吳老闆週記

【吳老闆週記】深圳發展值得借鑒,中國地位因疫情升

.深圳的發展,是當地人努力,摸着石頭過河摸得快之餘又穩陣。 .香港只能一方面當深圳是對手,另一方面與之互相補位拍住上。 .隨着其他生產基地的疫情還未受控,外商要補倉,便轉向中國。 本週矚目大事,首數國家主席習近平「南巡」,出席深圳經濟特區建立40週年慶祝大會;在其發表的講話中,還大讚特讚深圳「是中國特色社會主義在一張白紙上的精彩演繹」。 事實上,過去40年來,深圳得到飛躍的發展——地區生產總值從1980年的2.7億人民幣,增至2019年的2.7萬億,增長了1萬倍之巨,年均增長高達20. 7%,經濟總量位居亞洲城市第五位;財政收入從不足1億人民幣,增加到9,424億;外貿進出口總額由0.18億美元,躍升至4,315億美元,年均增長26.1%;2019年居民人均可支配收入6.25萬人民幣,比1985年增長31.6倍,率先完成全面建成小康社會的目標……一連串的數字,長時間的高速複合增長,證明深圳確是中國特色社會主義的成功典案。 深圳的發展,絕非一般國營手法,中央並沒給予特別扶持,共產黨只是圈了個地方出來,讓當地人努力,隨着市場經濟而摸着石頭過河,結果摸得快之餘,亦非常穩陣,這更抵讚。 其實,澳門也是一樣,由共產黨定位——要賭錢者,請到澳門,之後便靠當地人自己搞;結果,2001年開放賭權短短6年,便超越了美國拉斯維加斯,成為全球最大賭城。 一邊競爭 一邊互補 反觀香港,若不再好好利用其特殊地位,就會失去競爭力,影響力跌到不知哪裏去。這歸咎於回歸以來,港人浪費了太多時間在政治意識形態上;所謂西瓜靠大邊,明明應該跟隨優勝者,港人卻眷戀失敗者,仍然被港英殖民政府做的事影響着,總想些不切實際的事情,例如港獨。本欄已說過很多次,香港根本無可能獨立,淨計軍備,買戰機的話,揀中國的殲-20,還是美國的F-35?難道揀俄羅斯的Su-57? 唯今之計,香港只能一方面當深圳是對手,有秩序地競爭;另一方面,則各具擅長之處,互相補位拍住上。雖然,深圳今天得以達致如斯成就,初期全靠挨着香港,多得一班港商北上設廠加工,但近15年的發展,則是靠當地管得好,愈來愈聚集人才,發展出不同產業,繼而再發揚光大。當中,出入口、創新產業是表表者。 2019年,深圳GDP達2.69萬億人民幣,香港則是2.86萬億元,折合約2.48萬億人民幣,即是深圳已超越了香港;按照目前發展形勢判斷,當地的出入口、創新產業除了量大,更還在擴張中,香港實在難以反超前。 而且,深圳的資源,尤其是人才及土地,遠遠優勝過香港——深圳常住人口已超過1,344萬人,當中,非戶籍人口比戶籍人口多0.7倍,香港則只得不夠800萬人;深圳土地面積2,050平方公里,又是香港1,106平方公里的幾乎1倍,前者還主要是平地,必要時更可從東莞撥地。 香港優勢 只餘三項 從前個人都未必相信,深圳可如習近平所言,「用40年時間走過了國外一些國際化大都市上百年走完的歷程」,但現實委實如此。而內地發展的大環境也是如此,有很多成功典案,滄州就是一例。 滄州以前非常落後,但隨着內地交通網絡的建設,縮短了城市與城市之間的往來時間,而滄州是北京、天津往南行,落南京、上海的一個中間城市,如今已發展了起來,市區有很多高架天橋,將本來不通的地方都打通了。 香港的優勢,只餘英文、法治,以及一國兩制罷了,其他方面需要多向大陸學習。雖然,港人對內地很多方面仍會不習慣,好像法制,好像貪污,然而,如果不做,就會脫節。 其實,香港也有不少好政策值得做,例如河套區港深創科園,可以匯聚港深科技人才,惟講了這麼久,卻不見推展。另外,明日大嶼亦應該做,可是,就連黃遠輝領導的土地供應專責小組大費週章進行的報告,都進展緩慢,政府實在需要好好檢討,為何深圳以至內地可以發展得那麼快?香港欠了甚麼? 世界工廠地位提升 事實上,大陸經濟十分強勁。且看海關總署最新公布,以人民幣計價,9月份出口按年增長8.7%,進口增長11.6%,貿易順差2576.8億元;總計第三季,進出口總值按年增長7.5%至8.88萬億元,出口增10.2%至5萬億元,進口增4.3%至3.88萬億元,3項數值均創季度歷史新高。 依此看來,內地第四季出口將大升,因為疫情爆發以來,外商初期先用存貨,向中國入口的,主要是醫療用品;及至第三季,開始要補倉;隨着其他生產基地包括印度、印尼、泰國、菲律賓,以至越南等,疫情還未受控,外商要補倉,便轉向中國買。 換句話說,疫情反令中國的「世界工廠」地位更提升。這也沒辦法,只因大陸控疫真的控得很好。且看剛過去的週日(11日),青島發現3名確診後,便連夜進行全民檢測;敝集團有員工從青島回到南京,也收到通知要求他檢測,這就多得「健康碼」,得以一路追蹤。 反觀香港控疫就差得遠,日日都有外地輸入個案,反映制度存在漏洞,猶幸本週三(14日)終於零新增,希望這是好的開始,否則繼續有「老鼠屎」,大陸一定不會放寬港人北上要隔離14日的限制,此影響十分大——現時估計有幾十萬港人在內地工作,當中七成需要兩邊走,每次北上要隔離14日,上了去還怎麼會返港? 南華證券錢莊 港股拾級回升,已經轉了方向。恒指從上月尾的低位23,124點,至今共上升了6.7%,隨着歐美股市不想跌,加上預期疫苗11月可面世,相信短期內可升多5至6%,到位後才再打算。 當中,新經濟股還是強勢。恒指從7月高位26,782點跌落來,如今只反彈了跌幅的一半,但新經濟股例如三大龍頭已創新高,遠遠跑贏大市,換句話說,大市的落後,是由傳統股份倒貼。且看四大內銀,市盈率只得3、4倍,實在便宜得可憐,相信終於有日會回升上去。 其實,還有一些股份可以留意。正如本文提到,深圳過去40年錄得飛躍發展,未來強勢將會延續,可惜港商投資深圳以至廣東省的不多,不過,既然內地大環境是向好,早年已返大陸投資的,卻值得睇好,例如恒基(00012)、新世界(00017),長實(01113)則不停縮,九倉(00004)就無縮亦無加碼。 每週一股——阿里巴巴(09988) 新經濟股氣勢如虹,且看恒生科技指數的表現,已反映一切——從上月底低位的6,918點,回升至本週三的7,819點,與9月初做的高位7,909點,只差90點而已。 一眾龍頭更加厲害,ATM本週三就齊創新高,阿里巴巴(09988)最高見298元,挑戰300元大關,收報297.6元,升1.9%;騰訊(00700)最高見574元,收報573.5元,升近3%;美團點評(03690)最高見283.6元,收報278.4元,升1.2%。其實,另一隻龍頭小米(01810),也已連升3日,收報23.25元,升2.4%。 雖然,螞蟻集團的上市進程受到阻延,因涉嫌利益衝突——支付寶早前獨家分銷中國5家基金公司的螞蟻集團IPO戰略配售基金,不過,螞蟻集團始終會上市,因此不虞拖了阿里的後腿。 而且,阿里業績及前景值得憧憬。畢馬威中國與阿里研究院聯合發布的《邁入萬億市場的直播電商》報告就指出,今年直播電商整體規模有望達到1.05萬億元,滲透率達8.6%;明年將可保持高速增長,市場規模挑戰2萬億元,滲透率達14.3%。 [...]

本港時事

林鄭:望港深多合作 不介意GDP被超越

國家主席習近平10 月12 日南下廣東展開「南巡」,今天上午(10月14日)將出席深圳經濟特區成立四十周年慶祝大會,屆時預料發表重要講話。這是繼2012年和2018年後,習近平第三次到訪深圳。習近平這次到深圳,不論對深圳、香港、大灣區下一階段的發展,乃至對全中國的發展布局都有十分重要的意義,因而也備受關注。       行政長官林鄭月娥今日將出席深圳特區成立40周年慶祝大會,她昨日接受深圳傳媒《深圳衛視》專訪訪問時稱,不介意人說深圳本地生產總值(GDP)超越香港,認為兩地未必有直接競爭,冀兩地有新合作平台。 林鄭月娥在訪問稱,不太介意有人指深圳GDP已超越香港,因為深圳的人口、土地等各方面都比香港豐富,認為港深之間未必有直接競爭,但在個別範圍、企業或專業人士之間的競爭是無可避免,甚至是健康的。她稱,期望中央未來可繼續給予深圳一些「先行先試」、創新、突破的政策,讓深港合作可在新的台階上進行,又稱每次到深圳都獲得市領導關心和同情,因在香港推行政策遠比當地難。林鄭月娥說:「我不是很介意有人經常說,深圳的本地生產總值已經超越香港了,因為畢竟深圳人口、土地各方面都比香港豐富一點,未來的發展,我真的希望中央繼續給予深圳特區有先行先試、突破性、創新的政策,香港跟內地其他省市未能做到的事,可否先跟深圳結合達成。」 深港兩地是競爭還是互補一直是外界所爭論。有專家指出,其實港深金融業更多的是互補而非競爭。香港作為國際金融中心,在金融領域有自身的獨特優勢和競爭力:是全球最大的離岸人民幣業務中心,香港擁有完善的法治制度,沿用與國際接軌的普通法體系,而且資金可以自由進出,信息能夠自由流通等深圳在金融領域也有其戰略定位,例如深圳的高新科技產業在內地較發達,是中國的創業投資中心;而且深圳擁有全國兩大證券交易所之一的優勢。香港背靠內地資本市場,深圳的優勢讓香港國際金融中心的功能得以有效延伸,並提供重要補充。 香港中文大學經濟學系副教授莊太量分析,香港與深圳的金融業之間,優勢互補大於直接競爭, 他說:「全球金融市場好大,我們的競爭對手是紐約、倫敦、東京,只要我們在那些地方搶部分市場份額回來,便足夠內地幾個城市去發展。因此香港與深圳之間未到競爭對手的階段,反而應該加快互補,聯手與外面的大型金融中心競爭。」   [...]

大中華時事

貿易戰暫緩 華為開打專利權反擊戰

中美兩國領袖在二十國集團(G20)峰會上會面後,兩國的貿易戰終於可以暫時緩解,華為亦獲「解禁」,但美國暫時仍未遵守承諾,迫使華為部署打反擊戰。這家中國科技企業已正式向美國通訊商索取十億美元的專利費,且相信只是開頭,華為坐擁近九萬個專利,成為向美企反擊的最強武器。 美國承諾暫不向餘下的中國進口商品加徵關稅,符合市場預期。不過,今次的會面出現了一個驚喜,美國總統特朗普承諾,稍為鬆綁華為的禁令。特朗普上週表示,美國可以有限度放寬對華為限制,允許供應商向華為出售或提供不涉及安全問題的零件及服務。特朗普在會上迴避了華為副董事長孟晚舟的議題,只表示會容許美國公司向華為出售產品。 不過,所謂「解禁」的細節仍未出台,究竟華為可以採購的產品包括那些,暫時未有清的指引。美國商務部於今年五月將華為列入「實體清單」,禁止在未獲許可證下與美國企業做生意,引發爭議,商務部之後發出臨時許可證,延遲禁令九十日。當有記者問特朗普會否把華為剔出「實體清單」時,特朗普亦沒有直接回答,只稱美方會研究。除了芯片之外,華為更關心的是其智能電話日後是否仍可以使用美國Google的安卓( Android)系統操作。 特朗普突然轉,有消息指是因為受到美國企業的巨大壓力,尤其是美國半導體行業,對失去華為這個大客非常憂累。代表英特爾(Intel)、博通(Broadcom)和高通(Qualcomm)等企業的半導體行業協會(SIA)向美國政府施壓,指禁售華為將切斷美企對內地市場的供應,並損害美企的投資能力,而華為亦可以從全球其他企業買到零部件,所以過度的制裁倒頭來只會限制美國半導體企業在全球的業務,對華為的制裁將使美企成為不可靠的合作伙伴,美企會於全球處於嚴重劣勢,反過來影響美國國家安全。現時記憶體芯片產業已由南韓製造商主導,市佔率高達百分之六十八,假如美光、英特爾和威騰電子再失去中國市場,情況就更加勢危,所以特朗普終於肯軟化態度。 未見解禁內容 不過,美國釋出的「善意」似乎是虛有其表,因為到了今個星期,「解禁」內容仍未有落實,特朗普仍未兌現承諾。事實上,美方走到現時這一步,要回頭解禁華為一點都不容易。特朗普擬放生華為的舉動在美國政壇上已惹來極多批評,共和、民主兩黨的國會議員都指華為與中國情報部門關係密切,因此憂慮有關技術會在全球被不當利用。   美國白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)在週日(六月三十日)表示,特朗普放寬美國科技公司向華為提供產品的決定,只限於全球普遍發售的產品,至於最為敏感的產品則繼續維持在禁令範圍以內。他指美國商務部會向部分普遍發售的通訊產品批出許可,但認為這並非全面特赦,強調一切仍以國家安全為優先考慮。 《路透社》報道,美國商務部官員於本週發給執法人員的電郵中,仍指華為還在實體清單之列,如有美國企業申請出售產品給華為,照舊按「默認為不予許可」(presumption of denial)來處理。報道指,見到美國商務部產業與安全局出口執法辦公室副主任桑德曼(John Sonderman),於週一(七月一日)發給執法人員一封電郵,澄清該單位人員應如何處理美國企業申請出貨華為的許可。桑德曼在電郵中引述實體清單相關法規說,此類申請應依法處理,且註記「當事方(華為)目前列入實體清單」,即根據「默認為不予許可」的政策來處理美企的申請。 變成談判籌碼 [...]

大中華時事

金融戰累全球 習特有得傾?

中美貿易戰的僵局已維持一段時間,雙方的談判未見突破,而美國更在部署行動升級,除了威脅加徵餘下中國進口商品的關稅,最令人心寒的是將戰場轉至金融戰上。美國投資者很有可能拋售中資股,甚至限制中資企業到美掛牌。中國當然亦能作出反擊,拋售美債、限制美企銷售。無論誰勝誰負,後果都會拖累全球經濟,幸兩國領導人已決定在日本舉行的G20峰會上會面,令貿易戰升級至金融戰的機會低一點。 美國總統特朗普上週發出「警告」,提示國家主席習近平,若他不肯在下週於日本大阪舉行的二十國集團(G20)峰會會晤,就會再出招,將餘下三千二百五十億美元中國進口商品加徵關稅,意味所有中國商品都全面被加稅。中方對特朗普的威脅一直未有回應,而距離「死線」亦愈來愈近,市場極度擔心貿易戰會升級,但本港時間週二(十八日)晚上終於傳來好消息。特朗普在推特(Twitter)發文指出,已與習近平進行非常好的電話交談,並稱二人會在G20期間會面,中美談判團隊則會在兩國元首會晤前展開談判。 《新華社》其後亦報道,習近平應約與特朗普通電,並會在大阪會面,就雙邊關係和中美共同關心的問題進行深入溝通,而美方重視美中經貿合作,希望雙方工作團隊能展開溝通,儘早找到解決當前分歧的辦法。 習特有機會再坐低傾,令市場暫放低心頭大石,因為自美國制裁升級,全面封殺華為之後,雙方關係進入冰點,完全零交流,令達成協議的願望愈來愈遠。除此之外,習近平近日突然宣布,將於本週四、五(二十至二十一日)國事訪問北韓,屬習近平上任之後首次出訪平壤,在中美冷戰之時,中方突然與北韓走近,令人揣測是故意給美方壓力,突顯中國在朝鮮半島上問題上的重要性。 習金會另有目的 今年為中鮮建交七十年,習近平將與北韓領導人金正恩舉行會談,回顧總結過去七十年兩國關係發展進程,並就半島形勢進一步交換意見,推動半島問題政治解決進程取得新進展。分析認為,中朝兩國有共同的問題,就是不斷面對特朗普政府的壓力。今次習近平訪問平壤,兩國可以各取所需,因為今年在越南舉行第二次的「特金會」破局收場,金正恩亦希望可以加強與中國關係,藉此增加手上的籌碼去抗拒衡美國。 中國人民大學朝鮮問題專家成曉河表示,習近平訪問北韓,有助特朗普與金正恩的非核化談判重上軌道,並可以當作「賀禮」送予美國。清華——卡內基全球政策中心研究員趙通表示,習近平的北韓之行將提醒華府,中國在解決北韓擁核問題上非常有用,亦在示意若美國想在貿易談判中公平對待中國,北京就可以幫忙解決北韓擁核問題。 中方此舉亦似乎相當見效,習近平仍未動身,美方就主動約談,至少談判的大門仍是打開。不過,即使習特終於會面,市場仍未看好達成協議的可能性,美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)就繼續站出來大潑冷水,指不要寄望於G20峰會中美貿易問題會有突破性進展。羅斯週一(十七日)在巴黎航空展接受《彭博》訪問時表示,雖然習特兩人都會出席G20峰會,但峰會屬一個非常廣泛的會議活動,不要預計會有多大進展,要達成原則協議,以作為往後繼續磋商的基礎。 協議機會率極低 瑞銀就看得更淡,認為中美雙方達成協議的機率只有百分之十五。瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國大陸策略師鄧體順表示,中美談判會出現三種可能性,一是雙方有高達五成的機率談不攏,但亦不會出現談判破裂,經濟呈現不溫不火狀況;第二種情況是G20高峰會後達成協議機率為百分之十五,今下半年談判破裂的機會有高達百分之三十五,而下半年達成協議或休戰亦有五成機會。 中美的關係若未能改善,市場最擔心的情況是美國會將行動升級,而在加關稅之外,殺傷力最大的「絕招」就是開打金融戰,中美雙方,甚至是全球經濟都會受到重擊,成為最壞的結局。 中美貿易戰的主戰場,原先集中在科技戰方面,但由於美國不斷將行動升級亦令中國不為所動,分析認為,特朗普下令打金融戰的機會將愈來愈高。前白宮經濟顧問班農(Steve Bannon)提出美國要在金融市場下手,以禁止中國企業在美國上市等方法,斷絕中國籍美國股市集資的門路。 美國參議院議員魯比奧上週亦去信至指數公司MSCI明晟行政總裁Henry [...]

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習主席撐金融 港股勢壯大

國家主席習近平上週發聲撐股市,表明會將金融定性為「國家重要的核心競爭力」,其後《中國證券報》再和唱,刊登頭版文章《股市將成為國家重要核心競爭力組成部分》,隨即刺激A股大升特升。提升股市競爭力的其中一招,就是讓市場發揮上市集資功能,內地科創板即將推出,但面對龐大的需求,絕對需要港交所(00388)作分流,如此一來,港股就自然會再壯大。 內地股市近日迎來大時代,成交衝破萬億人民幣水平,創二○一五年十一月以來的新高,週一(二十五日)上證綜指單日升百分之六,重上二千九百點。A股如坐火箭,全靠國家主席習近平發聲撐金融業。習主席上週表示,會將金融定性為「國家重要的核心競爭力」,隨即刺激A股大漲。 中共中央政治局於上週五(二十二日)就完善金融服務、防範金融風險舉行第十三次集體學習,習近平趁機會指出:「金融是國家重要的核心競爭力」。《新華社》引述其言,提到金融要為實體經濟服務,要注重在穩增長的基礎上防風險,強化財政政策、貨幣政策的逆週期調節作用,確保經濟運行在合理區間,堅持在推動高質量發展中防範化解風險。 習近平強調,要深化金融供給側結構性改革,平衡好穩增長和防風險的關係,精準有效處置重點領域風險,深化金融改革開放,增強金融服務實體經濟能力。他指出,要以金融體系結構調整優化為重點,優化融資結構和金融機構體系、市場體系、產品體系,為實體經濟發展提供更高質量、更有效率的金融服務。要構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系,增加中小金融機構數量和業務比重,改進小微企業和「三農」金融服務。 擴大高水平雙向開放 習近平亦提到,要將金融改革開放任務落實到位,同時根據國際經濟金融發展形勢變化和中國發展戰略需要,研究推進新的改革開放舉措;要解決金融領域特別是資本市場違法違規成本過低問題,提高金融業全球競爭能力,擴大金融高水平雙向開放,提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力。 主席講話之後,官媒隨即加入繼續唱好金融業及股市。《中國證券報》週一在頭版發表文章,引述觀察家分析,認為作為全方位、多層次金融支持服務體系中的重要組成部分,包括股票市場在內的資本市場也將成為國家重要核心競爭力的組成部分,意味應從更高層次理解資本市場的戰略方位,以更強的政策合力深化資本市場改革發展,推動資本市場建設步入綱舉目張的新階段。 這篇頭版的文章題目為《股市將成為國家重要核心競爭力組成部分》,指世界金融史揭示的一個規律是,經濟強國必然是金融強國。金融強國、資本市場強國均擁有一個或幾個國際金融中心,掌握或至少很大程度上影響世界經濟資源配置權和定價權。文章舉例,美國的資本市場就吸引了全球各地的投資者、融資者,對全球金融產品和大宗商品價格具有明顯的定價基準作用,並成為全球企業IPO及併購重組最重要的平台。顯然,金融已成為現代經濟的核心,成為現代國家治理的重要手段,也成為國際競爭的重要手段,而資本市場正是現代金融體系中最重要的組成部分。 貿易談判展露曙光 除了官方一輪唱好,中美貿易談判露曙光,亦是令A股大升的推手之一。中美經過第七輪經貿高級別磋商後,美國決定再延後對華加徵關稅。美國總統特朗普在歷時四日的談判後放出好消息,指華府在重要的技術轉移、非關稅壁壘等六大結構議題取得進展,將延遲三月一日對總值二千億美元中國貨品加徵關稅的期限。他更透露,若繼續取得進展,將在佛羅里達州的海湖莊園別墅,與中國國家主席習近平舉行「簽約峰會」。 《華爾街日報》披露,中方建議增購美國農產品及能源產品,放寬對美國金融服務業及汽車製造業的限制,並同意保護知識產權。有中方談判代表承諾將改善監察制度,鼓勵在華的美國企業向監管機構舉報強迫技術轉移的行為。中國外長王毅在北京出席活動時則指,中美磋商取得進展,為兩國關係穩定和全球經濟發展提供正面預期。 好消息不斷,瑞信發表的報告亦預期,今次A股升市有望維持較長時間,建議投資者部署,並看好券商、保險及跟進個別落後股。瑞信的報告指出,《中國證券報》發表評論文章指資本市場將成為國家重要核心競爭力的組成部分,顯示國策支持股票市場,消息刺激股市氣氛,而今次A股升市會持續較長的原因有四個,一是百分之八十七的互惠基金之股票比重仍低於九成,即是機構仍有購買力。其次是融資融券開始回升,顯示散戶投資者的氣氛才剛恢復,成交對市值比率升至三點一七倍,但仍低於一五年的高位六點八五倍。三是愈來愈多跡象顯示中美貿易談判接近達成協議。最後一個是滬深三百與MSCI中國指數之相對市盈率目前為零點九三倍,低於一○年以來的一點一三之中位數。 四大指數重返牛市 上證指數、深圳成指、創業板指數,以及滬深三百四大指數,其實已由一月初的低位累彈逾兩成,技術上重新進入「牛市」。 雖然政府未見出台新政策提振股市,但已足夠令A股急升。不過,細心關讀《中國證券報》的文章,就能發現不少玄機。文章指出,目前中國正在努力推動的設立科創板並試點註冊制,正是釋放資本市場活力、提升國際競爭力的一項重大工程。 [...]