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【港股專家】何啟俊：憧憬毛利率持續改善，統一（0220）現價可收集
2019/08/10

統一中國企業（0220）公布截至2019年6月底止之中期業績，收益按年上升2.2%至114.7億人民幣；公司擁有人應佔溢利則按年上升39.6%至10億人民幣。基於「湯達人」及「統一阿薩姆奶茶」銷售理想，拉動收入保持正增長。不過上半年收入增速低於管理層全年6%的指引，主要是茶類、咖啡及包裝水銷售相對遜色。不過，毛利率持續改善，受惠於原材料成本下降，中央政府推行減稅降費措施以及產品結構優化。 按個別業務分析，期內方便麵業務按年上升2.8%至42.9億人民幣，銷售佔比約三成的中高端產品(價格5元人民幣以上)表現理想，其中「湯達人」品牌銷售增長達到兩成，遠高於方便麵業務的平均增速。由於中高端方便麵的銷售佔比提高，對毛利率亦有正面作用。至於飲料業務方面，整體收入按年僅上升0.6%至68.0億人民幣，其中奶茶類別收入同比上升14.3%。 中國方便面市場於2014至2016年曾經陷入低谷，主要是互聯網及智能電子產品大能其道，外賣平台如美團點評（690）及餓了麼如雨後春筍，對整個方便麵行業帶來挑戰。2017年開始，行業進行產業升級，龍頭企業推陳出新定位中高端的方便麵，不論味道和營養價上有一定提升，加上杯面和碗面取代袋裝方便麵成為主流，增加消費者對方便麵的需求。根據中商產業研究院預測，2019年全國方便麵銷售量達到400億份以上。 統一積極緊貼消費者喜好轉變，定位中高端的方便麵有「湯達人」、「滿漢大餐」等，配合開發新食品種類，如自熱飯食「關小灶」，預計高毛利的產品組合會增加，持續對整體毛利率有拉動作用。在飲料業務方面，公司先後推出新產品以迎合消費者口味，例如茶裡王無糖綠茶及果重奏果汁冷飲等，憧憬茶飲料及果汁類飲品會重拾增長動力。 綜合而言，統一本身在方便麵及飲料行業均有一定的競爭優勢，公司推出高毛利的產品，配合減費降稅措施和原材料價格低迷的利好因素在下半年延續，將成為盈利增長催化劑。策略上，統一現價為2019年預測市盈率25.9倍，股息率3.4厘，估值低於過去5年平均水平，現價可考慮收集，短期有望突破今年高位9.97元。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】王贇：關燈吃麵——殺不死的方便麵行業
2019/05/19

中國股市流行一種說法，下跌牢套或虧損離場時，就該關燈吃麵。 方便面，又稱快熟麵、即食麵、泡麵、公仔麵等等，是人類文明的重要代表。誕生於1958年，由台裔日本人安藤百福(日清食品創辦人)發明，方便麵剛剛走過了六十個年頭。在「湯麵」文化盛行、經濟高速增長但物質水平趕不上生活速度的亞洲，方便麵迎來黃金的九十年代。 安藤百福祖藉是台灣，他的成功引起了更多台灣商人對方便面的興趣，當中進入了中國市場，而且大獲成功的是康師傅(322)。2000年初，中國方便麵的年銷量從191億包，四年翻了一翻，達到480億包。康師傅的股價也從2005年最低1.6元升到2011年最高26元。 之後發生了什麼事？2014年至2016年間，方便麵的年銷量從460億包跌至385億包，跌了足足75億包。讀者們最切身感受的是，近年越來越多便利店和速食餐廳，再加上外賣行業爆發式增長，方便麵似乎並不是消費者的首選。 對方便面來說，這不止是消費者習慣的問題。近年中國消費開始降級，方便面理應是受惠行業，但方便面「沒營養」的形象多年內都難以改變，似乎也是事實。 另一間方便麵龍頭統一中國（0220）就往高端產品出發，進軍10至20元的高端方便麵市場，用真空保鮮的材料取代了傳統方便面的脫水材料，配以仿真度更高的湯底，結果打動了消費者，令收入保持增長。同時，方便麵市場百花齊放，日式烏冬和拉麵、中式米粉、上海麵、擔擔麵、傳統刀削麵等更多品種開始在市場上出現。 從財務來說，方便麵公司過去幾年經歷了行業萎縮、低端產品的價格戰，收入、利潤和毛利率都在下跌。行業過去十年整體的增長令估值被上調，公司價值普遍被高估。即使未來行業平穩發展或者回暖，似乎也不是投資的好選擇。 方便麵在現代社會的地位不可取替，只是誰也沒法一家獨大。投資者有錢就不用買股票了，買高端點的方便麵，關燈享受股市下跌吧。 筆者為證監會持牌人士，發表的任何資料或意見，概不構成購買、出售或銷售任何投資，參與任何其他交易或提供任何投資建議或服務的招攬、要約或建議。本專欄所載的資料並不構成投資意見或建議，擬備時並無考慮可能取得本專欄的任何特定人士的個別目標、財務狀況或需要。本人並無持有以上論述的投資產品。本專欄並不存有招攬任何證券或期貨買賣的企圖。 [...]

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【港股專家】Jupiter Lai：巨蟹月份，食品股大勝恒指
2018/07/03

我們早於6月11日於本欄提到，差不多到了太陽雙子座時段的尾聲，應開始食糊獲利，其後兩星期亦指出6月中的新月及6月21日的夏至，都是重要的時間關鍵點，需留意轉勢訊號。而恒指確然一直向下跌，自6月11日收市價31,063點開始跌近9.32%至28,169點，直至上周四、五，於滿月期間才稍有反彈之象。 其實新月和滿月在財經占星上是相當基本和簡單的時間訊號，當然不能只單靠此時間指標行事，不過每當到達這些時間點，停一停、看看圖表、技術訊號，則可帶來更清晰的方向。而有更多的時間指標，我們早於財經占星實戰班的課堂上，跟同學講解了。 而兩星期前亦在本欄提到，巨蟹座月份可留意食品股，其中的統一中國企業(0220.HK)及康師傅控股(0322.HK)不僅穩守10天20天平均線上，前者更創新高，曾見高$10.38。當大市走勢如倒水一樣，自6月11日計起，恒指(橙色線)跌了6.79%，統一中國企業(0220.HK) (紫色線)及康師傅控股(0322.HK) (綠色線)分別升了9.68%及1.11%，可見懂得在對的時間，選對的股票，實在相當重要，尤其在跌市之時，更見其效果。 至於本周，掌管醫藥的凱龍星開始逆行，注意醫藥板塊的轉勢訊號。恒指方面，則有望反彈至早前29,500點的支持水平。 [...]