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博客

陳卓賢:信「印度神童」定「股神」?巴菲特的2021年三大財經預告

印度神童去年預告2月出現的「六星連珠」會引發經濟衝擊,果然美股及港股都在過去一周持續急跌,究竟是巧合亦或是預測準確?但與其相信神童,價值投資者應會更相信「股神」巴菲特。一年一度的巴郡業績出爐,每年「股神」都會寫一封信給股東作未來一年投資建議,相信他眼光的人都會視之為每年的「預言」,具有一定前瞻性。 今年信中也循例披露巴郡的前十大重倉股,過去一年則分別為:蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、威瑞森、穆迪、美國合眾銀行、比亞迪、雪佛龍及Charter通信,其購入成本為1086.2億(美元.下同),市值則為2811.7億美元。此外,今次信中亦交代了三個重點可作參考,包括: 1. 不要沽空美國 巴菲射引多數晶美國成功企業作為例子,呼籲投資者不要賭美國輸。 「美國到處都有成功的故事。自誕生以來,那些有理想、有抱負。但往往只有很少的人通過創造新事物或改進舊事物取得了超出他們夢想的成功……我們仍保留憲法所賦予我們的成為『一個更完美的聯邦』的願望。在這方面的進展是緩慢的、不均衡的,而且常常令人沮喪的。然而,我們已經向前邁進,並將繼續這樣做。我們始終堅持的結論是:永遠不要賭美國輸。」 2. 看好再生能源 強調了兩間巴郡的全資美國重資產企業——BNSF鐵路公司和巴郡哈撒韋能源公司(BHE)。 「重資產的公司可能是很好的投資。事實上,我們很高興看到我們的兩大巨頭——BNSF和BHE……可再生能源的出現使我們的項目成為社會的必需品。從歷史上看,長期以來盛行的燃煤發電都位於人口密集的地區。然而,新世界風能和太陽能發電的最佳地點往往是在偏遠地區。當BHE在2006年評估情況時,對西部輸電線路進行巨額投資已不是甚麼秘密。然而,很少有公司或政府機構在計算完項目成本後有財力舉手……BHE都將成為提供更清潔能源的領導者。」 3. 債券不是投資的好選擇 雖然近期債券殖利率持續上升,但巴菲特仍是不看好債券前景。 「現在債券也不是好去處。你能相信最近10年期美國國債的收益——年底的收益率是0.93%——比1981年9月的15.8%的收益率下降了94%嗎?在某些重要的大國,如德國和日本,投資者從數万億美元的主權債務中獲得負回報。全球範圍內的固定收益投資者——無論是養老基金、保險公司還是退休人員——都面臨著暗淡的未來。」 最後,巴菲特向大家重溫一次價值投資的真諦:「持有股票在很大程度上是一個『正和』遊戲。事實上,一個耐心且頭腦冷靜的猴子,通過向標普500的上市公司投50個飛鏢來構建投資組合,隨著時間的推移,將享受股息和資本利得,只要它不受誘惑改變原來的『選擇』……生產性資產,如農場、房地產,當然還有企業所有權,都能產生財富——大量的財富。大多數擁有這些房產的人都會得到回報。所需要的只是時間的流逝、內心的平靜、充足的多元化以及交易和費用的最小化。」 [...]

投資策略

股票走資轉買債 美國「負利率」預期升溫

  新冠肺炎在各國的擴散速度已經大幅放緩,但對金融市場的影響仍然揮之不去。美國近期失業率不斷飆升,雖然美股大幅反彈,但資金繼續流出股票市場。現時投資者最擔心的是「負利率」將殺入美國,全球經濟前景將更令人心寒。 富瑞資金流報告顯示,截至上週三(六日)止一星期,環球整個股票資產的互惠基金及ETF,合共走資一百五十九億美元,為三月大跌市以來最大金額的單週流出;其中新興市場股票基金更錄得連續十二個星期的淨贖回,追平去年紀錄,累計淨流出三百億美元。資金轉至債券市場,貨幣市場基金及企業債券分別錄得五百四十億及八十一億美元的流入,已是連續十個星期及六個星期有資金流入。 近期市場公關的經濟數據繼續令人心寒,重災區美國的商業活動已開始嘗試逐步解封,不過,由於數據滯後,疫情對經濟造成的打擊近期開始逐步浮上水面,美國的就業市場急速惡化,最新公佈的失業率數字一如所料大升。 美國商務部公布,四月份的失業率由三月份的的百分之四點四,大升至百分之十四點七,一個月之下暴升超過十個百分點,但仍低過預期的百分之十六;期內非農業職位的跌幅,高達二千零五十萬個,遠高於三月的八十七萬個。 聯儲局於三月份進行過兩次緊急減息之後,利率已經跌至零,理論上再無減息空間。現時市場預期美國明年有機會進入負利率年代,將會為經濟帶來非常嚴重的打擊。 聯邦基金市場反映二一年四月的利率將在負零點五厘,有分析師認為,當前的經濟情況將迫使聯儲局執行前所未有的政策。紐約斯帕克塔爾市首席市場經濟學家Peter Cardillo表示,聯儲局主席鮑威爾一直強調,局方會竭盡所能,且現階段不用擔心赤字問題,正表明聯儲局真的擔心經濟,會採取一切措施來阻止長期衰退或蕭條。 不少專業投資者亦警告,負利率將為美國帶來後患無窮的後果,「股神」畢菲特指出,即使世界上執行負利率的國家尚未要付出代價,但從長遠來看負利率將會帶來極端的、未知的後果,對行業造成嚴重破壞。 「新債王」稱號的雙線資本創辦人岡拉克亦警告,美國政府瘋狂舉債,將使美國經濟走向「致命」的負利率。他指出,美國財政部借來的數萬億美元資金,幾乎全靠美國短期國庫券,隨着短期借貸飆高主導市場,聯儲局的壓力亦將倍增。 [...]

投資策略

前景不明 貨幣基金吸金再創新高

美國經過兩輪緊急減息後,短期內已沒有再減息的空間。美國聯儲局公開巿場委員會上週四(二十九日)結束兩日息口會議後決定,聯邦基金利率目標範圍維持在零至零點二五厘,合乎市場預期,並同時將超額準備金利率保持在零點一厘。 雖然疫情的最壞時刻已經過去,但後續的負面打擊正逐一浮現。美國將疫情的矛頭直指中國,並計畫作出「懲罰」。特朗普接受《Fox News》時表示,自己毫不懷疑中國在新冠肺炎疫情的規模和風險方面誤導了全世界,並在疫情成為全球大流行病時試圖掩飾,犯下非常可怕的錯誤。 他又暗示,會公布更多的訊息去以支持他的理據。被問及會否透過關稅手段去懲罰中國時,他形容將是「終極懲罰」,而關稅至少是最佳的談判工具。他表示,與中國的貿易協議是要求對方購買美國商品,如果中國不購買的話,美國將終止該協議。《華盛頓郵報》亦報道,美國官員已開始研究懲罰中國的提案。   兩大龍頭後勁不繼 除了貿易戰陰霾重現,上週兩大科技巨頭公布的業績令人失望,進一步拖累美股的表現。蘋果公司公布的上季財報顯示,收入微升百分之一至五百八十三億美元;盈利則跌百分之三至一百一十二億美元。蘋果行政總裁庫克表示,二月份業務顯著下滑,但三月已開始反彈,料四月升勢更強烈,雖然對業績前景感到樂觀,但他強調,目前難以估計未來六十日的情況。 受惠疫情令網購增長,亞馬遜首季收入按年勁升百分之二十六,但疫情亦令成本開支增加,以致純利按年跌三成至二十五億美元,低於預期。該集團計畫將第二季度的利潤用於應對肺炎疫情,料涉四十億美元,包括為員工進行病毒測試,並加強交付網絡以按時送達包裹。 自三月底以來,蘋果及亞馬遜均為標指的上升引擎,並屬四月表現最好的類股之一,亞馬遜四月股價升近百分之二十七,蘋果則升百分之十五。美股四月創下逾三十年來最大單月升幅,道指勁升百分之十一,標指升百分之十三,納斯達克則升百分之十六。不過,兩間公司的業績,再加管理層對前景看法出爐,兩間公司股價立即下跌,拖累美股回落。 股神亦要現金為王 歐洲央行上週五表示,歐元區經濟預期可以在下半年將會反彈,但預料最遲到二二年才可恢復至一九年的水平,預期今年第二季經濟最多將萎縮百分之十五,對市場再踩多一腳。 投資者對前景仍未放下心頭大石,資金流向分析公司EPFR資料顯示,截至上週三(二十八日)的一個星期,全球股票基金錄得六十七億美元資金外流,而當中美股基金連續兩星期錄得走資,上週再失血十九億美元;全球債券基金則吸資一百零六億美元,已是連續三星期錄得正數。 投資者仍然最信現金,有高達一千二百六十三億美元流入美國的貨幣市場基金,年初迄今的累計流入金額更高達一萬億美元,遠超過去三年的總和七千九百七十億美元。 上週「股神」畢菲特旗下投資旗艦巴郡(Berkshire Hathaway)公布季報,首季錄得近五百億美元的投資虧損,按年及按季均轉盈為虧,虧損主要來自帳面投資損失,達五百五十六億美元。 [...]