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博客

巨鯨實力點評:國策靚股

  近期空殼上巿公司股價都蠢蠢慾動,在早前未進入大牛巿的時候,筆者分析過的殼股,應該可以乘浪而上,亦沒有必要在升巿時期畫蛇添足,例如永駿國際控股(8187)、安科系統(8353)等等。至於在哪一個位置沽貨,也是因個人策略而已。近日在網上看到其他股評人的數據分析,估計應該還有大量實業股不為人留意,而股價非常落後。所以筆者又再次研究一些沒有人留意的股份。 實業股粵運交通(03399)是一隻不太起眼的股票,在報章雜誌都是絕跡。觀乎過去幾年,公司盈利每年都有明顯的增長,帳面盈利在2012年至2016年分別錄得9千萬、1億7千萬、2億5千萬、3億1千萬、3億7千萬。以這個盈利增長的速度,在阿思達克網站顯示的巿盈率只有10倍,初步去看,應該是一塊寶玉。 在公司業務方面,筆者比較注重公司未來的發展。第一,公司已經和石油巨企簽定合同,將會買入平價石油,並開展了14座自營油站的業務,在未來幾年將外包的百多個油站陸續收回作目營油站;第二,加強現時擁有的百多對服務區的營利能力,引入知明度高的餐飲和店鋪進駐,提升租金收入。在高速公路上,服務區擁有壟斷性補給地位,只要服務做到位,生意將會源源不絕。再加上廣東省高速公路不斷增加,粵運不斷買入新服務區的經營權和土地,以及併購各地客運站,形成更大的營運網絡。在協同效應下,可以食盡自駕遊市場的發展和群眾對出行的需要。 其次,公司坐擁大量優質資產,客運站的地皮。落成已久的客運站的位置往往處於城市的熱鬧位置。現時公司正打算把廣州白雲區機場路和天河區長湴一共6.5萬平方米的土地用作商業和住宅發展。若然成事,將可為公司帶來超過十億的生意。粵運在全省各地坐擁幾十個客運站,在未來城鎮發展時,將舊車站改作商業用途或出售土地,將可釋放巨大的資產價值,為公司帶來至少幾十億的收入。 另外,公司主要業務受惠於國策的扶持,在十三五的政策下,中央政府推行產業整合和發展農村客運系統,希望各產業可以發展得更好和活化鄉鎮的經濟。作為省內”行業一哥”,粵運當然受到省政府支持,不但不斷收購各地的客運站,更陸續收回和開設新的客運路線,勢力範圍日漸越大。加上政府每年透過新能源汽車和其他項目,給予粵運四千多萬的補貼。這對公司業績有大大的幫助。 最後,十分值得一提的是粵運是隻現金牛公司,大部份業務都可以即時收到現金,服務區租金、客運車資、自營的三百多間便利店和油站、以及虎門大橋的太平立交。在穏定的現金收入下,公司的現金流絕不成問題,安全可靠。 在從數據之中計算,發行股份約8億股,現股價5元,即約40億巿值,並非阿思達克網站顯示的10億巿值,網站只顯示了H股巿值。而2016年年度純利約3.7億元,即經過筆者計算後,確實巿盈率約10倍。派息尚算有穩定紀錄,接近3厘,進可攻退可守的股票。 [...]