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羅珏瑜:未來規劃成新常態下的常態

一場沒完沒了的疫情,改變了人類、改變了世界,加速了人類邁向未來的步伐。當不少人仍在期待疫情過去,「回復」以往的生活,可是過去的種種已悄然發生了變化,人類再回不了過去,而將會在「新常態」下生活。 無疑,疫情改變了不少人的行為模式,甚至是以往根深蒂固的價值觀。麥肯錫最近出了一個短述,提出了幾個例子,包括:貨品的網上評論比疫情前增長達40%-80%,而品牌、廣告、速銷等傳統銷售手法已不能如過去般影響消費者行為,消費者更著重網路世界的口碑,產品開發商將要重新制定產品設計的方案。而在過去十年,實體銀行的功能在美國減少了20%,在北歐地區更減少達80%。而疫情將加速銀行人力發展的趨勢,傳統的銀行勞動力將在未來十年淘汰,反之,銀行業將會以提升員工的能力為本位,而人材管理並定制完善而有效提升員工知識的學習系統,將會是銀行在未來成敗的關鍵。麥肯錫也在中國19個主要城市訪問了2400個消費者,發現消費者減少了汽車品牌的忠誠度、從電子途徑購買汽車有顯著的升幅,縱然2020年汽車的總體銷售額比前年下降,新能源汽車的銷售額增加了22%,而相比2017的數據,願意購買新能源汽車的消費者增加了20%。   未來的商場將會結合線上與線下帶給消費者新的購物體驗,未來的食物再沒有直接從動物身上取得的肉類,未來的派送系統將由人工智能的中央電腦所管理,並由無人機、小機械人等派送,而包裝用的物料將會有革命性的突破,包裹的盒子甚至是可食用。未來的時裝界將由可持續性主導,從採用可重用的原材料到二手時裝市場蓬勃發展可見端倪。未來的建築將不再純粹以功能劃分,智能建築將容許人類待在同一地方解決工作、教育、娛樂、運動甚至醫療等需要。   這些不是科幻小說的情節,也不是發生在遙不可及的未來,而是實實在在發生在今天的種種。未來規劃刻不容緩,能迅速適應疫後新常態並掌握未來將會是各行各業企業家成功的關鍵。     撰文:羅珏瑜 香港專業及資深行政人員協會青年組會員 華坊諮詢執行董事 [...]

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羅珏瑜:未來諮詢有助量化上市公司的可持續性 – 淺釋《上市規則》第13.24條

聯交所近年非常關注上市公司有否持續履行上市責任,確保其經營的業務有足夠的業務運作及擁有相當價值的資產支持其營運,相關的上市條例清楚列明在《上市規則》《主板規則》第 13.24 條(或者創業板規則第17.26條)。此條例於 2019 年 10 月 1 日生效後,已有不少上市公司受到此條例影響。按聯交所的公告,該條例修改後有關作出13.24之“決定”或請求覆核“決定”的公告約有30多條,近期每月約有3-5條,較修訂前每月0-1條明顯增多。 13.24的主要條款,是指上市公司所經營的業務(不論由其直接或間接進行)須有足夠的業務運作並且擁有相當價值的資產支持其營運,其股票才得以繼續上市。《上市規則》第13.24(1)條屬品質性的測試。舉例如言,若交易所認為上市公司的業務並非具有實質的業務及/或長遠而言並不可行及不可持續發展,則交易所可能會認為該上市公司不符合此條的規定。   按過往案例而言,聯交所曾就以下原因要求上市公司除牌,包括公司收入大幅下降、新拓展計劃仍屬初步、無往績可尋等原因,而在上市公司回答聯交所就13.24條提出的疑慮時,聯交所一般會要求上市公司披露足夠資料予投資者,以確保上市公司的股份買賣符合公平及有序的原則。因此,上市公司因應聯交所的要求而提交支持文件—包括財務預測的基礎、可靠的客源、可信的收入等,而如果其中的資料能包括市場調研專家出具的行業報告及市場調查(如市佔率、滲透率等),則能增加相關之財務預測的準確性及增強公司提供予監管機構的佐證之說服力。   隨著科技日益發達,不少新技術如大數據分析、人工智能等應用皆讓用戶更有效預測未來,財務預測將不再是建基於虛無縹緲的假設上,而是能更科學地基於預測未來之科學及財務模型得出的結論。在13.24條例日漸收緊的同時,未來諮詢這行業已在悄悄應運而生。   [...]

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羅珏瑜:摒棄傳統思維 窺探新經濟價值

初創企業沒有市盈率(P/E)、市賬率(P/B),評估師是如何得知其價值?而投資者又基於什麼準則進行投資?   傳統上,要進行股權評估,很多人都會參考這些傳統財務比率,但這方法一般只適用於業務已步入穩定期的公司。 反之,業務處於快速增長階段,甚至仍處於研發階段的初創企業,單純參考這些傳統的財務比率並無太大意義。 初創企業的價值,來自未來,企業今天的價值是反映其未來盈利能力的指標。因此近年不少學者會建議參考與未來有關的財務比率,例如PEG(PE to Expected Growth),即本益成長比,又稱動態股價收益比,其計算方式是以市盈率除以淨利潤增長率,用之計算企業之未來潛力。 再舉一例,對於某些與用戶量掛勾的初創企業,評估師會參考現有用戶的數量及質素(Price to No. of user)來決定這企業的價值,有質素的用戶數量越多,企業便越有價值,情形有如分析師比較傳統的電訊公司業務時,會參考其「每用戶平均收入」。 而計算投資回報率也不再是純粹參考傳統的ROI(投資回報率)。舉個例子:廣告相關的行業,有個財務數據為ROAS(廣告投資報酬率),即每美金的廣告花費能帶來多少收入。香港有家初創企業名為「掌舖」,其主要業務為軟件即服務,向企業提供開設網店的平台技術支援。有用戶曾用1,000元投放網絡廣告,就獲得2.1萬元的銷售額,即21倍ROAS,因此使用ROAS來計算其價值比ROI會更準確。 世界在變,經營模式也在變,評估師固然不能再固步自封,面對瞬息萬變的資本市場,我們也需要認真思考,是否該繼續按傳統的思維甚至依靠自身的第六感來決定價值? [...]