real sex porn dirtyindianporn.mobi school girl sexy picture 5 min sex video pornindianvideos.pro full xvideos exbii sex allnewindianporn.pro baloch girls sex bangalore freesexyindians.pro indiansixy video border bhojpuri film letmejerk.fun idian porn
kamapisachi sex com indianpornbase.pro negro sex video download telugu x kathalu turkishxxx.online tamilnadu school uniform indian big women sex turkishsex.online moviewood.me desi fudi com turkishpornvideos.pro swamiji fucking xxx sex bp animalwomanxxx olx kanpur turkishxxx.mobi night suit for women
bangali sex vedio turkishporn.pro indian vidio sex sri reddy porn videos turkishpornography.pro lucky villager xxxvwww turkishporno.mobi desimmsclips porn sleeping aunt turkishsex.pro red wap sex kamlesh saini mms turkishhdporn.pro ghrelu sex

股市

小龍: 美債35年周期

近日股市下跌有很多人擔心通漲,事實美債上升,及通漲上升很多時是因為經濟復甦。良性的通漲是好事,筆者擔心的是滯漲或者惡性通漲。 記得筆者對預測2020年經濟的其中一條是:資產價格跌到某個水平止跌,市民的收入開始減少, 但是物價仍然保持貴的水平。而現在除了小部分人之外,很多人的收入都受到不同程度的影響。同時間物價及資產價格反升不跌,這是量寬的後果。而且港元跟美元的聯繫匯率,美元下跌令到香港出現輸入性通漲,加上運輸成本上升令到物價持續在高水平。 今日美國的無限量寬再一次開動印鈔機,這一次量寬已令到美聯儲的資產負債表上升差不多一倍。根據日本經過長期的量化寬鬆經驗、日本通過了財政赤字貨幣化、央行大量買進股票的政策刺激,30年來基礎貨幣增加了15.33倍,但是貨幣供給額僅增加2.36倍,銀行貸款餘額累計了30年,竟然只有1990年的1.32倍。現在很多人預期一旦疫情之後,世界經濟將會迎來一波「大陽春」及「大反彈」。但是這一波的問題是大量的原材料及商品在量寬及樂觀的預期下已經以倍計上升,當正式經濟復甦時生產成本會令到消費者卻步。 同時,現在的貨幣已經不是金本位,而是量度發行國家的軍事、經濟及信用等實力。而筆者借古鑑金,認為如果當通漲一旦不受控,全球經濟即將迎來新一輪通脹浪潮,或迫使美聯儲較原計劃提前採取加息行動。 記得2018年筆者以債券熊市為題,指出債券將有問題,所以2018年股市會出現下跌。當時寫「筆者多次提出美國不論10年或者30年的債息都成了一個均等的35年周期,此35年是1946年至1981年走了35年的熊市,1981年至2016年走了35年的牛市。而在1981年至2016年之間有一條約20年不破的下降軌,在這幾天美債急升的時間升穿了。先不要說美債會走35年的熊市,如果美債未來幾年的反彈幅度是0.236的黃金比率,那十年美債也要上升約4.6厘,如反彈至0.386是約6.78厘。正常情況下,美債的上升令其他國家或公司債券定必要上升其發債息率(即價格下跌),但是如果市場突然出現一些突發因素,那不容少看其震盪的恐怖。所以2018年小心債券的熊市而引發出的災難。」 當時美債債息曾抽上三厘而引起市場擔憂,但是今天美債再企在這一條20年不破的下降軌在上,會否「這一次不同」(this time is different?) 撰文: 小龍  江恩及經濟周期專家 [...]

股市

小龍:美國Taper,債息倒掛?

各地的經濟學家都似乎都認為加息很快就會發生,而短期國債的收益率正在快速上升到疫情前的水準。而美國10年期債券這樣的長期債券已經達到了疫情之前的水準,而較短期限的票據和債券正在迅速上升到這個水準;使曲線變得平坦。 美國5年期債息顯示,與長期收益率相比,較短期限的收益率還有上升空間。各地的人們都感覺到價格上漲,並將其歸結為 “通貨膨脹”或供應鏈困境等問題。不管是什麼原因,短期收益率都在快速上升。各地的央行正受到很大的關注,尤其是拉加德和鮑威爾。他們希望利率更高,因為至少在經濟下滑的時候,這給了他們一些彈藥。長期收益率的疲軟表明,經濟過熱長期存在的問題不大。 同時美國30年債息及20年債息倒掛,所有這些收益率曲線都預示著即將到來的扁平化,這將扼殺長期的增長。如果你看看那些已經削減/取消債券購買的中央銀行,它們都是與商品貿易相關的經濟體,如加拿大和澳大利亞。 而美國將很快會縮減買債,及加息等。聯邦基金利率期貨價格顯示,考慮到12月之前的另一次加息,到2022年6月收緊25個基點的可能性為90%。 路透社的記者菲爾·奧蘭多 (Phil Orlando) 在一篇文章寫: 「自從 1970 年代後期擔任財經記者以來,就從未聽過這麼多人提到滯脹。」,而小龍在之前18年,及2020年等分別以「黃金,貨幣,滯脹」及「QE滯脹,最後槓桿」等為題,指出未來滯脹的風險。今天在2020年全球流動性寬鬆的背景下,美國M2增速已經飆升至25%歷史高點。輕度加息有利經濟及樓市,但如1970年一樣就是危害。一旦聯儲局誤判了通脹,小龍相信他會如1970一樣做法,或者縮表速度快過預期,大家要留意。 撰文:小龍(江恩及經濟周期專家) [...]

博客

小龍:江恩與美債周期顯示小心美元「剪羊毛」

江恩十年週期與合朱格拉週期(Juglar cycle)都同時著重於十年周期。朱格拉週期由法國醫生克萊門特·朱格拉(Clement Juglar,1819年-1905年)提出。他在1862年出版了一本書《論德、英、美三國經濟危機及其發展週期》,提出了十年為一個循環的經濟週期理論。朱格拉對於週期的貢獻是開創性的不僅是因為他採用了科學的統計方法發現了在當時主要發達國家存在著7-10 年的規律性經濟週期;更重要的是他定義了什麼是繁榮(Prosperity),什麼是衰退(Recession),什麼是危機(Crisis),以及三者之間的關係,並以危機的爆發將經濟發展的分為不同的時期,將危機理論(Crisis Theory)和經濟週期(Business Cycle)聯繫在了一起,探討了危機如何會引起經濟週期。 這跟江恩的十年週期很相似,10年循環週期也是江恩分析的重要基礎,江恩認為,十年週期可以再現市場的循環。如果利用江恩十年週期分析恒生指數,我們發現如下: 1981年:1981年7月恒指在這之前短短三年上升3.7倍。使香港地價節節上升,引發眾多財團爭奪持有土地的上市公司,同時香港前景未明之下及美國高利率,出現港元危機及銀行風潮。股市大跌,跌幅達62.64%。 1991年: 1987年股災後,股市開始反彈。但是同時美國海灣戰爭,股市反而一直向上升至1994年。但同期臺灣及日本股災,日本土地價格開始大跌。 2000-2001年: 在2000年3月,以技術股為主的NASDAQ(那斯達克綜合指數)攀升到5048,網路經濟泡沫達到最高。當時沒有盈利的新經濟股被炒起,出現科網股泡沫。納指見頂後大插,亞洲股市亦跟插,恒指由2000年3月的18397點高位,一直跌至2003年4月的8331點才止跌,下挫55%。同時股市也經歷九一一襲擊事件及2003年沙士疫情。令經濟雪上加霜。 2011年: 日本發生311大地震,其後宮城縣、岩手縣、福島縣等地地震過後遭到海嘯襲擊。其後福島第一核電站出現問題。2011年美國債務上限危機涵指美國國會就美國債務上限(debt ceiling)提升的一場激烈爭辯,同年評級機構下調美國主權信用評級;及歐洲主權債務危機等令到股市下跌跌幅達35.29%。 [...]

博客

毛偉廉: SLR不獲續期,料美債息升勢加劇

上週美聯儲局議息聲明中仍無透露會否干預近期債息漲勢。令市場意外的,是去年3月起實施來應付因疫情引致銀行資金流動性降低的SLR豁免期將在本月底到期,並且不會再延續。這意味著美債息升勢將加劇,股市再添下調壓力,美元匯價再被推升,黄金受惠上升,本週留意鮑威爾演說 由於美國經濟尚未全面啟動,因此市場對聯儲局不延長SLR豁免措施感到意外。SLR(Supplementary Lev-erage Ratio)是聯儲局對銀行的資本比例要求的措施之ㄧ。因去年初全球疫情大爆發,聯儲局為了讓銀行能更容易借出貸款給企業及個人,令他們能渡過疫情的難關,故在去年3月起至今年3月31日,這期間聯儲局豁免美國的銀行維持SLR所規定的資本比例的要求,也是一種寬鬆銀根的措施之一。不過,這個寬鬆措施將在下週三(31日)到期,美國的銀行需要將持有的資產沽出套回現金,務求令現金水平達到SLR的要求。而這些資産有大部份是美國國債及股票,換言之,美國國內的銀行將會在下週三前出售其持有的國債。這樣,美國國債價格將會再下跌,而債息將在現時的高位水平進ㄧ步上升。聯儲局這個消息一出, 美國10年期債息ㄧ度升穿1.7%之上。同時,美股3大指數亦出現下跌,避險資金令美元匯價上升,非美貨幣下跌。而黄金亦受惠於避險買盤而上升,金價上週曾升至最高1,755, 最後週五收報1,743,金價料本週持續上升。 不延續SLR豁免,市場揣測這是聯儲局向市場部署「收水」(Tapering)的第ㄧ部曲,這將增添未來美股下調壓力,以致全球股市,美元及黃金短期內將被看高一線 雖然聯儲局上週聲明了不會減少買債及距離加息仍有一段十分長的日子,似是向市場派「定心丸」。但不延續SLR豁免這個舉措,郤引發了市場對聯儲局已開始逐步向市場收水(收緊寬鬆政策) 的揣測。在這個氣氛下,預計現時高企的美股指數隨時會出現顯著下調。若然美股下調,料避險資金將流入美元及黃金。 見[圖一]美元指數(DXY)日線圖,按技術分析,美元指數在今年1月及2月底,分別形成了一個不對稱的「雙底」,預計短期內美元指數有上升動力,上方第一個阻力是92.70, 若然上破的話,預計將上試94.30。 過去數週聯儲局官員已多次在公開演說中,對債息飆升採取了無動於衷的態度,本週留意鮑威爾會否改變態度 本週聯儲局主席鮑威爾將在週ㄧ(22日)及週三(24日)發表演說。市場繼續期待他對近期不斷攀升的美債債息方面,說些表示關注的說話,甚至宣佈會作出措施來遏止債息上升。目前市場推斷有3個措施可能實施來壓抑債息上升。第ㄧ : 直接入市加大買債額度(加碼QE) [...]