博客

【港股專家】何啟俊:浦江國際(2060)手頭訂單充裕,估值具上調空間

浦江國際(2060)為中國特大橋樑纜索供應及預應力材料供應商,其業務分成兩大部分,包括纜索和預應力材料業務。纜索業務以「浦江纜索」為品牌,製造用於建造橋樑的纜索,供應予國內橋樑項目的項目公司或總承判商。預應力材料業務方面,專注製造基礎設施建設所使用的預應力材料,客戶以鋼材貿易企業及製造商為主。2019年上半年,預應力材料業務佔54.9%收入佔比。 截至2019年6月底之中期業績,收入按年增加22.5%至7.6億人民幣;公司擁有人應佔利潤按年減1.5%至5050萬人民幣,主要是一次性上市開支和以股權結算以股份為基礎的付款所影響。經調整溢利按年上升77.1%至9460萬人民幣。整體毛利率由2018年同期的20.0%,上升至25.4%,受惠於纜索業務的毛利率增加。 展望未來,在「十三五規劃」和「一帶一路」方針的背景下,預計中國政府將會不遺餘力地推動國內和周邊國家的基礎設施上馬,並聚焦在交通運輸行業。事實上,中國土地幅員遼闊,但是東、中、西部過往發展不平衡,相信是受到西高東低的地理形勢所影響。 故此,中國西部的交通基礎發展有相當巨大的潛力,有助促進基建投資。西部地區山地較多,佈滿河流發峽谷,需修建大橋作為連接交通樞紐。按照弗若斯特沙利文的預測,到2020年中國將有194座特大橋建成,2018至2022年期間的複合年增長率為20.8%。每年平均特大橋落成數目為23座。隨著更多新橋樑項目動工,將會對橋樑纜索和預應力材料提供更多增長動力。 橋樑纜索不限用於新建之橋樑,一些老化大橋對纜索亦有置換需求。首先,一般纜索的使用年限約為20年左右,中國有一批橋樑集中於1997至2000年期間峻工,陸續需要進行纜索置換。在海外市場方面,美國大量橋樑於60年代建成,已經達到設計的使用期限,不止需要進行維修,甚至要重建。對浦江國際而言,提供加大拓展海外市場的機會。 截至今年6月底止,浦江國際正進行的項目有39個,未完成合同量為11.2億人民幣。期內,纜索業務獲得33項招標,已簽訂的合約總值約6.7億人民幣,相當於2018年全年收益的48.6%。公司手頭訂單充裕,配合增加輪班提升產能,為纜索業務帶來快速增長動力。此外,鑑於鍍鋅預應力產品產能已達到飽和,公司自2019年下半年起,開始該產品生產設施進行建造工程,以應付未來市場需要。 綜合而言,在中央政策推動和中國、海外市場對纜索置換需要,相信纜索和預應力材料的需求有增無減,而且浦江國際手頭訂單充裕,盈利預見度相當高。策略上,考慮到公司前景亮麗,估值具上調空間,目標價5.4元。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

博客

【黎Sir論市】黎偉成:港交所(0388)如併倫交所前景佳

港交所(0388)於2019年9月11日發出《可能作出的要約》公告,披露擬以現金加新發行股份,與倫敦證券交易所合併,而這實際是收購的交易一旦成功,對各方該有一定好處之因,乃: (一)按港交所提出的《要約》‘合併’條件,所涉資金總共296億元(相當於2,867億港元),支付辦法是以現金20.45英鎊,加新發行的港交所股份2.495股,即相當於每股83.61英鎊,換取倫交所的持股股東1股,以倫交所10月9日的收盤價68.04萬鎊計有溢價22.9%;以現金加新股作換股方式合併,好處為(1)港交所的派息比率基本為90%,即把所賺的純利絕大部分派發予持股股東,保留所餘約10%,即使持現金相對有限,卻沒有淨債務,故以借貸籌足所需資金,問題不大。 和(2)發行新股予倫交所持股股東,目的是要成立合併集團,也就不是‘收購’,合併會使政府和各方面的反對聲音,也許會未必如市場預期般之大。 是項(二)合併,乃各有所需的行動,其中(I)倫交所面對英國硬脫歐的壓力,脫離初期與歐盟的金融經貿往來模式和做法,暫屬未知之數,故與港交所合併,會增加亞洲市場的巨大業務機會,特別是可增加中國資本公司業務。(II)對港交所則有良性的規模、協同效應,因倫交所總部在倫敦,更在北美、意大利、法國及斯里蘭卡有業務,更是全球最大的第一場外交易清算所和總結算額達1,077萬億美元,及在全球利率互換清算市場的交易佔比逾90%之普。 即使(三)涉資總額296億英鎊或相當於2,867億港元,確實是相當巨大的數字,但此與港交所2012年6月收購倫敦金屬交易所LME很不用之處,為LME主要交易產品是鋁、銅、鉛、鎳、鋅等,非中國亟需之石油、鐵礦石、黃金產品之話語權項目,且LME對港交所現時仍為負面投資,而倫交所於2018年純利4.8億英鎊或46.3億港元,在合併後對港交所的業績不是負面因素。 港股又高開低收態欠佳 恆生指數9月12日收盤27,087.63,跌71.43點,陰陽燭日線圖轉呈陰燭,即日市中、短線技術指標態尚佳。港股高開125點所報27,283,已為全日最高,並反覆向下,再現先高後低劣況,但跌破二萬七心理關口後便失而復得,未再初探11日的上升裂口26,684至26,790,相信短線的初步支持為26,967、26,870、26,705、26,610,剛創上升裂口區間,往下為26,480、26,330及26,181。大市的阻力位為27,480和2日的下跌裂口27,566至26,919,往上有27,704及27,939等大位。 [...]

博客

【外匯專家】李啟宏:油價受壓:OPEC再下調原油需求,美國考慮放寬對伊朗制裁

昨日紐約原油受到供求消息面雙重打擊,從日內高位58.21美元回落,美國開市後更接連失守58、57、56美元關口至日內低位55.55美元,最終收跌3.13%,錄得連續兩日下跌。 需求方面,石油輸出國家組織 (OPEC)昨日公布月報,分別下調2019年和2020年石油需求增速預期。根據報告,2019年全球石油需求單日增幅為每日102萬桶,較上月預估減少8萬桶;2020年全球石油需求單日增幅每日108萬桶,較前月預估減少6萬桶。 另一方面,OPEC亦下調2019年經濟增長預期至3%,以及2020年經濟增長預期至3.1%,分別較上月預測減少0.1%。報告認為上半年經濟數據疲軟以及全年經濟的悲觀預期將對原油需求有負面影響,負面因素包括美中貿易情勢不明、美國與歐元區經濟持續放緩及英國脫歐不確性等。 供應方面,昨晚美國傳出消息指總統特朗普週一曾開會討論解除伊朗制裁措施,以便於9月尾安排與伊朗總統魯哈尼會面創造良好氣氛。早前受到美伊關係緊張而剌激油價上升的避險情緒在消息傳出後被沖淡,令油價跌勢加劇,再加上OPEC仍然未能和非成員產油國在減產問題上達成共識,市場預期未來一段時間原油供應將出現過剩,不利油價走高。 技術分析上,在日線圖紐約期油價格目前受制於2018年10月以來的下降軌,於約59美元水平受阻,向上突破乏力。預料油價短期內仍然會疲弱,下試54美元/桶水平,甚至再次考驗50美元整數關口;如能上破58美元,上方64美元將會出現較大阻力。 圖表來源 www.investing.com 筆者為證監會持牌人士,本文發表的任何資料或意見,概不構成購買、出售或銷售任何投資、提供任何投資建議或服務的招攬、要約或建議。本專欄所載的資料並不構成投資意見或建議。 [...]

博客

【港股專家】黃寶田:復宏漢霖(2696)業務增長可期

近日港股氣氛有所好轉,惟部分投資者或會把握反彈浪沽貨減磅,令「蟹貨」較多的股份難以顯著回升。在此情況下,新股或值得留意,特別是經過過去一兩年,新股的訂價普遍較克制,有利上市後表現。 由上海復星醫藥分拆上市的復宏漢霖(2696)今日起招股。根據招股資料,集團自2010年成立以來,已建立且持續拓展全面的生物類似藥及生物創新藥產品管線。除除已商業化推出的生物類似藥產品外,集團在管線中自主開發20種以上候選生物藥及多種腫瘤免疫聯合療法,有利未來業務擴張。 雖然復宏漢霖現時並無盈利,其於2017、2018年度歸屬股東應佔虧損額度分別為2.71億元、4.94億元人民幣。惟在行業快速增長之下,集團中長期發展前景仍值得看高一線。事實上,中國生物製劑市場從2014年至2018年的增長率為22.4%,預計2018年至2023年中國生物製劑市場的銷售收入將以19.6%的複合年增長率進一步增長。而集團本身具備較高的自主核心能力,並貫穿整個產業價值鏈,旗下全球佈局研發平台,以及全球藥證註冊及臨床開發能力均為其競爭優勢所在。 基於集團作為首家就單克隆抗體生物類似藥自國家藥監局取得新藥藥證申請批准的生物製藥公司,定價合理,估計其上市有機會獲得市場較高關注。 [...]