然而,集團的無錫廠房將在下半年投產,預計能大大提高集團產能。憧憬新廠房快將投產,後市值得留意。只是近日已顯著上升,即時入市的回報及風險比率或不吸引,建議候低於15.4元附近水平買入,上望17.8元,止蝕13.8元。 *本人為證監會持牌代表,本人沒有持有上述股份 [...]