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聶振邦：多角度分析首長國際（0697）之投資價值

近日恆指表現反覆，繼上周五 (1月17日) 突破29,000點收市後，昨日 (1月21) 卻跌逾800點，失守28,000點收市，令投資者難以掌握後市節奏。雖然如此，高息股一直都是具投資價值的股份，正如今日分析的首長國際 (0697)，於2018年末期息和2019年中期息分別派發0.0255和0.0073元，合計0.0328元，相對1月21日收報0.365元，股息率高達8.99%，引起筆者關注。 基金債轉股顯示看好集團發展前景 近日集團公告顯示，經緯創投將其持有可换股債券全部轉化為股份，轉化後合共占股權3.19%，經緯對首長國際轉型後業務模式及盈利能力的巨大信心可見一斑。經緯一直專注於投資早期創業型公司，在其投資的上百家公司裡，首長國際是經緯選擇的第一家上市公司，停車板塊的線下流量入口優勢、用戶多元消費場景優勢，正是吸引經緯入股的原因之一。 在過去十年裡，經緯投資了近百家明星公司，在互聯網商業、出行、汽車後市場、零售、金融、廣告等方面具有極大的資源優勢。在首長國際的優質停車資產之上，雙方可在出行領域如網約車、租車領域如線下取還車、非停業務領域如傳媒、零售、汽車後市場等商業形態中進行深度結合，將停車場打造為城市生活消費的核心節點。經緯敏銳的商業嗅覺、整合資源和重塑商業模式的能力，將在諸如用戶價值挖掘、產業邊緣創新等方面為首長國際帶來協同發展效應。 業績高速增長 集團自2017年轉型以來發展迅猛，目前已經成功在八大重點城市、四大核心區域佈局停車業務，已運營管理包括北京、上海國際機場，醫院在內的眾多優質停車資產，此外，集團在停車的基礎上，擴展運營手段，提高資產收益和非停創新的能力，將停車場打造成為融合多項功能的綜合性空間。其在停車板塊的線下流量入口優勢、用戶多元消費場景優勢，也吸引了京東在近期入股。而攜手房企萬科，將助其在今年迅速拓展停車場業務，業績看高一線。 國內停車行業目前存在管理效率低、市場過於分散等問題，缺乏行業龍頭企業，具有巨大的整合和市場開拓的空間。集團則看準此機會，並展望今年將進一步聚焦於停車資產經營管理與以城市更新為方向的基金管理業務。作為國內目前第一個以及唯一以停車場設施投資及運營為主的上市公司，集團致力於成為停車行業的先行者和推動者。另可留意集團在過去兩年持續向市場交出優秀的成績單，2018年全年淨利潤急速上升5.23倍，市值在過去兩年增長2.5倍，此外，集團宣派中期股息每股為0.0073元，是最近11年以來首度派發中期股息。 隨著產業模式的不斷升級，跨界資源的深度融合，相信未來首長國際會為股東貢獻更佳的投資回報。再者，上述於去年11月29日進行的配售活動，認購方還有網路巨頭京東和紐約及日本兩地上市之大型環球金融機構「歐力士集團」，連同經緯創投，分別涉資約4.50億、11.12億和1.17億元，並考慮到關連方涉資2,800萬元，合共為首長國際帶來超過17億元集資淨額。留意2019年集團進入快速發展期，持續引入重量級投資者，除了上述的厚樸投資、經緯創投、京東數字和歐力士集團，還有中集集團 (2039) 和新創建集團 (0659)，均為資金背景雄厚。 參考換股價為0.300元，相對1月21日收報0.365元僅高約兩成，少於25%認為仍有博值空間。截至去年6月底資產淨值約94.28億元，連同配售產生集資淨額約17.06億元，相對配股及換股債悉數轉換後，集團發行股數約331億股，計出每股淨值為0.3361元，較現價0.365元產生市賬率為1.09倍，低於1.50倍反映估值仍是吸引。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.330元或以下買入；保守者則可於0.295元或以下買入。初步目標價為0.450至0.500元；買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]