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股市

毛偉廉:市場揣測美經濟陷衰退多時,全球聚焦本週美GDP結果

市場預期FED於9月或再大幅加息0.75%,令上週美元匯價五連升。美國航母艦「列根號」最終沒有穿越台灣海峽,15日從台灣東面離開前往日本,避險情緒放緩令金價五連跌。本週焦㸃盡在美國GDP(Q2)結果及發言。   上週日(14日)再有美國官員到訪台灣,同時美軍方亦聲言美航母「列根號」及其戰艦群將會穿越台灣海峽,藉此振攝解放軍軍演。於12日「列根號」曾駛近台灣東面的菲律賓海,提升了美軍與解放軍近距離對峙的風險,緊張情緒一度令金價升上1,800美元之上。但在上週ㄧ(15日) 「列根號」及其戰艦群突朝向北面日本方向行駛,並在週五(19日)返回日本橫須賀港,意味著美軍和解放軍的海上對峙告一段落。 在「列根號」的五日回程中,因緊張情緒放緩,令金價出現了連跌五日,共回吐了56美元,金價於上週五收在1,747美元。 金價雖然因緊張情緒放緩而出現顯著回吐,但未來台海局勢仍然存在著政治及軍事衝突等不明朗因素,因此料金價再下跌空間有限。同時預期全球通脹將持續上升及因美或步入衰退令美股指數大幅向下調整,抗通脹及避險因素將支持金價,因此對金價長線上升的看法沒有改變。 美軍與解放軍近距離對峙的風險事件暫告一段落,全球焦㸃將放在本週四及五。週四(25日)將公佈美國第二季GDP修正值,上次初值是-0.9%,上季是-1.6%。若今次修正值仍然是負增長,表示美GDP連續兩季出現了負增長,技術上可確定美國經濟已陷入衰退。美經濟陷入衰退風險增加, 避險資金將支持金價上升,同時也或迫使聯儲局放慢加息步伐,進ㄧ步支持金價及非美貨幣上升,因此本週GDP的結果,預計對市場會有一個頗大的迴響。 同日晚上,一連三日(25-27日)的全球央行年會(傑克遜會議Jackson Hole Symposium)將在懷俄明州舉行,最惹市場關注的是26日鮑威爾會就美國經濟前景發表演說。若他的言論表示對經濟前景不樂觀的話,市場將會推算聯儲局會放慢收緊貨幣政策步伐,那美元匯價或出現顯著下跌,而金價及非美貨幣會上升。值得留意的是,過去多年的傑克遜會議期間, 金、股、匯都出現過多次大行情,因此本週除了要留意美國GDP結果外,傑克遜會議也是全球焦點。 傑克遜會議期間,鮑威爾將於週四(25日)香港時間22:00發表演說。 現貨金分析 : 消息仍然主導金價走勢,上週因「列根號」沒有穿越台灣海峽,15日更班師回朝返回日本橫須賀港後,導致金價大幅回吐50多美元,料本週金價在1,740至70美元之間橫行整固,等待週四(25日)美國第二季GDP結果及25-27日傑克遜會議(Jackson Hole Symposium)消息公佈。 過去每年的傑克遜會議都為金價帶來大幅波動,因此拭目以待鮑威爾演說內容放「鷹」,還是放「鴿」。 下方是現貨金/美元(日線圖),藍線為上升阻力,紅線為下跌支持。1,740美元為下跌重要支持,因此特以粗紅線顯示。 (本文撰於2022年8月22日早上1時24分) 撰文:毛偉廉 Blackwell Global 銷售及業務發展部主管 [...]

股市

陳柏軒:經濟衰退擔憂下,謹慎抄底美股

標普500指數已於6月中旬跌入熊市,今年上半年累計下跌21%,為自1970年以來最差的上半年度表現;而以科技股為代表的納斯達克綜合指數跌幅更甚,今年上半年大跌超過29%,創下有記錄以來的最大上半年跌幅。面對便宜不少的股價,不少投資者蠢蠢欲動。是時候逢低介入,還是繼續持幣觀望?   經濟陷入衰退的概率,正在增加 近期的一連串數據令市場頗爲不安,首先,美國消費者信心指數在6月繼續下滑,預期指數從73.7下降至66.4,是2013年3月以來最低水準,顯示出2022年下半年增長的疲軟態勢;其次,據最新的經濟學家調查數據,預計至今年年底,通脹率將達到7%,顯著高於4月份調查中的5.5%的通脹率預估。居高不下的通脹率,令美聯儲不斷祭出更激進的貨幣緊縮政策進行對抗,更快,更大幅度的加息政策下,要避免經濟衰退實屬不易。加之俄烏衝突,土耳其達成接納瑞典和芬蘭為北約成員國協議,G7成員計劃對俄羅斯石油實施“價格上限”,以及供應鏈短缺等問題,令通脹控制和地緣政治影響更添不確定性。根據目前的市場情況和數據,以及綜合各大金融機構和經濟學家的觀點,美國經濟在未來12個月陷入衰退的概率約為45%。 維持之前的判斷,市場高波動或將持續,第四季度或「迎來見底回升的曙光」 基於上述原因,包括持續且屢創新高的通脹存在諸多不確定性,美聯儲大幅度加息和量化緊縮(QT)的疊加效應、市場對經濟衰退的擔憂,以及地緣政治的不利影響等,預計如未有確定通脹見頂的證據出現前,美股市場還會經歷大幅波動,甚至繼續破位下跌。 根據近10次美股熊市數據來看,如果熊市發生在非經濟衰退期,平均持續時間為約6個月,下跌幅度為近29%;而若熊市發生在經濟衰退期,平均持續時間為約20個月,下跌幅度為近38%。 基於目前的數據分析和情況,我仍維持之前的判斷,美股在第四季度或“迎來見底回升的曙光”(詳見之前的發文分析)。對於希望在目前美股價格”相對便宜“介入的投資者,謹慎篩選和提高投資組合彈性是必要的。根據近40年來的數據分析,當通脹率高於3%時,價值板塊的表現一般會優於成長型板塊,增加投資組合的防禦性和提高標的品質,適時有效利用金融工具(如對衝等),或可為投資者減少潛在的下行風險。 撰文:陳柏軒 極元投資管理(香港)有限公司執行總裁及 慧贏基金投資決策委員會主席 [...]

博客

做好應對衰退的準備

聯儲局終於正式大幅加息,0.75%的加幅應該是十多年來首次,無論是被逼或是意志堅決一定要壓制通脹,加息勢不可擋,華爾街反應強烈,幾項指數都已確認進入熊市! 通脹高達8.5%可謂近二十年僅見,究竟目前的熊市是小熊或大熊?過去十多年的大印銀紙,量化寬鬆引致所有資產價格急升,特別是公司估值和盈利預測都已達顛峰,股價即使跌去一半,也不覺便宜。 俄烏戰爭更為高通脹揭開序幕,油價上升刺激所有原料包括食物等價格飆升!過去市場長期疑惑,為何銀紙數以倍計增長,通脹卻能長期維持低水平,其實是極不合理的現象。現在戰爭將通脹這頭惡魔釋放出來,工薪一族收入急劇減少,各國政府都只顧眼前,將印銀紙的後患留給下屆政府,銀紙印了幾倍不貶值才怪!既然通脹正式來臨,銀紙貶值大勢已成,資金究竟流向何處,這是市場最關注的問題。 債卷、股票下跌趨勢已成,房地產在溫和通脹情況下最能穩步上揚,但惡性通脹導致經濟衰退及收入減少,加上利率上掦,樓價也必大受衝擊,特別是某些市場因借貸過度而引發的危機,如國內地產股就是一例,普遍負債率都超過100%,演變成改革開放以來最大的違約、倒閉風潮!失業率增加,市場流動性減少,生意全面萎縮的時候,房地產向下調整是必然的。現在市場最吃香的仍然是有穩定收入的公司,如公用股,基建股、能源股,特別是綠色能源公司最受歡迎!加息是對房地產最直接的打擊,發展商大多因為高借貸而被迫平價賣樓,買家因收入減少,購買力大減。另一方面,疫情更令所有豪華式消費大幅萎縮,全人類都回歸基本生活,失去了一大批奢侈消費、豪華旅行等的消費循環,生意額只有拾級向下,經濟失去動力。企業減擴張、裁員、縮開支應是大趨勢。 經濟衰退下的應對策略,最重要就是減低負債,保持正現金流,不作無謂的投資,股市、債市、樓市都是被人套現的市場!保持固定的收入最重要,即使比高峰期低了一半的收入也是難能可貴。工薪一族保住份工最重要,投資或營商者千萬不要緬懷過往的繁榮盛景,面對現實,減少無謂支出,任何燒銀紙的創業意念都要審慎三思,現在瀟灑燒去的銀紙,可能是未來艱難歲月的救命糧草!習慣了幾十年經濟長期增長,繁榮昌盛的這一代,可能從未想過經濟衰退、百業蕭條的景象。沒人確實知道這次衰退的深度,但是如果你作好了充足的準備,將可避免陷於困境,並在下次復蘇時保持最好的狀態,捕捉難得的機會! 作者:海山投資有限公司董事王夏陽 [...]