股市

聶振邦：快手合理值逾百元　現價進場潛在升幅大

年初截至上周五 (10月7日) 收市，環球科技股表現欠佳，美股納指累跌31.90% (15,644 → 10,654點)，港股科指更累跌37.58%，若計及昨天 (10月10日) 再跌近4.00%，不足九個半月累跌逾四成 (5,670 → 3,398點)。科指於去年2月曾高見11,001點，即現水平累跌已跌近七成，期內納指僅較歷史高位回落約三成四，證明在港上市的科技股已見嚴重超賣。若見同期表現更差的大型科技股，認為已具備吸引的中長線投資價值，快手─W (1024) 是其中之一。以昨日收市價計算，市值仍超過2,200億港元，位列科指成份股第八大市值。 市賬率計每股合理值 於今年9月23日收市後發佈的2022年中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約403.48億元，相對截至今年6月底已發行股數約42.76億股，計出每股淨值折合為11.0540港元，相對今年10月10日收報52.00元，市賬率為4.70倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高 (對新經濟股參考性低)。然而，參考2021年之市賬率介乎4.94至31.98倍，以及今年首六個月的市賬率為4.81至8.99倍，可見現時的4.70屬於低水平，反映現價實則偏低。上述四個參數的平均值為12.68倍，保守分析此股的合理市賬率不少於7.50倍，相對每股淨值為11.0540元，得出每股合理值為82.90元，較52.00元之潛在升幅為59.42%。 十六間大行評價參考 另參考8月23日收市後公佈2022年中期業績後，至今歷時約一個月，有11間主流外資大行對快手提供評級及目標價，除了野村為「中性」評級，其餘10間大行都予以正面評級 (6間買入、增持和跑贏大市各2間)，目標價介乎78.00至125.00元，平均價和中位數分別是106.90和105.00元。同期也可參考5間主流中資大行提供的評級及目標價，全部予以正面評級 (買入和優於大市各2間、1間跑贏行業)，目標價介乎93.30至120.00元，平均價和中位數分別是107.90和109.30元。由此推斷，大行傾向認為每股合理值不少於100.00元，較現報52.00元高出92.31%，同樣得出股價現處低水平之結論。 股價被市場嚴重低估 集團是行業領先的內容社區和社交平台，坐擁數以億計的日活躍用戶。管理層推動更高效的流量管理，在夯實用戶及客戶的價值主張的同時，提升集團的變現能力。管理層將繼續深耕生態建設，維護快手這個充滿活力和信任感的社區。集團不斷提升用戶體驗，增強廣告商及商家服務能力。通過集團獨特的內容和生態，為他們持續賦能。以現處52.00元相對每股收入折合為20.4047港元，市銷率 (TTM) 為2.55倍，即合理收入增長率為2.55%；而2022上半年收入則是增長18.26%，高於合理收入增長率；預期2022全年收入增長率繼續高於2.55%，確認股價已被市場嚴重低估。 去年2月16日高見417.80元 (暫為2021年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年9月30日最低收報50.45元，僅約一年零七個半月累跌近八成八。現價52.00元較上述的50.45元僅高3.07%，少於一成反映差距偏小；加上現處2021年2月5日上市以來的低水平，距今超過一年零八個月，反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為85.00至90.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 聶振邦(聶Sir) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]