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股市

陳柏軒:美聯儲抗通脹的強硬加息措施, 或推升美國經歷經濟衰退的風險

繼9月美國公佈了不及市場預期的通脹數據,打破投資者對美聯儲的樂觀預期後,美聯儲最新的加息決定,再次令三大美股指數齊跌,截至上週末,標普500指數連續二周的跌幅達到9.2%,道指的二周跌幅近8%,這是自今年6月以來最差勁的二周表現;而納斯達克指數跌幅尤甚,二周下跌超過10%。為何此次美聯儲75個基點的加息,引致股市如此大的震盪?市場和投資者又在擔憂什麼呢? 美聯儲緊盯2%的通脹目標,令市場對其將放緩政策的預期落空 美聯儲9月宣佈的將利率上調75個基點,至3%至3.25%,符合市場預期,但美聯儲官員們預測的一年後利率或達到4.6%,卻較之前6月預測的3.8%的利率峰值有了大幅度的上升。根據美聯儲一直在明示或暗示的解讀,即將持續居高不下的通脹率降至2%左右的目標,以及維持目前的失業率水準;這幾乎被視為目前情況下的“不可能完成的任務”,讓市場意識到,寄望美聯儲放緩加息政策,在當前情況下,言之尚早。 漸行漸高的利率水準,或致美國經歷一次經濟衰退 且不論美聯儲何時可以達成2%的通脹控制目標,根據數據分析,一年後的失業率或將升至4.4%,這將較目前的3.7%的失業率水平有顯著的上升,而此幅度的失業率上漲,可謂只出現在自1948年后的經濟衰退時期或其前後。 面對經濟可能衰退的信號,美聯儲主席鮑威爾認為,為了減緩和降低通脹,美聯儲會將實際利率推升至遠高於零的水準,那麼,如鮑威爾指出的,剔除能源和其它波動因素,目前的核心通脹率約為4.5%的水準,以此作為考量,即使達到4.6%左右的利率水準,實際利率也僅略高於零的水準。 根據我的觀察和分析,4%的利率水準或是美國經濟保持正常的上限位置;如若美國通脹率水準不能在短期內顯著下降,而美聯儲將利率推高至4.6%或更高,那麼,美國將很有可能會經歷一次經濟衰退。 同時,我還想提醒的是,美股9月29日是期指期權結算,通常在結算的日期前後,市場將會非常波動,而結算後有機會反彈。經濟是否會面臨一次衰退,或硬著陸不僅取決於通脹,以及上述原因;同時,通脹情況還受到封關封城等防疫政策對於生產和物流等的因素影響,相信中國的政策會更加趨於緩和;但俄烏衝突的發展卻很難預測,如果沒有繼續惡化,相信市場不會再變差,若通脹繼續惡化,市場則會繼續下跌。   陳柏軒 極元投資管理(香港)有限公司執行總裁及 慧贏基金投資決策委員會主席 [...]

股市

蔡向成:美聯儲放鷹美股轉跌 港股繼續探底

美聯儲宣布加息0.75厘,符合市場預期,但會後聲明偏鷹,並未出現放緩加息的訊號;加上利率點陣圖顯示,預期今年底聯邦基金利率為4.4厘,反映年內餘下兩次的會議將合共加息1.25厘,消息拖累三大指數由升轉跌。道指收報30183點,跌522點或1.7%;標普500指數收報3789點,跌66點或1.71%;納指收報11220點,跌204點或1.79%。 美聯儲言論偏鷹,加上市場擔心俄烏局勢進一步轉差,人民幣離岸價創逾24個月低位,多個負面因素均令港股短期繼續探底,今早料跌穿3月低位18235點,並考驗18000點關口。   華電國際可逆市跑贏 華電國際(1071)為內地最大型的綜合能源公司之一,主要業務為建設、經營發電廠,包括大型高效燃煤燃氣發電機組及多項水電項目。集團自上市以來,透過新建及收購,令裝機容量不斷擴大。截至6月底止,擁有42家已投入運行的控股發電廠,總裝機容量為5.34萬兆瓦,包括燃煤發電控股裝機4.23萬兆瓦,燃氣發電控股裝機8589兆瓦。 業績方面,上半年純利同比下跌51.8%至15.8億元人民幣,營業額下跌7.2%至489.5億元人民幣。業務表現欠佳,主因煤炭、燃氣價格大幅上漲,以及去年新能源資產整合後,風光電資產不再併表。由於供給緊張,上半年煤炭價格持續維持高位,入爐標煤單價按年上升38.2%至每噸1179.86元人民幣,燃料成本上漲33%至377.94億元人民幣,令火電業務持續受壓。 火電虧損源於煤價,盈利水平與煤價密切相關。爲了穩定煤炭價格,國家穩定煤價政策持續增加。今年國家發改委及各省市逐步採取措施,加快釋放煤炭産能,引導煤價回歸合理水平。隨著各項煤炭增産增供政策不斷出台,規模以上工業原煤産量月度增速不斷上升,今年6月達到15.3%的近一年頂峰,下半年煤價有望回落,有利華電國際的業務表現。 內地近月遭遇罕見高溫天氣影響,用電量激增,電力保供問題成爲關注焦點。目前電力安全穩定供應難度增大,季節性及極端天氣下,電力供應緊張情況明顯增多,火電企業面臨的困境有望逆轉,華電國際估值可望被重估,前景可看高一線。   撰文: 蔡向成         [...]

股市

蔡向成:債息回落美股反彈   人幣走軟累港股向下

雖然美聯儲本月加息75點子機會甚高,惟美債孳息率回軟,10年期債息回落至3.25厘水平,消息帶動美股昨晚反彈。道指收報31581點,升435點或1.4%;納指收報11791點,升246點或2.14%;標普500指數收報3979點,升71點或1.83%。 中國8月份進出口數據遜預期,加上人民幣持續走軟,拖累港股連跌至第5日,期內累跌910點或4.6%,短期料於19000點關口爭持,惟港股弱勢未除,爭持過後不排除下試3月低位18235點。 日清食品強勢持續 日清食品(1475)主要從事生產及銷售麵條、蒸煮食品、冷凍食品、飲料產品及零食等,旗下品牌包括合味道、出前一丁、福字麵、公仔麵及公仔點心。集團近年積極豐富產品組合,推出更多口味的方便麵,亦開拓非方便麵產品,推出蔬菜汁、果汁,穀物麥片、薯片等產品,吸引不同的客戶群。 截至6月底止,中期營業額按年上升9.7%至20.3億港元,惟純利下跌3.5%至1.65億港元,主要由於原材料價格上漲,以及不存在去年因確認遞延稅項資產,導致較低的適用稅率。上半年毛利率減少0.5個百分點至31.4%,主因關鍵原材料價格大幅上升,以及第五波疫情期間的生產成本持續高企。 香港業務收入增長穩定,按年上升11.4%至7.6億港元,佔總收入約37.4%。由於消費者的囤積行為,刺激對即食麵及冷凍食品的需求。惟生產成本上升,包括小麥粉及棕櫚油在內的原材料價格高企,香港業務分部盈利減少5%至5000萬港元。集團已實施今年第二次的價格調整,涵蓋4月尚未實行價格調整的產品,9月起出廠價平均上調高單位數字的百分比。 至於內地業務方面,分部盈利增加14.1%至1.66億港元,收入增加8.7%至12.73億港元,佔總收入約62.6%,主因消費者傾向選擇具品牌效應的優質產品,令集團杯裝即食麵銷量增加。與香港情況相似,內地原材料價格飆升,增加製造商的經營負擔,導致生產成本壓力升級。今年3月集團已對內地的麵類產品,進行中單位數的價格調整。隨著人均消費增加,城鄉居民人均收入差距縮少,消費能力持續增加,料對日清食品收入有正面作用。 集團今年積極豐富產品組合,推出更多即食麵類的新產品,同時拓展非麵類業務,例如穀物麥片銷售量不斷上升,Kagome蔬菜汁業務銷量亦日益增加,料可豐富各業務的收入來源,整體前景可取。 撰文:蔡向成 – 元富證券(香港)研究部經理 [...]

博客

劉慧:美國非農就業數據超預期 美聯儲宜考慮多次加息0.75厘

美國勞工部早前公佈7月非農就業數據,錄得52.8萬的月度增長,遠超市場預期的25萬,前值39.8萬,是今年2月以來新高。這標誌著2022年就業增長速度第二快,就業數據好於預期,並在週五引發美元上漲。   7月非農數據再次遠超預期,持續過熱的勞動市場對美聯儲再次大幅加息形成支撐,加大市場對9月加息75個基點的押注。數據顯示美國就業市場活躍,通脹仍未觸頂。目前,經濟數據傳遞出的資訊喜憂參半,據顯示美國就業市場活躍,通脹仍未觸頂。炙手可熱的就業數據似乎越來越與其他數據不相符。每月超過50萬個就業崗位的增長和不斷下降的失業率是難以忽視的,筆者認為這些數據將給聯邦公開市場委員會(FOMC)以信心,它需要積極推進對抗通脹的鬥爭。 筆者認為,美國加息,是為了控制通貨膨脹,平衡因疫情而超發的貨幣。美國兩次超預期加息似乎無法控制通脹,而美國製造業就業數據也表明了其製造業並未如其所願回流。製造業的不瘟不火,是其供應鏈短缺的象徵,而其通脹的本質是能源價格失控和消費品的短缺所致。美國國內無法生產出滿足居民需要的產品,其他國家也無法完全取代中國向其供應產品,而且即使供應了產品,價格也比中國產品高了很多。反觀中國,儘管受新冠疫情影響,外貿順差卻大幅增加,說明了中國工業品在世界貿易中無可取代的地位。 美國雖然非農就業數據非常好看,但如果控制不住通脹,繼續加息,會進一步增加美國經濟下行的風險,增加世界經濟衰退的風險。除非農就業職位大幅增加之外,美國7月失業率為3.5%,亦低於預期的3.6%,前值3.6%。筆者認為,非農數據將促使聯儲局進一步加息抵抗通脹,令美國面對第三季陷入衰退的風險。 (筆者為證監會持牌人士,以上純屬個人意見策略,不構成任何投資建議) 撰文: 劉慧  慧悅財經創辦人 [...]

股市

蔡向成:美聯儲言論偏鴿   港股10天線附近游走

美國聯儲局宣布加息0.75厘,符合預期,主席鮑威爾會後指未來加息幅度將按經濟數據決定,並會在適當時刻減慢加息步伐,言論偏鴿,刺激美股尾段顯著向上。道指收報32197點,升436點或1.37%,納指收報12032點,升469點或4.06%;標普500指數收報4023點,升102點或2.62%。 美聯儲加息幅度符合預期,外圍高收,港股料跟隨高開,惟大市成交持續偏弱,加上美國眾議院議長佩洛西訪台在即,為市場增添不明朗因素,恒指料於10天線(約20668點)附近上落。 金界控股趁低吸納 金界控股(3918)主要管理及經營Naga World的酒店及賭場娛樂城,項目位於柬埔寨首都金邊市市中心。Naga World是市內唯一的綜合式酒店及賭場娛樂城,賭場牌照持有效至2065年,並享有在金邊市200公里範圍內至2045年的獨家賭場經營權,因此業務極具競爭優勢。 截至今年6月底止,中期業績扭虧為盈,錄得純利5270萬美元,去年同期則虧損7720萬美元。營業額上升86.3%至2.43億美元。雖然收入仍遠低於疫情前的水平,但營運上已實現扭虧為盈。中場的大廳賭桌及電子博彩機營業額呈現增長趨勢,分別按年急增1.66倍及2.68倍。營業額的增加主要受惠於龐大的外籍社區群體,以及來自東盟旅客光顧Naga World的娛樂消閒活動。 隨著社會經濟活動的全面恢復,加上高疫苗接種率,柬埔寨政府宣布於7月11日起完全開放邊境,快測陰性已不用隔離,並恢復所有旅客的落地簽證,來自泰國、新加坡、大中華區等潛在市場的旅客及旅客友好政策。隨著旅遊業前景持續改善,可望吸引更多旅客到訪,對只准外籍人士入場的金界賭場,其收入及利潤會帶來明顯支持。 金界相對於澳門濠賭股更有優勢,主因客人來源更為廣泛,較少受中國嚴格的防疫措施所影響。由於業績表現不俗,加上憧憬最壞時間經已過去,派息及財務均相對穩健,金界值得趁低吸納。 撰文:蔡向成 – 元富證券(香港)研究部經理 [...]