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博客

毛偉廉:美國滯脹風險提升,料支持金價上揚

8月份美國經濟表現轉弱,引起市場揣測聯儲局可能推遲減少買債(Taper)計劃。另ㄧ原因引發市場這個聯想,是美國經濟轉弱,但通脹依然上升,這或導致出現「滯脹」風險。因此本週市場將關注反映通脹的美國CPI結果。若通脹持續上升,將提升「滯脹」風險,料避險資金推升金價。 「滯脹」(Stagflation)ㄧ詞,可能是全球各國央行最害怕見到的詞彙。美國經濟史上一次出現「滯脹」,是發生在1970年,ㄧ直至1983年美國經濟進入高峰,才能走出「滯脹」。 美聯儲局一共用上了13年時間才能消滅「滯脹」。日本更經歷了近20年的「滯脹」,可想而知,一旦出現「滯脹」,對央行來說,是一個極難根治的「經濟痛症」。 今次可能在美國出現的「滯脹」,其起源㸃,可歸咎於Delta 變種病毒於7-8月在美國迅速傳播而起。見[圖ㄧ],截至9月10日,美國每日新增確診個案,仍然超過20萬人以上,為全球單日感染人數最多的國家,疫情急速惡化已開始影響了美國經濟復甦步伐。 美國疫情急速惡化,令工業生產下降;運輸短缺,影響了全國供應鏈運作,導致物價上升。這連鎖影響下,引發了通脹率飆升,但經濟表現轉差,觸發市場揣測美國可能快將陷入各央行聞風喪膽的「滯脹」。 今年第3季美國GDP快將結算。見[圖二],可見美國今年第1及第2季GDP分别是增長6.3%及6.6%, 表現秀麗。但7至8月美國經濟數據表現下滑,不少分析師下調了第3季的預測。據<華盛頓郵報>9月5日報道指,摩根士丹利首席分析師Ellen Zentner女仕認為美國第3季GDP增長有「懸崖式」下跌的可能,她已將第3季GDP增長預測大幅由6.6%下調至2.9%。 美國陷入「滯脹」風險會否提升 ? 本週美國8月CPI(消費物價指數)數據結果可給予啟示。若8月CPI持續上升,將提升陷入「滯脹」風險,料避險情緒推升金價上揚。 見[圖三],反映美國通脹的CPI增長率過去10年表現, 圖中可見,自去年3月全球爆發了疫情,聯儲局為了救市,推出了無限QE(量化寬鬆);引發通脹ㄧ直上升,至今年7月,美國通脹已升至 5.4%。本週二(14日)香港時間晚上8:30,美國將公佈8月CPI年率,市場關注的是,如果結果是高於7月的5.4%,顯示「滯脹」風險提升。屆時,料避險資金將提升金價。見[圖四], 金價在上週初嘗試升破大阻力1,834但不成功,金價隨後幾天都一直回落。上週五(10日),因美股3大指數均下跌,避險資金流入美元令美元上升,因此金價回落並收低在1,787,非美貨幣亦受美元上升而下跌。不過因為未來仍有風險事件迎來,當中尤其是美國「債務上限」的問題等,預計將支持金價。因此金價後市仍然看漲。預計本週初金價仍會稍作下試,但料受制於1,772支持位。 自6月開始至今,金價走勢形成了一個「頭肩底」; 右方的肩膊似乎已近完成, 若右方手臂位開始發展, 金價將向上發展,首先會預計測試1,834大阻力位, 若升破, 將進一步測試1,885。 美國「債務上限」問題迫在眉睫但依然未解決,這可能是一個市場炸彈。問題未解決前, 不安情緒或令金價升勢凌厲。 美國除了要面對「滯脹」的風險外,「債務上限」(Debt Ceiling)的問題仍然存在。自從8月1日後,「債務上限」的措施已重新啟動,已嚴重縮減了美國每月發債的規模。美國聯邦政府餘下的營運資金,只足夠應付至10月31日。過去兩個月,財長耶倫近乎每星期好像「念經」般地向傳媒發出警告 : 「若國會不盡快通過延遲債務上限,美國可能要面對債務違約的風險,後果不堪設想」。雖然耶倫如此多次警告,市場在過去兩個月依然並未有太大反應。但時至今日,美國的聯邦政府資金將在10月底耗盡,共和民主兩黨至今分歧甚大,但仍未能通過延遲或取消發債上限。現在時間緊迫下,相信市場短期內對此開始重視,除了可能引發美國債務違約的風險外,一旦遲遲不通過債務上限,拜登的3.5萬億美元刺激經濟方案可能成泡湯, 因為刺激經濟的資金也是從發債而來。因此,美國此次「發債上限」問題拖得越久,市場不安情緒將愈演愈烈,避險情緖或將金價升勢更趨凌厲,因此未來幾週大家要密切留意「債務上限」談判的發展。 [...]

博客

思考對談:阿富汗淪陷揭台灣最危險?

近日國際焦點,必定是塔利班攻入阿富汗首都喀布爾,紀惠集團行政總裁湯文亮及107動力召集人何民傑均認為,阿富汗極速淪陷,有如摑了美國一把掌。湯文亮認為,前車之鑑,台灣或將成為最危險地區。 湯:紀惠集團行政總裁湯文亮 何:107動力召集人何民傑   何:首先談談世界大事,阿富汗問題已成為全球焦點。   湯:阿富汗問題就像摑美國人一把,因為美國以為阿富汗政府軍可以頂到三個月,可以體面離開,但估不到三日便淪陷。如果這件事發生於兩年前,社運剛開始時,我估計當時社運氣氛不會如當日般熾熱。原來美國口說和香港人在一起,但其實可以突然間離開。我有留意部分親美的專欄作家,近日除了寫飲飲食食之外,還講打天九。支持美國的人都感到心傷。   何:地球上可以有不同形式的政治體制。   湯:西方有西方的政治體制,伊斯蘭亦有自己的政治體制,不能騷擾人家,正如不能強迫伊斯蘭吃豬肉。伊斯蘭容許娶四個妻子,這是有一個理由,如果兄弟喪生,可以照顧他們的妻子。大家不同文化,勉強進行融合,這並不是好處。今次阿富汗事件,美國明顯便出現「水肚不服」。   美國在阿富汗「水肚不服」   何:阿富汗人民要爬上美軍飛機機翼,之後跌下來,這確是傷心的歷史畫面。 [...]

吳老闆週記

【吳老闆週記】塔利班重奪政權,美國丟臉,上合上位

吳老闆調記(8月19日) .塔利班不戰而勝,證明其在社會上擁有強大支持。 .中東局勢將會趨向和平,國際恐怖活動亦會減少。 .相信香港很快會用健康碼,加上打針,通關在望。 阿富汗變天,武裝組織塔利班近月以迅雷不及掩耳的速度攻城掠地,本週一(16日)更「攻陷」首都喀布爾,重奪政權,總統加尼立即「走佬」,反映出由美國扶植的原政府,根本不得民心。 事實上,自從今年5月美國開始從阿富汗撤軍,塔利班不斷加強攻勢,收服多個省市以來,未見有媒體報道過程當中發生過任何激烈對戰,甚至流血事件。值得注意的是,政府軍據稱擁有30萬兵力,反觀塔利班則只有7萬,加上武器裝備亦應有段距離,雙方強弱相當懸殊,惟塔利班卻能不戰而勝,兵不血刃,證明塔利班在社會上擁有強大支持,隨時人未到、車未到,一個電話,路已暢通,毫無阻擋。 出賣阿富汗 美國極丟臉 今次美國認真「肉酸」,20年前以反恐之名出兵阿富汗,20年來投入大量人力物力,捧出來的政權如此不得民心,如此不堪一擊;美國無理由預料不到美軍一撤,原政權就會倒台,最多只是預料不到這麼快罷了,惟明知結果仍決定一下子「收工」,等如出賣了阿富汗,十分丟臉。 對一個國家尚且如此,何況對一個城市?港人應看清美國的真面目,美國在香港也挖了一個窿,利用香港作為拖着中國後腿的棋子,此舉隨時累死香港,此亦正是港股近日升極都升不上去的原因。 對於中東,中國向來不想沾手,今次則是被逼,不過仍然強調尊重國家自主。其實,上月尾外交部長王毅已在天津與塔利班第二號人物巴拉達爾率領的9人代表團進行高級別會談,當中,中方承諾不干涉阿富汗內政,尊重當地主權獨立及領土完整;塔利班則承諾不允許任何勢力利用阿富汗領土,做危害中國的事情。 另外,阿富汗是上海合作組織的觀察員國,而上合就以「互信、互利、平等、協商、尊重多種文明、謀求共同發展」作為相互關係的原則;有趣的是,上合的宗旨,包括加強各成員國之間的合作之外,還有反恐,塔利班本來正是頭號敵人,如今塔利班上場,且看上合能否發揮其影響力,搞掂塔利班,如果搞得掂,中東局勢將會趨向和平,國際恐怖活動亦會減少,上合的地位則會得到提升。如此看來,塔利班重奪政權,不失為一件好事。 健康碼加打針 通關在望 國際局勢或可向着一個好的方向發展,香港平定政治亂局亦相信已去到尾聲,繼教協後,民陣於剛過去的週日(15日)也宣布解散,反對派主要組織又少一員,未來可能陸續有來,加上反對派重要人物已拉得七七八八,政局必定愈來愈靜。 [...]

博客

毛偉廉:Delta在美國肆虐,或迫使聯儲局延遲「收水」,美元可能重回弱勢

上週美國非農數據表現亮麗,刺激美元及美股上升,道瓊斯及標普指數再創新高。在美元急升下,黃金當晚插水45美元,歐元亦下跌了84㸃子(0.7%),可見美元匯價當晚升勢如虹,令美元「好友」預計美元有持續上升之勢。不過,近日Delta在美國肆虐,可能導致近日的美元的反彈打回原形,令美元重返弱勢。 上週五(6日) 美國勞工部公佈了7月份非農業新增職位, 結果是增加94.3萬(預測是87萬),7月失業率錄得5.4%(預測是5.7%)。強勁的就業數據結果令市場預期聯儲局可能提前進行「收水」及加息,因此刺激美元匯價急升,當晚歐元/美元由1.1837急跌至1.1753。而金價當晚由1,802急瀉至1,758。 但是,Delta變種病毒令美國疫情在7月底開始反彈,7月底時美國每日新增確診人數為2萬多,隨後不斷上升,截至上週六(7日),單日確診人數已升破10萬宗以上。單日死亡個案亦由7月平均每日300多宗,8月升至每日500-600多宗。美國民眾在疫苗接種率方面,已超過了人口的50%已接種(以打齊兩針計),但感染人數依然急速上升。見[圖一]美國John Hopkins大學提供的受疫情影響的國家每日新增個案更新,圖中可見美國是多國中,每日新增感染個案的表現可算是「一支獨秀」。當然,這不是一件開心的事情,以美國這個高接種率的國家但新增個案郤仍然急速上升,實在令人擔心。同樣是高接種率的英國,接種率更佔人口近80%,其每日新增個案仍然持續上升,英國目前每日有28,000-30,000新增個案,在週六(7日)路透社英文版報導,週五單日錄得103宗死亡個案。這些數字不禁令人懷疑現時全球所有疫苗對Delta的保護力。 Delta在美國急速蔓延,對美國經濟復甦存在威脅,可能迫使聯儲局延遲「收水」行動,繼續維持寬鬆貨幣政策。因此美元可能重回下跌之路 近日美國通賬急升,加上最近有幾位聯儲局官員在公開發言時「放鷹」, 暗示今年底可能開始減少買債(縮減QE),令市場預計美國聯儲局快將進行「收水」,因此令近日美元表現強勁。而聯儲局最早可能公佈「收水」進程表的日期是8月26-28日在美國Jackson Hole 舉行的全球央行年會時公佈,美聯儲局會否因疫情惡化而推遲「收水」行動,亦可能在這個央行年會上公佈。 美國的「發債上限」已於8月2日啓動,但共和民主兩黨就延遲啓動或提升上限至今仍懸而未決,週五(6日)路透社英文版標題 : 「Democrats should [...]