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李慧芬:華潤啤酒(0291)續創歷史新高

去年底,華潤啤酒(0291)在25元之下拾級而上,上週創歷史新高報45.80元,升超80%,主要由於資產優化及產品組合升級。 現時投資者關注明年產品能否加價、與喜力中國的整合進程,及產能削減情況等。華潤啤酒管理層指,今年上半年公司旗下高端啤酒銷量45%,期內收入及銷量按年升7%及2.6%,而喜力業務在今年5月及6月貢獻3億人民幣收益,管理層料中間價格產品有望改善。 由於優越啤酒市場在內地市場缺乏競爭分銷者,公司管理層料優越啤酒市場於未來5至10年可持續高速增長,可藉產品整合提升冀爭取平均售價。管理層期望爭取盈利持續增長,而非以犧牲盈利為目的達到擴大市場份額。 華潤啤酒明年EBITDA增長來自喜力(Heineken)之貢獻及成本管控措施。今年全年EBITDA預測4%,反映上半年業績表現勝預期,尤其下半年因基數較低,料EBITDA按年增長可達40%,同時亦調升今年盈測8%。 集團今年上半年收益及純利按年升7%及24%,相信是調整產品組合、喜力中國業務整合及增值稅率下降等帶來推動。而公司上半年派息比率按年升2%至21%,料全年派息比率達到40%。華潤啤酒對喜力業務的整合是下半年的重點,預期集團未來銷量會進一步提升,而一次性開支會減少,。 由於華潤啤酒價格正常化、產能合理化以及高端化等,當中高端化不但會帶動毛利率上升,亦會加快銷量及收益增長,投資者可繼續持有,目標49元。 [...]

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【港股專家】蔡向成:美股連跌兩,港股考驗27000點關

美國減息預期升溫,銀行股下跌,另國際原油價格急跌,能源股跟隨走低,亦拖累大市表現,美國三大股指昨晚偏軟。道指收報26004點,跌43點或0.17%;標普500指數收報2879點,跌5點或0.2%;納指收報7792點,跌29點或0.38%。 恒指昨日急跌480點,再失250天線(約27717點)。雖然港匯昨日顯著轉強,兌美元高見7.8162,創近半年新高,但資金未見流入港股;加上本港政局不穩,投資者避險情緒升溫,今早料進一步向下,或跌穿10天線(約27142點),並考驗27000點關口。 潤啤受惠行業進入旺季 港股市況偏弱,但部份內需股業績較預期佳,該批股份備受資金追捧。目前內地啤酒市場進入旺季,加上經歷多年整合後,龍頭企業如華潤啤酒(0291)已佔據優勢,並擁有較強的議價能力,其業務前景值得憧憬。截至2018年12月底止,集團在內地24個省、市、區營運78間啤酒廠,年產能約210億升。 不過,受到關閉廠房產生遣散費及存貨等減值的影響,截至2018年12月底止的年度純利同比下跌16.9%至9.77億元人民幣,營業額則升7.2%至318.7億元人民幣。雖然純利錄得倒退,但年內對部分產品作出適度價格調整,加上中高檔啤酒銷量增長4.8%,令整體平均銷售價格上升12.3%。集團表示,今年全國性產品加價的機會不大,但將按地區及競爭情況,局部調整旗下產品價格,估計平均售價仍有上升空間。 潤啤旗下主要品牌為「華潤雪花啤酒」,價格在5元人民幣以下,銷量佔總啤酒銷量近90%。為了實現高端化戰略,集團近年啟動品牌重塑,並豐富產品組合,推出概念系列產品,於去年推出「勇闖天涯superX」和「匠心營造」兩款高端產品,其中前者對準年輕消費人群,力推互聯網營銷,突破傳統啤酒產品的銷售方式。 集團持續推動優化產能佈局,去除低效產能,提高生產工廠的平均規模,年內停止13間啤酒廠的營運,相關員工補償及安置費用急增1.24倍至4.83億元人民幣;加上要為固定資產及存貨分別減值9.61億及3.4億元人民幣,導致整體管理及一般費用急升26.8%。潤啤去年關廠速度及裁員數目均超預期,但對長遠的成本結構有正面幫助集團已表示,今年仍會持續優化產能布局,但整合及關廠規模步伐將會放慢。 集團於去年11月與喜力集團就收購喜力中國業務簽訂長期戰略合作協議,授權潤啤在中國、香港及澳門獨佔使用喜力品牌,共同發展中國業務以補足華潤啤酒的高端產品線,並可加快高檔及混合性啤酒的加價速度,對今年整體業績起正面作用,後市可看高一線。 [...]

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【港股專家】蔡向成:美股昨晚全線向好,港股望企穩50天線

美國向上修訂第二季經濟增長至4.2%,加上與加拿大的貿易蹉商進展理想,帶動市場氣氛。美股昨晚全線造好,標指和納指連續第4個交易日創新高。亞馬遜與蘋果股價齊創新高,帶動科技板塊上揚。道指收報26124點,升60點或0.23%;標普500點指數收報2897點,升16點或0.57%;納指收報8109點,升79點或0.99%。 港股方面,隨著業績期步入尾聲,市場缺乏炒作機會,短期仍需觀望中美貿易戰的形勢。恒指已連升3日,累漲744點或2.7%,並企穩50天線(約28320點),短期阻力為本月高位28772點,支持則參考20天線(約27930點)。 華潤啤酒力爭高端市場 推介股份方面,本周繼續向業績股尋寶,找出的是食品股華潤啤酒(0291)。集團上半年業績略高於市場預期,截至6月底止的中期純利按年增長28.9%至15.08億元人民幣,營業額增長11.4%至175.65億元人民幣。去年內地啤酒行業大幅提價,集團亦對部分產品適度調整價格,加上中高檔啤酒銷量保持增長,令毛利率增加2.5個百分點至36%。 集團持續推動優化產能佈局,上半年停止營運一間啤酒廠。目前於內地25個省、市、區營運90間啤酒廠,年產能2250萬噸。今年各地平均氣溫較往年高,市場對消暑飲品需求強勁,整體啤酒市場容量增長理想。相比海外市場,內地啤酒業有較大提價空間,潤啤未來將繼續擴張高端啤酒的市場份額,今年推出兩款相關產品,計劃明年再推2至3款高端新產品,以迎合市場需求。 為了針對高檔啤酒市場,集團8月初宣佈與荷蘭啤酒商喜力(Heineken)建立長期戰略協議,潤啤將取得在內地、香港及澳門的獨家品牌許可。潤啤目前為中國最大啤酒止業,2017年市佔率達26.1%,惟其中逾九成收入來自較低檔次的雪花品牌。潤啤在高端市場仍落後其他競爭對手,由於目前高端市場仍以國際品牌為主,故集團冀透過今次交易,增加高端市場份額。隨著內地消費升級,加上踏入傳統旺季,有助帶動啤酒銷情,潤啤應能受惠,後市可值憧憬。 [...]

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【港股專家】黃偉健:世界盃相關板塊,留意華潤啤酒(0291)及青島啤酒(0168)

今年2018,全球體育盛事世界盃已經在俄羅斯開始了比賽,今年整個比賽期由6月14日到7月15日,大概是一個月的時間,到目前過去了約一個星期,正在舉行分組賽,每個地方的球迷都在看。每次四年一度的世界盃都得到全球關注。而每一屆,很多國家都希望可以申請成為舉辦世界盃主辦國,因為隨了可以參與世界盃這個全球關注的體育盛事外,還可以幫助自己國家的經濟發展。 首先,舉辦世界盃的國家,其中一個好處,從整體而言,就是可以對全球其他國家宣傳,使更多地方的人關注國家的發展。當有了更多的人了解這個國家,對於投資者而言,就會增加投資機會,對於遊客來說,就會增加去當地旅遊的機會。在這兩方面,基本上對國家經濟會有更多發展機會,引來更多商業機會,從而帶動了該國家的經濟發展。 此外,在世界盃舉行期間,通常都會吸引很多遊客到該國家觀賞比賽,當地的遊客會特別多,會促進了當地的旅遊業發展,當地與旅遊相關的收益也會大幅增加,使很多商戶都能得到受惠。這些都是對主舉國家的好處。然而,對我們來說,就從與世界盃相關的板塊尋找較為受惠及值得關注的板塊。 先看一些過去幾年的世界盃觀看人次資料。1998年,全球大約有180億的總觀看人次,而中國的總觀看人次大約是28億。到了2014年的世界盃全球大約有343億總觀看人次,增長了差不多一倍,中國的觀總看人次則大約為150億,增長了大概4倍多。 觀看的人多了,對於電視台的直播和轉播的次數也會多,收視率自然也會高。2014年世界盃,上海和廣州本地體育頻道在世界盃舉行期間,收視率就較當年5月份的多出1.45倍及1.54倍,意味著提高了營業收入如廣告等,對於電視台來說也是會受惠。同時這亦會帶動當地商戶如酒吧食市等的營業額,此類型商戶亦得到受惠。 另外,世界盃期間,啤酒也是一個十分受歡迎的產品,也是最值得我們留意的相關板塊。無論是舉辦世界盃的國家,還是其他國家,只要能夠看到比賽的地方,幾乎會都以酒相伴,因此,啤酒的銷量,在這個月份內,肯定就是最受惠的行業產品。 啤酒板塊,在美國上市主要有兩家,百威啤酒(BUD.US)和海尼根(HEINY.US)。 2018年世界盃的啤酒贊助商就是百威啤酒,Budweiser,百威啤酒由2002年開始,就已經是世界盃的啤酒贊助商。百威啤酒在1876年已經在美國開始釀制,到了今天,在美國成為知名的啤酒品牌,並以BUD.US 百威英博的編號在美國上市。在1996年時,百威英博股價大約是4.5塊美元,到目前,股價大概是96.6塊美元左右,多年來表現良好。 另外一間是Heineken 海尼根(HEINY.US),1996年美國的OTC 市場股價是約9.4塊美元,到目前大概是50.35美元,多年來表現良好。 在香港上市的,也有大家熟悉的華潤啤酒(0291)、青島啤酒(0168)和香港生力啤(0236)。 華潤啤酒目前是三間中市值最大的一間,市值大概是1,228億港元,青島啤酒市值則大概是300億港元,香港生力啤市值則大概為5億港元,相對較小。 華潤啤酒 主要以雪花啤酒品牌推出啤酒。2017年營業額約為297億元人民幣,按年增長約3.6%,利潤則約為14.1億元人民幣,按年增長101.6%,去年表現非常強勁,2016年股價約為15.2港元,到目前已經上升到約37.55港元,由於業績良好,所以也使股價表現相當不錯。這次世界盃舉行,相信亦有機會成為股價的吹化儕,有機會繼續為股價再向上推。 青島啤酒則主要以其名字青島為品牌推出啤酒。2017年的營業額約為262.8億元人民幣,按年增長0.7%,利潤則約為15.1億元人民幣,按年增長約30.5%,業績不錯。集團2016年時股價約為33.2港元,到目前為止股價約為44.8港元,股價亦有不錯表現。有一點可以留意一下,就是青島啤酒是中央電視台2018年世界盃轉播贊助商,隨了拿下世界盃比賽直播賽中和賽前的廣告位以外,還得到了最有影響力的世界盃報道節目《豪門盛宴》的獨家特約合作資源。相信對集團的營業收入、利潤以致股價等均有正影響。 至於香港生力啤 2017年的營業額約為5.66億港元,按年上升4.5%,利潤則約為1200萬港元,按年增長33%,雖然表現好像不錯,但是從規模上來看,比起華潤啤酒及青島啤酒還是差比較遠。股價也沒有太大表現,2016年股價大約是1.26港元,到目前股價是約1.28港元,分別也不大。 所以,在香港上市的啤酒公司來看,華潤啤酒和青島啤酒 是相對較為吸引,在基本面良好情況下,加上世界盃的催化儕,是絕對值得留意的股份。 [...]