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吳老闆週記

【吳老闆週記】中港通關 不妨先小後大

吳老闆週記(10月14日) .兩地久久未能通關,希望官方給出一個理由,對老百姓有個交代。 .建議先讓小部分人,例如專業人士及生意人,在合理情況下通關。 .中美關係表面上緩和,實際上氣氛只是由「僵」,變成「無咁僵」。 中港通關 不妨先小後大 本港近日錄得一宗本地無源頭感染個案,一名機場空運貨站員工確診,猶幸根據特首林鄭月娥所說,中央未有因此推遲兩地專家商討通關的第二次對接會議,因為對於我等生意人而言,兩地恢復通關,真的非常重要。 本集團一名同事近日從香港到南京工作,才知當地再度收緊了入境隔離措施,由原來的兩星期,增加到四星期,即是先集中隔離14日,再居家隔離14日,合共便不見了整個月! 問題所在 需要交代 正因由香港返大陸需隔離,個人已在內地逗留十多個月之久,就算想回港睇醫生都不行——回港兜個圈,起碼10日8日,加上回內地需隔離14+14,前後豈非要行開個多月?大公司可能無所謂,但我等中型企業,沒了老闆坐鎮,就會出問題。 其實,個人在內地做生意做了幾十年,僱用着幾萬個員工,在香港又有一系列上市公司,跑來跑去,已很辛苦,如今連返港睇醫生都不行,就更加慘。 當然,病了或出了意外,在內地就醫無問題;不過,有些老人家身體上有很多手尾跟,香港的醫療設備又好,中環的專科更是平靚正,最重要是看慣了,按個掣所有病歷便一目了然。 兩地久久未能通關,問題究竟出在哪裏?是醫療系統?世上沒有不能解決的問題,而且國家非常注重民情,如今民眾就正遇着如斯難題,希望有關官員好好問責,給出一個理由,對老百姓有個交代,也讓有建議的市民,有個渠道提出意見。 先讓小部分人通關 具追蹤及記名功能的「健康碼」,可能是當中的關鍵阻滯。因為根據港府專家顧問許樹昌所透露,大陸提出的5項要求,包括收緊特別群組如機組人員及船員等的豁免檢疫政策、收緊確診病人的出院條件、加強高危行業的檢測密度、使用「通關碼」及電話實名制,其餘措施不難實行。 其實,不喜歡「健康碼」者,可選擇不下載、不使用,只是不許返回內地;相反,想返大陸者,就一定要跟足內地的一套,這是理所當然的事,無謂因為一些人的意願,防礙了其他人的權利。 事實上,若認為容許普羅大眾免隔離自由往返兩地的風險太高,政府不妨考慮,通關規模先小後大——「彈弓手」先讓小部分人在合理控制情況下通關,例如專業人士及生意人等,隨着人數不多,風險便能降低。 兩地人民不可自由流動,但另一邊廂港府卻不斷宣傳大灣區發展,官員狂推之餘,又狂賣廣告,鼓勵港人北上,兩個如此離譜地互相矛盾的政策共存着,可算前所未見。 中美關係表面緩和 中港通關遲遲未有定案,中美貿易則稍有進展——美國貿易代表戴琪與國務院副總理劉鶴上週六(9日)進行了視像對話,雙方關係似乎有所緩和。然而,這兩個全球最大經濟體的格局,其實非常簡單——美國同大陸互信基礎變得薄弱,兩者關係表面上緩和,實際上氣氛只是由「僵」,變成「無咁僵」。 先說美國,雖然拜登政府的態度,未必會好過特朗普時期,不過,面對特朗普弄出來的一大堆全方位制裁中國措施,卻會進行微調,有些作出讓步,有些則不。 美國相信會在對自己有益的範疇讓步,盡量避免出了招而令自己無着數,因為美國經濟要復甦,需中國幫手;相反,還對付中國的話,自己一點好處都沒有。尤其是際此當地能源價格急升、通脹壓力大增、供應鏈出事之時,本來應加息,但如失業率高企,經濟不大升,卻應再泵水,經濟模型就會亂,民眾就會嘈,拜登很難管。 然而,在一些大方向上,美國則不會讓步,例如科技,即使與孟晚舟達成了延緩起訴協議,但也不會放過華為,以至5G。不過,隨着中國市場夠大,加上其他發展中國家,估計華為2年內可搞掂5G發展。 中國方面,則盡量不買美國貨。例如大豆,此前就有報道指,中國寧願以高價向巴西買,也取消了美國的訂單。此外,人在內地,不難發覺週圍多了很多來自不同國家的生果,尤其是一帶一路國家,相信中國與有關國家的貿易增長非常強勁。相反,美國卻難調返轉頭,不買中國貨。此外,在一些大原則上,例如補貼政策,甚至政府主導的發展架構等,中國亦不會讓步。 南華證券錢莊 本港這個星期在兩日半內兩度懸掛8號風球,刷新了兩個8號風球相距時間最近的紀錄,先是上週六(9日)早上來訪、週日零晨「落波」的「獅子山」,後有本週二(12日)下午來襲、令本週三(13日)港股停市的「圓規」。 港股同樣風高浪急,即使少了一個交易日,高低波幅都超過1,600點,一度氣勢如虹,從低位反彈,突破25,000點,可惜後勁不繼,大關得而復失,總計恒指升了997點,即4.2%,收報24,963點;國指罕有地跑贏大市,大升5.2 %,即436點,收報8,849點;科指也是跑贏大市,反彈5.7%,即334點,重上6,000點關口,收報6,200點。 其實,本欄早已指出,港股跌得太殘,十分便宜,不過,隨着政策風險仍然陰霾未散,外資又不斷掟貨,掟鬆了市底,投資者有閒錢才好買貨。 每週焦點股份——聯想集團(00992) 要數過去一週表現最戲劇性的港股,非聯想集團(00992)莫屬。話說集團於國慶假期前夕(9月30日)宣布,到上海科創板上市的申請受理,勢將成為首隻透過中國存托憑證(CDR)回歸A股的紅籌,擬集資100億人民幣;豈料國慶假期過去,內地股市復市首日,集團卻宣布撤回申請。 根據集團的公布,這是由於考慮到公司業務規模及複雜度,招股說明書中的財務信息可能會在申請的審閱過程中過期失效。同時,審慎考慮最新發行上市等資本市場相關情況後,因而有此決定。 然而,市場分析卻指,這與監管部門考慮到,聯想的研發投入佔銷售的比率,遠低於同業,要求集團重新申請在科創板的不同類別上市有關。翻查過去三年記錄,其研發投入所佔收入比例,分別為2.5%、2.6%、2.4%,反觀科創板上半年合計研發投入金額達到254.03億人民幣,佔營業收入比例平均為14%。 回歸A股夢碎,聯想股價亦從逆市創逾4個月新高的9.65元折返人間,本週一(11日)單日最多下挫18%,雖然收市跌幅收窄,但仍跌13.4%,收報7.63元,翌日再跌0.1元。而其實,本欄投資組合早就盡沽聯想,因其業務並無想像空間。 [...]

股市

聯想受惠企業持續需求 股價今年再破頂不是夢

內地於7月中公佈第二季經濟增長7.9%,遜於市場預期的8.0%,亦較第一季的18.3%顯著為低。面對內地經濟增速放緩,不少企業於期間發展備受考驗,不過,正由於這樣,部分企業採取增加於科技發展方面的投資以作突破,或為長遠節省生產運營開支而做部署。現時電腦及資訊科技 (IT) 等設備及技術服務需求持續增長,相信全球PC領導企業聯想集團 (0992) 將繼續為市場帶來驚喜。 聯想在8月發佈2021/22財政年度第一財季業績,其截至6月底的三個月收入約169.29億元 (美元‧同下),較去年同期約133.48億元增長約27%,除了是連續四個財年首季收入錄得增長 (介乎約5%至27%),亦為期內最高,較2018/19財年第二高約19%,多近8個百分點,主要受惠於疫情下之「宅經濟」帶動,聯想個人電腦銷量及軟件相關支持服務需求大幅增長。 第一財季純利增長近一倍二 雖見個人消費者需求稍稍放緩,但企業需求目前急劇上升,令整體電腦設備需求始終保持持續增長,有別於其他不少行業之業務增長已見明顯放緩,證明聯想在資本市場的投資價值依然很大。至於市場關注的毛利表現,集團第一財季增長逾38%,較收入增長還要理想,毛利率亦由上個財年首季的15.29%至今年同期的16.68%,增加1.39個百分點。而經營利潤率和邊際利潤率亦分別提升1.35和1.16個百分點。值得留意經營溢利和股東應佔溢利錄得大幅增長,分別超過70%和接近1.19倍。其中股東應佔溢利約4.66億元,較上兩個財年 (2019/20及2020/21)同期合共約3.75億元還要高逾兩成四。 新IT風潮商機蓄勢待發 集團盈利增長凌厲,當然令市場鼓舞,但管理層未見就此滿足而停步,於業績公告表示,全球性的數字化和以服務為主導的轉型趨勢使集團的全系列產品受益,包括其新成立的方案服務業務集團的業務。隨著人們日常工作、學習和娛樂的動態變化,「新IT」的出現有望推動雲需求和服務機會的長期增長。IT消費的復蘇繼續加強商業需求,並支撐集團產品實現更高的平均售價 (Average Sale [...]

博客

黃敬凱(摸魚):聯想(0992)智能化轉型打開藍海市場

聯想集團(0992)幾年前已經開始實施智能化轉型戰略,重心在於三大新的核心業務:智能設備業務集團、基礎設施方案業務集團,以及方案服務業務集團,在提供多維度的服務,以全方位解決客戶智能化過程中的痛點,打造新IT價值鏈;此外,在內地政策對於新基建和企業數位化的推動下,聯想在中國區轉型的進程預計將會更突出,未來估值料可提升,宜密切關注。 事實上,聯想的智能化轉型相關收入已經實現快速增長,2020/21財年,集團的軟件與服務收入按年上升39%至49億美元,但由於個人電腦(PC)業務的基數較大,此業務只貢獻集團整體收入的8%,但增長幅度已經接近集團平均水平的兩倍;連續的高增長,增速遠超PC業務,此外,集團將於8月每股派末期息0.24元,全年共派0.306元,派息比率達41%,可見其估值水平不應低於其他科技股。 隨著智能化產品和智能服務的佔比提升,智能化轉型服務方面的業務將逐步成為聯想業績增長的核心驅動力。集團將傾力打造方案服務業務集團這個核心驅動力,整合聚焦支援服務、管理服務、項目型服務、維護服務四大領域;並且,會於服務推出後的首個年度定下收入增長30%的目標,可見管理層對於智能化轉型服務的信心。其業務會讓客戶體驗更好、更無縫的解決方案,透過提供可靠性使他們能夠在新常態下為全球客戶創造價值。 中信証券認為,以下三點有望讓方案服務業務持續分享這一藍海市場: 1)IT支援服務,料將持續受惠於市場存量硬體設備的持續增長,以及服務密度的逐步提升; 2)智能運維業務,為企業用戶提供IT設備批量租貸及維護服務,聯想強大的設備側能力,加上完善的服務機制等,構成核心競爭力; 3)智能解決方案業務,由於產業數字化的廣闊空間,加上集團的端對端服務能力和行業經驗等,將為集團巨大的發展空間。 不少證券商發表看好聯想集團的研究報告,以及給予的目標價在12元或以上,當中,中信証券最為看好,維持給予其「買入」評級,目標價達14元。 [...]

博客

鄭明輝:聯想PC需求強勁 服務業務成新增長動力

聯想集團(0992)作為全球個人電腦(PC)市場的一哥,2020/21財年(3月年結)收入增長近兩成至607億美元,創出九個財年新高,純利更增長超過77%至11.8億美元,亦創新高;每股派末期息0.24元,全年共派0.306元,派息比率達41%,對應昨天收報9.15元,息率達3.34厘,以一隻業績穩定而高增長的科技股來看,有一定吸引力。 受益於疫情令居家工作及消費均「宅經濟」的興起對PC之需求,去年全球PC出貨量增長超過10%。根據IDC的預測,今年出貨量將達到3.574億台,增長18.2%。聯想作為全球PC龍頭,今年第一季出貨量為2040萬台,增長59%,表現遠勝行業平均水平,龍頭地位進一步加深。 事實上,聯想第四季度業績勝預期,其中個人電腦和智能設備、移動、數據中心的收入分別按年增長46%、86%、32%;整體毛利率按季增長一個百分點至17.2%。 全球芯片短缺,PC端補貨強勁,並且後疫情時代「一人一機」的商機持續,電腦的升級換代加快了,PC的需求持續維持高位。另外,數據中心業務需求上升,將進一步帶動集團業績逐季升温,有望提高整體利潤率。 而針對零件短缺問題,集團的全球供應鏈帶來的明顯優勢。零件如記憶體、顯示屏等短缺情況在行內經常發生,目前主要因為全球智能化趨勢持續,所以對晶片有較大需求,加上疫情初期供應商不敢擴張產能致現時出現缺貨情況。 聯想在採購及營運方面具有優勢,因為集團現時有50%至60%的產品是自行生產,故可直接與供應商對話,加上聯想供應鏈效率較高,並追求「Just in time delivery」,確保零件供應可盡快用於設備上。雖然預期零件短缺情況將持續12至18個月,但集團效率較高,加上與上游供應商關係較好,故表現優於同業。 而且,其手機業務在拉丁美洲地區贏得最高市場份額,數據中心業務在高性能計算和AI領域亦保持了全球領先地位。另外,集團在今年做了新的組織架構調整,組建方案服務業務集團,新業務集團將在三個關鍵細分領域,即附加服務、運維服務、行業智能項目上,提供更好的服務能力和新穎的解決方案來強化其增長勢頭。 除了硬件設備業務外,過去幾個季度,集團推出更多服務,增長亦相當好,因為在疫情新常態下,客戶對服務的需求更高,料服務收入的增速將為主營業務增速的兩倍。當中,設備即服務(DaaS)將成為行業趨勢,客戶對此的需求非常大,因為可提高其靈活性。服務的利潤率亦較高,隨著更多公司進行數字化轉型,相信在後疫情時期解決方案、服務及設備等的需求將會持續上升,成為聯想的另一增長動力。 聯想公布業績後,瑞信發表研究報告指,集團各核心業務取得較好增長,當中,PC需求維持強勁,管理層預期需求增長會於今年度持續,同時庫存亦見降至2至3個星期(正常6至8個星期);數據中心與移動業務亦有好表現。該行提升聯想2022至23年度每股盈利預期4至7%,以反映對PC需求和利潤改善預期,目標價由12.2元升至13元,評級維持「跑贏大市」。 [...]

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陳卓賢:蘇彝士運河塞船,投資甚麼可發「災難財」?

「蘇彝士運河塞船」看似離我們很遠,卻實際影響著全球從汽車到服飾業的供應鏈問題。作為全球最忙碌的航道之一的蘇彝士運河,佔世界海運貿易的14%,許多產品的運輸都因這次事件而延遲,包括:將服飾、電子產品、重型機械等產品從亞洲運到歐洲等地的貨輪,以及載運石油和天然氣的油輪,但由於兩個原因,其帶來的衝擊卻是比想像中大…… 首先在疫情期間,半導體的供應短缺已維持數月,因為汽車、智能手機、電腦、平板和電視廠商低估了新冠肺炎疫情期間的需求,導致這些廠商向晶片製造商追加訂單時,也讓晶片廠商應付不及,早前日本車用晶片大廠瑞薩電子(Renesas)的工廠大火,更惡化了這場供應鏈危機。 其次,德州2月大雪影響到塑膠生產。德州是全球最大石化工業區所在地,石化工業就是將石油、天然氣和其副產物轉化為塑膠的工業。極寒天氣引發的大規模停電,使當地工廠停工數周,導致醫療用面罩、智能手機等產品所需的原料短缺。 聯想(0992)股價自「蘇彝士運河塞船」後持續向上。 今次塞船事件,令原本已經貨源緊張的產品雪上加霜,甚至造成許多產業的成本增加和暫停生產,隨時引發導致消費者面臨商品漲價的問題。因此在投資標的方面,以上提及的產品都應是潛在可發的「災難財」,至於製造相關產品的公司,例如聯想(0992)及「三桶油」都能夠沾上邊, 各位不妨趁機從中發掘一下! [...]