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博客

李慧芬:把握錯殺調整佈局機遇 ,網龍(0777)收復失地時機至

內地國務院上周六(24日)公布教育「雙減」意見,教育板塊內多家公司先是遭洗倉式減持,其後有傳中證監與金融界會面,官媒新華社亦發表觀察文章,先後就內地整頓教育行業解畫,核心直指整頓教育行業的政策具有針對性,無意傷及其他行業的公司。消息釋除市場對不明朗因素的顧慮,而「雙減」意見針對的是主營業務於中國,且業務類型為學科類校外培訓的教育機構;相反,非學科類校外培訓、職業教育、成人教育、高等教育均非政策打壓目標,而是扶助對象,具有相關業務、以促進教育公平為目標的股份,在不明朗消除後隨即收復失地,當中包括網龍(00777.HK)。 中國區教育業務立足於學校 網龍是一家集遊戲和教育業務於一身的企業。從市場來看,網龍的教育業務屬全球佈局,其中,集團2020年年報數據顯示,網龍教育業務收益主要來自海外市場。而中國區教育業務的核心戰略是立足於校內的課堂教學環節,並用全球領先的混合學習技術,爲各級教育主管部門、學校及教師賦能,爲教育事業各級決策者和一線學校管理者、教師群體直接提供産品和服務。 內地「雙減」政策強調了「強化學校教育主陣地」、「發揮學校主體作用」,網龍的業務宗旨(通過To G,To B的業務模式推廣教育產品,實現促進教育公平的目標)與新的政策環境契合度较高。此外,政策變動有助加速市場整合,淘汰一部分市場競爭者,讓行業更健康發展,網龍作為其中一份子,可受惠政策革新帶來的新市場環境。 因應監管環境變化加速佈局 不難發現,網龍的業務方向一直以來跟隨政策發展的步伐,包括大力參與5G智慧教育建設等。除了近日受市場關注的「雙減」政策,不得不提的還包括教育部、網信辦、發改委等六部門於7月發佈的《關於推進教育新型基礎設施建設構建高質量教育支撐體系的指導意見》。《意見》主要為部署教育新型基礎設施建設,從頂層明確智慧教育重要性及財政付費主體,教育新基建納入地方規劃,地方財政將通過相關經費大力支持教育新基建。相關舉措均可令學校和教育主管部門對於智慧教育的需求加大。 值得留意的是,早於2019至2020年間,網龍已在福州市中標多個智慧校園建設項目;還於今年上半年與中國聯通合作發布「5G+智慧教育」應用示範場景,符合政策環境的發展方向。此次「雙減」意見的出台,對於課堂、作業、考試等各環節的需求,有望加速全方位智慧校園的建設,像網龍這樣的在相關領域早有部署的綜合實力企業勢必率先受惠。 趁回調收集 目標價看20元 回歸基本面上,網龍於過去三年盈利持續增長,去年公司擁有人應佔溢利為人民幣9.54億元,同比增長18.1%,毛利率提升1.4個百分點至68%。走勢上,在市場明朗化後,網龍股價周四急升近10%,重上重要支持位約17元水平,現價市盈率僅約8倍,估值吸引,不妨趁回調現價收集,首站目標先看20元。 [...]

商事動態

網龍與中國移動政企分公司合作共推「5G+智慧教育」

全球領先的互聯網社區創建者 – 網龍網絡控股有限公司(「網龍」或「本公司」;香港交易所股份代號:777)欣然宣佈,近日網龍獲邀參加於上海舉行的2019世界移動大會系列活動。在中國移動通信有限公司政企客戶分公司(「中國移動政企分公司」)主辦的「5G+產業計劃發佈會」主論壇上,中國移動政企分公司與包括網龍在內的眾多教育行業合作夥伴,簽署了戰略合作框架協議。中國移動政企分公司副總經理方力、網龍CEO熊立博士等嘉賓領導共同出席簽約儀式。本次簽約預示著網龍將依託旗下教育業務子品牌——網龍華漁教育,與中國移動政企分公司通過合作相互賦能,運用5G+VR/AR等技術拓展教育行業新生態、合作共建智慧校園,並通過新技術進行探索和研究,共同開創智慧教育發展新格局。  近年來,5G網絡建設捷報頻傳,創新應用層出不窮。在2019年世界移動大會及系列活動中,5G也迅速成為了全球展商、嘉賓及媒體關注焦點。在中國移動政企分公司主辦的「5G+產業計劃發佈會」主論壇上,中國移動政企分公司發佈了「5G+」產業計劃,並向公眾發佈了最新的5G產品,5G產業數字化聯盟及子聯盟也同期成立。 此外,中國移動政企分公司還與網龍華漁教育、好未來、拓維等教育行業合作夥伴,簽署了戰略合作框架協議。根據協定,網龍華漁教育未來將與中國移動政企分公司在行業新應用、新技術探索研究、通信能力及智能終端機設備合作以及品牌共建等方面進行深度合作,網龍將運用中國移動的平台、大數據分析等技術,結合子公司普羅米休斯的教學互動平板、智慧教室等產品,共同開展智慧教育軟硬件合作,打造智慧校園一體化解決方案。同時,網龍也將融合中國移動先進的5G技術,開展5G內容合作,共同呈現5G+VR/AR精品教學及培訓課程。 網龍CEO熊立博士表示,隨著5G時代帷幕的拉開,教育創新也將隨之提速,不僅現有的教育產品將融合新技術的運用升級迭代,5G也能夠進一步豐富當前的教學模式,如虛擬實境技術、全息影像技術都將被更多運用於教學環境中,不僅能為學生提供虛擬實境互動式的學習環境、學習手段,還能讓所學課程與實際、實踐、實訓更加貼近,同時提高教師授課品質,進一步推動更公平、更有質量的教育。     [...]

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【港股專家】何啟俊:網龍(0777)教育業務變現潛力高,加強盈利能力

2018年度,網龍(0777)收入按年上升30.2%至50.4億人民幣;歸屬於母公司擁有人淨利潤為5.5億人民幣,2017年全年虧損為2084.3萬人民幣。公司盈利能力大幅改善,主要是遊戲及教育業務收益同創新高,分別按年上升41.5%及21.9%,加上成本控制得宜, 銷售、行政以及研發開支佔收益百分比下跌2.3、2.1及3.5個百分點。整體毛利率按年上升4.1個百分點至60.5%。 遊戲業務收入按年上升41.5%至23.7億人民幣,端遊和手機收入同比增加40%及49%。遊戲變現能力提高,期內每名用戶月平均收入同比上升64.8%至665元人民幣,上述因素令遊戲分部溢利按年急升92.5%至13億人民幣。教育業務方面,期內收益同比上升21.9%至25.6億人民幣,歸因於普羅米休斯的產品銷售價格以及銷量增長高於市場平均水平,帶動收益按年上升27.9%至3.3億美元。惜教育業務的行政開支大增五成,抵銷部分利好因素,該業務的經營虧損僅輕微下跌0.6%至4.2億人民幣。 展望未來,公司會繼續執行IP價值最大化策略,預期通過旗艦品牌遊戲「魔域」的遊戲內容更新以及加入新遊戲功能,吸引玩家進行充值,並提高每名用戶月平均收入和變現能力。新遊戲方面,公司於2019年會推出更多款新知識產權及新類型的遊戲,包括角色扮演類型的《終焉誓約》和《魔域II》以及多人戰術競技的《決戰巨神峰》和《尋寶英雄》等,料為遊戲業務提供新增長動力。 全球K-12互動式平板在新興市場滲透率偏低以及置換需求的推動,預計未來四年裝機量增長達到七成,加上公司計劃加強普羅米休斯產品在中國市場的推廣,料銷售增長會保持穩健。另一方面,Edmodo平台與普羅米休斯產品產生協同效應,例如將課堂覆蓋擴展到家庭和移動設備,而且Edmodo將於下半年開始以訂購形式開展變現計劃,憑藉其海量的用戶數目,相信變現潛力龐大,有利改善教育業務的虧損狀況。 網龍未來會延續遊戲和教育雙軌發展模式,其遊戲業務相對成熟,能為公司帶來穩定現金流。疊加普羅米休斯產品與Edmodo產生協同效應,預期業務變現將會提速,進一步增強網龍的盈利能力。策略上,現價為2019年預測市盈率15.1倍,料股價可繼續拾級而上。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】巨鯨:號召空軍 順勢而行

有網友問起,何解巨鯨一直都是淡友。也許筆者看淡的時段太長,大家都把我看作長期淡友,而事實上,去年我是一位好友。還記得去年香港細價股的升幅相當不錯,只是發生了股壇長毛的謎網五十事件,我才開始改變看法,對細價股板塊能夠持續的升幅抱有懷疑,並全數沽出。而港股一直升上33,000點左右,沿路筆者都沒有看淡,只是沒有持貨而已。直到恒指乏力上攻,跌穿29,000點才在媒體上宣布 MAY DAY,號召空軍加盟。 所謂君子不立危牆之下,識時務者為俊傑。也有中國官員說沽空等於不支持本國,非也非也! 筆者是在33,000點跌至29,000點才開始沽空的,眼見大戶沽貨,筆者跟大隊而已。有留意開國際政治都知道,美國總統特朗普在美國國會中期選舉後舉行的記者會中表示,直指對「中國製造2025」的關注,認為該計畫具侮辱性,因為意味中國將於2025年在經濟上接管全球,美國一定會集中火力壓下中國。他更在媒體上講述,中國將會因關稅向美國財政部支付十億計美元,中國經濟將快速地下滑是無可避免,中國本應兩年內在經濟上超越美國,現在完全沒有可能做到。而事實上,中國經濟真的應聲倒地。 穩着民心是十分重要,資金留在中國是必須。幸好中國的政策也快如閃電,銀保監提出民企貸款新政後,人民銀行更聯合多部門召開「北京地區民營企業融資座談會」商議救民企,會上10家銀行和證券公司齊聲倡議,提出增加民營企業信貸投放,對暫時遇到流動性困難、但有競爭力的民營企業不抽貸及不斷貸,又籲降低其融資成本,積極參與民企債券融資及優化民營企業金融生態環境等。 務求搞得中國雪上加霜 國務院辦公廳再發布《關於聚焦企業關切進一步推動優化營商環境政策落實的通知》提出,堅決破除各種不合理門檻和限制,營造公平競爭市場環境。推動外商投資和貿易便利化,提高對外開放水平。持續提升審批服務質量,提高辦事效率。進一步減輕企業稅費負擔,降低企業生產經營成本。大力保護產權,為創業創新營造良好環境。加強和規範事中事後監管,維護良好市場秩序。強化組織領導,進一步明確工作責任。​可以做的,中國都願意去做,真的辛苦中國官員。 不過無相關的瑞銀也來參一腳,瑞銀特約首席經濟學家汪濤及經濟學家鍾揮發表研究報告,指內地2019至2020年經濟增長最大的下行壓力可能來自貿易戰,倘明年1月1日美國如期向價值2,500億美元中國貨品徵收25%關稅,該行估算,貿易戰對2019年GDP增速的拖累或超過0.8個百分點;而若美國將加徵關稅範圍擴大至所有中國商品,則其對GDP增長的拖累將超過1.6個百分點。瑞銀更稱,在全面貿易戰(即美國對全部中國產品加徵關稅)的情景下,政府會出台更大規模的刺激政策,但GDP增速可能將降至5.5%左右。另一方面,雖然2019年經常賬戶順差可能消失,但該行料人行不會引導人民幣大幅貶值來對沖關稅拖累和提振增長,預計2019/2020年底人民幣對美元匯率均為7.3。從文字去看,便能夠知道其目標是打擊中國人民信心,加速人民幣走資,意圖將人民幣匯價拉下,搞得中國雪上加霜。 而香港銀行界接受媒體訪問,表示預期美國將於12月加息,香港銀行會再度象徵式調高最優惠利率0.125厘,幅度看齊上次加息,並預期明年美國會加息四次,話題去到這裡,不要說中國,香港也處於水深火熱之中。金管局也開始處於備戰狀態,金管局發言預期金融市場波動會持續上升,經濟與資產市場不確定性增加,下行風險亦增大,但香港金融體系穩健,當局亦做好防禦工作並具備充裕的抗震能力。這番說話可以理解成,勸喻大家去桿槓,以免巿場出現骨牌效應。 順勢而沽是王道 而銀行已經作出相應措施,CVI是中原地產根據每個中原城市指數成份屋苑,選取樣本單位,調查主要銀行的估價變幅。一般而言,CVI在60點以上反覆徘徊,反映銀行睇好樓市,樓價亦會向上。CVI在40點以下反覆徘徊,反映銀行睇淡樓市,樓價亦會向下。中原估價指數(主要銀行)(CVI)最新報12.24點,從而看見銀行的部署,由進轉為守。以上種種因素,筆者繼續看淡大巿。 基於中國政府並無刺激汽車行業需求,料內地乘用車批發銷售會呈負增長趨勢,花旗估計內地2018年乘用車批發銷售分別按年跌5%,相信短期內汽車股並未能扭轉局勢,而吉利汽車(00175)是不錯的選擇,順勢而沽是王道,升穿18元左右需要止蝕,止賺價可定在12元附近。 好戲在後頭,留在文章最後才跟大家分享,給有耐性讀者一個獎勵。中國遊戲業更是火山恐懼區,大家都聞之變色,投資者、白武士、任何仁,一定一定不會進場救人,災民是必死無疑。從事遊戲業的網龍(00777),業績一向都差,而且減派息,反正都是,送佛送到西,幫手踩多一腳吧!止蝕位可定於16元左右,下望很深,深不見底,可用推止賺的方式進行止賺,多謝各位讀者支持,下週再見。 巨鯨(鄭希鈉) [...]

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【港股專家】王贇:民辦教育如何做到上市?

優質的教育是剛性需求,源自於社會和家長對子女的期望。隨著中國經濟增長多年,一部分人富起來,中高產階級增加了人生閱歷和國際化的視野,深明子女已經不能靠背抄唸默。民辦學校,也就是私營學校如雨後春筍,為教育市場填補需求空缺。 然而,能成功發展至擁有上市規模的教育企業,除了自身經營,還要滿足政策和法規要求,更要跨過資本市場的嚴苛門檻,保障投資者的利益和期望,才能上市。這篇文章將從教育營運的基本面,看看要達到上市級別的企業發展方向和策略。 品牌化和集團化 教育行業可以細分為幼兒教育、K-12 (Kindergarten至第12級,也就是幼兒園至高校)、職業教育培訓、高等教育和專業培訓。由於行業參與者高度分化,質素參差,市場集中度極低,有歷史品牌和集團化經營者能脫穎而出。2017年成功在港上市的民辦教育就已達5家,還有3家待審。中國高等教育市場收生人數第二的中教控股(0839)去年12月上市,集資額達30億港元。今天15元的股價,比上市的6.45元已經升了1.3倍,市值更高達300億。 以職業教育為例,教育部就曾經明文發聲支持產業集中化和集團化,鼓勵辦學機構通過資源整合,提升管理質素。幼兒園方面,去年9月成功赴美上市的紅黃藍(RYB)雖然爆出虐兒事件,但其品牌化和集團化經營策略,一直令紅黃藍成為明星必選,而出事後的收生率並未受影響。紅黃藍的直營+加盟的雙輪驅動發展,仍然值得同業參考。 中高端幼兒教育市場 2015年10月第十八屆三中全會,中國政府正式全面落實二孩政策。2016年中國出生人口達1786萬人,當中二孩佔比急升至45%,可見政策效用。2017年出生人口回落到1723萬,令市場擔心是否政策效用已過。 生育與否,受傳統價值觀、夫妻教育水平、適育女士的職場計劃、撫養小孩的經濟支出等多方面因素影響,筆者認為經濟考慮在當中佔比最高。 中高端幼兒教育業者能夠滿足中高產父母的需求,他們多數同時屬於中高收入人士和資產階級,而非純勞力人士。筆者相信內地2017年或之後的房地產加速升值所帶來的財富效應,為眾多家庭提供了更好的生育經濟基礎,令市場需求益增。 隨著社會高速發展和國際化,年輕人學歷提高和家庭觀念減弱,出生人口數字原本就呈下跌的趨勢。90年代的出生數字普遍在2000萬以下,假設一半是女性,即使她們未來10-15年將進入談婚論嫁和組織家庭的階段,但也不可能全部都生小朋友。故90後在適育年齡時,中國的出生數字應該比現在少很多。重點是80後的人口仍然眾多,在有經濟基礎的情況下,他們的生育數字在2018至2020年持續釋放。80後父母普遍會讓子女接受學前教育,故中高端幼兒教育市場需求越加殷切。 面向全球 中產父母對子女學習成長的期望,已從背書考試升級至自我實現層面,主要體現於從小學至高中不斷建立國際化的視野和世界觀,對社會現狀的關注以及跨學科知識融合,以期望子女考到外知名高等學府升學,成為獨當一面的小領袖。 有見及此,民營辦學機構可以與海外官方或認可機構合作,引入國際重點理念,例如將STEM (科學、科技、工程及數學)生活化作為小學和初中的課程,同時著重學生全人發展,例如群體合作和活動策劃能力,而不止是考試成績。能獲得國際認證的教育機構則更佳,其學生與國際教育體系接軌和升學的機會大增。 [...]