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何啟俊:維他奶(0345)預期中國市場下半財年大幅反彈

維他奶(0345)公布截至2020年9月底止之中期業績,收入按年下跌5.9%至44.1億港元;公司擁有人應佔溢利則同比增加26.0%至6.7億港元。公司宣派中期息每股3.8港仙,與2020財年持平。收入下跌主要是各業務地區均有實施社交隔離措施所影響。不過,公司採取成本控制措施以及獲得政府的補貼,抵銷收入下滑的負面因素,中期盈利仍錄得正增長。撇除政府補貼項目,公司經營溢利增長為10%。 因應市況,公司減少進行市場推廣,令推廣、銷售及分銷費用佔收入比重由2020財年同期的27.7%,減少至2021財年的22.8%。至於整體毛利率,維持在54.6%,與2020財年大致持平。 按業務地區收入分布,貢獻最大的中國內地,收入按年下跌3.3%至31.4億港元,佔收入比重71.1%(1H21: 69.2%)。4月份收入受疫情影響下跌,單月錄得23%跌幅。然而,內地疫情受控,零售市場較快復甦,5月至9月份收入均錄得正增長。香港地區為眾多市場之中,表現最差,期內收入按年下跌14.1%至9.8億港元,尤其是本地學校全面或局部停課,對業務打擊甚為嚴重。 目前中國內地市場已經成為維他奶主要的增長引擎,管理層認為中國業務收入將在2021下半財年大幅改善。特別是維他奶及維他茶類飲品深受內地消費者歡迎,疊加網上渠道加快公司產品接觸更多國內消費者。在剛過去的雙11購物節,公司產品銷售額於飲品類別中排名第一。值得留意是,為滿足中國地區的銷售增長,公司位於東莞的新廠房於8月投入營運,將提升整體產能。至於香港業務方面,由於新冠肺炎第四波疫情開始爆發,再加上中小學出現上呼吸道大規模感染,預計香港政府可能會實施停課安排,令香港市場復甦趨緩。 綜合而言,在中國市場的強勁增長帶動下,預期維他奶2021財年盈利有望保持兩成以上增長。策略上,現價為2021財年預測市盈率52倍,估值不算非常吸引,建議投資者待股價調整收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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維他奶「紙·塑」藝賞—飲品包裝探索之旅 推廣飲品包裝可持續發展

維他奶香港(「維他奶」)由即日起至11月8日,在將軍澳廣場舉行首個以飲品包裝可持續發展為主題的維他奶「紙·塑」藝賞—飲品包裝探索之旅展覽,讓公眾了解飲品紙包盒與膠樽的可持續發展,認識乾淨回收的重要性,以及循環再用及升級再造的價值。同場維他奶設有飲品膠樽回收機及飲品紙包回收桶,鼓勵市民回收飲品包裝,另外,展覽中亦設有打卡位、環保手作坊、以及互動遊戲,透過多元化活動推廣環保回收概念。 維他奶一直推動可持續發展工作,例如目前100%維他奶飲品紙包盒的紙板原材料,是來自經標準認證的可持續發展森林的木材纖維,協助森林得到保護及可以持續發展;而維他™蒸餾水已採用 100%循環再造膠樽,膠樽樽身是以回收的聚對苯二甲酸乙二醇酯﹝簡稱「rPET」﹞製造。此外,公司亦推出多元化的回收教育活動,鼓勵大眾乾淨回收飲品膠樽及紙包盒,珍惜資源,減少廢物。維他奶去年開始與不同機構合作,於學校、零售店、商場、屋苑、社區回收中心等設立超過 250 個紙包盒回收桶,將收集到的紙包盒送往本地飲品紙包盒回收廠「喵坊」,支持本地紙包盒回收價值鏈的發展。 維他奶香港行政總裁劉盛雪表示︰「維他奶一直致力推動可持續發展,是次很高興與南豐物業管理合作,首次舉辦以飲品包裝的可持續發展為主題的維他奶『紙·塑』藝賞 — 飲品包裝探索之旅展覽,希望透過多元化的活動,讓公眾了解飲品包裝的可持續性及環保回收的過程,鼓勵乾淨回收,並啟發大家的創意,將回收的飲品包裝注入新生命,循環再造成為新的用品。」 南豐物業管理助理總經理陳振華表示:「公司積極與不同合作伙伴攜手推行各項綠色項目,為環保出一分力。自今年 8 月起,我們參與維他奶的乾淨紙包回收計劃,於旗下管理物業包括將軍澳廣場設置紙包回收桶,令公眾可以更方便參與回收活動。今次展覽是一個好機會,讓公眾更深入了解飲品包裝的回收過程,參與環保回收及循環再造的活動,延續飲品包裝的生命。」 維他奶香港行政總裁劉盛雪(中)及可持續發展及商務經理王灝樑(右)與南豐物業管理助理總經理陳振華(左)一同出席首個推廣飲品包裝可持續發展展覽,鼓勵大眾回收及循環再造飲品包裝。 維他奶「紙·塑」藝賞 — 飲品包裝探索之旅展覽共設 [...]

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陳卓賢:維他奶(0345)兩月跌3成,估值仍偏高

今年維他奶的股價更可謂經歷了天堂與地獄,由年初的$29.6,半年內持續破頂,一度累升59.6%至$47.25;但好景不常,受內地市場增速放緩及香港社會活動的負面氣氛拖累,股價6月中旬見頂後急速下挫,及至10月初低見$31,累計跌幅高達34.7%,上半年的升幅蒸發近9成,以內需股來說,大起大落程度是頗誇張。 維他奶(0345)日線圖。 PE今年最高見70倍 自從2015年「維他檸檬茶,爽過吸大麻」的廣告在中國內地走紅,維他奶國際(0345)的估值就開始高速增長,以往都是約20倍水平,但今年的市盈率卻最高見近70.8倍,相對同業對手康師傅(0322)和統一(0220),歷史市盈率也分別只是26倍和31倍,明顯遠遠貴於同業平均;即使現時股價回落,市盈率仍達50倍,屬偏高水平。當然,市場給予高估值的背後,與其近年高增長有關,且近10年平均ROE都達20%以上。 維他奶(0345)歷史PB。 維他奶(0345)歷史PE。 維他奶(0345)近10年ROE走勢。 維他奶的業績一直相當穩健,以今年中績為例,截至3月底,收入按年增長16%至75.26億(港元.下同);受銷量增加帶動,毛利上升18%至40.24億;純利增加19%至6.96億;毛利率增加1%至至54%。若將銷售額按地區分類,主要市場仍是中國內地佔62%,其次則為香港業務佔30%,餘下的是澳紐及新加坡,分別佔7%及1%。 銷售額地區分布。 內地佔逾6成收入,增速卻見放緩 從收入可見,內地不單是佔比最大,增長亦達25%,是增速最快的市場。原因主要是受惠於現有銷售省份的強勁表現,不論在產品組合、銷售渠道及銷售方面均錄得廣泛增長,同時新開拓省份亦持續逐步發展,產品組合的適切性都在日漸提高;加上原材料價格利好,高產能使用率帶動經營溢利亦有33%增長。 不過,即使增長依然不俗,但相較於去年同期收入及經營溢利,分別有39%及71%增長,卻是有明顯下滑,相信這亦是令股價自6月起下跌的主因,市場憂慮內地市場增速放緩,將令股價擔不起其高估值。集團就認為,內地市場產品組合的人均消費仍相對地低,預料其增長潛力仍高。 香港業務也包括澳門及出口,市場是相對內地小及飽和,而核心產品及新推出之無糖產品,亦為收入錄得5%增長,但經營溢利就出現4%下滑。澳洲及新西蘭業務的收入及溢利分別增長10%及4%,主要是由於提高核心產品的市場滲透率、推出創新的精選產品,成功加強食店服務業銷量表現有關。至於新加坡在豆腐品類業務繼續保持領導地位,進口飲品業務亦增長加快,收入有7%增速。 綜合而言,市場對維他奶未來盈利增速的期望,是大大與其高估值掛鉤,如打算買來長線收息的話,除了要密切留意內地市場發展外,其息率現時僅1.28厘,也不見吸引。技術走勢上,股價於10月初見「鎚頭」見底訊號後跌勢有喘定跡象,RSI仍處40以下的超賣水平,MACD亦於負值出現黃金交叉的買入訊號,若然短炒的話,可小注博上$35約50天線位置,跌穿$30.5止蝕。 [...]

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【港股專家】植耀輝:港股縱反彈仍存變數,維他奶估值高未宜吸納

港股昨日延續近期升勢,並突破28,500點水平。自踏入本週後,港股累積升幅已達1,432點,表現之強令筆者亦感到意外。由於美股繼續炒作減息因素而顯著上揚,若今日A股及人民幣仍有好表現,港股或有機會繼續造好,只是筆者依然認為不論減息以至下週之習特會仍存有相當變數,因此對後市看法仍審慎,若恒指進一步上試29,000點水平,不妨考慮稍作減磅。 亦可談談個別股份表現。維他奶(0045)昨日公布截至三月底止全年業績,盈利上升僅兩成,表現略令市場失望。雖然內地營業額增長仍達25%,同時內地業務佔比亦超過6成,惟由於要進一步開拓內地市場,未來無可避免將增加營銷及推廣開支,或會令盈利增速受壓。由於該股市盈率現時仍高達65倍,估值仍不便宜,故暫不建議吸納。 另一值得探討股份為中電(0002)。該公司宣布因需就澳洲發電項目EnergyAustralia零售業務所佔之商譽進行60-70億港元之減值,將令截至6月底止之上半年盈利錄得綜合虧損。由於相關減值為非現金項目,故對該公司現金流及營運不會造成影響,惟要留意的是由於澳洲就零售電價的政策有變,於今年七月一日起會降低個別客戶之支付電費,將令下半年除稅前盈利減少2.4億至3億港元,而本地發展亦會受到新利潤管制協議所影響,准許回報已由9.9%降至8%。鑑於相關影響具持續性,意味中電末來盈利將受不利影響。由於預期今日股份股價將低開,加上業務發展前景具挑戰,因此不建議大家今早搏撈底,即使打算吸納公共股,亦宜選擇其他業務較具穩定性之公用股份。 (筆者並未持有相關股份) [...]