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股市

毛偉廉:美元調整或更深,金、油價續看漲

陸續有利淡美元消息公佈;繼前週美加息0.75%機率減退後,上週美GDP增長持續萎縮及美PCE回落令市場憧憬通脹可能已見頂,這些消息均令美元匯價回落,預計在下月FED議息前美元仍回軟,意味著金、油及非美貨幣持續上升。   聯儲局將在3星期後的6月15日議息,盡管市場預計FED會加息0.5%,亦會在當日開始啟動每月「縮表」475億美元。與2017年每月「縮表」100億美元比較,今次「縮表」規模大得多;但當然,今次2020年FED大舉「放水」規模是史無前例的大, 因此「縮表」規模自然相對大很多。下月FED開始「縮表」475億美元料令美元供應更趨緊張,預計為美元帶來上升趨勢。 不過目前美元仍然偏弱,上週美國公佈第1季GDP修正值結果是-1.5%(預期-1.4%),顯示美GDP增長處於萎縮,令市場越來越多疑慮對美國或陷入「滯漲」,因此令美匯走弱。在週五(27日)反映美國通脹的4月核心PCE結果是4.9%,相比3月的5.2%,市場揣測美國通脹有見頂跡象,這令市場憧憬聯儲局未來或會放慢加息步伐, 這個揣測也令美元匯價進一步回落。 雖然3週後FED會加息半厘及啓動每月「縮表」475億美元,這確實對美元後市上升有很大的支持理據。但已公佈的4月美國大部分經濟數據結果都普遍轉弱,上週公佈的第1季GDP修正更比初值進ㄧ步萎縮,而美國自4月的疫情又再度惡化,這會對當地的供應鏈及產業鏈有負面影響,令通脹有進一步上升可能。經濟轉弱的疑慮可能令聯儲局將加息及「縮表」步伐減慢,因此令近日美元匯價出現向下調整,而這個調整可能比預期更深。 在技術分析上,見下方[圖ㄧ]美元指數DXY日線圖: 藍色粗線為上升阻力,紅色粗線為下跌支持。DXY在上週ㄧ(23日)跌破維持了3個月的上升通道線,從圖上看,DXY跌勢似只是剛開始,RSI(14日)是43.58,未算「超賣」,反映仍有下跌空間。若推斷正確,意味著本週金、油及非美貨幣會顯著上升。 金價分析: 過去兩週俄、烏戰爭曾出現平静,令金價ㄧ度跌至1,840美元,但上週末又回復激烈。週四(26日)俄軍使用高燃性的「真空彈」TOS-1A襲擊盧甘斯克,令戰事再趨激烈。繼上月美國向烏軍提供了70門M777榴彈砲,但射程只有30公里,唯未能扭轉局勢,烏軍仍失守於頓巴斯及盧甘斯克。27日晚美國宣佈將會向烏軍提供HIMARS及M270長程火箭炮,射程可達數百公里,最快在本週宣佈;值得注意的是,這兩類火箭炮射程覆蓋到俄羅斯多個城市。因此,若烏軍獲得美長程火箭炮,將威脅到俄羅斯境內城市,俄軍或會使用更大型武器制衡,這令戰事再升級,緊張情緒將令金價進ㄧ步上升,本週密切留意美國國會會否通過這個大型武器援烏方案。 技術分析方面,見下方[圖二]黄金/美元日線圖,藍色粗線為上升阻力,紅色粗線為下跌支持。金價進入了敏感三角形末端,預計美元持續向下調整。因此料本週金價較傾向上升,留意上升阻力1,869美元,若升破,即突破了三角形,料金價後市會有顯著升勢。 撰文:毛偉廉 – Blackwell Global 銷售及業務發展部主管   (本文撰於2022年5月30日上午11時41分) [...]

博客

通脹肆虐,股市低處未算低

高通脹逼近眉睫,無論食品、原料、運輸或能源,甚至世界工廠中國出口的輕工業產品,都感受成本上漲的壓力。通脹的罪魁禍首當然是十多年來的瘋狂濫印銀紙及量化寬鬆的緣故,為何今年才明顯爆發並受到市場重視,觸發點是持續了兩年的疫症和最近的俄烏戰爭,疫情令生產行業供應鏈大幅拖慢,航運價格飆升,所有產品供應追不上需求,而戰爭則令能源價格飆升、供應緊絀,市場十分奇妙,當大家意識到供應不穩定,價格形成上升趨勢的時候,人人都會爭先恐後儲料囤貨,而戰爭和疫情又令市場無法在短期內恢復,形成惡性循環,將十多年來QE的後遺症完全引發出來! 聯儲局過去十多年以來,控制自如,多次溫和加息,通貨膨脹亦乖乖地受控。今次聯儲局開始正式大力加息,顯示已聞到惡性通脹的燶味。以往未有戰爭疫情的時候,經濟循環到頂時,通脹最厲害,而聯儲局通過加息有效地將通脹迫回可接受的水平,加息之後股市會觸頂回落,物業市場到加息中後期才會有較明顯的影響。 今次最特別的地方是創新科技行業已膨脹到歷來最高的水平,泡沫的深廣度前所未有,以納斯特克指數為代表的美股創科公司,以及中國的一大批科網股,同樣遭受大拋售,龍頭科技股跌幅三成至五成,二三四線股份跌幅八九成也比比皆是!可見其殺傷力!市場往往會有一批人見股價下跌就覺得便宜而入市,但久經考驗的市場真相是,當大部份股份錄得巨大跌幅之後,市場接着來的並不是觸底和強力回升,而是需要一段在低價苟延殘喘,修復傷口,淘弱汰強,好淡糾纏,之後才有機會築底回升。畢竟通脹和加息會侵食大部份公司的利潤,加上之前的超高估值,市場出現戴維斯雙擊,估值和盈利齊跌,股價由天堂跌到地獄。 以73年香港股市大崩圍為例,恆指1700點跌至500點或者不能殺死好友,但由500點跌至150點時就徹底令好友崩潰,全面投降,熊市才結束。幾大利淡因素巧合地出現在同一時間,所造成的災難確是難以估計。個人覺得這次通脹是真的,中期加息趨勢也是真的,股市泡沫爆破更是真的,熊市低處未算低也是真的! 個人隱約覺得今次的熊市是超級的,是過去十多年濫印銀紙種下的禍,創新科技狂升等市場現象始終要得到糾正,而糾正肯定不是和風細雨,矯枉過正卻往往是人類瘋狂行為的結果。到了熊市末期,再也不會有人討論牛市熊市,投資人完全離場,對市場失去興趣,只有這樣才能平復之前過分的瘋狂,一切又再從頭開始! 作者:海山投資有限公司董事王夏陽 [...]

投資策略

毛偉廉:聯儲局是否「鷹化」升級? 本週關注鮑威爾發言

上週美聯儲局宣佈加息0.25%,由於加息幅度早已被市場消化,因此消息公佈後,美元匯價不升反跌。但週五晚兩位FED官員大放「鷹姿」,令美元在週五晚反彈,導至黄金及非美貨幣回落,本週關注鮑威爾發言。 上週四(17日)凌晨2時美聯儲局宣佈加息0.25%及後主席鮑威爾的會後聲明內容屬中性,附合市場預期令,美元由高位大幅回落。金價當晚從1,895美元急升至週四最高曾見1,950美元,兩日間反彈近55美元,非美貨幣也出現反彈。但至週五晚上(18日)9時後,兩位有議息投票權的聯儲局官員發放了相當「鷹」的言論,分别是Christopher Waller 及 James Bullard,兩位官員言論內容相當接近,他們均表示ㄧ向是支持FED加息0.5%,前者表示今年可能有多次加息0.5%;而後者更表示今年每次議息都應該加0.5%,才能壓抑通脹,希望年底加息至3%。 這番「鷹派」言論令金價當晚從1,938美元下跌至最底見1,918美元,最後收在1,921美元。而油價則輕微回落兩美元,WTI期油週五收在104.70美元/桶,相信是歐美對俄的互相制裁下支持了油價。 聯儲局今年的議息取向會否趨向更「鷹」? 相信不會。FOMC共有9位俱投票權委員,上週加息0.25% 投票結果是8: 1,唯一投反對票就是「極鷹派」的James Bullard。FOMC的共識是今年加6次息,目標是2%。目前9位委員中的鷹派、鴿派及中立的佔比仍是均等。 是否有更多委員由鴿及中立轉鷹,令聯儲局傾向「更鷹」?  本週二(22日)凌晨零時鮑威爾發表講話時或許得到啟示。 金價分析 [...]

股市

蔡向成:美聯儲傾向加息25點子 港股未可過份樂觀|百威亞太1876 績佳可買

美國聯儲局主席鮑威爾表示,烏克蘭遭入侵及俄羅斯受制裁,對短期經濟影響有高度不確定性,傾向支持3月加息25點子,但仍會觀望通脹的變化。受審慎加息的言論刺激,美股向好。道指收報33891點,升594點或1.79%;納指收報13752點,升219點或1.62%;標普收報4386點,升80點或1.86%。 港股方面,昨日再創近兩年低位後,今早受惠外圍市況轉佳,料可略為反彈;但本港疫情進一步嚴峻,加上俄烏危機仍難以解決,後市未可過份樂觀,支持暫看昨日低位22299點。 百威亞太績佳可買 近年內地消費業發展蓬勃,其中啤酒行業更是迅速。根據「十四五」中國酒類產業的發展目標,啤酒產業至2025年,產量達3800萬千升,較「十三五」末增長11.4%,該行業已成為內地消費領域中消費升級空間最大行業。在整體啤酒業高端化的進程中,百威亞太(1876)較值得關注。該股主要從事啤酒釀造及經銷,6個啤酒品牌組合包括百威、時代、科羅娜、福佳、凱獅及哈爾濱,業務覆蓋亞洲38個地區,主要市場為中國、韓國、印度及越南。 2021年度純利按年上升84.8%至9.5億美元,營業額上升21.5%至67.9億美元,毛利率增加1.9個百分點至53.9%。去年收入及純利實現高增長,主要受惠於高端啤酒銷售錄得雙位數字增速。 儘管受疫情的持續影響,惟未有對供應鏈造成顯著打撀,主因百威亞太的業務趨向本地化。集團在亞洲擁有約50家啤酒廠,其中30家位處中國,而大部分啤酒和包裝的原材料都於當地採購,因此跨國運輸成本減少,同時能利用自身網絡,貼近本土消費者。 百威亞太今年目標是透過高端化和業務擴張,推動數字化轉型,實現加快現有業務增長及發掘新業務機遇。集團預期,內地的中產階級家庭數目較大機會於2030年前增加4倍,達至美國中產階級家庭數目的2倍,估計業務仍有龐大增長空間。隨著新的消費趨勢和高端飲酒場合興起,集團將透過本地品牌創新和百威集團旗下的國際品牌,提供差異化的消費體驗。 集團去年底進一步調升產品價格,以及銷售實現穩步增長,加上以業務增速計算,現價預測市盈率34.9倍,估值屬合理,建議可於現水平買入。 撰文:蔡向成 – 元富證券(香港)研究部經理 [...]