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陳政深:美東汽車穩步揚

中美貿易關係變化莫測,繼日前特朗普指不急於簽署貿易協議之後,最新卻表示與中國談判相當順利,並在取消關稅水平的議題上漸漸達成共識,而美方人員亦指,雙方協議可望在本月15日之前達成。然而此輪「放風」是否談判策略仍是未知之數,整個格局而論,中方如果反駁甚至指責美方,則提高關稅的責任便落於中方之上,在此輪角力之中,中美雙方均須面對來自國內的壓力,因此務須步步為營。在此情況之下,中國處於被動位置,而美國卻可隨時在明在暗施壓,在投資市場角度,負面及正面因素短線仍會交替出現。 恒指今早(5日)反彈卻高位遇阻,明顯上方26400點的阻力仍然較大,幸而下方26000點的支持仍相對穩固,預料指數短線仍會在此數百點位置徘徊,而十二月傳統上交投淡靜,投資者普遍無心戀戰。投資者宜轉投非指數成份股。 股份方面,可留意美東汽車(01268)。公司主要分銷寶馬、保時捷、凌志等品牌的汽車;寶馬在國內雖然市場甚大,但競爭亦相對激烈,而永達汽車(03669)的在市場上的領導地位亦不易挑戰。美東未來的策略,是以在國內愈來愈受歡迎的保時捷(其SUV及四門房車型號就是因應中國市場需求而生),以及屬純進口的凌志為銷售增長動力。除此之外,公司目前每個所在城市都設一個品牌的分銷店,未來開店會將幾個品牌的分銷店相鄰開設,共用維修等設施,提高成本效益。因此在中線而言有不俗留意價值,可考慮以7.7元為止蝕參考。 (筆者為證監會註冊持牌人士,並無持有相關股份權益) [...]

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【港股專家】黃偉健:美東汽車(1268)正持續擴張

國內迅速擴大的4S汽車經銷商 美東汽車(1268)為內地迅速擴大的4S (即銷售、零配件、售後服務及資訊回饋) 經銷商之一。集團自2004年開始開設了第一間經銷店,直至2018年底,集團已擁有共49間經銷店。集團主要專注於內地的豪華品牌和中小城市,其經銷的品牌包括寶馬、保時捷、雷克薩斯、豐田和現代,並以「單城單店」為主打,於國內中小城市建立一間,以及是唯一一間的店鋪,因此能夠有效地提高營運效率,並減少競爭。 「單城單店」為策,提升效率 集團營運至此其中一個成功的原因在於其「單城單店」的策略。在內地多個中小型的城市,在同一個城市中只建立一間商店,而因為集團管理層在中小城市的營運經驗較為豐富,熟識客戶品味及消費模式習慣,因此其營運策略能夠吸引客戶一直支援,具有較強的客戶黏性,相比起其他較大品牌的4S經營商店,有著其差異化的競爭優勢,這也是其他4S經營商店未能夠在中小城市中維持其盈利表現及市占率的最主要原因。 造就城中獨市生意 此外,經歷過時間的磨練後,由於在中小城市的人口規模相對較少,能夠在該城市內維持營運及盈利的4S商店少之有少,最後大多只餘下一間能夠盈利的4S商店,就是集團所經營的商店,成為城中的獨市生意。 內地擁49間分店,規模正不斷擴張 2018年集團共新增10家新店,使其擁有的分店數量由2017年的39家增加至49家,增長幅度為25.6%,當中包括4家保時捷、23家寶馬/Mini、10家雷克薩斯、11家豐田、及1家現代,遍及廣東、福建、江西、湖南、湖北、業肅、河北、安徽及北京。集團亦正計畫籌建10個豪華品牌新項目,並且擴展豪華品牌組合,包括奧迪與寶馬Mini。由此可見,集團商店數目正不斷增加,規模亦不斷擴大中,而還有很多中小城市尚未覆蓋,意味著增長潛力較高。 在2018年新增的商店中,有寶馬品牌商店增加最多,由14家新加9家至23家,是集團主力推動的品牌。保時捷品牌則增加2家,而雷克薩斯及豐田品牌則沒有新增店鋪,現代品牌則減少一家。 運店數目 (家): 寶馬銷售額及量增長強勁 以集團2018年的銷售額來看,豪華品牌寶馬的增長最為強勁,銷售額按年增長66.7%,至35.8億元人民幣,占新車銷售額約36.7%;其次則為保時捷,按年增長48.8%,至16.7億元人民幣,占比約17.1%;雷克薩斯則按年增長22.3%,至21.8億元人民幣,占比約22.3%。 [...]

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【港股專家】黃偉健:美東汽車(1268)多賺逾八成,長遠還具增長潛力

美東汽車(1268)日前公佈去年全年業績,收入按年上升22.7%,至76.8億元人民幣,溢利按年大幅增加81.4%,至2.76億元人民幣,每股基本盈利增加80.8%,至25.26分人民幣,表現強勁。由於集團於內地經營4S 汽車零售店,並以一城市一店舖的策略,於二、三、四線城市佈局,特別是寶馬系列的門店,策略由2010開始,直至現在有良好成效,使集團有理想的業績表現。 去年集團新增了零售店舖5間,使總門店數目增加至39間,集團亦表示2018及2019年將開設多11間,而有2間已經在2018年初開始營業,意味著到2019年集團將有50間門店,是集團業務增長的重點之一。另外,從去年的業績分部來看,新車銷售數目上升19.7%,至30.9萬輛,新車銷售的收入則上升21.4%,至67.8億元人民幣,佔集團收入88.2%。新車銷售中,知名品牌保時捷、寶馬及凌志在數量及收入上均錄得理想增長。由於這些品牌毛利率較高,因此帶動集團整體毛利率提升至11.4%,高於同業平均。 除了新車銷售理想外,集團汽車售後服務亦是業務增長重點之一。售後服務收入按年上升33.5%,至9.05億元人民幣,雖然目前佔比較小,但由於集團大部份的門店都是較新,一般只有不到5年,因此售後服務的增長潛力巨大,而高毛利率的售後服務亦將會進一步提升集團整體利潤。 綜觀集團整體業務發展,筆者相信發展潛力巨大,業務將很有機會於未來再創新高。 [...]

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【港股專家】任盈盈:港股Chok到咁點搞好?

美股爆股災,全球股市遭殃,令投資者覺醒美股及美匯的波動,隨時今年黑天鵝。瑞銀表示,最近的大跌不是孤立事件,相反是一個跡象,說明隨著央行退市、讓市場自立,市場正在回到常態。 港股市況不穩定,環球資金風險意識浮面,估計港股喺農曆新年前後將較為反覆。雖然基本因素未受影響,投資者不妨先以28,800至29,200點作為這次回吐浪之目標,如果不失守,可以一試吸納正股博反彈,當中以早前強勢的騰訊(00700)、中國平安保險(02318)及香港交易所(00388)為先。 焦點股方面,美東汽車(01268)日前發盈喜,估計截至去年12月底的全年純利,按年將錄得超過60%以上的增幅,增幅主要受惠於銷售額健康增長,加上毛利、毛利率和淨利率的穩健提升。 近年內地汽車市場持續增長,加上中央全力推動新能源車發展,料對整固行業長遠發展有利,早前國家商務部就表示,去年新能源汽車市場繼續保持較快增長趨勢,首11個月累計銷量按年升51.4%至60.9萬輛,表現向好。 在汽車業前景向好下,市場亦對汽車4S行業 (即銷售、零配件、售後服務及市場信息調查)進行重估,推動行業估值向上。此外,隨著行業增長,及小城鎮市場潛力龐大,美東汽車未來將繼續於二至四線城市發展單市單品牌之長遠策略,專注發展豪華品牌,並穩步經營豐田和現代等中高端品牌,令品牌組合更多元化,以應對產品不同的週期,有助美東汽車提升經營效率。  走勢上,受惠盈喜好消息,該股即使在跌市下,股價仍然相對強,估計現水平整固後可進一步攀升,可於現價買入,目標3元,跌破2.3元止蝕。 [...]

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【港股專家】黃偉健:汽車銷量上升,美東汽車(1268)業務未見頂

在國內經濟不斷向好情況下,國內交通運輸發展亦得到持續改善,高速公路的興建與及城鎮化的發展亦正在加快,再加上市民購買力上升,使國內汽車需求擴大,2017年中國全國汽車產量為2,901.5萬輛,按年上升3.19%,而銷量則達到2,887.9萬輛,按年上升3.04%,產銷量均維持穩定增長,當中SUV 及MPV成為最暢銷的類型之一。 美東汽車業務有力再上 美東汽車 (1268) 主要在內外經營汽車4S (即銷售、零配件、售後服務及信息反饋) 服務零售店,現時在國內多個不同城市包括北京、河北、湖北、湖南、江西、福建、廣東等擁有近34家店鋪,當中包括32間附屬店,1間合營企業及1間聯營店。 集團近年來實施了「單市單店」的長遠發展策略,透過集團對於三四線城市市民生活的了解,捕捉消費者心態,提供最貼身之汽車銷售服務,在內地三四線城市建立在每一城市中的唯一一間汽車4S店鋪,投資成本同時亦較低,得到了當地城市顧客歡迎,使其競爭對手均難於在同一城市設立據點,具有差異化的競爭優勢。 此外,集團亦正在擴大其地區覆蓋範圍,計劃每年均透過新設或併購而加開店鋪,預計今年張可達近五十多間店鋪。另外在品牌方便,由於受產品周期推動下,集團亦加開了寶馬、雷克薩斯等品牌產品店鋪,成為集團增長動力之一。 美東汽車在管理及營運效率方面亦見上升,集團2017年上半年整體毛利率提升至11.1%,上升了1.4%,主要受新車銷售毛利率上升帶動,使集團整體利潤均維持強勁增長,然而集團潛力亦不限於此,筆者預料集團在未來數年來仍可有機會再創業務新高。 撰文:黃偉健(麒麟金融集團研究部分析員) 筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份權益 [...]