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【黎Sir論市】黎偉成:瑞聲(2018)料受惠5G新智機

瑞聲科技(2018)股東應佔溢利2019年上半年達7.7億元(人民幣,下同),同比減少56.7%,較上年同期所減16.4%多減40.3個百分點,主要受困於(I)智能手機出貨量在4G待轉5G期間有所減少,但二季度較一季度有提升;和(II)美國對華挑起貿戰,環球消費電子市場需求放緩,使該集團即使無直接出口美國,主要客戶訂單減少。 即使多個主要業務受到出貨量及美對華貿戰的雙重挾擊,但瑞聲科技仍有若干發展值得俏看,其中(一)以動圈器件為主的聲學業務,營業額36.5億元同比減少15%,扭轉上年尚略增3.91%之況,而分部溢利10.97億元更大減32.04%,降幅遠多於上年同期的3.87%,此乃受到傳縭產品價格下跌之壓,但‘入門級’超線性結構SLS從高端透滲至中端,而二季度更開始由‘升級版’替代‘入門級’。 和(二)電磁傳動精密結構件的營業額30.3億元同比減少12%,分部溢利9億元更跌33.8%,‘雙跌’之況乃受困單價及出貨量皆回落,但振動線馬達於二季度回升,估計全年可達2,000萬,有數以倍計的增長。 有相對理想表現者,有(三)光學產品業務,營業額4.17億元同比飆升73%。此項的塑膠鏡頭生產已晉身全球第三位,而二季度的出貨量3,000萬隻同比倍增。 甚至(四)微機電系統器件營業額3.8億元同比增長11%,分部溢利8,931萬元的增幅高達33.74%,其中麥克風出貨量及單價於二季度皆升。該集團推出的步進電機模組,已開始批量生產及出貨給主流安卓客戶。 由是觀之,瑞聲於雙重挾擊的逆境下仍奮發圖強,而這正正顯示出其研發開支8.31億元同比增15.1%,不僅與營業額75.68億元跌10.17%有強烈對比,所涉額度更高於純利7.7億元約4,000萬元,而所獲專利3,956項,較2018年底時增加18%。 港股續受困港局獨憔悴 港府撤回《逃犯條例》修訂草案之後,如預期般有更多‘訴求’和不收貨,顯港局不穩之情未改使港股經上日飆升後再好淡爭持後倒跌,即使跌幅有限,卻較亞洲主要股市普遍走高之況,大有斯人獨憔悴之概。恆生指數9月5日收盤26,515.53,跌7.7點,陰陽燭日線圖呈陰燭錘頭,即日市中、短線技術指標尚好。港股即使略跌,但全日於約400點好淡爭持甚為劇烈,同屬先高後低格,表現與上日之高開高收的大旺格局有大異其趣之概。恆指高位26,698點,與上日之26,654基本成為短線初步的阻力區,如破,往上為26,868、26,950以及27,043;此中兩個巨大下跌裂口(I)5日之26,919至26,480和(II)2日的27,566至26,919頂要補。 支持位由26,480至26,330,下移至26,181,失關便得反覆下試25,989、25,767,須守9月4日開盤又是全日最低的25,675雷池。 [...]

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【港股專家】植耀輝:港股試底機會仍高,瑞聲今非昔比恐續捱沽

中美兩國之間的貿易戰已演化至另一階段,詳情不再累贅;至於港股面對之情況無疑更加複雜,但可以肯定的是,大市有相當大機會「低處未算低」,皆因企業盈利前景審慎,同時本地形勢依然悲觀,短期有三、四百點技術反彈不出奇,但大方向仍是尋底居多,初步仍以25,000點作短期支持,因此仍不建議大家故亂撈底。 業績期,又跟大家談談個別公司表現。舜宇光學(2382)過去曾是筆者心水愛股之一,不過自去年公布令人失望之中期業績後,某程度上有點被它嚇怕了。當然之後仍有留意行業發展,但毛利率下跌的陰霾仍揮之不去。所以今次中期業績見其光學零件(即鏡頭)毛利率出現反彈(上升2.1個百分點至44.1%),反映在技術發展上存在一定優勢,筆者亦預期相關範疇將可繼續在下半年帶來不俗表現。相比之下,收入佔比75%之光電產品(攝像頭模頭)表現依然不濟,毛利率由9.4%大跌至5.9%。當然集團將此歸咎於新產品良率及生產效率尚待提升,惟筆者仍會再觀察未來出貨量,始再審視舜宇前景。 相比之下,瑞聲科技(2018)情況確實較嚴峻,業績表現差及未來發展缺乏亮點是導致股價不斷尋底的主因,但不同之處在於投資者仍會視舜宇為一隻具增長潛力之手機設備股,但瑞聲雖然歷史市盈率已跌至不足10倍,但如果將之視為一隻工業股,則時估值仍難言吸引。所以兩者股價走勢如此極端有其原因。筆者亦相信,只要舜宇繼續交出亮麗出貨量,股價或有機會續試高位;瑞聲則恐怕要交出令人說服之業績表現,始有機會重拾投資者信心。 另一隻想談談的是中煙香港(6055)。其公布之中期業績純利倒退30.5%至僅得1.3億元。由於招股書已有提到今年業績表現存有暗湧,故筆者對其績差並不感到意外;而假設下半年利潤保持不變,中煙估值依然偏高。不過,該股自上市至今其實一直有一個最大賣點,就是母公司注資概念。當然筆者一直對此看法甚有保留,但預期在未來有望納入成為港股通名單下,相信不乏資金炒作,只是投資者要有心理準備,隨時股價又會大幅震盪矣! (筆者並未持有相關股份) [...]