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蔡向成：美聯儲維持利率不變｜港股阻力看27227點

美國聯儲局公布議息結果，決定維持利率不變，符合市場預期，利率點陣圖更顯示，2020年將不會加息。會後聲明放棄前景仍存在不確定性的措辭，並重申溫和的經濟增長及就業增長穩定等情況，將持續至明年美國總統選舉。美股昨晚上落不大，道指報27911點，升29點或0.11%；標指收報3141點，升9點或0.29%；納指收報8654點，升37點或0.44%。 年結臨近，加上基金經理開始放假，預料港股年底前出現大幅波動機會不大，短期料以10天線(約26449點)為支持，11月26日高位27227點則為上方阻力。後市仍需觀望美國會否推遲原定於12月15日向中國商品加徵關稅。 華潤水泥估值可取 華潤水泥(1313)主要開採石灰石，並生產、銷售及分銷水泥、熟料及混凝土，旗下品牌主要為「華潤」和「紅水河」。目前業務集中於華南地區，亦為區內水泥龍頭，於當地市佔率約25%。另外，集團經營的水泥及商品混凝土年產能分別達到8330萬噸及3630萬立方米，位居全國前列。 截至9月底止，首三季純利按年下跌4.9%至57.9億港元，營業額則跌3%至267.2億港元，毛利下降4.9%至104.25億港元，毛利率減少0.8個百分點至39%。期內水泥、熟料及混凝土毛利率分別為42.4%、40.8%及24.4%，而去年同期則分別為42.9%、38.6%及24.9%。 整體業績呈放緩跡象，主因期內水泥價格下跌，以及人民幣錄得貶值。近期人民幣出現反彈，對潤泥來說屬利好消息。另方面，上半年區內罕有多雨，遏制的水泥需求於下半年集中釋放。若只計及第三季，潤泥整體銷量增長達7.3%，日均出貨量為250至270千噸，庫存率由去年同期的58%降至約52%。 華南水泥市場首8個月市況較差，踏入9月情況已見好轉。廣東及廣西水泥價格多番提價，帶動潤泥第三季業績表現較預期佳。現時內地水泥庫存依然低於去年同期水平，潤泥仍有加價機會，有助提高集團盈利水平，全年業績值得期待。 隨著粵港澳大灣區建設陸續上馬，料增加當地對水泥產品的需求，明年華南地區的水泥市場持續樂觀。在提升產能上，集團現時於廣東及廣西建設有3條新的生產線，預計於2020至2021年開始運營，相信在需求及產量增加互相配合下，集團業務收入將進一步提升。由於運輸成本較高，水泥行業偏向地區性，加上新供應有限，有助區內支持水泥價格穩步上揚，潤泥故然最為受惠。 目前潤泥估值不高，現價預測市盈率8.1倍，預測股息率達5.8厘，下跌風險有限。建議投資者可於9.2港元水平買入，上望10.4港元，止蝕8.35港元。 [...]