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投資策略

毛偉廉:歐美疫情、通脹惡化,資金流入避險工具

上週聯儲局「放鷹」,美股黄金不跌反升;但至週四、五,因美疫情惡化及FED官員高唱3月啟動加息,導致美股3大指數大幅下滑,市場重㸃關注本週美GDP(Q3) 終值結果。 上週聯儲局公佈了市場期待已久的最新「收水」政策進程。政策重點是每月削減買債由150億美元增至300億美元;所有買債行動將於明年3月完全結束。利率方面,上次聲明預期明年加息兩次,今次則預期加息3次。這個聲明展現了聯儲局作了ㄧ個相當「鷹派」的姿態。儘管如此,但聲明的內容完全符合了市場預期。因此在聲明內容公佈後,美股3大指數、黃金及非美貨幣全面回升、金價當晚由1,753一直上升至週五最高見1,814,兩日半內升了61美元,完全體驗了「Sell on Rumor,Buy on Fact」的市場效應。 不過, 直至週四至週五,美股3大指數就連跌了兩日。以杜指為例,兩日共跌了823點(-2.2%)。杜指在週五收低在35,366㸃。引發美股大跌的原因,是週四美國的COVID-19單日新增感染人數急升至20萬人之上(可參考statista.com),悲觀情緒令美股3大指數由升𨍭跌。金價則因為避險情緒支持下而持續上升。至週五晚,再有對股市不利的消息 ; FED官員沃勒(Christopher Waller)表示美國通脹已升到「高得驚人」(Alarmingly high)的水平,聯儲局應盡快在結束買債後立即啟動加息,那就是明年3月啟動加息(市場預期是最早在6月加息)。這位官員的「極鷹派」言論,令美股3大指數在週五晚再進一步下跌。美股的顯著下跌,避險情緖導致美元上升,最受惠的避險工具可算是美債 。週五晚美國10年期國債息率下跌至最低見1.373%(「債息」下跌,反映「債價」上升),最後收在1.407%。由於週五晚美元上升,非美貨幣及黄金亦稍作回落。金價週五收在1,797美元,仍收在全週的高位水平。 美國通脹升到「高得驚人」水平,但經濟增長有放緩跡象,再度燃點了市場對美國陷入「滯賬」的憂慮。因此市場將高度關注本週公佈的美國第3季GDP終值結果。 本月公佈的美國11月經濟數據普遍遜於預期。當中如非農業新增職位僅錄得增加21萬(市場預期增加55萬), 雖然失業率低企在4.2%,但勞動參與率仍低在61.8%,反映疫情影響了美國人民開工率,這將對美國的產能有負面影響。12月Markit 製造業採購經理人指數是57.8(預期是58.5)。 11月工業產出是+0.5%( 預期是+0.6)。因感恩節關係,11月本來是美國的消費旺季,但美國的零售銷售Retail Sales卻出現下滑。11月零售銷售結果是 +0.3%(預期是+0.8%),通脹數據方面,11月美國消費物價年度指數PPI結果是上升9.6%,反映美國物價持續上升。 從上述的數據結果顯示了美國在11月的經濟增長有放緩跡象。今年美國第2季GDP仍有6.7%增長,但第3季GDP增長卻插水至只有2.1%。本週三(22日)將公佈的是第3季GDP終值,現時市場預測是+2.1%,且看結果如何。筆者預計今次GDP終值的結果將輕微下跌,但反而擔心第4季的表現,因為疫情惡化發生在第4季內,導致10月開始美國爆發了供應鏈瓶頸問題,大大扯高了物價,引發通脹急升。但第4季GDP要在明年1月才有結果。不過,GDP是ㄧ個滯後的數據,市場可就今季已經公佈的數據可略知一二,或已預計第4季的表現不會太好,只是恐怕會否有負增長,一旦GDP出現負增長,將大大提升「滯賬」的風險。既然Q2的GDP是+6.7%,Q3可大幅插水至2.1%,那Q4再跌至負增長也不能説無可能。 美國通脹已到了甚高的水平,市場亦擔心美股會好像2008年般。當年通賬急升後,隨後出現一個大型股災; 見[圖一]美國過去20年每月年度通脹率,剛公佈的11月年度通脹升至6.8%;回顧2008年,通賬升至5%之上,隨後雷曼事件引發了全球金融海嘯,美股如跳崖般插水下滑。如今雖然沒有類似雷曼事件在醞釀,但聯儲局快將完全終止「放水」及提早加息,加上Omicron及Delta 肆虐全球,美國疫情一直都沒有改善更正在惡化。這些都是對股市不利,難怪市場擔心美股快將有大型向下調整的景象,甚至美國經濟或陷入「滯賬」的可能。目前歐美疫情正在惡化,加上是年近歲晚,也是全球投資者「割韭菜」的時候;因此料美股將會顯著下跌,而風險情緒將帶動黃金及日圓等避險資產而上升。 黃金走勢分析 : 金價長遠走勢依然看升。上週五金價升至全週最高1,814美元,隨後當日晚上FED官員Waller發表「極鷹派」言論,他表示FED應盡早在明年3月啟動加息,消息令美元上升,金價亦因此稍作回落並收在1,797美元。 技術分析上,週五收市後成了個陰燭,而且是一個「黃昏之星」。因此週一、二 金價可能持續下行,但歐美疫情急速惡化加上美股有再下滑的可能,料避險資金會為黃金帶來支持,金價下方1,760 料有強勁支持,不過預計金價未必會下探至這麼低的水平,上方則有3個阻力, 分別是1,815 、1,835及1,870。 撰文:毛偉廉 – Blackwell Global 銷售及業務發展部主管   [...]

投資策略

毛偉廉:超級央行週,本週FED決定美元美股去向

上週美國公佈了消費物價指數年率,結果是升近39年新高,再度提升FED或加大「收水」力度及提前加息憂慮。不過美元未有因此而上升,美股3大指數目亦未有下跌,因市場靜待本週FED公佈的最新貨幣及利率政策。同時多國央行也在本週進行議息,料本週金、股、匯會有大波動。 上週五(10日) 美國公佈了11月消費物價指數年率,前值是+6.2%,結果是+6.8%。數據反映美國通脹仍然持續上升,也增添了FED提前加息及加大「收水」力度的壓力。但當晚美元未有上升,美股3大指數更出現上升程況,因市場等待本週三(15日)FED議息當晩公佈的最新的每月減少買債額度及加息時間表。同時本週亦有相當多的央行公佈消息。因此,美元匯價上週波幅 十分窄幅,反映觀望氣氛濃烈。 過去兩週美元指數(DXY) 波幅逐漸收窄。見[圖ㄧ]美元指數DXY日線圖,形成了一個對稱的「敏感三角形」,三角形快將出現突破,反映美元匯價快將出現大升或大跌的局面, 預計在本週內發生的機會相當高。 多國央行將在本週召開會議,重點將落在聯儲局,而土耳其央行也不容忽視。 本週各國央行會議日程  : 週三(15日)美國聯儲局(FED) — 於香港時間16日凌晨3時進行議息會議,預計利率不變。市場正高度關注FED當晚公佈再削減買債額度,目前市場普遍認為將會由上月開始每月減少買債150億美元增至削減買債300億美元,預計將於明年3月結束買債。原本預計明年9月開始加息將提前在明年6月開始。 聯儲局對明年美國經濟預測也是重大焦點。 週四(16日)土耳其央行 [...]

投資策略

毛偉廉:美通脹急升|大宗商品勢飆升

美國10月通脹升升至6.2%,反映通脹上升比預急速,但美國第3季GDP郤插水至只有2%;令市場更擔心對美國陷入「滯脹」 的憂慮,導致避險資金推升黃金。 通脹急升,也令市場憂慮聯儲局會進一步提前加息,因而令美元升勢凌厲,預計未來美元及商品(包括黃金)會齊升。 上週三晚(10日)美國公佈了全球關注的通脹數據,見[圖一]當晩公佈的一系列數據,圖中可見,美國10月份核心通脹及消費物價CPI年率結果均高於預測,尤其是消費物價指數CPI,大幅超出預期的5.8%,結果是6.2%,令市場聯想到聯儲局可能會再進一步提前加息(原先預計明年年底進行加息)。因此在數據公佈後,在再提前加息憂慮下,美元匯價急升、非美貨幣全線下跌。在美國10月通脹出現急升同時, 第3季GDP卻大跌至2%(第2季GDP增長是6.7%),美國陷入「滯脹」的憂慮令避險資金推升了黃金及白銀急升,黃金由週三的最低1,821美元升上當日最高曾見1,868美元,令週三金價全日最多升幅達47美元。 週五(12日) 曾稍作回落,金價曾回落至1,844美元。 但因為週五晚美國公佈的密芝根大學消費者信心指數(11月)預測是72.4,結果是大幅下挫至66.8。因再有一個重頭數據大幅造差,進ㄧ步加深了市場對美國或陷入「滯脹」的憂慮,因此避險資金再度推升金價上升, 金價在週五(12日)晚最後高收在1,864。 預計未來避險情緒可能因為美國或陷入「滯脹」、 通脹急升或令聯儲局再進一步提前加息及新興市場貨幣或出現貶值潮等風險事件,避險資金將美元匯價及金價推升,因此預計美元匯價及金、銀價格將有同步上升的景象。 在全球疫情未有顯著改善下,加上冬季來臨,全球疫情更可能進ㄧ步惡化。這將會令全球供應鏈問題更趨嚴重、商品供應自然更短缺、各類商品價格不斷上升。若美國的疫情再沒有改善,供應鏈難以回復正常,通脹上升亦會再惡化。美國Johns Hopkins大學截至11月12日統 計,美國每日仍有86,000多新增感染個案,依然是全球每日最多新增感染的國家。 因此預計未來的大宗商品價格將會持續上升,尤其是金、銀、油價。見[圖二] [...]

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毛偉廉:風險情緒升溫,資金青睞黃金

  美國「非農」結果雖然亮麗,但個人收入則有下降趨勢。在通脹持續上升下,提升了美國陷入「滯脹」風險。臨時緊急的「發債上限」又將在12月3日到期,再度引起避險情緒升温,令金價在週五晚急升33美元,本週關注大阻力1,835能否升破。 週五晚(5日) 美國公佈了一系列 10月份就業數據。請參考[圖一],可一目了然。10月份非農業新增職位是增加53.1萬個,明顯較預測的45萬造好。失業率亦較預測下降了0.1%。強勁的就業數據,刺激了美股3大指數再創歷史新高,令美股市場繼續出現歌舞昇平景象。 數據後,美元匯價曾出現短暫的上升,令金價下跌了近10美元,最低曾跌至1,785。但美元的升勢維持不到一小時,隨後當晚一直下跌,這一番美元的回軟,非美貨幣有回升但幅度溫和。而金價升勢卻表現凌厲,至當晚收市前金價共升了33美元,更升破了短期阻力1,814,最後金價收市報1,718。 上週四凌晨,聯儲局公佈了市場期待已久的「收水」細節,原來的每月1,200億美元資產購買規模,本月起每月將減少150億美元,每月買債降為1,050億美元。由於市場對這個縮減規模已消化了多時,所以在公佈後,金、股、匯並未有太大反應。 說回黃金,金價在週五晚的升幅相比非美貨幣較顯著,反映出市場出現了避險情緒。引起避險情緒的原因,相信與以下兩點有關 : 1) 「滯脹」的憂慮 — 再參考[圖一],雖然10月份「非農」及失業率造好,但勞動參與率只有61.6%,沒有增長,依然處偏低水平。其平均時薪年率有所上升,但平均時薪月率由9月的0.6%下跌至0.4%。平均每週工時由34.8降至34.7。過去投資者都不太注意這些較次要的數據,但美國臨近感恩節及聖誕節等消費旺季;若個人收入下降,國民消費意欲會下降,將影響美國第4季的經濟數據表現。以美國個人收入為例,見[圖二],可見9月份美國個人收入已出現負值( – 1%);加上前週公佈的美國第3季GDP,由第2季的+6.7%大幅下挫至只有2%增長,而美國疫情控制仍沒有改善,據美國Johns [...]

美GDP急挫引發滯脹憂慮,本週關注聯儲局公佈「收水」細節

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毛偉廉:美GDP急挫引發滯脹憂慮,本週關注聯儲局公佈「收水」細節

上週美國公佈了第3季GDP,數據結果強差人意,反映美國經濟急速下滑。但通脹仍處超高水平,提升了美國陷入「滯脹」的風險,但美股3大指數仍再創新高,為何美股市場情緖仍處於歌舞昇平 ? 上週四(28日)美國公佈了第3季GDP,預測是增長2.8%,結果僅錄得2%增長,與第2季6.7%增長相距甚遠,加深了市場對美國陷入「滯脹」的擔憂。 儘管這個反映美國經濟表現的重要指標表現令市場大失所望, 加上聯儲局「收水」在即等負面氣氛下,但美股3大指數卻依然在上週全線上升並在週五(29日)晚創下新高。美股上升無視強差人意的GDP表現,主因首先是上週多家美國大型企業公佈了業績,大多數企業都錄得不俗的盈利表現。其次是拜登在週四晚(28日)宣佈就社會保障法案與民主黨國會議員成功達成共識,規模由原先的3.5萬億美元大幅削減至1.75萬億美元,但市場仍視之為好消息。同時,GDP表現插水也令市場揣測聯儲局可能會推遲加息行動,因此令美股3大指數上週全線上升。 不過,預計市場這個興奮情緒將不會維持太久,因為美國經濟在未來第4季仍存在暗湧。 在美國疫情沒有改善下,供應鏈及產能難以回復正常;加上踏入冬季, 低溫將加強病毒活躍度、市場擔心病毒將會加速擴散,這將令供應鏈問題加劇惡化;經濟表現料進ㄧ步下滑,通脹自然持續上升, 驅使美國陷入「滯脹」的風險日漸提升。 新冠疫情方面,美國仍然是全球單日新增感染個案最多的國家, 疫情惡化是供應鏈出現斷裂的主因之一。 見[圖一],美國每日新增感染個案接近10萬人。令市場擔心的是,目前尚未看到美國政府有計劃作出ㄧ些更嚴厲的防疫措施、加上踏入冬季,新增感染人數料有上升之勢。疫情一日沒有改善,供應鏈斷裂問題只會繼續惡化,經濟活動自然會減慢,通脹亦會不斷推升。因此,市場擔心美國步入「滯脹」的擔憂是不無道理。 上週美國公佈的第3季GDP急跌至只有2%增長,見[圖二],相比第2季的6.7%增長,第3季的下跌確是有點兒多,距離出現負增長不遠矣。供應鏈問題令第3季GDP增長急降,除非美國疫情有大幅改善,否則第4季GDP表現將更悲觀, 甚至可能出現負增長。 上週除了公佈美國第3季GDP外,週五(29日)亦公佈了反映通脹的9月Core [...]