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企業策略

何啟俊:未來續受惠客戶升級5G計劃,聯通APRU再提升

聯通(762)上周公布截至今年9月底止之首三季業績。整體收入按年上升8.5%至2444.9億人民幣;公司權益持有者應佔盈利同比增加19.4%至129.2億人民幣,佔市場預估全年盈利87.2%。EBITDA為753.4億人民幣,較2020年同期僅上升2.2%。第三季之淨利潤及EBITDA均優於市場預期。 按收入劃分,來自移動服務收入按年上升5.8%至1233.2億人民幣,主要是5G用戶佔比提升,拉動APRU上升。截至9月底止,移動客戶總數淨增974.2萬戶至3.2億戶,其中5G套餐淨增數為6611.5萬戶至1.4億戶,5G滲透率為43.4%。移動用戶APRU按年上升6.3%至44.3元人民幣。 固網寬帶業務方面,首三季用戶數淨增690萬戶至9,300萬戶,推動固網寬帶接入收入按年上升3.9%至333.4億人民幣。此外,公司通過5G+ABCDE(人工智能、區塊鏈、雲計算、大數據、邊緣計算)的創新融合,助力企業數字化轉型,期內產業互聯網收入按年上升25.3%至409.3億人民幣,為增長最快之收入分部。 展望未來,5G普及化,更多客戶由4G升級至5G套餐為移動業務增長主要動力,有利持續提升APRU表現。根據三大電訊商公布之數據,目前聯通之5G滲透率為43.4%,高於中電信(728)及中移動(941)。另外,公司未來會聚焦新業務投放,在企業數字化的大方向下,公司已開發PaaS及SaaS等雲產品,目標未來幾年產業互聯網收入保持兩成以上增長。 綜合而言,聯通第三季業績表現不俗,未來增長動力來自5G滲透率提升以及產業互聯網業務的快速增長。策略上,近期聯通股價在4元附近徘徊,現價為2022年預測市盈率6.1倍,股息率8.7厘,估值相當吸引,建議現價收集,初步先行上望4.5元。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文:何啟俊(千里碩證券研究部經理) [...]

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【港股專家】唐仁:聯通(0762)中電信(0728)大行看好

聯通(0762)及中電信(0728)就5G共建共享達成協議,獲資金追捧!大行睇好此舉可降低建設5G網絡成本,聯通是表現最佳藍籌,與中電信分別漲近5%及4.7%,報收8.44元與3.76元。 聯通與中電信簽署《5G網絡共建共享框架合作協議書》,野村表示,兩公司共建5G網絡,將所得3.5GHz左右的各100MHz頻譜資源整合,有利聯通提供更佳5G服務,協議料有助兩者加快推出5G服務及減少相關投資。 美銀美林亦認為,兩者合作冀可降低建設5G網絡成本及收費,從而避免行業價格戰,該行按其敏感度分析,假設中資三大電訊商每年能減省100億元人民幣資本開支,若七年投資期及現金流折現率作估算,可提升中移動(941)、中電信及聯通估值各3%、15%及18%,即聯通最受惠與中電信5G網絡共建共享。 美銀美林予中移動、聯通及中電信均為「買入」投資評級,分別予目標價102元、12元及4.9元。 摩根士丹利相信今次協議明顯對聯通及中電信影響正面,但對中國鐵塔(788)影響屬中性。大摩重申對鐵塔「增持」投資評級,估計聯通夥中電信合作發展5G網絡資本開支,將會與中移動相若。而對照聯通及中電信過往投資4G網成本較中移動為少。 該行認為,上述協議明顯對聯通及中電信均影響正面,市場亦會關注中移動相關開支,其網絡優勢未來或會消減,重申在中資電訊股屬意聯通及中電信多於中移動。 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成:聯通(0762)多賺未必勝中移動(0941)

中國聯通(0762)的股東應佔溢利於2019年一季度達36.75億元(人民幣,下同),同比增長22.3%,而中國移動(0941)即使少賺8.3%,卻仍達237億元,為聯通所賺之數5.45倍,我視之為可俏看聯通、慎觀中移動,因: 即使(一)中國移動於季績報表中力指政府於2018年7月份全面取消境內流量漫遊費的趐尾影響,使通信服務收入於2019年一季度收入1,659億元,同比減少0.5%非上年同期之升6.1%,但聯通的服務收入668.02億元同比即使上升,升幅卻只為0.3%,較2018年一季度所增8.47%少增8.17個百分點,也只是五十步笑一百步而矣。此亦可見全面取消境內流量漫遊費的趐尾影響,對電信服務商所產生的壓力,是全面性的。 再看移動業務的發展,其中重點當然是(二)用戶增長。聯通於2019年一季度淨增810萬戶,其中4G淨增1,051.9萬戶,相對於中移動於此二數分別淨增632萬戶與1,067萬戶,有稍為佔優之概。問題於境內的電信服務於2019年會加快5G的商用服務步伐,故4G業務現時不是‘十分重要’一環。反而在5G商業化正式啟動之後,才可以見真章,中移動客戶總數於2019年3月底時達9.31億戶,聯通為3.23億戶。 至於(三)通話業務已屬過時,而新興的非通話業務,又見:聯通的手機上網總流量於2019年一季度達6.854萬億MB的同比增長82.68%;中移動則達137.2億GB的同比增長1.72倍。 我要強調的,是中國已邁入5G新世紀、新年代,現時是重要的新與舊交替關鍵階段,對相關企業及股份看的不是往業往績,一定是現時的為將來之研發和投資。 中東亂局困擾肯定不淺 正如我所指之特朗普亂掀的‘伊朗問題’,對中東地緣政局以至環球政經所造成的惡性效應不淺,故港股在基金大戶似有新部署之壓底下,表現遠遜於亞洲其他市場,頗有斯人獨憔悴之概。恆生指數於4月24日收盤29,805.83,跌157.41點,陰陽燭日線圖轉陰燭倒轉錘頭,即日市中、短線技術指標轉差。此因港股是日收盤的跌幅比上日明顯擴大,故仍大有可能失雷池,而往下為29,534、29,430、29,384以及29,242。尤其是恆指開盤之3,0112已為全日最高,顯4月15日的30,280為十分強橫和密集阻力區,亦足見中期大跌浪的黃金比率0.618倍的30,180乃不易輕越之雷池。 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成:降價提速無礙聯通(0762)倍賺

即使政府出台提速降價的新政策,使市場有頗不少憂疑,但中國聯通(0762)的股東應佔溢利於2018年全年達101.97億元(人民幣,下同),同比增長4.58倍,較2017年已是多賺1.92倍的漲幅加大提升,乃因:(一)非語音業務進一步成為電信服務企業的幾乎壓倒性的重點業務,而聯通在此項收入2,176.2億元同比大幅上升11.3%,和於整體服務收入佔比由上年的78.5%提升4個百分點至82.5%,始使服務收入2,636.83億元上升5.89%,抵銷語音業務收入460億元減14%所造成的負面影響。 再看(二)移動業務的發展,可見聯通的手機上網數據流量於2018年的全年累計達216.8億GB,同比飆升1.79%,因4G用戶月均數據流量6GB,遠多於上年2,433MB之數;由是每戶每月消費開支ARPU即使比上年下降4.79%至45.7元,扭轉上年仍增3.5%至48元之況,但整體移動服務收入1,651億元仍增5.5%,反映出(1)降費無疑使電信服務商的收入受到壓力,但(2)提速加上使用費便宜,促使用戶增加上網,整體移動服務的收入不跌反升。 正因(三)降費提速,吸引更多用戶使用4G服務。聯通的4G用戶於2018年淨增加4,505萬戶,使總數增至2.2億戶,於移動服務用戶總數3.2億戶佔比提升8個百分點至70%以上的水平。 (四)具體業務的發展結構,亦值得留意:雲計算收入9.6億元同比增99%,大數據收入6.1億元飆升2.84倍,IT服務56.1億的升幅為69%等,可見新業務迅速成長。 恆指短線料反覆整固 市場傳中國國家主席習近平與美國總統特朗普會延遲到4月份才會面,非較早前所傳的3月底,使紐約股市再呈濃厚的觀望氣氛。恆生指數於3月14日收盤28,851.39,彈43.94點,陰陽燭日線圖轉呈陰燭陀螺,即日市中、短線技術指標仍軟。即使港股止跌回升,但屬先創全日最高後迅跌再略升收盤,好淡爭持中淡看短向者似乎居多,且續受制近日高位28,965即二萬九關,而這屬近一年大跌浪約1萬點的黃金比率0.5倍的重關。如恆指勉強越二萬九,較強的阻力為3月6日最高之29,123和4日的29,242,是短期十分頑強阻力區;須守剛創的上升裂口28,503至28,760,否則會下試28,409、28,240至28,193,往下便是28,093及27,983至27,842。 [...]

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【港股專家】黃偉健:內地4G發展成熟,聯通(0762)受惠用戶增加

自2013年12月開始,中國政府向國內三大電訊營運商正式發佈4G牌照,當時國內的4G基建設施尚未完善。時至今日,內地4G通訊設備不斷加強,覆蓋範圍亦不斷擴大,數據顯示,直至2017年上半年,移動用戶人數達到13.66億人,而4G用戶則達到8.845億,4G通訊漸漸成為國內主流的通訊模式。 中國聯通(0762)業績有驚喜 從中國聯通剛公佈的業績來看,集團2017年收入按年上升0.2%,至2,748億元人民幣,純利則按年大幅上升192.5%,至18.3億元人民幣,EBITDA按年上升2.4%,至814.3億元人民幣。其中集團的移動服務收入按年上升7.9%,至1,564億元人民幣,佔集團整體的約56.9%。 集團業績較預期理想,主要受移動服務的增長所帶動。集團移動出賬用戶達到2.842億戶,較2016年增加了2,034萬戶,而移動出賬用戶每戶平均收入為48元,按年上升3.5%。在移動服務中,去年4G用戶增加7,033萬戶,至總4G用戶達到1.749億戶,佔集團的移動用戶比例61.5%,使集團在4G的市場份額上升3.7%。 中國聯通有如此亮麗的業績,除了受惠4G建設增加而使4G用戶激增,還有受惠於公司混合所有制改革,使集團資本支出減低,加強了集團資本實力,財務狀況亦因此而更加健康。 此外,集團亦公佈了2018年的首兩個月營運情況,收入達到432.2億元人民幣,按年增加8.2%,而純利則已經達到17.6億元人民幣,按年增加287%,基本上已是2017年全年的96.2%。移動用戶則大幅增加了567萬戶,為集團帶來了一個非常不錯的2018年的開頭。 [...]