股市

聶振邦：國際石油短期難見增產 油價看好伺機吸納中石油

上周五 (7月15日) 美國總統拜登到沙特與該國王儲穆罕默德會面，此行希望獲沙特承諾即時增產石油，結東未遂，國際油價隨即反彈，倫敦期油已重上100美元之上，紐約期油亦已靠穩在95美元之上，相信重上100美元以上收市，也只是時間問題，並考慮到9月入秋起西方國家及地區氣溫將持續下降，能源需求增加，為國際油價上揚帶來助力，所以趁油價現已回到今年3月的較低水平，認為屬吸納石油股時機，認為中國石油股份值得關注，集團是最大的石化產品生產商，在中國成品油生產和銷售中佔有主導地位。       今年首季溢利增近兩成半 於今年4月27日收市後發佈的2022年第一季度報告顯示，截至今年3月底股東應佔溢利約226.05億元 (人民幣‧同下)，較2021年同期溢利約181.60億元，增長24.48%，而最近五年 (2018至2022年) 首季溢利表現最佳；實際溢利金額亦是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。此外，截至今年3月底資產淨值約7,943.11億元，而截至今年3月底已發行股數約1,210.71億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為8.0913港元，相對今年7月18日上午收報3.59元，市賬率為0.44倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。 計出每股合理值高逾五成 參考截至2018至2021年底，以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.40至0.80倍，平均值為0.53倍，高於現時的0.44倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為8.0913元，計出每股合理值為4.32元，較3.59元之潛在跌幅為20.33%。而截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約764.20億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約1,210.71億股，每股盈利折合為0.7785港元，對比3.59元之市盈率為4.61倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為4.17和9.27倍，平均值為7.06倍，高於現時的4.61倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.7785元，計出每股合理值為5.50元，較3.59元之潛在升幅為53.20%。 股息率高逾十六厘極吸引 另可留意集團於2013至2021年每股股息介乎0.1500至0.5000元人民幣，平均值為0.3043元，2021年為0.4700元，高於平均值。至於上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.7785港元，參考2018至2021年股息支付率介乎65.26%至82.51%，平均值為75.04%，計出預期每股股息折合為0.5841港元，相對現價3.59元，股息率為16.27%。參考上述五個時段之每期最高股息率為8.02%至17.97%，平均值為11.98%，相對上述每股股息，計出每股合理值為4.88元，較3.59元之潛在升幅為35.93%。 綜合上述三種分析，每股合理值為4.32至5.50元，平均值為4.90元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過36.00%，連同股息率超過16厘，預期一年回報率接近53.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.20元或以下買入；保守者則可於2.80元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為4.50至5.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦 (聶Sir) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]