本港時事

零售龍頭大舉關分店

過去十年,內地訪港旅客量持續上升,誘使多間本地零售龍頭大肆擴張,做成旅遊區一街金舖、藥房及化妝品店的奇景。不過,隨著旅客數字急挫,零售業開始重整策略,未來一年,龍頭開始大舉關閉分店。 最受內地遊客歡迎的莎莎(00178)及周大福(01929)均要大舉關店。在港擁有八十六間分店的周大福,計畫在今年四月開始的財年關閉不多於十五間店舖,主要位於銅鑼灣、旺角及尖沙咀等旅遊區,佔本港營運規模約百分之十七。周大福發言人指,集團不時檢視港澳地區各店舖的盈利能力,透過整合低效益的零售點提升營運,同時積極與業主協商調減租金,預期下個財年港澳將有四十間店舖租約期滿,在該財政年度完結前會關閉不多於十五間分店。 周大福去年十一月時已表示,未來六至十二個月本港經營環境會持續艱難。券商傑富瑞(Jefferies)剛發表的報告引述周大福管理層稱,集團於今個財政年度租約到期的店舖不多,但有不少商場業主願意減租,街舖業主更減租兩成至五成,現時周大福約有六成屬街舖,預期全年租金成本會減少一成。野村報告指,周大福本港業務的租金下調及關店,將有助於提升盈利能力,而內地業務比重正不斷增加,因此將周大福二○至二二財政年度盈利預測調高百分之八至九。 傑富瑞的報告亦引述莎莎管理層稱,料於未來十八月待旗下分店租約期滿,會關閉二十五間,佔香港整體零售網絡約百分之二十三。管理層又預計今年三月及九月底前分別關閉七及五間,明年三月底前再關七間,餘下就會在二二財年結業,受影響的分店主要位於遊客區。莎莎方面又稱,按目前的關店時間表估算,繼本年度料錄得虧損後,下個財年要達收支平衡仍有困難,故會考慮其他節省成本措施,包括削減租金及員工開支,甚至考慮要員工放無薪假。莎莎現時約百分之四十二的租金支出來自商場分店,有關店舖獲減租幅度有限,但街舖租金減幅則達五成至六成。 莎莎剛公布截至去年年底第三季營運數據,整體營業額按年大跌百分之二十七點三,至十五億八千四百萬億元,港澳地區零售及批發營業額挫百分之三十五點二至十一億九千萬元,同店銷售按年大跌百分之三十四點七,淨計香港區銷售更挫百分之四十七點五。集團解釋,受到內地訪港人數跌勢加劇,內地客的交易宗數大減七成以上。傑富瑞指,雖然莎莎近日的同店銷售跌幅已見收窄,但仍不影響其關店計畫。該行指出,莎莎在旅遊區店舖太密集,以尖沙嘴為例,便有多達二十間分店,根據經驗,彌敦道一間分店結業後,其所有銷售額可轉移至同街另一店舖。 [...]

博客

【黎Sir論市】黎偉成:莎莎(0178)減銷受困社會氣氛低迷

莎莎國際(0178)發布的銷售數據,顯示營業額於2019年4至6月期間的2019至2020年度首季度,同比大幅減少10.8%,即使18至19年度同期因世界杯激增24.8%基數太高可能導致較大縮減,但這是過去四個季度表現最差的一季,乃因: 最重要的莫如(一)莎莎的管理層所表:社會氣氛低迷,使消費意欲減退。從該集團的香港及澳門市場營業額期內僅達15.83億元同比減少12%,所涉額度較過去幾個季度均逾17.25億元至18億元,減幅亦遠甚於對上兩個季度分別達的8.4%與2.8%,當然難與上年度首季所增27.7%可比,而港澳以外等市場期內的營業額同比僅減3.6%,便可在一定程度意味著社會氣氛低迷對莎莎甚至其他零售企業的影響矣。 再看莎莎(二)在港澳市場的較為具體經營數據:(I)同店銷售同比減少15.3%,較對上一個季度所減10.8%多減4.5個百分點,而17至18年度同期則增25.3%。(II)交易宗數460萬宗的同比減少8%,其中香港居民減1.6%,內地訪港旅客減12.9%,和(III)每宗交易平均額度341元的同比則減少5.2%,香港民民及內地訪港旅客分別減1.2%與3.8%,可見社會氣氛低迷使訪港旅客亦有卻步之嫌。 值得留意的,是(IV)莎莎國際管理層更表,‘若社會氣氛仍然未能緩和,將繼續影響經濟’,此言甚是。由是投資者亦需要繼續密切留意一眾零售消費股份的經營新況,和這對業績可能造成的影響。莎莎表會加強線上線下業務,使企業得以持續穩健發展。 該集團在港澳的零售店數於2019年6月底時仍為117間,顯然有需要作調整。 港股短向難俏因美續不絕壓華 即使港股三連升355.52點,但之前為五連升759.28點,短向難俏看乃因特廝還是惡凶凶地說甚麼中國未有大量購買美國農產品和‘不守信用’,又無意解除華為的封殺,更對台售武等,衝擊和惡化兩國的政經關係,又有何談之需? 恆生指數於7月12日收盤28,471.62,僅升39.82點,,陰陽燭日線圖呈陽燭陀螺,即日市中、短線技術指標有改善,尤其是9RSI底背馳越中軸,短勢稍強。港股同樣是先低開,惟迅彈至2,8604略高於上日之28,583,乏力再進之餘,更不斷收窄升幅,加上成交額收縮至624億元,足見市場瀰漫十分濃烈觀望之情。 短線的阻力位上移至28,632至8日的下跌裂口頂部28,774,而7月初幾個交易日高位28,881、28,959及29,007乃相當密集阻力區。大市的初步支持位為28,348、28,245、28,145和28,080,異常重要的支持位為27,985,失關,便要下試27,584甚至巨大上升裂口底27,498,以至更低的27,294、28,180。 [...]

博客

【黎Sir論市】黎偉成:莎莎(0178)港澳業務近期轉差

莎莎國際(0178)股東應佔溢利在截至2019年3月底為止的18至19年度達4.7億元,同比增長6.82%,而年度中期及上年度分別多賺84.5%與34.97%,業績急轉差乃因: 主要受困於(一)港澳市場業務於年度的下半年升轉跌:營業額全年度70.91億元即使同比增長4.88%,但相對於年度的上半年增收18.5%達34.89億元,伸算所得下半年的收入同比回落8.74個百分點,而17至18年度全年收入67.61億元尚增7.9%。 港澳業轉差主要受困於(I)同店銷售全年度僅增3%,相對於上半年所增15.8%,伸算出下半年要跌9.8%,其中重要原因為交易額急轉直下(II)內地訪港旅客的交易額於下半年略減0.8%,使全年度增幅由上半年的21.8%大幅調低至僅10.5%,而香港本地消費者下半年的交易額減少7%,而上半年尚略增0.2%,使全年度出現下降3.6%; 和(III)交易平均金額於全年度同比只增長1.4%,其中香港的本地消費者尚增2.1%,內地訪港旅客則減2.3%。此數以年度的上半年增7%伸算,下半年減4.2%。 至於(二)中國內地的業務,表現更有待改善:營業額2.87億元同比減少3.7%,上年度則上升7.98%,而分部虧損1,608萬元同比增加57.5%。美國對華挑起的貿戰有所惡化,使年度的以2018年10月至2019年3月為期的下半年交易宗數僅增1%,而於2018年4月至9月的上半年則激增21.8%。  (三)電子商貿業務的收入3.91億元同比增長2.1%,扭轉上年度落19.37%之態,分部虧損2,646萬元則減6.37%,減幅遠低於上年度的57.91%,因中國政府公布要在2019實施《電子商務法》使代購商在2018年底轉審慎營業。 港股隨滬市再彈仍不穩 港股即使隨滬市連升,但香港社會現陷之高度分裂和矛盾,政經金融前景令人憂慮,短中期未許言穩也。恆生指數於6月20日收盤28,550.43,升348.29點,陰陽燭日線圖呈陽燭,即日市中、短線技術指標續改善。大市以裂口28,022至28,308高開便反覆走高,短線初步支持28,357、28,258、28,022,往下有27,915、27,840、27,603、27,578。大市破28,607至28,699,往上便是28,761、28,848、28,941逼29,082,甚至挑戰29,113、29,242、29,430至29,578。 [...]

博客

【黎Sir論市】黎偉成: 莎莎(0178)受困內地港澳客消費弱

高鐵及港珠澳大橋的開通,暫時未為香港的零售業帶來預期的利好影響,此可從莎莎國際(0178)的截至2019年12月底為止的18至19年度四季度銷售數據便見一斑,營業額只達到20.56億元同比減少7.2%,較對上一個季度的三季度所減的2.2%,多減7個百分點,乃因路、橋新增的人流‘未有對零售業帶起預期的刺激作用,與上年度四季度所憧憬的‘人流增加’和‘客人消費增加’有很大的落差。 按數據的資料,確可印證(一)內地客消費力薄弱之說不虛:(I)莎莎在香港及澳門市場來自內地客的(i)交易宗數同比減少3.7%,即使較港澳客所減的8.8%為低,但(ii)每宗交易的平均金額於年度四季度同比減少5.9%,較港澳客所減的0.7%多減5.2個百分點之普,反而內地客於17至18年度四季度人流增加、消費增加未有再現。 令人感到關注的,是(II)港澳消費力亦差,使莎莎來自港澳客的交易宗數同比大幅減少8.8%,使港澳市場的整體交易宗數480萬宗同比減少6%,扭轉17至18年度同期大增12%佳態,遂令港澳市場的整體營業額17.28億元跌8.4%。 莎莎在(二)港澳市場須改進的其中重點,為新產品銷情未能抵銷去年熱賣的部分潮流產品熱漸減退之壓,和旺區面對護膚、彩粧新店競爭。 同樣重要者,為(三)莎莎國際近年積極拓展港澳以外的市場,表現卻乏善足陳,因: (1)在港澳以外的市場到2019年3月底時共達156間店,和佔全數274間店達56.94%,包括中國內地有54間店、新加坡21間店、馬來西亞81間店,但(2)這在18至19年度四季度的營業額僅3.82億元,較上年度同期的4.02億元反而減少4.98%。 港股單日轉升受惠內地經濟轉穩 數據顯中國的出口於3月份增兩成一,加上商業銀行加大貸款力度,使港市受刺激跌轉升,恆生指數於4月12日單日轉向收盤29,909.76,彈70.31點。但港股得越4月11日之30,185、10日之30,140、9日的30,222和8日的30,185已形成十分強橫的阻力區,理由為此乃中期大跌浪的黃金比率0.618倍的30,180,越雷池則有望戰更高、更強的30,324至30,429阻力區。初步支持由29,785至29,716下移至29,694,往下為29,534、29,430、29,384以及29,242,而29,100、29,082是為大跌浪0.5倍的阻力而現轉支持。 [...]

博客

【港股專家】岑智勇:零售行業復甦,莎莎(0178)奧思(1161)可留意

筆者早前在「港股講估」節目中提到,香港的零售市道正在復甦中,而近日也有網友問到個別零售股的表現。參考香港政府統計處的資料,在2018年4月,香港零售業總銷貨價值的臨時估計為395億元,較去年同月上升12.3%;按月則上升11.5%。與2017年同期比較,2018年首4個月合計的零售業總銷貨價值的臨時估計上升13.9%。 按零售商主要類別的銷貨價值的臨時估計由高至低分析,2018年4月與2017年4月比較,珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的銷貨價值上升24.6%,而藥物及化妝品亦上升17.9%,是表現較佳的一個類別。在香港上市公司之中,亦不乏從事相關行業者,讓投資者有機會涉中相關的投資機會。在美容護膚零售板塊之中,共有14隻股份,當中包括從事美容產品或服務的零售企業。在14間公司中,只有10間在最新財年錄得盈利,可見行業景氣改善也不一定令所有公司受惠。 若再將選股條件提高,將股東回報率(ROE)設定在15%或以上,則只剩下四間,分別是莎莎國際(0178)、自然美(0157)、必瘦站(1830)及奧思集團(1161),她們在最新財年的ROE分別為18.72%、16.15%、30.56%及29.85%。在上述四間當中,只有莎莎國際及奧思集團在最新財年的盈利錄得升幅,可見在板塊的選擇其實是甚為有限。 兩者之中,以奧思集團估值相對較吸引,其市賬率 (PB)為3.73倍,市盈率(PE)為8.86倍;莎莎國際的PB及PE則分別是6.46倍及34.29倍。奧思集團的主要業務為在香港香港、澳門、台灣、新加坡及中國從事分銷護膚品,以及於香港及中國經營美容院、水療及醫學美容中心;旗下美容服務品牌包括水磨坊、水之屋、Oasis Homme、奧思醫學美 容中心及Glycel;零售業務品牌包括三個自家品牌-Glycel、Eurobeauté及DermaSynergy, 及兩個擁有分銷權的品牌-H2O+及Erno Laszlo。集團在截至2018年3月底的中期業績中,錄得營業額3.67億元,增長12.2%,毛利率高達91.9%,主要由服務業務 (佔總營業額 77.7%)帶動。期內溢利為6040萬港元,增長73.2%。奧思集團在過去十個財年都錄得盈利,基本面算是不俗。 至於莎莎國際,其主要業務為在香港從事多種名牌化粧品之零售及批發業務。集團在亞洲設有逾260間零售店及專櫃,銷售逾700個品牌產品,包括護膚品、香水、化粧品、護髮及身體護理產品、美容營養食品、以至專有品牌及獨家代理的名牌產品。在截至2018年3月底的全年,集團錄得營業額80.18億元,增長6.2%,其中在香港及澳門市場零售及批發業務的銷售額為 67.62億元,增長7.9%。由於集團以銷售產品為主,毛利率為41.2%,明顯遜於做服務的奧思集團。集團期內溢利為4.4億元,增長34.7%。同樣地,莎莎國際在過去十個財年也錄得盈利。 總體而言,奧思集團及莎莎國際都是美容護膚零售板塊中質素較佳的股份,惟前者市值只約7.7億元,未必能獲得大型投資者的垂青。後者早已成為機構投資者的愛股,但估值亦高,相信某程度上是將其龍頭位置反映在內。 筆者為證監會持牌人士,不持有上述股份 [...]