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股市

十姐:國產私有化將掀一輪風波聯想或將開啟被審查一幕

2022-02-21

上週五2月18日，聯想 (0992.HK) 第三次被納入恒指成份股，這波「彈出彈入」的戲劇性進出恒指，連日內成為股民佳話。之不過，但凡個股一染藍，可能是股價惡夢的開始，所謂好消息散貨，不過最近聯想所面對的問題就不是那麼簡單。筆者作為聯想的一名粉絲，在這數年間應該在多次談及聯想的優勢，當時股價還在4元多，後來一直攀升接近翻了兩倍。作為長期筆記本用家及小股東，一直出心出力支持。然而，去年自聯想集團首任CEO柳傳志女兒柳青的滴滴出行 (DIDI) 去年八月因監管風被批評開始，連帶聯想也必需警惕。那怕業績再好，政策風險為大。而聯想的危機，乃於去年九月於上海證券交易所申請其科創板上市開始。招股書連結：http://static.sse.com.cn/stock/information/c/202109/c11798af3f8341478397c4b7c8899a1d.pdf 聯想在上交所創科板的上市申請翌日即遭到否決，想來不止是滴滴一事。輿論在其招股書上，先就創辦人柳傳志的退休金、現任CEO楊元慶及27名高管的薪酬著眼，順藤摸瓜的揭出聯想由國家中國科學院打本成立開始，在改革期就變成民營企業代表，高管都大部份換了國外掌舵，巨額資產卻落內創辦人和這班高管的口袋裡，侵吞國有資產，還在5G 發展上背後插了華為一刀……。國內民眾質疑：愈來愈多聲音質疑由國家出資成立的聯想的最大貢獻是讓很多高管成為億萬富翁，但只限於對自己的利益。由當年國家出資，卻繳著民企的稅率 (附：國企稅率為70%，民企稅率為13%) ，沒有帶領國家走向共同的繁榮。而不少媒體，人民都支持內地政府徹查柳傳志，扣上投敵的罪名。聯想在國內時政網紅司馬南、張捷等揭露聯想多個黑材料，可大致歸納為三點： (筆者根據網友評論及瞭解後進行梳理) 侵吞同僚科研成果後擠人出局並抹黑聯想的第一桶金來自於倪光南。倪光南是中國工程院院士，彙編及機器語言高手，獲當年十分高榮譽的國家科技進步一等獎。在那個電腦難以編輯漢字的年代，業界一度想廢除漢字改用拉丁文字，柳傳志在請倪光南出山，通過倪光南的中文卡發明，搽載在聯想的電腦上賺到了第一桶金。1995年理由為阻礙資本擴張把倪光南擠出聯想，侵吞了倪光南的股份和收益，還在政圈及技術圈把倪光南抹黑。侵吞國有資產自肥 2001年柳傳志把聯想改名為“聯想控股有限公司”。本來由100% 中科院持有的聯想變成35%的員工分紅權，變成了員工持有35%的股權，由員工持股會名義持有，中科院的股權就變成65%，就這樣空手套了 35% 的股份。 2009年柳傳志以27.55億出售中科院持有的29%的股份給中國泛海控股，中科院由持股65%變成餘下的36%。 2011年，一直持有聯想控股35%股份的員工持股會，轉變成一個名為“聯持志遠”的員工持股平臺。同時，泛海通過協定轉讓的方式，把9.6%的股份轉讓給了柳傳志等6人。 2012年，泛海又把8.9%的股份，轉讓給了一家名為“聯恒永信”的持股平臺。由中科院100%持有的聯想就經幾番操作後，變成持股僅餘 36%，其餘的一步步地收歸到柳傳志的袋中。 2021被揭露柳傳志每年支薪1億，而 CEO 楊元慶年薪1.7億，27名高管再瓜分十多億。親美舉動，挑戰中國底線 2014年聯想向美國勞軍聯組織的一個戰士和家屬中心捐贈大量的電腦和電子產品。並表示自己是國際公司，以全球利益為先。 2017年9月18日(史稱九一八事變) 在台北宣傳日本武士道，並解釋他們歸美國總部管轄。 2018年聯想在採購會議上公然反對預裝國產的操作系統。同年把名家改為「聯想中國」而非「中國聯想」，網民批是賣國作為。 2021年柳傳志女兒的滴滴公司繞過監管故意洩漏中國數據給美國，被七大部門聯合調查。 2021年聯想申請在上交所科創板上市，被認為是再圈錢，在上交所僅受理了一天，便遭到科技創新委員會否決，計劃以失敗告終。眼利的網友發言在其招股書內，高管和核心技術人員都非中國人。聯想沒有正面回應，然而也有支持的粉絲反駁：(筆者根據網友評論稍作整理) 就批評柳傳志的司馬南被另一博主長老財經扣上四宗罪：反對國有資產混改 – 當年不少國企呈虧損狀態，只有通過混改才能擺脫困境。而改革過後事實上誕生了不少優秀的企業慢慢壯大，成為國內的龍頭企業。意指聯想當年不進行改革，就有可能垮掉。反對對外開放華為也有很多外國員工，為什麼不質疑華為，認為有國外員工存在沒有不妥。反對市場經濟反對共同富裕司馬南和張捷的粉絲反駁：聯想的經營狀態當年是不錯的，所以那時侯的聯想根本不需要改革才能復活。而且改革改也並非只有泛海集團才符合標準的方案外國員工和國外高管要弄清楚。員工是出錢僱用為公司創造價值，國外高管是要來管理公司的。作為一間中國公司, 為何要外國人來管理中國的公司? 當國家遇到問題，外國高管會在中國立場上去考慮問題嗎? [...]

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李慧芬 : 聯想研發力強增長前景樂觀

2022-01-25

調查機構IDC早前發表報告指出，全球個人電腦(PC)去年出貨量達至3.49億部，按年增長14.8%，創2012年以來新高，預期今年增長更大；當中，聯想(00992.HK)去年出貨量增長14.1%至8,193.5萬部，排名全球首位。事實上，集團近年來其中一個發展策略是「專注研發，力求創新」，令產品保持質素及競爭力，而且，由於發展目標清晰，以及受惠全球對電腦及相關設備的需求大增，令利潤率提升、盈利持續增長，前景可看高一線。三年研發投入翻番支持綠色可持續發展據悉，聯想最近三個財政年度研發投入分別為102.03億元(人民幣、下同)、115.17億元及120.38億元，累計超過300億元，將在研發增長上持續發力，有信心達到去年8月許下「三年研發投入翻番」的承諾。而截至去年3月底，集團共擁有21,658件已授權專利，以及10,216名研發人員，研發人員佔公司員工總數達19.48%。事實上，集團今年初在美國拉斯維加斯舉行的消費電子展(Consumer Electronics Show，簡稱：CES)就發布了一系列創新型產品和解決方案，旨在為混合個人生活和企業內工作之間作出賦能，即提供更智慧的工作、家庭和遊戲產品。陣容包含一系列精湛的、永續的產品和解決方案，為聯想的「智慧，為每一個可能」願景提供支援。聯想近期創新的核心就是重新定義突破性技術的用戶體驗，為遠端和混合工作、學習和娛樂提供支援。例如推出全新ThinkPad Z系列，全新的筆記型電腦採用聯想的核心ThinkPad DNA，具備改進的設計、現代協作體驗、出色的效能和安全性，搭載AMD Ryzen™️ PRO 6000系列行動處理器和微軟Pluton安全處理器。從產品到包裝都加入了綠色材料，如100%回收塑膠製成的純素皮革、75%的回收鋁，以及包裝所用的100%可堆肥竹子和甘蔗纖維，以減少對環境的影響，同時又不影響其耐用性。此外，聯想發起環境、社會和管治(ESG)倡議，環境、社會和管治(ESG)倡議，啟動資產回收服務（ARS），通過提供個人電腦機器回收、數據清除、翻新和再循環利用，以助力企業客戶管理其報廢設備及走向綠色可持續發展道路。淨利潤率持續改善 [...]

股市

何啟俊: 聯想持續受惠於全球企業加速數字化

2022-01-17

上周調研機構IDC發表報告，2021年第四季全球個人電腦出貨量按年上升1.0%至9,270萬部。全年計，累計出貨量為3.49億，同比增長14.8%，為2012年以來最高增速。聯想(992)繼續蟬聯全球銷售一哥，全年出貨量達到8,193.5萬部，同比增長14.1%，市場份額為23.5%，HP及DELL排名第二及第三位，市佔率分別為21.2%及17.0%。聯想於去年11月公布截至9月底止之中期業績，收入按年上升24.9%至348.0億美元；公司權益持有人應佔溢利同比增加87.0%至9.8億美元，為有紀錄以來新高。整體毛利率按年上升1.3個百分點至16.8%。單計第二季(7月至9月)收入及應佔溢利分別同比增長23.1%及65.2%。按業務劃分，核心智能設備業務收入按年上升24.1%至300.0億美元；經營溢利則同比上升38.2%至近16.4億美元，歸因於全球企業數字化轉型，商用電腦的銷售尤其突出，消費者追求個人電腦高端化，帶動產品均價向上，同時非電腦產品錄得強勁增長，收入同比上升37.0%。至於基礎設施方案及方案服務分部收入分別按年增加23.6%及33.4%。事實上，自全球新冠疫情爆發以來，線上學習、遙距工作成為新常態，刺激2021年全球個人電腦大賣。IDC報告預測，2022年在疫情反覆背景下，物流環節以及零部件供應會持續短缺，對出貨量構成影響，加上部分教育PC需求下跌，預期今年出貨量增速將放緩，但依然高於疫情前水平。然而，企業加速數字化轉型，商用電腦需求將取代由「宅經濟」引起的需求，成為個人電腦市場新增長引擎。展望未來，由於預計消費者對個人電腦轉向高附加值細分市場，將有利產品組合趨向高端化。為配合數字化趨向，客戶加強基礎設施升級，聯想基礎設施解決方案業務之產品由以前純伺服器、目前已經覆蓋存儲和軟體定義基礎設施等新產品，通過強大的產品組合滿足客戶需求，未來亦持續投放，包括但不限於物聯網、雲、人工智能等領域。值得一提，方案服務業務為聯想向服務企業轉型的重要方向，同樣受惠於上述市場趨勢，支援、維護及專案類服務將迎來龐大市場機遇。綜合而言，縱使全球疫情相當反覆，零部件短缺將影響全球電腦市場出貨量，對聯想業務構成一定影響。但考慮到5G時代，企業數字化轉型和升級基礎設備等市場趨，均為三個業務提供更多發展機遇，前景看悄。策略上，現價為2022年預測市盈率為8.4倍，明顯低於5年平均13.9倍，建議候低於50天線附近收集。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) 撰文:千里碩證券研究部經理何啟俊 [...]

吳老闆週記

【吳老闆週記】中港通關不妨先小後大

2021-10-14

吳老闆週記（10月14日）．兩地久久未能通關，希望官方給出一個理由，對老百姓有個交代。．建議先讓小部分人，例如專業人士及生意人，在合理情況下通關。．中美關係表面上緩和，實際上氣氛只是由「僵」，變成「無咁僵」。中港通關不妨先小後大本港近日錄得一宗本地無源頭感染個案，一名機場空運貨站員工確診，猶幸根據特首林鄭月娥所說，中央未有因此推遲兩地專家商討通關的第二次對接會議，因為對於我等生意人而言，兩地恢復通關，真的非常重要。本集團一名同事近日從香港到南京工作，才知當地再度收緊了入境隔離措施，由原來的兩星期，增加到四星期，即是先集中隔離14日，再居家隔離14日，合共便不見了整個月！問題所在需要交代正因由香港返大陸需隔離，個人已在內地逗留十多個月之久，就算想回港睇醫生都不行——回港兜個圈，起碼10日8日，加上回內地需隔離14+14，前後豈非要行開個多月？大公司可能無所謂，但我等中型企業，沒了老闆坐鎮，就會出問題。其實，個人在內地做生意做了幾十年，僱用着幾萬個員工，在香港又有一系列上市公司，跑來跑去，已很辛苦，如今連返港睇醫生都不行，就更加慘。當然，病了或出了意外，在內地就醫無問題；不過，有些老人家身體上有很多手尾跟，香港的醫療設備又好，中環的專科更是平靚正，最重要是看慣了，按個掣所有病歷便一目了然。兩地久久未能通關，問題究竟出在哪裏？是醫療系統？世上沒有不能解決的問題，而且國家非常注重民情，如今民眾就正遇着如斯難題，希望有關官員好好問責，給出一個理由，對老百姓有個交代，也讓有建議的市民，有個渠道提出意見。先讓小部分人通關 [...]

股市

聯想受惠企業持續需求　股價今年再破頂不是夢

2021-10-07

內地於7月中公佈第二季經濟增長7.9%，遜於市場預期的8.0%，亦較第一季的18.3%顯著為低。面對內地經濟增速放緩，不少企業於期間發展備受考驗，不過，正由於這樣，部分企業採取增加於科技發展方面的投資以作突破，或為長遠節省生產運營開支而做部署。現時電腦及資訊科技 (IT) 等設備及技術服務需求持續增長，相信全球PC領導企業聯想集團 (0992) 將繼續為市場帶來驚喜。聯想在8月發佈2021/22財政年度第一財季業績，其截至6月底的三個月收入約169.29億元 (美元‧同下)，較去年同期約133.48億元增長約27%，除了是連續四個財年首季收入錄得增長 (介乎約5%至27%)，亦為期內最高，較2018/19財年第二高約19%，多近8個百分點，主要受惠於疫情下之「宅經濟」帶動，聯想個人電腦銷量及軟件相關支持服務需求大幅增長。第一財季純利增長近一倍二雖見個人消費者需求稍稍放緩，但企業需求目前急劇上升，令整體電腦設備需求始終保持持續增長，有別於其他不少行業之業務增長已見明顯放緩，證明聯想在資本市場的投資價值依然很大。至於市場關注的毛利表現，集團第一財季增長逾38%，較收入增長還要理想，毛利率亦由上個財年首季的15.29%至今年同期的16.68%，增加1.39個百分點。而經營利潤率和邊際利潤率亦分別提升1.35和1.16個百分點。值得留意經營溢利和股東應佔溢利錄得大幅增長，分別超過70%和接近1.19倍。其中股東應佔溢利約4.66億元，較上兩個財年 (2019/20及2020/21)同期合共約3.75億元還要高逾兩成四。新IT風潮商機蓄勢待發集團盈利增長凌厲，當然令市場鼓舞，但管理層未見就此滿足而停步，於業績公告表示，全球性的數字化和以服務為主導的轉型趨勢使集團的全系列產品受益，包括其新成立的方案服務業務集團的業務。隨著人們日常工作、學習和娛樂的動態變化，「新IT」的出現有望推動雲需求和服務機會的長期增長。IT消費的復蘇繼續加強商業需求，並支撐集團產品實現更高的平均售價 (Average Sale [...]