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吳老闆週記

【吳老闆週記】雙重夾擊 港股股災

吳老闆週記(7月29日) .內地加強對行業的監管,範圍愈來愈廣,出手愈來愈重。 .三個事件拖累港股落後全球,如今踩多一腳,便大插水。 .愈來愈多科網股、中概股在港上市,令港股愈來愈波動。 雙重夾擊 港股股災 港股踏入7月以來已跌跌不休,今個星期頭兩個交易日更是股災式大插水。在內地監管風暴愈演愈烈下,恒指本週一(26日)急跌1,129點,即4.1%;國指跑輸大市,跌4.9%,即483點;科指更是遠遠落後,大跌6.6%,即477點。 然而,及至本週二(27日),跌勢仍然未止,恒指跌幅一度高達1,443點,失守25,000點大關,其後跌幅雖然收窄,但仍超過1,000點,再跌4.2%,收報25,086點,從6月尾的高位29,288點計,不足一個月不見了4,000點之多,相當恐怖;國指繼續跑輸大市,跌5.1%,即475點,失守9,000點;科指仍是重災區,跌8.0%,即541點,至6,249點,以新低迎接推出一週年。 監管範圍更廣 出手更重 今次港股爆發股災,源於內地加強對行業的監管,範圍愈來愈廣,出手愈來愈重——最初是對網絡平台的壟斷行為,繼而是坐擁龐大數據者出外上市需經過審批,最新則到教育板塊。 國務院辦公廳上週末(24日)印發了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔(簡稱「雙減」)的意見》,目標是要「學生學習更好回歸校園,校外培訓機構培訓行為全面規範」;當中,最嚴厲的招數,是不再審批新的校外培訓機構,現有的則需轉為非營利性機構,而且不可上市融資,亦不可讓外資參與。換句話說,內地校外培訓機構一直以來的經營與賺錢模式,不再行得通;業務不斷擴展、盈利不斷增長的亮麗前景,突變成絕路,如此這般,投資者有甚麼可能不掟貨? 的確,內地的教育制度存在問題——家長為了讓小朋友「贏在起跑線」,進入名校,以及在考試時得到更高分數考上名牌大學,於是由細到大不斷催谷小朋友去校外培訓,即是補習,變成教育行業的發展,以補習為主,本校為副,本末倒置。 且看不少大城市的商場,舉目皆是補習社;每有舖位空出,便租給補習社。更重要是,補習社所收費用不菲。例如補習英文,小朋友又貴,想報考國際試的大人更貴。因此,中央出手規管,實在無可厚非。不過,問題其實是基本教育根本不夠用。 三個事件拖累港股落後 政策風險已成為港股最大的不確定因素,特別是中央規管甚麼行業,透過甚麼手法進行,是以中國特色社會主義的思維去考慮,美國以至全球都不懂怎分析,外資自然走為上着,兼且短期不會回來。結果,正如上期本欄所言,投資者寧願買在實體經濟中跑輸的西方國家的股票,都不買中國這個贏家的股票,令A股及H股與實體經濟呈現嚴重背馳。 除了政策風險,外資洗倉式掟貨,還因市場傳得沸沸揚揚,美國政府或限制美國基金投資中港股票,而不止於拜登6月時簽署行政命令,納入投資黑名單、與中國軍方有關連的59間公司。 其實,經過三個事件拖累,港股早已遠遠落後全球。第一個是本地政治事件——社會經歷超過一年動盪,直至去年《港區國安法》的實施,以至選舉制度的改革,才穩定了下來;第二個是新冠疫情,經歷四波爆發,嚴重打擊經濟,至今仍遲遲未能與大陸恢復通關;第三個是作為中美角力的磨心,美國不斷出招,中國又來反制,外資已不多不少沽貨,如今內地政策風險再踩多一腳,雙重夾擊之下,港股更兵敗如山倒。而跌市在大成交配合(週一2,682億元,週二更達3,607億元)下,短期難望有大反彈。 股市表現 中港影響不同 如此看來,內地連番收緊監管政策,可謂搬石頭砸自己的腳,令中港股市弱上加弱。不過,對中央而言,可能根本不在乎內地股市的表現,只要實體經濟向好即可;可是,對香港而言,港股的表現,卻十分重要。 觀乎週三盤路,相信外資沽貨已差不多完成;一般而言,外資掟貨,內地資金會接貨,此前便掃不少騰訊(00700)、美團(03690),可惜今次卻不見蹤影,本週三(28日)更跟尾沽,港股通淨流出逾133億元,認真慘情。 話說回頭,港股本來不會如此震盪,因為以前龍頭科網股,只得一隻騰訊,恒指便曾被戲謔為「騰指」;其後繼阿里巴巴(09988)回來第二上市後,便源源不絕招徠了不少中概股及科網股在港掛牌,現時相關板塊崩盤,港股才跌箇四腳朝天,屍橫遍野。 南華證券錢莊 在中美角力及內地加強監管下,港股爆發股災。截至本週三的過去5個交易日,恒指狂瀉1,751點(即6.4%);期間,本週初兩日,每日各跌超過1,000點,週二週三則曾兩度跌穿25,000點大關,猶幸尾市跌幅收窄甚至拗身而上,收市才能重返其樓上。至於國指,則跑輸大市,一週跌去7.7%,即760點,收報9,071點,期間曾經跌穿9,000點。科指更是高台跳水,暴插12.1%,即885點,收報6,443點。這個「港版納指」本週二時值推出一週年,埋單計數,一年間從推出時的6,862點,跌了8.9%,以今年2月時的最高位10,945點計,更跌了41.1%;反觀美國納指,則節節上升,並屢創新高,按年升了42.5%。 大跌市中,龍頭科網股之一的阿里巴巴(09988),跌得不算多,一週只跌11.7%,遠遠跑贏另一個巨頭騰訊(00700)下跌17.8%。究其原因,阿里回港第二上市,外資買貨不多;而且,此前被叫停螞蟻上市時,已沽掉不少貨。 港股跌至現時水平,相信低位已見,投資者有錢的話,不妨趁低入貨。 每週一股——騰訊(00700) 恒生科技指數推出一週年,表現相當失禮;當中,佔比重逾7%的騰訊(00700),同期股價從520元,下跌到本週二收市的446元,跌幅達14.2%,「貢獻」可謂不少。 事實上,面對內地加強監管,外資陸續撤出中資科網股,騰訊自然不能倖免。根據「科技股女股神」Catherine Wood創辦的ARK基金公司的交易數據,旗下最大基金ARK Innovation ETF(ARKK)的230億美元資產,目前僅餘0.32%比重投資於內地公司,遠低於2月時的8%;當中,上週每日都在減持騰訊,並於上週五(23日)清倉,而ARK系內其他ETF的騰訊ADR,亦由2月中高峰時的近1,200萬股,大減近八成至不足257萬股。 6月時騰訊股價還在600元樓上,至本週二已輾轉下跌至最低的422元,不見了三成之巨。不過,即使內地加強監管,兩大龍頭科網股阿里巴巴(09988)與騰訊都不會就此玩完。因為消費者已習慣使用兩大支付平台,後者的通訊軟件更不得了,月活躍用戶逾12億,就算近日暫停新用戶註冊,相信最後都不致於「玩完」。 [...]

環球時事

4大理由預示西方國家正步向「非常猛烈的危機」

巴黎經濟學院教授Patrick Artus在致客戶研究報告中發出警告,表示西方國家正步向「非常猛烈的危機」,而且是「無可避免」,以下是他指出的4大理由: 1. 美國、英國、歐元區和日本合計債務餘額相對於國內生產毛額(GDP)的比率,雖已隨各地經濟重啟而從新冠肺炎疫情期間的高峰下滑,但至今仍處於很高的水平。如果債務收入比(debt-to-income ratio)持續擴張,無從確保貸款人的償債能力。 2. 貨幣供給額仍在歷史紀錄高位。對於收入而言,貨幣供應不可能一直持續增加,因為對貨幣的需求與儲蓄和收入有關,這遲早不會再增加。 3. 當資產股價和房價雙漲,整體財富就會暴增。但如果前兩者漲得太高,那麼買家的存款再也不夠拿來買資產,這無可避免會導致價格向下修正。 4. 所得分配傾向不利於受薪人士。如果歷經一段漫長時間,工資收入仍未收到生產力增加的好處,對貨物與服務的需求將變弱,弱得無法消化生產,而生產則會隨著企業把獲利拿來投資而快速成長。 結果,隨著所得分配修正將導致工資成長加速、通脹升溫,這將需要實施較限制性的貨幣政策並調升實質(經通膨調整)利率。若實施較限制性的貨幣政策,將會使資產價格和財富穩定下來,強迫去槓桿化,最終將導致新一波衰退,令家庭、企業和政府的需求下降。 [...]

博客

陳卓賢:越南股市大崩盤!正步上印度神童的全球股災預告嗎?

近日港股氣勢如虹,恆指大有沖上「3萬點不是夢」之勢,作為投資者的你打算高追還是止賺呢?別忘了「別人貪婪的時候,我們要恐懼」,這時候也應該說一些反高潮的話,就像一個近日比較少港媒提到的新聞,日前(1月19日)越南基準股指胡志明指數(VN INDEX)升至約1,200點時,瞬間暴跌5.11%,由於賣盤短時間內急劇暴增,胡志明證券交易所的交易系統一度被擠到癱瘓,指數、成交和個股漲跌統計一度停滯,時長接近20分鐘。 胡志明指數日線圖(圖片來源:investing.com) 這次股災是越南股市20年來以本幣計價的市值損失最大的一天,更消化了今年初以來的所有累計漲幅。根據VNDirect證券公司的統計數據,私人企業集團Vingroup、房地產巨企Vinhomes、國有銀行Vietcombank、VietinBank和BIDV等藍籌股,是拖累胡志明指數最大的五間公司;而在下跌最多時,胡志明指數的交易額達到的16.16萬億越南盾(7.0244億美元),不到一天的成交額便相當於年初至今日均成交額的總和。 造成這次大崩盤的原因,有分析指是當時市場流傳限制資本進入當地證券市場的謠言,但及後其證券委主席已闢謠。但事實上,這波大跌的成因,實歸於自2020年3月以來,越南央行下調政策利率後銀行存款利率的下降,以及疫情後越南經濟的強勢復甦令當地人熱中投資股市有關。 從去年起,越南政府不斷加碼的經濟振興措施和寬鬆的貨幣政策,令越南股市持續走高,在寬鬆條件下,越南散戶紛紛入市。根據越南証券集保公司(VSD)的數據,僅在6至9月,當地投資者申請新開設的證券賬戶就達13.7萬戶以上,佔2019年新開設賬戶數量的73%,且其中大多以個人賬戶為主。 雖然外國投資者在此期間持續拋售越南股票,但由於國內新投資者,尤其是散戶投資者不斷湧入市場,故此為市場帶來了大量熱錢。同一時間,由於越南利率不斷下滑,銀行存款收息的吸引力不再,所以銀行的資金也自然流向了股票市場。 越南所遭遇的衝擊,會否出現骨牌式效應拖累其他新興市場,如印度和印尼等地,關鍵要看外國資金是否會持續流走,而僅靠當地散戶資金充托大市,如實體經濟出現重大危機,散戶資金不再有力托市,崩盤就是最大的可能結果。 借鑑近日北水持續托高大市,北水會否在農曆新年前後賺夠即走而導致恆指大跌,投資者心中要抱有這個質疑,設好止賺位分批賣出,切忌挺而走險。 【PS:印度神童早前預言2021年2月10日會發生重大天象變化,太陽、月亮、水星、木星、金星、土星將連成一條線,形成「6星連珠」,恐會導致世界經濟陷入崩盤……】 [...]

吳頴姍

博客

吳頴姍:10月份不宜太淡

投資市場對「十月股災」印象根深蒂固,主要源於過去30多年來,多次慘烈的股災都發生在10月份。多年後股民仍歷歷在目,因而令10月是股災月的變得牢不可破。 回顧股壇歷史,1987年10月,受美股崩圍拖累,港股歷史性停市4日,整個10月恒指暴挫逾40%,成為老股民記憶中最慘烈的「八七股災」。到1997年亞洲金融風暴,以及2008年的金融海嘯,都於10月份發生股災,恒指當月分別累挫29%及22%。 10月股災之說卻不大站得住腳。過去35年數據顯示,平均而言,10月份並不是12個月中表現最弱的月份。1985年至今,恒指10月平均錄得2.1%升幅,於12個月平均表現中算是中上。按升跌次數計,過去35年,10月有26升9跌,升市的機會遠高於跌市。 期指假期前以「射擊之星」形態回落,收報23430。港股休市期間美股回升,ADR一度重上24000點關。昨日美股指數期指上升,帶動期指大幅高開488點,報23918,最高升至23956,受制24000關,並在20天綫24054前掉頭,迅速回落逾300點至23624。幸而,守住突破後的10天綫約23600關之上,再升至23800關前爭持。午後窄幅上落,波幅只有百多點,最終收報23755,升325點,低水約12點,合約成交僅約9.6萬張,較假期前大減兩成半。 內地有長達8日的國慶中秋長假期,相信大方向要於北水恢復後才會出現,投資者可以考慮使用牛跨或熊期權策略,鎖定風險博取方向性的突破。 [...]