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吳老闆週記

【吳老闆週記】加強「三次分配」 共富成效若何?

  吳老闆週記(9月2日) .內地規模龐大的,主要是國企,因在很多行業均處壟斷地位。 .徵重稅的負面後果,已有前車可鑑,所說的是70年代的英國。 .要人捐錢不會打擊投資意欲,因市場夠大,東家不做西家做。   加強「三次分配」 共富成效若何? 在上週舉行的中央財經委員會第十次會議上,國家主席習近平特別強調,「共同富裕」是社會主義的本質要求,是中國式現代化的重要特徵;為此,會議提出,要構建初次分配、再分配、三次分配協調配套的基礎性制度安排,合理調節高收入,鼓勵高收入人群和企業更多回報社會。自此,「三次分配」成為熱烈討論話題。   所謂三次分配,根據中央財經大學政府預算研究中心主任的詮釋,是指政府對市場分配進行三個層次的再分配,初次是指透過稅制,保證整體稅負主要由高收入者承擔;第二次是指提供社會基本服務,包括教育、醫療、交通、保障等;第三次的「轉移支付」,簡單而言就是捐贈、做慈善。實行三次分配,最大問題是由誰的口袋,將財富再分配到誰的口袋?   國企壟斷  競爭力強 先說加稅,現時內地稅制已十分複雜,曾在內地做生意的都知道,一間企業一年需繳交的稅種,五花八門;比起香港只需繳付利得稅,稅率最高只為16.5%,難怪香港被譽為「避稅天堂」。   況且,內地企業分兩種,一是國企,一是民企。規模龐大的,主要是國企,而且絕大部分都賺錢,因為在很多主要行業中,均處壟斷地位,只要經營上了軌道,競爭力肯定遠高於民企,在風浪中一定企得住,不會執笠。正因如此,隨着今年內地經濟持續復甦,以及產能提升,國企賺錢能力回復得很快,增長得很急。   且看財政部最新公布的數字,1至7月,國企利潤總額2.79萬億人民幣,同比大增92.1%。再看統計局的數字,1至7月,全國規模以上工業企業實現利潤總額4.92萬億人民幣,同比增長57.3%;當中,國企增長達1.02倍,私企則只增長40.2%。   重稅後果  前車可鑑 至於民企,雖然亦有巨無霸,但為數不多,主要出現在電商、房地產行業,而且仍然存在競爭,互聯網企業更處於反壟斷風眼,錢是有得賺,惟錢景始終受制於政策風險;中型民企方面,則是掙扎於生死邊緣,不執笠已偷笑;其實,養人最多的,是小微企及個體戶,向大企業加稅,可怎樣再分配到這些人的口袋?難道像對國企一樣,進行補貼?   更重要是,重稅的負面後果,已有前車可鑑,所說的是70年代的英國。當年英國向超富人徵收超富稅,計及資產增值稅,稅率最高達到98%,結果就是資金迅速流走,流向其他國家;當中,美國就得益不少。假如內地徵收重稅,可以預期,資金將會流到低稅率地區,香港最為近水樓台,或會因此大大受惠。   事實上,香港只能用房地產稅收,包括賣地收入及向置業者徵稅,來補貼低下階層,提供教育、醫療,以至公共房屋等社會基本服務,皆因企業礙於市場細,難以發展到巨無霸規模;反觀內地,本來由得一小撮人做生意,由於市場大,還有排發展,民企規模甚至可追上國企,惟如今在反壟斷等政策下,則似乎是不希望民企擴展得太大,以免其影響力太大,未來甚至可能出現國有化的趨勢。   小富容易  共富困難 在加稅外,今次「三次分配」話題的焦點,其實更多落在「捐錢」上。首先,是「鼓勵」還是「強制」有錢人捐錢?此外,捐多少?是個人要將一定比例的資產、企業要將一定比例的盈利捐出來?最後,捐給誰?是捐給政府還是慈善機構?一連串問題,有待具體措施出台才有分曉。   有分析指出,要有錢人或企業捐錢,會打擊生意人在內地投資的意欲,個人卻不認為如此,皆因誠如上文所言,中國市場夠大,你不再在此做生意,大把人排着隊來做。   個人只認為,做慈善對達致「共同富裕」的目標,有多少成效?在內地,有幾多人可以捐一千幾百億出來?更重要是,中國地廣人多,一千幾百億人民幣的捐款,幫助有幾大?   假設要達到1,000億元捐款對香港的相同影響,中國有14億人口,即是香港700萬人口的200倍,捐款便是1,000億的200倍,相當於20萬億元,幾乎等如內地2020年國內生產總值的兩成,總括內地百大富豪,總身家亦無這麼多。   總括而言,內地要小富很容易,要超富人消失亦很容易,但要共富則難度頗高;最簡單的方法,就是創富,即是促進經濟增長,提升經濟總量。   南華證券錢莊 過去一個星期港股走勢峰迴路轉,上週最後兩個交易日恒指均呈先高後低走勢,及至8月最後一個交易日,即本週二(8月31日),卻來個單日轉向,從低位25,110點,拗身反彈768點,鏟上全日最高位25,878點收市;不過,以全月計,恒指仍然未能收復失地,跌了82點,即0.3%,連跌3個月,累計下跌3,272點,即11.2%。 回顧8月份,表現最佳藍籌三甲分別為創科實業(00669)、信義光能(00968),以及美團(03690),升幅分別為24.2%、20.5%及15.8%;表現最差藍籌三甲則為阿里巴巴(09988)、九倉置業(01997)和平保(02318),跌幅分別為12.4%、12.1%及11.4%。 港股載浮載沉,仍受制於政策風險;樓市卻是向上方向明顯,由嘉里(00683)、信置(00083)及港鐵(00066)合作發展的黃竹坑站港島南岸二期揚海,賣到超過3萬元一方呎,收票反應仍然熱烈,購買兩伙或以上的入票更佔三成之多。 事實上,此前開標的元朗及古洞地皮,成績亦十分理想,每方呎樓面地價達八、九千元,前者由長實(01113)奪得,可能是為天水圍嘉湖山莊海逸酒店重建為住宅的項目「打底」。   每週焦點股份——美團(03690) 美團(03690)本週一(30日)公布了第二季業績,期內收入增77.0%至437.59億人民幣,優於預期;列帳虧損約33.57億,同樣優於預期的虧損52.51億;經調整虧損為22.17億,亦優於預期的虧損40.43億。 以收入計,仍以餐飲外賣的貢獻最多,佔比超過五成,達231.25億人民幣,按年增長仍達59.0%;其次則為新業務,收入按年翻了超過一番,至120.32億。不過,以經營溢利計,則以到店、酒店、旅遊業務貢獻最大,賺到36.64億,按年增加93.7%,多於餐飲外賣的24.47億,更遠遠勝於新業務的虧損擴大至92.38億,燒錢速度按年加快超過5倍。 對於中央加強對網絡平台的監管,集團董事長兼首席執行官王興指出,集團因應各項監管調整業務運作,短期內或對生意有「潛在衝擊」,但長遠而言則有助集團以至行業更健康地發展。 [...]

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劉慧:禁售期解除,中資科技股未來兩月股價或續走低

在中國當局加強監督科網企業以及中美關係持續緊張下,一眾中資科技股股價大幅回落,多家大行也紛紛唱淡科技股,然而未來兩個月科技股股價可能會持續在低位徘徊。據彭博報道,未來3個月將有近400億美元(約3120億港元)科技股股份解除禁售期,涉及35隻股份,包括:騰訊(00700)、美團(03690)、快手 (01024) 、醫渡科技 (02158) 等,這或會引發科技股新一波跌浪。因此,投資者即使發現科技股股價低殘,也應先作觀望,不宜撈底搏反彈。 根據華興證券發表的報告,港股市場將在8月迎來最大的單月解禁規模,控股股東可解禁限售股總股數為3.06億股,總金額為695億元,分別佔這些公司自由流通股份市值和總市值約15%和4%;未來6個月的全市場解禁總市值中,軟體服務板塊佔比最高(36%),而零售板塊上市公司的解禁市值,佔該行業板塊總市值的比例最高(38.8%)。在過去5年間,大部分行業股份股價表現在禁售期結束後的1個月及3個月內通常都會跑輸恒指表現。 基於上述因素,未來數月股市將會較為波動,即使以往一直唱好中概股的「科技股女股神」Cathie Wood 旗下基金ARK Innovation ETF,也把中概股權重由2月的最高8%降至上周不足1%,減持股份有騰訊、百度(09888)、貝殼找房及虎牙等。因此,若然投資者未有持貨,可以繼續觀望,待科技股的股價喘定及中國反壟斷政策風向較明朗後,方可入市。假如持有中資科技股,可以先作「減磅」,轉為持有更多現金,以分散風險。待禁售期過後,市場投資氣氛將會好轉,中資科技股板塊或可出現復甦動力,屆時投資者便可再「加注」。 不少科技股的估值現已降至更正常的水平,未來中國科技巨頭的業務發展空間或會因為當局的監管審查而放緩,股份的估值增長也因而受限,不過,早前騰訊私有化搜狗獲中國放行,反映中國的市場監管總局並非「一刀切」,只要科技巨頭符合反壟斷政策要求,有效保護用戶訊息安全,又不會阻止新的市場競爭者,也可有機會通過監管部門審查。因此,投資者可在禁售期後,可以逐步趁低吸納騰訊、美團和嗶哩嗶哩(09626)等大型科技股。 短期而言,部分投資者或會回歸基本面,找尋一些價值股,筆者較為推薦消費類股份,除了近日當炒的體品股外,農夫山泉也是值得留意,雖然公司原材料成本壓力增加,但公司有策略性採購及不同的產品類別組合,估計這對毛利率影響有限,加上公司淨現金狀況健康,假如未來新產品擴張速度加快,以及疫情後戶外消費復甦,或會進一步推高公司收入及盈利。 [...]

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【吳老闆週記】推「三孩政策」非治本 北上隔離宜設基制

吳老闆週記(6月3日) .實施「三孩政策」,以提升生育率,長遠而言,作用未必太大。 .建議港府定立基制,港人如打足針及做足健康碼,便無需隔離。 .出口強勁,順差增加,致人民幣勢走強,中國GDP年底可超美。 推「三孩政策」非治本 北上隔離宜設基制 中央政治局本週一(5月31日)召開會議,決定實施「三孩政策」,目的是「改善中國人口結構、落實積極應對人口老齡化國家戰略、保持中國人力資源稟賦優勢」。消息一出,一眾與「生仔」有關的股份立即被炒起,亦掀起了全國熱烈討論。 事實上,國家統計局上月中公布十年一度的人口普查數據,去年內地育齡婦女總和生育率(一生生育數量)只得1.3,比起10年前的1.63大幅下降之餘,更創下1949年建國以來新低;根據世界銀行統計資料,亦遠低於美國的1.64及日本的1.42,在全球200個國家及地區中,排名190位。 開放「三孩政策」,對提升生育率是否有用?個人認為,會有短暫作用。且看內地2013年落實「單獨二孩政策」,2016年再開展「全面二孩政策」,便一度帶動出生人口回升,2016年達1,786萬,是2000年以來最高,但此後卻連續四年回落,分別為1,723萬、1,523萬、1,465萬,去年也許由於疫情關係,更只得約1,200萬,按年大跌18%。 值得注意的是,「二孩」在出生人口中的佔比,2013年時只有30%左右,2017年則達50%,此後雖然回落,但仍高於40%。所以,又不能說開放生育政策效果不彰。 提升內地生育率 難關重重 不過,長遠而言,要提升生育率,卻有深層次問題。首先,內地為了控制人口不要膨脹得太快,早於70年代實施「一孩政策」,至今超過40年之久,人民已習慣了。 此外,隨着每對夫婦只得一個小孩,父母便把所有資源投放到獨子或獨女的身上,縱慣了,所有物質,包括教育,都給予最好的,搞到養育一個小朋友的成本愈來愈高,繼而衍生出一個很現實的問題——生小孩,哪有錢? 最重要的,是配套不足。淨計教育,基本教育是足夠,但要加深、加強,即補習等,就嚴重缺乏。且看英文,由於是高考三大必考主科之一,學英文的費用就超級貴。 [...]

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【吳老闆週記】與其眷戀從前自由 不如邁向未來發展

.泛民在區議會的勢力將大大削弱,但這後果是泛民自招的。 .經濟增長一正一負,貨幣一升一貶,中國GDP今年可超美。 .「老齡化」不是問題,「少子化」則是發展愈趨發達的結果。 與其眷戀從前自由 不如邁向未來發展 立法會本週三(12日)恢復二讀並三讀通過《公職(參選及任職)條例草案》,規定區議員須宣誓擁護《基本法》及效忠特區,並列出各項違規行為的「負面清單」;結果,至今已有超過20名泛民區議員請辭。 泛民在區議會的勢力將會大大削弱,但這亦無辦法,這後果是泛民自招的,只怪當初自己太離譜,不斷以老百姓的籌碼,去大政府,自己則只付出少少成本,不斷挑戰港府以至北京的底線,卒之搞到中央不得不出手,提高對手的代價,如今泛民便要落單,兼且無晒後路。 事實上,最慘的是老百姓,自此以後面對的限制,全部是泛民搞出來的,此前享有的,卻是全球都有所不及的自由度,可以鬧政府,可以上街、遊行;香港整體亦很慘,曾經連續多年蟬聯全球最自由經濟體,今年卻被剔出排名。 已成定局 重新習慣 從《港區國安法》的定立,到選舉制度的改革,再到公職人員須宣誓,清除了泛民在立法會、選委會,以及區議會的勢力,本欄認為,一切只是完善了「一國兩制」而已,與言論自由完全扯不上關係。且看其他國家,就連美國,被選出來的議員,即使是在野黨,都不會反國家,更不會聯同外國勢力搞亂自己地方,甚至要求外國制裁自己。 本來,港府使用殖民地時代留下的法律,已足以控制亂局,皆因該等法律的設計,乃一面倒傾向政府的,亦很狠辣的,只是一直以來很少用到罷了;然而,隨着法庭都不受控,就唯有上面落令了。 事情發展到今時今日的地步,一切已成定局,並無討價還價的空間,港人唯有重新習慣,相信亦會有人因此離開;至於想搞政治的,不如索性返大陸搞,加入共產黨搞,否則怎改革一個黨? 未來的政治焦點,便落在三場選舉身上,分別是9月19日舉行的選委會選舉、12月19日的立法會選舉,以及明年3月27日的特首選舉。當中,最矚目的,必定是最後者。林鄭能否連任,甚至會否出選?若不出選,三位候選人又會是誰?會否包括全國政協副主席梁振英?現時消息滿天飛,且看到時有甚麼戲碼了。 今年年底 [...]