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股市

毛偉廉:美元調整或更深,金、油價續看漲

陸續有利淡美元消息公佈;繼前週美加息0.75%機率減退後,上週美GDP增長持續萎縮及美PCE回落令市場憧憬通脹可能已見頂,這些消息均令美元匯價回落,預計在下月FED議息前美元仍回軟,意味著金、油及非美貨幣持續上升。   聯儲局將在3星期後的6月15日議息,盡管市場預計FED會加息0.5%,亦會在當日開始啟動每月「縮表」475億美元。與2017年每月「縮表」100億美元比較,今次「縮表」規模大得多;但當然,今次2020年FED大舉「放水」規模是史無前例的大, 因此「縮表」規模自然相對大很多。下月FED開始「縮表」475億美元料令美元供應更趨緊張,預計為美元帶來上升趨勢。 不過目前美元仍然偏弱,上週美國公佈第1季GDP修正值結果是-1.5%(預期-1.4%),顯示美GDP增長處於萎縮,令市場越來越多疑慮對美國或陷入「滯漲」,因此令美匯走弱。在週五(27日)反映美國通脹的4月核心PCE結果是4.9%,相比3月的5.2%,市場揣測美國通脹有見頂跡象,這令市場憧憬聯儲局未來或會放慢加息步伐, 這個揣測也令美元匯價進一步回落。 雖然3週後FED會加息半厘及啓動每月「縮表」475億美元,這確實對美元後市上升有很大的支持理據。但已公佈的4月美國大部分經濟數據結果都普遍轉弱,上週公佈的第1季GDP修正更比初值進ㄧ步萎縮,而美國自4月的疫情又再度惡化,這會對當地的供應鏈及產業鏈有負面影響,令通脹有進一步上升可能。經濟轉弱的疑慮可能令聯儲局將加息及「縮表」步伐減慢,因此令近日美元匯價出現向下調整,而這個調整可能比預期更深。 在技術分析上,見下方[圖ㄧ]美元指數DXY日線圖: 藍色粗線為上升阻力,紅色粗線為下跌支持。DXY在上週ㄧ(23日)跌破維持了3個月的上升通道線,從圖上看,DXY跌勢似只是剛開始,RSI(14日)是43.58,未算「超賣」,反映仍有下跌空間。若推斷正確,意味著本週金、油及非美貨幣會顯著上升。 金價分析: 過去兩週俄、烏戰爭曾出現平静,令金價ㄧ度跌至1,840美元,但上週末又回復激烈。週四(26日)俄軍使用高燃性的「真空彈」TOS-1A襲擊盧甘斯克,令戰事再趨激烈。繼上月美國向烏軍提供了70門M777榴彈砲,但射程只有30公里,唯未能扭轉局勢,烏軍仍失守於頓巴斯及盧甘斯克。27日晚美國宣佈將會向烏軍提供HIMARS及M270長程火箭炮,射程可達數百公里,最快在本週宣佈;值得注意的是,這兩類火箭炮射程覆蓋到俄羅斯多個城市。因此,若烏軍獲得美長程火箭炮,將威脅到俄羅斯境內城市,俄軍或會使用更大型武器制衡,這令戰事再升級,緊張情緒將令金價進ㄧ步上升,本週密切留意美國國會會否通過這個大型武器援烏方案。 技術分析方面,見下方[圖二]黄金/美元日線圖,藍色粗線為上升阻力,紅色粗線為下跌支持。金價進入了敏感三角形末端,預計美元持續向下調整。因此料本週金價較傾向上升,留意上升阻力1,869美元,若升破,即突破了三角形,料金價後市會有顯著升勢。 撰文:毛偉廉 – Blackwell Global 銷售及業務發展部主管   (本文撰於2022年5月30日上午11時41分) [...]

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Ariel Bezalel:在經濟放緩之際收緊政策 | 央行面臨政策失誤風險

 通脹隨著全球經濟增長放緩而加劇 目前通脹持續上升,但對消於費者而言,我們堅信通脹乃由於供應鏈短缺及在全球局部封鎖一年後需求增加而引起,屬於暫時性質,並將在 2022 年緩和。儘管如此,各國央行仍面臨加速收緊政策的壓力。通脹亦為消費者帶來壓力,他們感到物價上漲帶來的壓力,實質工資亦正在下降。 踏入2022年,我們認為全球經濟將急劇放緩,這很大程度上由中國及新冠狀病毒變種的不確定性引致。中國房地產的波動至今只限於中國境內,但我們預計其影響會擴散至世界其他地區。80%的中國家庭財富集中在國內房地產中。由於消費轉移至彌補儲蓄的損失,中國的進口需求已經受到影響。此外,東歐這中國市場需求的風向標亦出現放緩跡象,因為西歐的大部分工業生產生集中在這地區。 當源源不絕的資金撤回後,刺激措施勢必減少 在疫情造成的封鎖影響下,經濟復甦的關鍵因素之一是巨大的貨幣及財政刺激。我們即將在 G4 經濟體看到貨幣及財政緊縮5 至 7 萬億美元,大致相等於日本的國內生產總值。央行寬鬆速度已在放緩,貨幣供應量增長亦正在減慢。這些因素推動美元上升,構成未來數月的通脹壓力。 縮表可能並不如表面簡單  雖然加息的影響廣為人知,但在縮表時(美聯儲逐步減少債券購買規模),許多人認為這會促使收益率上升。我們認為這是一種誤解。從歷史上看,從 2014 [...]

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【港股專家】捕風:縮表人心惶惶

有說是貿易戰讓美國經濟開始出現放緩,又有說是特朗普於貿易戰中飄忽無定的取態讓市場感到困惑、更有指美聯儲加息才是美股動盪的因由,究竟誰是誰非?實難定論,反正就是一籃子的因素構成了美股動盪的情勢,很難一言而敝之。而另一個讓投資者感到壓力的,自是美聯儲的縮表進程,不能忽視其為美股波動所帶來的影響力。 縮表是指的是央行通過減少資產負債表規模的行為,通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式,實現對基礎貨幣的直接回收,進而提高利率。現時而言,美聯儲正在通過停止到期國債和抵押貸款債券再投資的方式,縮減其4萬億美元的資產負債表。 早於2017年,美聯儲就已經宣佈了有關的計劃,不知是否股市大升之制,市場也沒有太大的反應。可是踏入2018年後,市場上開始陸續聽到一些不同的聲音,而愈到近期這些聲音愈更響亮,指責美聯儲的縮表進程,甚至連特朗普也要放話,希望美聯儲放慢或停止縮表計劃。 理論上,美聯儲縮表會使長期債券持有者獲得更多額外收益,因為債券的供應將大於需求。而供應量愈大,債券價格就會愈低,利率與價格成反比。但情況卻並非如此,縮表後,長期債券的額外收益並沒有提高,亦由於長期利率不升反降,反映出對新國債的大量需求。而且,美聯儲到期債券的數額遠低於為赤字融資所需的新國債數額,使得大量的資本將流入新發行的美元國債和抵押貸款債券,而不是用於其他類型的投資。 市場之中,對於縮表感到最恐懼的地方是,縮表會抽走市場上的「熱錢」,出現流動性緊縮,有可能令到資產價格下跌。歷史上,也有如日本般,於2006年的時候,因縮表速度過快而令到整個日本經濟及股市帶來極大的震盪。而十年前的金融海嘯,美聯儲推出了債券回購計畫,以便壓低長期利率並刺激經濟增長,使得投資者轉而購買風險較大的投資產品,並推高它們的價格,由此亦開展了長達十年的牛市。這樣的逆轉難免會引來市場的恐慌,加上文初所提到的其他因素,令到美股近期的風雨飄搖,市場需要一些出氣袋也是無可厚非。 不過關鍵還是縮表的進程,循序漸進是肯定的了,攤長時間進行的話,其實對於市場的影響是相當輕微的,不會造成金融市場震盪,資產價格亦不會大升或大跌。當然美國經濟若然逐步放緩,美聯儲重新啟動購買債券的行動也是可能的。對於本港而言,美聯儲的縮表有可能造成港美息差再度擴闊,雖然可能只有輕微影響,但也會令資金流出,提高了加息的壓力,借貸及按揭成本也會隨之上升,有意買樓的人士也要注意了。 [...]

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鄭明輝一週評論:中港主權降級,縮表添憂,如何部署?

恆指周五低開160點後﹐早市最多跌264點曾低見27,845,失守10天線(約27,973點)。恆指全日近低收報27,880點,跌229點;國指跌89點或0.8%,報11,109。大市成交額926.35億元。 標普降中港主權評級,評级機構標準普爾在調低中國長期信貸評级,將香港評級從「AAA」下調至「AA+」,展望則由「負面」調至「穩定」,藍籌股近乎全線向下,重磅股騰訊,友邦,匯豐控股、中移動分別跌0.3%、0.5%、0.6%及0.9%。之前熱炒的內房,汽車,手機股全線急回。 美股道指周五下跌15點,受北韓局勢轉趨緊張,結束九連升,聯儲局議息完畢,一如市場預期,9月不加息,而10月開始縮表,雖然大家的預期好似對港股周四没有任何下跌的籍口,但是市場對任何的消息都有過敏的反應,此終港股連升9個月,未曾出現過較深的調整,恆指從保力加通道的頂位28231調整到27880的20天線,假如周一再下跌的話,估計會下跌到27535。 大家都要留意10月的缩表行動會否對市場带來調整的借日,美聯儲縮表對全球經濟造成的影響要遠遠大於加息,而對中國而言首當其衝的應該就是人民幣匯率。所謂縮表是指中央銀行減少資產負債表規模的行為。聯儲縮表是要賣出國內資產,然後收回市場上流通的美元。所以,相比加息,縮表的貨幣收縮力量更強大,市場影響更深遠。美聯儲縮表的消息發布以後,美元大漲。美元指數也突破92關口。 美聯儲聲明公布後,黃金價格跳水。在週三收盤後進行的電子盤交易中,金價則在美聯儲發布政策聲明後不久跳水至每盎司1,308.60美元。而在相關的交易所交易基金(ETF)交易中,全球最大黃金交易所交易基金SPDR Gold Trust在黃金期貨市場收盤時下跌0.2%。 市場普遍認為,美聯儲開始縮表以後,市場上的美元將會減少,變貴,全球的資本會加速流回美國。尤其是新興市場的外資將會加速流向美國,而本國的資產也會隨著外資一起流向美元資產國家以規避匯率風險,這對新興市場的樓市和股市來說將是一場巨大的考驗和劫難,會直接或者間接導致股市、樓市「嚴重失血」,甚至出現暴跌的金融風險。 縮表的影響程度甚至可能超過2013年美聯儲削減QE的恐慌,債市可能會再次狂跌。接下來,會發生一場全球緊張的資本爭奪戰。當中,東亞將是最主要的對象,因為東亞集中了中國、日本、韓國、香港等最有錢、外匯儲備最大的主體,這正是聯儲局縮表需要的資金。 個股推介 光大國際(257) 光大國際中期純利按年升40%,綜合收益升60%。綜合收益及純利大增,主要是由於期內工程項目高速推進,帶動建造服務收益大幅增加。股價調整似乎已經完成,RSI見底回升及預期有反彈,可以建倉。 買入價:9.96 目標價:10.56 止蝕價:9.50 [...]