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陳卓賢:環球危機潛伏,博打仗可吼中海油(0883)

上周「負油價」事件的出現,歸因於數月疫情使環球實體經濟大停頓,原油需求激減而儲油成本高昂而造成,適逢4月期油結算出現恐懼性拋售,結果「貼錢送石油」這超越常識的事就發生了。 那麼5月、6月之後的期油結算會否再出現負數呢?顯然概率是不低的,雖然中國疫情已見曙光,但歐美俄等國家疫情是否見頂仍言之尚早,在全球一體化下,某國家停市停產足以令很多產業鏈停頓,而這就是過去兩月全球經濟數據急跌、失業率勁升背後的主因。 即將的五一黃金周假期將是考驗中國政府的後抗疫關鍵點,在人流往返控制措施放寬下,會否增加新冠肺炎隱型病患者的「播毒」風險,令中國疫情重回惡夢,這會是一大風險。萬一第二波爆發而再次封城停工,所帶來的經濟衝擊必然更大,而相關性甚高的油價又怎能獨善其身? 所仍打算撈三星期油ETF(3175)的朋友,我還是奉勸不沾為妙。若然夠膽色真心想博油價反彈的話,寧願小注三桶油,因為它們現價息口都相當高,當中以產業相關性最高的中海油(0883)值博率較高,而且亦有9厘息,跌至$8以下可分段吸。 中海油(0883)日線圖。 另外,負油價衍生出的還有地緣政治危機,剛才已提到,石油供應過多是因為需求大幅減少,那麼在沒有實體經濟支持下又如何可以增加石油應用呢?答案就是打仗。數天前,特朗普已下令海美國軍可以摧毀任何騷擾美國的伊朗砲艇,高級將領亦稱做好動武準備,戰火升級味濃;與此同時,朝鮮領袖金正恩亦生死未卜,同樣主導著美韓局勢的發展,隨時成為「灰犀牛」。作為石油及頁岩油輸出國的美國,且一直大打經濟牌以爭取總統連任的特朗普,很多誘因都指向著他會以發動戰爭,去解決這次石油危機的可能。 投資上如何部署是好?雖然本周環球股市因疫情普遍舒緩,甚至出現歌舞聲平之象,恆指在低成交下更一度上穿24,600點關口。或許,5月恆指仍有力挑戰25,000點水平,但以現價計算明顯所餘水位不多,因此最低風險的做法,已入市者可先獲利離場最少一半,未持貨者亦只宜小注短炒,不可留場太久。 若悲觀點想,萬一戰爭爆發,你手上的貨幣價值亦不排除受到衝擊,這時避險資金都會慣性流入黃金一類商品,金礦股自然受惠。在眾多金股中,首選是山東黃金(1787),但現時已升至三年高位,待回調至$20可考慮分注吸納;至於紫金礦業(2899)本來也可考慮,但近日就傳來利淡消息,它持股一半於巴布亞新幾內亞的合營BNL所持有95%權益的波格拉金礦,其特別採礦權不獲當地法院批准延期,停產預料在黃金產量上為紫金帶來一定負面影響,撈貨者可留意股價能否企穩$3,這是比較有力的支持位。 山東黃金(1787)日線圖。 紫金礦業(2899)日線圖。 [...]

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【港股專家】陳卓賢:金銅具漲價誘因,紫金礦業(2899)左右逢源

受2018下半年金價低迷的衝擊,多隻金礦股包括招金(1818)及山東黃金(1787)的全年純利都錄得逾25%跌幅,中國黃金(2099)更轉蝕483美元,令金礦板塊在績後下跌,然而這或是趁低收集的好機會。原因是:(1)近月聯儲局持續放鴿,讓市場憧憬今年不加息甚至有減息的可能,變相增加了通脹壓力上升的風險,而這將是長期利好金價的因素。(2)中美貿易談判及英國脫歐等不確定因素仍存,加上因中美兩國角力而導致全球經濟倒退的後果開始浮面,促成更大誘因讓全球央行大幅增持黃金,同樣對黃金後續上漲提供支持。 縱使絕大部分金礦股的業績都令人失望,惟紫金礦業(2899)卻成為漆黑中的螢火蟲,營業額按年升12.1%至1,059.94億(人民幣.下同);純利升16.7%至40.94億元;扣除非經常性損益的股東淨利潤為30.61億,升13.51%;現金及現金等價物為99.33億,增幅高達72.61%。會出現以上反差,是由於紫金的第二大收入來源銅業務(佔營收19.9%)增長理想,在發掘及冶煉兩分別錄得23%及5%的營收升幅,毛利更佔全集團毛利36.24%,比黃金所佔的21.4%更高。 雖則黃金仍是紫金的主要收入來源(佔營收50.8%),但銅業務的毛利明顯更高,且近年集團擴大銅業務的佔比貢獻,銅資源儲量已達4,952萬噸,當中所併購的剛果(金)卡莫阿銅礦資源儲量更突破4,200萬噸,成為全球第四大銅礦。由於全球銅的消費需求主要在設備製造、房屋建築及基建,適逢中國及南韓的3月份PMI均出現反彈,對製造業釋出利好訊號,這亦有望為銅價帶來短期上漲,對紫金股價有提振作用,現價PE僅16.6倍,估值於貴金屬板塊處偏低水平,MACD亦出現了買入訊號,目標看$3.8。 撰文:陳卓賢 [...]

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【港股專家】藍武士:高毛利率礦產銅,將為紫金礦業(2899)發展帶來動力

香港投資者一般對金屬及原材料市場並不熟識,大部份人只會投資黃金和原油這兩種流通性非常高的品種,而其實銅市場一直都是各國大戶進行投資交易的重要商品市場。 全世界有大約50%的銅是用於電網建設,而中國一直的工業及城市發展,第一步都是要把電網先連接好,所以中國一直是全世界用銅最多的國家。因為中國發展速度近年開始減慢,舖設電網的需求開始下降,用銅量亦相應減少,不過,電動車需求的急劇上升令到電網發展出現新的方向。 於2006年至2017年,中國已經投資超過280億元人民幣於開展充電基礎設施上,而充換電設施是發展電動車的重要基礎,全國現在已經建成充換電站超過5000座,全國19個省,150多個城市的高速公路已經建好全方位的充電服務,中國的目標是在2020年全國電動車擁有量為500萬輛,需要多超過15000座充電站,而到2030年,電動車將會達到5000萬輛,需要建立充電站的數量更會超過13萬座,市場預計,使用在電動車方面的用銅量,將會由2017年的每年約18.5萬噸升至2030年每年約200萬噸,由此可見,銅未來的需求只會有增無減,而增速亦會比一般原材料快。 香港上市的銅礦公司不多,中國擁有最多銅資源儲量的是紫金礦業(2899)。紫金是以黃金類收入為主,於2017年,冶煉加工黃金佔公司收入約51%,對比起2015年高峰期的66%已經有所下跌,於公司的發展藍圖中表明,銅將會為公司未來收入增長的主要動力,2017年於冶煉銅方面的收入為19%,而2015年僅約12%。 紫金作出這個產品組品變動的主要原因是礦產銅和冶煉銅的毛利率都比礦產金和冶煉加工金都要高,礦產銅於2017年的毛利率達到50%,而礦產金只有約34%。 這亦是紫金的總體毛利率於2015年約8%提升至2017年約14%的主要原因。 紫金於非洲剛果擁有全球最大待開發的卡莫阿-卡庫拉銅礦,該礦預計每年可以產出超過50萬噸銅,而銅的品位亦非常之高的6% (現在全球平均約1。3%),於紫金最新的公告中,公司發現比當初收購該銅礦時更多的銅,現在該銅礦還在勘探當中,於未來大有機會於該礦發現更多的銅。 以現價約$3.5來計,市場預測2018年市盈約為13倍,而當中冶煉銅收入佔比高達82%及毛利率只有4.8%的江西銅的市盈率為12倍,紫金現估值比同業相對較低。 [...]