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博客

蔡向成：美聯儲鷹派美股回落港股弱勢持續

2023-08-17

美國7月零售數據優於預期，惟聯儲局公布7月份議息紀錄，釋放鷹派言論，委員表示通脹風險可能導致進一步加息，消息美股先升後回軟。道指收報34,765點，跌180點或0.52%；標指收報4,404點，跌33點或0.76%；納指收報13,474點，跌156點或1.15%。港股近日弱勢持續，連續第四日低收，並已跌穿由5月延伸的一浪高於一浪走勢，短期型成尋底格局，今日考驗能否守住18,000點關口收市。國泰航空持續復甦國泰航空（293）上半年業績由虧轉盈，純利為42.68億港元，為7月中旬發盈喜時的中位數，去年同期則虧損49.99億港元；同期收入按年增長1.35倍至435.93億港元。上半年客運收益增加至250.13億港元，按年急增11倍，運載乘客共780萬人次，平均每日載客約4.31萬人次，按年增22倍，運載率為87.2%，去年同期則為59.2%。貨運收益則錄得107.41億港元，按年減少11.6%。集團今年一直維持經營正現金流，截至6月底止的可動用無限制用途流動資金餘額為289億港元。另外，集團今年7月客運量按年增長6.9倍至174.4萬人次，運載率高達89.3%；若連同香港快運（HK Express），月內整體載客人數疫情後首次突破200萬人次。7月客運運力較6月再增加11%，以應付往來北美、歐洲、日本和東南亞的航班需求。國泰於全球擁有廣大網絡，而且在香港有戰略中心地位，讓集團有效捕捉龐大的客戶基礎，而且其優質服務及受歡迎的會員計劃，有助其在商務旅行市場建立影響力留住客戶。預料強勁的暑期客運需求將在8月延續，旗下國泰航空及香港快運的客運運力，現時已接近疫情前60%的水平，並有望於2023年底達致運作70%的客運運力，2024年底恢復100%水平。國際航空市場運力供應偏緊，但高端休閒旅遊需求強勁，料將在一段時間內支持客運收益率及載客率處於高水平，繼續有助國泰的業務表現。集團上半年業績顯著復甦，運力有望進一步提升，可望帶動股價保持強勢。建議於8.4港元買入，上望9.4港元，止蝕7.8港元。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：美股等候通脹數據港股未需過於悲觀 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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何啟俊：中國中免（1880）次季業績不算理想，憧憬暑期旺季提振業務表現

2023-07-11

中國中免（1880）公布截至2023年6月底止之中期業績快報。營業總收入按年上升29.7%至358.6億人民幣；扣除非經常性損益，歸屬於上市公司股東淨利潤輕微減少1.9%至38.5億人民幣。中期收入和經調整利潤分別佔市場預估全年的42.9%及38.8%，表現未算非常理想。按照公司早前公布第一季之業績，收入和經調整利潤分別為207.7億及23.0億人民幣，推算第二季收入和經調整利潤為150.9億及15.5億人民幣，按季減少27.4%和32.6%，意味第二季財務表現較第一季遜色，相信是經過抑壓之旅遊需求於第一季釋放後，國內旅遊市場趨向平穩，加上公司提高折扣和促銷力度。公司公告指出，2Q23毛利率較上一季度環比上升3.7個百分點。料未來三年業續飆升近四成展望第三季，7、8月屬於傳統旅遊旺季。根據携程近期發布之《2023暑假預訂趨勢洞察報告》，從目前趨勢看，今年暑假市場熱度有度超過2019年同期，親子遊為主要增長動力，其中跨省遊訂單量增長超過七成。預計在此背景下，中免旗下免稅店生意會較第二季有所改善。值得一提，中國中免於今年3月份之董事會會議上通過，以非公開協議方式出資12.3億人民幣參與同業中服免稅股權投資。交易完成後，將持有中服免稅49%股權。中服免稅為經國務院批准成立之全國性免稅品經營企業，其業務涵蓋市內、離島、口岸，以至於海外免稅等29個項目。今次增資計劃無疑為中國中免業務規模發展提供良好機遇，尤其中服免稅之網點正好填補中國中免空白領域，包括重慶、大連、南京等機場口岸免稅店；杭州、哈爾濱、昆明等重點旅遊城市之市內免稅店。根據弗若斯特沙利文預測，中國免稅商品市場規模到2026年將會達到332.9億人民幣，2023至2026年之複合年增長率為36.0%，其中市內免稅店增速更高，2023至2026之複合年增長率超過1倍。故此，預期增資有助鞏固中國中免在中國免稅店之競爭優勢。綜合而言，中國中免第二季業績不算理想，暑假旅遊旺季在即，憧憬會為旗下免稅品業務帶來提振作用。另外，中國國際航空運力依然在恢復階段，相信後續更多海外旅客到訪中國，引領海外消費回流。策略上，中國中免現價2023年預測市盈率21.8倍，估值不高，可趁現價吸納，短期反彈目標為50天線，跌穿100元止蝕。撰文：何啟俊千里碩證券研究部經理（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票） ============= 延伸閱讀：何啟俊：虛擬資產交易趨向合規化，歐科雲鏈（1499）產品增長潛力大 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com [...]

吳老闆筆記

吳老闆週記（6月29日）先定人口政策經濟發展無憂

2023-06-29

．北區擁有很多平地，加上重劃濕地，只要善加運用，土地及房屋根本不是問題。．香港服務業的｢餅｣愈來愈大，｢產品｣亦愈來愈多，只要搞掂人頭，經濟很易搞。．經濟要在今明兩年復原，關鍵在交通運輸，當中，陸路已搞掂，航空需加把勁。港府積極輸入勞動人口，努力有目共睹，不過仍是默默地做，長遠人口政策目標還未宣之於口。回看新加坡，人口政策已搞了30年，所有發展便朝着同一個方向走。香港也是一樣，應講清楚人口政策，未來10年將增加至甚麼規模，大家才能對未來發展，包括鐵路網絡、北部開發、填海造地等，有個大方向。尤其是香港現時極缺勞動力，與新加坡、廣州、深圳完全不能比，更遑論形成篩選制度，這便影響整體競爭力。且看｢補充勞工優化計劃｣，容許26個非技術或低技術職位輸入外勞，當中竟包括髮型師，可見香港缺人問題有幾嚴重。至於人口增長所衍生的土地及房屋問題，隨着北區擁有很多平地，當中，沙田、大埔只是有限，元朗、粉嶺、上水則有大量，加上重劃濕地，釋出邊緣土地，只要善加運用，一切根本不是問題。服務業GDP　增長既快且大只要搞掂人頭，由於香港地方細，經濟很容易搞。因為香港經濟以服務業為主，而本欄比喻過很多次，服務業就是我摸你一下要畀錢，你摸我一下又要畀錢，摸來摸去就創造出GDP，增長速度可以很快、幅度可以很大。而且，香港不同內地，新舊經濟的關係，並非取締性，而是補位性，提高方便度；相反，電商在港十分難做，因為食飯、買餸極之方便。特別是無打工的老人家，落街買餸更是日常生活的一部分，不會上網購買生鮮食品，然後坐在家中等待送貨上門。此外，香港服務業的｢餅｣亦愈來愈大，以前主要做英美為首的生意，內地也佔了一部分，現時則面向大灣區，以至全世界；同時，服務業的｢產品｣亦愈來愈多，除了旅遊、購物、飲食等，在本身已具優勢的基礎上，教育、醫療都可發大來搞，達到國際一流水平。經濟迅速復原　關鍵在航空業上週末個人去了澳門一趟，發現週圍都是內地人，而且十分願意使錢，香港物價已貴，當地物價更貴，酒店標準套房房價高達八、九千元，但仍爆棚，反映內地人並非無錢，而是有錢人無地方使錢，因此，香港只要吸引到這班人來，經濟發展一點也不用愁，現時問題只是怎樣令到今明兩年迅速復原，而非拖到2025年。當中，交通運輸擔當重要角色——陸路已重新與內地互通，航空卻仍大落後，如果有全球機場於疫後恢復航班的數據，相信香港赤鱲角機場的排名會是倒數第一，第二則可能是內地城市，而後者只歸因於辦理手續需時，國內航線完全無事，更已超出疫前水平。其實，香港經濟起，樓市也要起，股市亦要起。前者方面，租金近期已見反應，可以預期，隨着輸入的勞動力，尤其是優才、專才，全部都要住，只要睇通這點，有需要者很快便會入市買樓；如港府講清楚長遠人口政策，就算息口高，都會有人買。至於後者，隨着內地股票不升，港股亦難上升。最簡單的解決辦法，本欄此前已提出過，就是在幾個行業將幾間國企私有化，例如銀行、電訊。若真如是，便能形成尋寶遊戲，帶起市場氣氛；否則，即使如內航股般盈利勢必大彈，股價亦無反應，不知怎搞。 [...]

博客

蔡向成：美國債務陷入困局恒指技術走勢續弱

2023-05-25

美國財長耶倫重申政府極可能於6月1日耗盡現金，華府債務上限困局膠著，市場恐慌情緒加劇，美股昨晚受壓。道指收報32,799點，跌255點或0.77%；標指收報4,115點，跌47點或0.73%；納指收報12,484點，跌160點或0.61%。港股昨日再跌315點或1.62%，全日主板成交不足1,000億元，持續呈現陰跌格局。技術上，恒指已失守多條移動平均線，後市料繼續尋底，支持暫見3月低位18829點。中銀航空租賃現價吸納中銀航空租賃（2588）為行業領先的飛機經營性租賃公司，截至2022年底止，機隊共有633架自有、代管及已訂購的飛機，其中自有飛機392架，經賬面淨值加權後的平均機齡為4.4年、平均剩餘租期為8.1年。集團致力維持機隊年輕化，在市場上具一定競爭優勢。按飛機數量計算，88.5%自有飛機為窄體機，自有機隊的飛機利用率達96%。集團透過向飛機製造商購買飛機，然後租予航空公司收取租金，營運模式類似傳統物業租賃的業主與租客關係，收入穩定之餘，亦能受惠全球化的經濟發展。隨著集團持續擴大客戶群及促進客戶多樣化，目前擁有來自39個國家和地區的84名航空公司客戶。 2022年股東應佔溢利2,006萬美元，按年急跌96.4%，主要受到滯俄飛機減記產生的5.07億美元的負面影響。撇除滯俄飛機減記影響的核心利潤則為5.27億美元。同期經營及其他收入23.07億美元，按年上升5.7%。集團保持強大內在流動性，對外部融資依賴較低，2022年末現金及現金等價物為3.97億美元，由於航空公司盈利及現金流改善，帶動公司收款率從2021年的96.6%上升至100.8%，扣除利息後的經營現金流量創下歷史新高，從2021年的13.17億美元，增加14%至15.17億美元。今年集團開局良好，內地及國際航空流量回復增長，將為已開始復甦的航空業注入更多動力。另外，進入後疫情時代，環球航空業前景回復樂觀，集團業務前景亦屬正面，母公司為中國銀行集團（持有其70%股權），其融資能力具一定保證，相信其盈利及股息回報增長可望延續。以現價計，中銀航空租賃預測市盈率8.1倍，預測股息率約4.83厘，而目前市值達430億港元，是同業中國飛機租賃（1848）（34.3億港元）超過十倍，故前者可享有較高估值，現水平值得吸納。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：憧憬美債解決美股反彈人幣積弱港股難有運行 ============= [...]

大中華時事

中國疫情升溫，全面暫停歐美線貨機過夜

2021-08-09

外電報道，南京祿口機場日前傳出員工確診新冠肺炎後，疫情快速擴大到15省市，就連遠在海南島的海口美蘭國際機場也傳出有一名機場搬運工確診，美蘭機場決定暫停所有國際航班，並進行機場全員核酸檢測。現時中國已有多個機場客運及貨運航班因為疫情而進行減班，外界並預期，在貨運航班供不應求情況下，將導致空運運費漲價。面對疫情衝擊、中國有關單位亦宣布，歐美線所有貨運航班自8月10日起「暫停過夜」，禁令暫時定到8月底，航空貨運業界人士亦指出，這項決定將使得歐美線貨運機位嚴重不足，大量減班將進一步推升航空運價。由於兩岸航班因為不需要過夜，未遭限飛，將會有不少貨載改經台灣轉運，換言之，華航、長榮航將迎轉單而受惠，而近日航空運價亦顯示，長榮與華航已相繼調漲台灣出口至中國各航班運價，漲幅在20%至30%之間。業界估計，在這一波限飛令後，航空運價恐怕會持續大漲。 [...]