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【港股專家】何啟俊：華禧控股（1689）未來增長動力，轉移至環境治理業務

華禧控股（1689）業務分為兩大部分，核心業務為生產及銷售香煙相關包裝材料，包括內襯紙、框架紙、接裝紙、封簽紙、香煙外盒及其他。 公司為廣東省第四大香煙包裝材料供應商，主要向上海煙草集團旗下「中華牌」以及廣東中煙工業旗下「雙喜牌」提供香煙包裝材料，兩個香煙品牌為國家煙草專賣局指定的重點品牌。今年上半年，香煙包裝業務佔整體收入約82.6%，其餘為環境治理業務。 截至2019年3月底止之全年業績，華禧控股收入按年上升25.4%至2.6億港元；歸屬於公司淨利潤按年增長74.8%至5630.0萬港元。派末期股息每股3港仙。盈利大幅增長歸因於香煙包裝材料及環境治理業務均錄得正增長；主要費用率(分銷及行政成本)由2018財年的14.6%，下跌2019財年的13.1%，以及融資收入上升。整體毛利率由2018財年的36%，下跌1個百分點至35%。 受惠於香煙消費量上升，帶動香煙包裝業務收入按年上升5%至2.2億港元，其中內襯紙和接裝紙分別錄得11.4%及6.9%增長。至於環境治理業務方面，因2018年8月完成收購汕頭弘東，拉動收入大幅飆升19倍至4339萬港元。公司財政狀況相當健康，截至今年3月底止，公司手持2.7億港元現金，並無任何銀行貸款。 為提高民眾的健康意識，世界各地大力推行控煙運動，對全球煙草製品的銷情造成負面影響。資料顯示，中國於2018年的吸煙人數達到3.06億人，數量為全球之冠。惜在中國實制煙草控制政策背景下，預期香煙市場銷售額增長相當有限，對於煙草產業鏈中游的香煙包裝業務難寄予厚望，相信未來僅保持平穩增長。 近年中國在各個領域加大對環境產業的扶持，例如在城鎮化過程中，生活和工業用水均令水源受到污染，為確保民眾享用潔淨水源，推出《水十條》政策，為環境治理業務帶來更多機遇。有見及此，公司投放更多資源至環保治理業務，包括去年斥資收購附屬汕頭弘東。該附屬今年又中標石灣鎮中心排渠兩個閘段的水環境生態修復項目，為2020財年的收入增長帶來動力。 在國策扶持下，環保治理業務未來增長潛力不俗，預料會逐漸取代香煙包裝業務，成為華禧控股未來增長引擎。而且公司本身財政狀況健康，手持2.7億淨現金，有充夠資金進行更多併購。近日借新項目中標消息，股價從低位反彈，可考慮投機性部署。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]