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本港時事

信安香港：明年預期投資市場或仍波動

2022-12-08

信安香港發表2023年上半年經濟展望，預期投資市場或仍然波動，但將現曙光。信安香港投資策略部主管陳曉蓉表示，隨美息逐步見底，憧憬內地放寬防疫，恒指於17,500點至18,000點會有較大支持，明年首季會在17500點至20000點徘徊。信安香港投資策略部主管陳曉蓉 2023年上半年投資市場或許仍然波動，但隧道盡頭或將現曙光，環球經濟方面美國經濟有機會在明年第三季步入衰退，中國明年經濟增長或介乎4%至5%環球通脹整體將於2023年或呈下行趨勢，但不同國家或地區的走勢未必一致；聯儲局12月的議息會議較大機會加息50個基點，預計在2024年初展開減息。至於投資看法，2023年第一季，投資者可考慮減少股票的低配，增加債券及另類資產的配置，美國、日本、中港股市第一季的看法維持中性，輕微看好亞洲股市分配部分債券至成熟市場主權債券，或考慮具有息差優勢的債券投資類別考慮能夠作為通脹對沖工具的實質資產，如環球房地產信託或基建投資，美元短期有機會維持波幅上落，直至明年下半年後重返100以下水平。至於港股方面，恒指明年首季或觸2萬點，並看好消費、餐飲股陳曉蓉認為，港股最差情況已過，由2021年高位計算，跌幅達52%。隨中國「清零」政策方向已向正面發展，內房行業獲新政策支持，預期銷售明年首季見底，配合寬鬆貨幣政策，消費服務業將於明年改善。明年中國經濟增速將較今年改善，惟幅度未必太過顯著，增長或介乎4%至5%。 [...]

博客

劉嘉輝：環球經濟大變局留意影響輪證價格因素

2022-08-02

早前提到傳統投資智慧「五窮、六絕、七翻身」，適逢今年環球遇上幾十年未見的高通脹，隨着環球央行紛紛加息，股票市場的投資資金愈趨審慎、今年五不窮、六不絕、然而七月亦沒有翻身的氣氛。根據港交所的每月市場概況的數字，今年五月份的平均每日成交為1,194億元，與4月持平，然而6月的數字較5月增加26%至1,507億元，整體市場39.1萬億元。截至截稿前，港股部份日子成交更進一步縮至不足千億，恒指7月底的一周高低幅度更不足600點，恒指波幅指數進一步回落。反映市場波動性預期的恒指波幅指數，今年7 月初時的高位約於32點子的位置，回落至近26點子後一度反彈，但未見31已回軟，近日更跌至自今年2月以來新低即近24的水平。引伸波幅向下，意味投資者預期後市牛皮的走勢有機會持續，而由於大市由較波動變得較「不波動」，輪證到期前由價外變為價內的機會變相減少，因此當引伸波幅下跌，對窩輪無論是認購還是認沽證，都有負面的影響。若讀者手持的窩輪已變得相對短期，而產品亦較為價外的話，除非後市突然變得大上大落，令波幅突然增加，否則相關窩輪要在剩餘的時間，由相對價外變為貼價其至價內的機會變得較低。此時，仍對後市有看法的投資者，不防考慮沽出並將戰線拉長，以一些年期較長及貼價的產品應市，給自己多一點時間，以增加產品進入價內的機會。本周美國聯儲局一如市場預期再次加息0.75厘，今年以來累計加息2.25厘。隨港美息差擴闊，金管局指港元拆息會逐步追上，而市場息口變化亦對輪證有影響。當市場利率上升時，認購證理論上會正面受惠，而認沽證受到影響為負面。除了環球息口變化，港股亦即將踏入業績期，投資者亦可留意公司派息的取態。公司的股息政策若有較大變化，亦會對輪證價格有直接影響。因為發行商於發行認股證時，已把預期相關資產的股息計算在認股證價格之內。如果相關資產突然增發股息，較發行商預期為多，相關認購證價格理論上會出現下跌，而認沽證價格理論上則上升。相反，公司若派息較發行商預期為少，則或利好認購證的價格，亦有機會利淡認沽證價格。所以投資者留意環球因素對相關資產的影響，亦須留意各因素對輪證產品的影響，以作全面部署。 [...]

專題

陳曉蓉：今年預期環球增速或放緩至3%

2022-06-24

信安資金管理（亞洲）有限公司投資策略部主管陳曉蓉日前就環球經濟、通脹走勢等方面，發表對2022年下半年經濟與資產配置展望的看法。對於環球經濟，她指出，受疫情影響，面對遲遲未解決的供應鏈問題，高通脹或削弱消費者信心以及金融狀況趨緊，環球經濟未來幾個月或繼續放緩。預期2022年環球增速或放緩至3%左右。信安資金管理（亞洲）有限公司投資策略部主管陳曉蓉以下為地區經濟體分析重點：美國：經濟增速有機會在下半年放緩至低於長期趨勢水平，不過在相對較高儲蓄水平、消費者需求和商業投資的支持下，美國經濟或相對多數成熟市場理想，我們的基本預測是，經濟衰退風險或於2023年下半年甚至 2024 年初顯著上升。歐洲：主要經濟體當中，我們對歐洲經濟的看法相對悲觀。面對通脹高企，歐洲負利率時代或將結束。一旦俄烏衝突持續，年底前，當地經濟衰退風險或顯著升溫。中國：預計下半年經濟將出現反彈。中央有機會繼續加大經濟刺激措施力度。相比傳統貨幣政策，中央或將專注運用財政政策或個別行業的扶持政策，以穩定經濟發展。不過，面對疫情再度升溫的風險，假若維持清零的防疫政策不變，經濟增速有機會再度走下波，同時間，外部需求減弱，全年經濟增速未必能達到5.5%的目標。通脹由於油價及食品價格高企，美國通脹回落的過程預期將相當漫長。年底前，美國消費者物價或只會輕微回落至約6%的水平。聯儲局或有需要繼續較大幅度加息，以應對高通脹，年底前，指標利率或至少攀升至3.25%。而美國通脹或於2023年才會較大程度回落，並於明年底重返約3%水平。股市隨著市場累積一定跌幅，在極端拋售及相對合理基本因素支持下，市場有機會出現熊市反彈。然而，一旦經濟數據急劇轉差並引發衰退憂慮急升，股市有機會再次顯著回落並尋底。整體而言，我們對第三季股市的看法維持中性。當中，我們輕微看好亞洲，日本及香港，美國及中國中性，歐洲輕微看淡。加息周期下，價值型投資趨勢預期可能將會持續，相關產業有望受惠。另外，相對高派息及防守型較佳的大型企業，或能抵禦市場的不明朗因素。債市 [...]

博客

李秀恒：投資者應慎防金融「黑天鵝」

2022-02-23

1月份美國消費物價指數（CPI），高達7.5%的通脹率創下1982年2月以來的40年新高，高出早前的估值7.2%。連同美國公布的上月平均時薪按年漲5.7%、聯合國糧食及農業組織（FAO）的食品價格指數（FFPI）上月升1.1%等消息，都在不斷傳遞通貨膨脹已經十分嚴峻的信號。通脹的升溫讓聯儲局（FED）提前加息的憂慮更加凸顯，市場普遍預期 Fed 將在 3 月會議上提高基準短期借款利率，並於年內加息4次。美銀全球經濟研究部主管Ethan Harris甚至激進地預測，2022年將有7次加息，每次加息25個基點，而明年還會有4次加息，對環球資產價格帶來轉向。然而，美國卻不能再如過去兩年一般以「大水漫灌」的方式來穩定股市。不可再靠放水穩定股市根據美國財政部最新數據顯示，疫情以來的這兩年，美國國債增加了差不多7萬億美元，在本月初首度突破30萬億美元，時間比先前預估的提早了數年。美國國會預算辦公室（CBO）曾在2020作出預測，2050年美國聯邦債務與美國GDP的比例，將急升至約195%，相信隨著美債提前突破30萬億美元的門檻，這個比例亦將隨之升高。過去，大家都十分看重GDP對債務的償還能力，認為GDP一旦不足以償還國債，必然導致國家信用的破產。然而，若從日本的國債與GDP比例來看，國債大幅超出GDP似乎並不會對國家信用產生太嚴重的減損，當今更被看重的是財政收入對國債利息的償還能力，因此，在目前看來，美元作為全球貨幣及美國的信用度，仍然足以支撐美債作為金融投資市場的絕對硬性指標及避險工具。而隨著美國加快進入加息收水周期，不斷以發行高息美債償還現今的低息美債，其利息支出比例就會逐步攀升，預計到2050年，美國的年度赤字將佔GDP的12.6%。近日，最新美國十年期國債收益率上漲6個基點，甚至自2018年8月以來首次在盤中一度觸及2%的高點，並達到2020年疫情爆發以來的最高位。十年期美債的收益率提升，將直接引導由美國牽頭發起的全球央行大放水所產生的資金回流至美國本土，令全球龐大的資產泡沫爆破，收割各國金融投資參與者，更窒礙疫後經濟復甦，變相讓全世界為其放任自流的經濟政策「埋單」。 [...]

企業策略

生產力局論壇支援中小企新常態下創新轉型

2021-11-19

新冠疫情改變了企業營運模式。香港生產力促進局主席林宣武表示，經過兩年疫情，更多企業意識到在「新常態」下要透過創新科技改善營運模式，加速投放資源發展智能製造及數碼轉型以提升生產力和競爭力，並積極融入國家發展大局，善用香港優勢與國際接軌，才能突圍而出。香港總商會總裁梁兆基指，商界最期望通關，指疫情下企業在客源、貨源、員工方面都有很大挑戰，中小企被迫要創新，更要思考如何助傳統業務應用新科技。《ForeSight智瞻2022》首場論壇展望來年香港宏觀經濟。論壇講者包括行政會議非官守議員召集人陳智思（左二）、香港總商會總裁梁兆基（左一）、科大經濟學系兼任教授雷鼎鳴（右三）與生產力局主席林宣武（左三）及總裁畢堅文（右二）。林宣武出席《ForeSight 智瞻2022》論壇時表示，面對當前困局，業界明白科技是未來的重點，很多中小企願意投資創科，以協調供應鏈並提升生產效率。他說，未來該局將繼續積極提供技術、資金及人才的三方支援，與中小企攜手同行，加速數碼升級轉型及增加科技應用，優化營運及提升業務可持續發展，以配合未來國家規劃下香港將發展為國際創新科技中心的大趨勢。香港總商會總裁梁兆基表示，隨着香港有效控制疫情，疫苗接種率持續上升，預期2021年經濟出現顯著反彈。並指本港企業在過去一年面對的最大障礙是跨境旅遊嚴重受阻和社交距離限制，故現時業界最大期望是通關。在疫情下，企業在客源、貨源、員工三方面都面對重大挑戰，所以中小企被迫要創新，但有部分中小企面對資金問題，所以政府的支持相當重要。部分中小企即使知道要創新，但卻不知道該如何入手，認為香港需要科技人才，以思考如何助傳統業務應用新科技。行政會議召集人陳智思表示，香港作為國際金融中心，未來發展科技及其他產業乃大勢所趨，以配合中央支持下建設成國際創新科技中心及航空樞紐等。香港應善用自身科研優勢和融資功能，積極思考如何與深圳產生協同效應，進一步發展創科事業，加速融入國家大局。隨着內地出入境及檢疫措施有望放寬，香港中小企應就通關作出全面準備，迎接貿易及旅遊等的新機遇，促使經濟重回穩步向上的軌道。任志剛倡設專家小組加快融入國家發展金融管理局前總裁任志剛出席同場另一節論壇時表示，在國家百年變局下，「十四五」規劃特別具前瞻性，香港要思考可扮演什麼角色，並從三方面推動：首先，制定政策要有理論基礎，例如「十四五」規劃指出要「破除制約經濟循環的制度障礙，推動生產要素循環流轉」，資本是生產要素之一，香港可以與內地產生協同效應，取長補短，推動資本流動及貨幣兌換。 [...]