博客

梁健雄:中國做好自己基本面,繼續吸引外資

中國走出疫情困境上相對比較西方國家做得好,美國及巴西現階段反而處於較失控邊緣,美國股市雖然不繼上升,惟疫情後期有機會隨時拖累實體經濟,只是現階段處於美國大選初期,慣例要營造歌舞升平景象,但當受感染及死亡不繼上升惡化呈現時,大家才肯會回歸理性正視實體經濟數字,但距離這段清醒時刻可能還有一段時間,華爾街可能大家亦有這個共識,未到最後音樂停止時大家仍在繼續追逐遊戲。 中印邊境軍事衝突應處於可控範圍內,中印兩國面對全球經濟下行情況誰亦不想開戰,雙方爆發戰爭對兩國亦沒有好處,若果開戰只有讓美國這個漁人得利,於中印問題反而投資者不用太擔心,只要中國在疫情及經濟兩方面做好自己的基本面,將可凸顯中國式體制對付全球性疾病及經濟衰退情況的優越性,其軟實力就在國際中將大大提升,雖然短期不會有明顯幫助,但就對美國於心理上已構成重大壓力,所以由現時至大選期間美國會不間斷地以各種方式施壓中國,亦會以恐嚇及極端手段及種種制裁出台要打亂中國的進程,但事實聰明的投資者畢竟已經開始習慣游走於中美博弈恆常化之間賺錢,對美國的極限施壓伎倆開始已不以為意,加上美國前國家安全顧問博爾頓新書出版,更揭示美國總統特朗普對付中國只是雷聲大雨點小。 隨着內地城市解封後各地零售消費亦趨活躍起來,其中汽車銷售在政策幫助下已見明顯改善,數據顯示幾乎全球汽車銷量在上月只有中國有所回升,只要經濟活躍就有生意做,對於這個龐大的中國市場,那個商家可以甘願放棄,這點中國就深明此道理,用市場吸引外資,用開放政策吸引企業在華投資,既可抵銷美國的圍堵亦加速疫後經濟復原。從微觀角度看看莎莎國際(00178)剛公布五月數據,其內地店舖營業額已回復去年同期水平,反映內地居民銷費意欲正急速回復中。 中概股回歸帶動港交所(00388)股價衝破300元之際,背後還有更深層次的啟示,港交所利潤以交易量為依歸,若只靠中概股回歸是不足夠的,還要有中概股的新經濟企業更多被納入恒指新貴才可保證港股交投𣈱旺,在一堆回歸中概股內投資者就要去發掘明日之星,然後慢慢收集等待收成,肯定除了美團(03690)、阿里巴巴(09988)外日後還有更多新入榜名單,現時是處於新經濟股換舊經濟股的開始期,投資者切勿錯過今次的大時代轉變。 (筆者未持上述股票) [...]

本港時事

旅客大跌九成九 莎莎收入少六成

新冠肺炎(Covid-19)疫情在全球範圍擴散,封城或封國措施此起彼落,也冰封了全球旅遊業,香港亦不能幸免。旅發局最新數據顯示,三月份訪港旅客數字錄得百分之九十九的跌幅,月只得八萬二千人次,更為悽慘的是,踏入四月初,每日訪港旅客更一度不足一百人。零售業自然叫苦連天,以往極受旅客歡迎的莎莎(00178),港澳業務收入勁插逾六成。 多個國家及地區先後宣布封關,甚至封國,限制國內及外來人士出入境,而香港亦向來自多個地方的入境旅客實施十四日家居隔離檢疫措施,令三月訪港旅客數目銳減。旅發局公布最新數據,三月訪港旅客數目僅為八萬二千人次,按年大跌百分之九十八點六,當中二萬七千人次自來內地,按年勁挫百分之九十九點四。 旅發局又指出,今年首季訪港旅客數目為三百四十八萬九千人次,按年大跌百分之八十點九,當中內地旅客佔二百六十四萬五千人次,按年跌百分之八十一點八。數字顯示,三月中前香港每日仍有三千至四千名旅客訪港,但從三月十九日,政府要求所有從海外入境人士接受強制檢疫後,每日入境旅客數目降至只有一千人。到三月二十五日,全球疫情進一步升溫,香港政府宣布從當日起,不容許非香港居民乘坐飛機到港後入境,每日入境香港的旅客數目進一步降至三百人。到四月初,每日訪港旅客數目更降至只有一百人。 旅發局表示,正積極籌備本港旅遊業復甦計畫,已邀請旅遊、景點、酒店、航空、零售及會展業代表參與專案小組。旅發局亦計畫在疫情退卻後,與零售、餐飲等界別合作在本地推出宣傳計畫,帶動本地消費氣氛,希望向旅客發出正面訊息,恢復來港旅遊信心。 不少重度依賴遊客的零售業受到巨大打擊,莎莎公布,截至今年三月底的三個月,零售及批發業務營業額為八億九千二百萬元,按年跌百分之五十六點五;當中港澳地區零售及批發營業額為六億五千八百萬元,按年跌百分之六十二,而同店銷售亦按年跌百分之五十九點六。 莎莎指出,期內港澳市場每宗交易平均額為二百二十九元,按年跌百分之三十四點六;整體交易宗數只有二百七十萬宗,按年跌百分之四十三點四。交易宗數大跌,與內地客交易宗數大跌超過八成有關,但本地客交易宗數則按年升百分之四點一。本地客及內地客的每宗交易平均金額則分別下跌兩成及百分之二點八。 莎莎預期嚴峻的經營環境將會持續,會加強各項減省整體成本措施,以維持競爭力及減少虧損。莎莎已於本財政年度下半年,關閉九間店舖,以節省租金開支,未來會繼續縮減香港店舖網絡,及向未約滿的業主尋求短期租金減免,並且已大幅刪減各部門非必要及非生產開支,精簡人手部署,採取減薪及放無薪假等短期節流措施,務求降低營運成本。 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成:高價零售業內地港澳稍情差 

周大福(1929)與莎莎國際(0179)等高價零售集團,近期在中國內地、港澳的銷情未如理想,初步估計消費者日漸慎看美國對華掀貿易戰、環球經濟前景等問題,減少不必要的消費開支,是可想而之事,此亦為發改委要強化逆周期調節的宏觀政策之因。 從最新的營業數據,便可見零售業面對不輕困難,其中(甲)周大福於(一)內地市場的2018至19年度三季度(I)零售值同比僅增1%,較17至18年度所增的13%大幅收縮12個百分點,更為在期內的2018年10至12月期間淨增加259間店舖和遠多於上年度之16間之僅增,而(ii)同店銷售跌7%,銷量更下降11%,更遠遜於上年分別增7%與3%。 該集團於(二)港澳市場的零售值由上年度之增加11%逆轉為今年度之減1%,同店銷售及銷量分別跌6%及11%,上年度同期則分別增加17%與13%。 即使周大福未有詳釋內地、港澳零售淡因,但從(乙)莎莎國際發布僅止於港澳經營業資料,便可見此間零售業欠理想:2018年10至12月的營業額18.38億元減2.8%和同店銷售減3.7%,扭轉上年同期分別增10%及8.3%之況,因(1)經港珠澳大橋訪港內地客以觀光為主,消費力有限,而(2)高鐵站分店於7至9月的良佳銷情暫不復見。 港股於1月15日收26,830.29,飆升531.96點,完全收復上日之跌368.94點,因坊間誤釋中國外貿數據淺見衍生負面效應不再,而為發改委表強化逆周期調節宏觀政策刺激所致。恆生指數陰陽燭日線圖轉呈陽燭,即日市RSI及STC短線技術指標皆頂背底背馳轉穩。尤其是港股幾以全日高位收盤,更迅克頗為頑強的阻力26,718,如越26,871,便可戰27,086和往上的27,177、27,327和27,536。大市的初步支持上移為26,519至26,427,往下為26,500、26,237及26,192,失關便得下試26,043至25,960,以至25,852、25,753和25,688。需要留意的,是英國下議院否決文翠珊的脫歐協議,使歐洲局勢存更嚴重問題,難掉以輕心。 [...]

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【港股專家】聶振邦:莎莎國際(0178)股息率高現價值得吸納

今日與大家分析的是化妝產品零售股莎莎國際(0178),集團於亞洲區內化妝品零售市場具領導地位,於1997年在港交所上市,業務遍及香港、澳門、中國大陸、台灣地區、新加坡及馬來西亞。集團為香港十大零售集團之一,亦在亞洲代理逾100個國際美容品牌,為香港最大的化粧品代理商之一。集團主營兩大業務,其一是零售業務,集團銷售逾400個品牌,包括超過15,000種護膚品、香水、化粧品、頭髮護理、沐浴及身體護理產品和美顏修身保健食品,以及集團專有品牌和獨家代理產品。現有亞洲區零售網絡包括超過200間莎莎化粧品專門店、1間科麗妍專門店和23個瑞士葆麗美專櫃。 業績展望 其二是品牌管理業務,除了銷售專有品牌產品外,集團亦為多個國際化粧品品牌的亞洲區獨家代理商。集團現獨家代理逾100個主要美容品牌,負責其品牌建立、推廣及銷售事宜。於2018/19年中期報告,集團就著業務展望表示配合大灣區發展,自2018年9月23日高鐵開通起,集團的尖沙咀區店鋪銷售額錄得增長,而十一黃金週期間於香港西九龍站莎莎分店的銷售額亦令人滿意。集團將研究於鄰近高鐵站及港珠澳大橋邊境口岸附近的遊客區增設新店,長遠而言,實現在港澳兩地經營180間零售店舖的願景。此外,集團推出全新的收銀系統 (POS)、物聯網 (IoT)及實時存貨管理系統,將會有助集團為顧客提供無縫線上線下購物體驗,以及緊貼最新的顧客趨勢,同時縮短送貨時間,讓顧客享受流暢的店內及網上服務,提升整體購物體驗。 基本分析 於12月14收市後發佈的2018/19年中期報告顯示,截至今年9月底股東應佔溢利約2.03億元,較去年同期溢利約1.10億元,增長84.52%,為最近五個財政年度之上半年溢利最高增長率,金額則為最近四年之最高,反映今個財年上半年業績優秀。至於資產淨值約26.55億港元,而截至今年11月底已發行股數約30.92億股,計出每股淨值為0.8586港元,相對現為2.80元水平,市賬率為3.26倍,高於1倍暫看股價不屬偏低水平。 盈利預測 不過若以2013/14至2017/18的五個財政年度的上半年溢利佔全年溢利作參考,平均值為34.60%,再以上述約2.03億元計算,預期今個財年股東應佔溢利約5.86億元,較去年約4.40億元,增長33.23%。現時已發行股數約30.92億股,即每股盈利為0.1896港元,相對2.80元的預測市盈率為14.77倍。至於過去四個財年 (2014/15至2017/18年) 之每年最低市盈率介乎12.54至18.97倍,平均值為15.82倍,反映現價處於偏低水平。另可參考上述四個財年的總體平均市盈率為22.64倍,由此推斷每股合理值不少於3.80元,較2.80元之潛在升幅為35.71%。再者,連同在11月21日宣佈每股派發中期息0.07元,過去一年每股股息為0.21元,相對2.80元計出股息率為7.50%,視為現價偏低的另一線索。 股價於今年6月12日高見5.78元,之後股價反覆向下,至今年12月為2.80元水平,僅約六個半月累跌逾五成,參考去年股價未嘗收低於2.64元,較2.80元相距不足一成,也可反映現價偏低。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於2.50元或以下買入;保守者則可於2.25元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為3.50至4.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文:聶振邦(聶Sir、證監會持牌人) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]