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股市

另類投資金額  今年或升3倍

突然間,投資者對另類投資(Alternative Investment)趨之若鶩,這並不難理解,因為在動盪的市況下,它反而不受影響,甚至有不俗的回報。事實上,另類投資涉及多樣化投資方案,涵蓋廣泛資產及策略,亦可作為協助投資者捕捉增值潛力、減低波幅及分散風險的有效工具。尤其在高通脹、高息率的情況下,投資組合更需要有風險分散的配置。星展銀行(香港)大中華區私人銀行業務董事總經理兼高級市場主管陳楚欣(Annis)預期,今年客戶在私募股權(Private Equity, PE)的投資額有望較去年增加至少3倍,這與市況不濟有著極大牽連。     為大眾所認識的傳統投資,主要以上市股票及債券構建的策略,特點包括較高流動性;公開市場資產;與市場的相關性較高;被動型股東;回報主要取決於Beta值,投資回報差距較小。 至於另類投資,指非主流投資,有些甚至必須是高資產人士、對投資有相當熟練的研究才能操作的商品,例如是私募股權、私募信貸、對沖基金等金融資產。投資價值被低估的私人公司現時股市十分波動,通脹高企,美國聯儲局加息進取,加上俄烏戰爭,不少物資供應暫停,令物價高漲。「聯儲局5月提升加息幅度至0.5厘,並很可能在6月和7月再各加0.5厘,星展預計年底利率將達2.75厘。」陳楚欣認為,在此情況下,傳統投資的風險反而更高。例如個別上市公司本身業績佳,然而因為競爭對手業績欠佳,股價低迷,也會影響到原本盈利俱佳的公司,股價跟隨下跌,即使善於投資股票的投資者,也會會受到外圍因素影響而令回報失利。「但在私募股權基金(PE Fund),基金經理會投資在私人公司上,私人公司是沒有股價可言,只用資產凈值(Net Asset Value,NAV)來衡量,不會受到市場因素而影響投資價值。」 這類型基金公司專門投資價值被低估、可能有較高報酬的私募股權,目的是創造超額報酬,而經典例子有黑石集團(Blackstone)清倉希爾頓。2007年,黑石集團在房地產泡沫高峰中斥資260億美元,通過槓桿交易收購了希爾頓。黑石動用60億美元基金和200億美元貸款,運用槓桿收購。交易完成後,希爾頓旗下擁有10個酒店品牌,遍布全球的2,800家酒店,全歸黑石。但金融危機突來襲,全球經濟蕭條,酒店業一蹶不振,黑石通過槓桿收購而背負的沉重債務無法重組,但沒有放棄,大力整頓希爾頓管理團隊,包括將總部由加州比佛利山莊遷往維吉尼亞州,更換高層管理人員,大幅削減運營成本。 013年 12月,希爾頓以每股 20美元的價格在紐約證券交易所成功上市,集資23億美元,成為酒店行業有史以來規模最大的IPO。黑石充分運用自身財務運作的智慧,在接下來的幾年,解決了超過 40 億美元的債務,這些措施包括動用 10 億美元進行債券回購並進行重組、將部分債務轉換成優先股等,當中不少做法至今仍被業內津津樂道。而黑石在投資希爾頓股權中獲得的回報總額達到140億美元,是最初投資金額的三倍多,這亦成為私募股權交易史上最厲害的投資。 客戶興趣大增 陳楚欣指出,所以投資PE Fund,至少需要十年投資期。上市公司有條例監管,需定時向股東交待,有時會成為制肘;但私人公司可隨時因為外圍市況而更改決策,故以長線投資為主,從不少私募股權的投資中,都可以看到回報達數倍的。 星展會視乎基金公司的往績而決定是否向客戶推介,黑石是其中之,而上季有Oaktree capital,是全球最大的不良資產管理者,於地產市場有強勁網絡,以低於市價去收購物業,經整頓後,於價值增加後再出售。 她表示,客戶明顯對PE Fund提升了興趣,除了房地產外領域,年輕客戶亦十分重視ESG及可持續發展,故會鼓勵客戶在投資組合中加入ESG元素,以促進企業實踐ESG。星展財富管理業務所採用的MSCI ESG評級,透過鑑定公司管治、ESG友好程度等因素,識別投資組合中的ESG風險和機會,更可擔任投資分析的額外工具。「去年7月推出了ESG Focus note ,是一個高度多元化的固定收益投資組合,涵蓋至少80種債券,發行債券企業來自各行各業,它們在ESG方面具有良好評級。」 加密貨幣或是下一個領域 元宇宙是熱門話題,而加密貨幣雖然近期負面消息增加,但依然是市場主角之一。陳楚欣透露,星展銀行是新加坡唯一得到當地金融管理局批准,推出「星展數位交易平台」(DBS Digital Exchange),利用區塊鏈技術,提供包括加密貨幣等數位資產的貨幣化和次級市場交易,打造資金募集生態系統。 「有不少家族辦公室是星展的客戶,也對加密貨幣充滿興趣的,甚至已將這項目放在投資組合內,已作出投資的準備。若有銀行能協助,他們是絕對歡迎的。其實有不少投資者已認為加密貨幣屬另類投資的領域,香港金管局或許可以審慎考慮納入的可行性。」 至於商品或外匯的走勢,星展首席投資辦公室 (CIO)預測,美元長線是走強,而金價在1,800美元有強大支持,值得買入,故商品及外匯在一個平衡的投資組合中,是不可或缺的。 [...]

股市

挑戰環境下 私募股權最有機會產生高回報

通脹飆升、利率上升和新出現的地緣政治是目前影響金融市場的三大因素。在這種環境下,很多投資者會選擇減少投資。然而,歷史數據卻證明迴避投資的策略並不可取。在現時充滿挑戰的環境下,選擇平衡投資組合,並盡可能廣泛地投資受通脹影響較小的資產(例如私募股權 (PE))最有可能繼續產生高回報。 研究顯示,私募股權的最高回報往往出現在經濟低迷時期。事實上,有研究指在 2008 年金融危機中,私募股權模式更穩健,靈活,並在經濟衰退時也能獲得充足資金。因此,這資產類別可以被視為一種有效的通脹對沖工具。 Moonfare 歐洲投資主管 Sweta Chattopadhyay 表示,通貨膨脹意味著將錢儲存在銀行是不利的,因此投資者必須考慮替代方案。這樣的產品屬於長期投資,並且很多時候能戰勝通脹,因此產品在通脹環境中更具吸引力。 投資者喜好產品的長期性質和穩定的回報狀況,亦信任那些在過去市場週期中中既能保本、又能帶來回報的基金經理。 基於私募股權資產類別的長期性質,此類投資的其中一個主要優勢是能夠抵禦經濟衰退;而且與2008年相比,私募股權企業現在有更多的資金可作部署。事實上,全球私募股權行業現在擁有的「基金備用金」(即可用於投資的未分配資金)比以往任何時候都多。研究顯示截至 2021 年 9 [...]

環球時事

全球另類投資規模 有望增至23萬億美元以上

根據研究機構Preqin的《全球另類資產報告2022》,另類資產領域的資產管理規模目前超過13萬億美元,並有望在2026年漲近八成至23萬2,100億美元。 Preqin報告主要對私募股權、風險創投、私募債、房地產、基礎設施、自然資源和對沖基金等七大資產類別的交易數據、行業現狀和趨勢走向做出分析。 去年,當各國政府和經濟體仍面對着冠病疫情的衝擊,私人資本和對沖基金表現卻突飛猛進,集資與投資活動非常活躍。主要是疫情加速各行業的結構轉型,推動投資和退市活動,而在這迅速變化的環境中,另類資產顯示它的韌性和增長潛力。這是由於傳統資產,特別是固定收益的預期收益降低,如養老基金、捐贈基金和家族理財辦公室機構等機構投資者,愈來愈熱衷於投資另類資產。 另類資產最大三個地區為北美、亞太和歐洲,它們從2021年至2026年的復合年均增長率(CAGR)分別為15.4%、15%和14%。 私募股權表現最強勁,去年預計有8,000個交易完成,總交易額超過8,040億美元,超越2007年雷曼兄弟破產前的7,120億美元。去年,新加坡政府投資公司(GIC)與凱雷集團(Carlyle)、黑石(Blackstone)、Hellman & Friedman等參與美國醫療保健公司美聯實業(Medline Industries)的投資。這輪融資高達450億美元,是去年最大的一宗私募股權交易。 (SPAC)亦成為許多私募股權基金退市的另一途徑,對這行業帶來積極推動作用。其中,總部位於新加坡的Grab,去年12月以400億美元通過SPAC合併的方式在美國上市,是歷來最大規模的SPAC交易。如今,投資者眼光聚焦在Grab的競爭對手GoTo,它是Gojek和Tokopedia合併後的企業,投資者包括淡馬錫,市場預測它的估值介於285億美元至300億美元。 [...]