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【港股專家】李慧芬：神威藥業（2877）受累下跌，可趁低吸

4月底神威藥業（2877）公佈了第一季的營運數據，令人眼前一亮，加上當時醫藥股熱炒，集團股價快速上升，於5月已高見逾18元。不過，集團由年初的醫藥股王身份，到近期成為跌幅前三位，相信主要原因是最近市場上有人把某生物科技企業發生質量問題與神威中藥注射液混為一談，這情況是不太合情理的。集團近期發盈喜，股價由低位略為反彈，不妨再次趁低吸納。 據統計，由5月11日至7月26日，28隻港股通醫藥股中，康臣葯業（1681）股價跌幅最大，達到28.9%，其次是金斯瑞（1548）的27.4%及神威葯業的27.4%。不過，相對於其他醫藥股，神威的基本面並未出現很大的不利因素，某程度上仍在向更好的態勢發展，如全國中藥配方顆粒市場開放、其針對基層醫療葯的需求仍在增加等因素，讓其銷售額繼續提升。 第一季，集團營業額按年大增68.3%至6.7億元人民幣(下同)，其中，注射液產品的營業額增加85.3%至3.69億元，佔整體收入約55%。該板塊增長如此之快，主要原因包括：近年來，集團不斷鞏固其在基層醫療機構中的影響力，實現了價格上調；而且，期內國內爆發流感，拉動了對集團的抗感冒注射液銷量。 然而，內地疫苗質量出現問題，令醫藥股整體受壓，有人更將質量問題關想到中藥注射液產品之上，令神威進一步受壓。不過，近年來中藥注射液產品出現問題的情況已大為減少；而且，集團產品質素高，才令集團一直處於市場的領導地位，在汰弱留強的情況下更為有利。 集團2015年獲中國國務院頒發「中藥註射劑全面質量控制及在清開靈、舒血寧、參麥註射液中的應用」國家科技進步二等獎。國家科學技術獎，是由國務院頒發的代表著國內科技創新最高水準的榮譽之一。在高標準、高質量、少而精的原則下，經過前期的初審、網評、會評等層層評比篩選，最終神威藥業成為當年唯一一家獲得國家科學技術獎的中醫藥藥品生產企業。 另外，期內，集團顆粒劑產品的營業額增加46.6%至1.17億元；中藥配方顆粒產品的營業額增加151.5%至5400萬元。目前，內地中藥配方顆粒產品市場正處於高增長期。其中原因是政策推動，如國家推出《中藥資源評估技術指導原則（徵求意見稿）》、《中藥經典名方復方製劑簡化註冊審批管理規定（徵求意見稿）》等；地方如浙江、江西、黑龍江、河南、安徽、廣東和湖北共7個省份亦發布了中藥配方顆粒試點等。 這些試點亦包括集團基地河北省，集團的中藥配方顆粒銷售網路已覆蓋河北省的100多家中醫院，在該等中醫院安裝了120台神威智慧配藥系統，平均每家中醫院有1.2台，用於銷售集團旗下超過600種已獨家被納入河北省醫保報銷範圍之內的中藥配方顆粒，覆蓋率約70%。 集團除在河北省內持續擴張之外，也正大力推進在其它各省的生產及分銷網點。隨著其他省市放開試點，加上醫保的逐步納入，相信集團未來數年的中藥配方顆粒產品有望能維持高速增長，成為集團未來的主要利潤增長點之一。  事實上，在多項產品的銷售増長下，神威藥業近期發盈喜，預期上半年溢利將按年增加約40%，主因集團產品的平均售價和銷售量均較去年同期上升，營業額、毛利及毛利率亦因而上升。 走勢方面，月線圖顯示神威藥業在9.50元有較強支撐，投資者可接近此水平時買入，獲利目標13元。 [...]