特步 – Capital

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李慧芬：東曜藥業（1875）得佔先機前景樂觀

2019/11/11

生物科技股來到了第12隻未有盈利的生物科技股上市，令港交所（0388）繼續成為全球第二大的生物科技股融資平台。隨著市場教育日趨成熟，投資者對生物科技股的投資總額亦不斷提升。過去一年，12隻生技股雖然在首天掛牌上市偶有破發，但超過一半在後市中收回失地且走勢向好。最大的催動因素來自兩個方面，一是持續公佈令市場振奮的臨床試驗數據和藥物上市申請，刺激股價走高；二是來自於公司的賽道前景及相關利好政策。剛上市的東曜藥業（1875）雖在表面上走抗腫瘤的賽道，但實際上是在藥物產業市場上走一條與別不同的「創新製藥+」賽道。創新藥企重視研發，以高研發投入創新藥品，大大豐富在研藥物管線，而這些公司雖然擁有強大的研發團隊，但往往缺乏良好的臨床試驗、規模化量產的能力。因此，創新藥物企業會依賴提供製藥服務的CDMO或CMO企業，以進行研發以外的服務提供商。目前，港股中並沒有明顯從事CMO的藥廠，而其發展潛力亦絕不遜於CRO。因為CMO需要重資本的生產設備、卓越的質量管控能力和生產工藝專才，這是CRO及創新藥企所普遍缺乏的。具良好藥物研發能力和領先生產工藝的東曜藥業正好補充了市場的缺口。東曜藥業自建的蘇州生產基地，於2012年其一期面積達1萬平方米的廠房建成投產，包括2個化藥口服車間、1個針劑車間以及1個500升規模的生物藥中試車間。這為東曜藥業在研藥物的臨床試驗提供了很大支援。 2018年5月，二期廠房也竣工，該生產基地採用自主開發的灌注-批式細胞培養技術，可减少資本支出、縮短生產週期、有效減少了風險管控環節、使質量得到更好的保證、更大幅降低成本。同時，細胞培養規模可達16000L，包括預充針製劑、凍干製劑和符合OEL-5級別的ADC藥物生產車間，結合一期廠房生產能力，東曜藥業可以滿足生物藥從上游研發、中試生產、臨床試驗到商業化生產的全部需求。雖然產品還未上市，但東曜藥業已經從這些廠房中獲得部分收益，未來將更積極參與上市許可持有人(MAH)的對外合作，為其他製藥公司提供CDMO及CMO服務。這是一條穩健但高門檻的賽道，東曜藥業得佔先機，前途無限。 [...]

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Jupiter Lai：水星逆行中期，大市見阻力

2019/11/11

上周一恒指已升穿9月27,366點的高位，且連升四日並創近三個月新高，至周五才回軟，收報27,651點。而本周是剛好到了水星逆行期的中段，加上滿月，會是另一轉折位，恒指或開始回落，先回試27,366點的前頂支持。恒指上周造好，其中一個原因為市場憧憬中美雙方有望落實首階段貿易協議，不過其後美國總統特朗普又表示沒同意取消對中國進口貨品加徵關稅，於是周五美股應聲下跌。其實根據中美雙方貿易談判的往績，五時花六時變是常態，再加上現處於水星逆行階段，本欄已說要注意這段時間的消息並不確實。所以如果真的要跟消息風向炒賣，一定要眼明手快，否則風向一轉，就會殺你一個措手不及。而目前恒指的走勢跟2012年比較，相關係數達0.754，讀者或可以參考2012年恒指的走勢以推斷後市情況。至於上周提到可留意地產股的短線走向，世茂房地產（0813）創了新高，恒基地產(0012)、新鴻基(0016)雖然上周有所上升，但星期五已隨大市回落，相對之下，內房股整體比本地地產商優勝。 [...]

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黃敬凱：利華（1346）股東實力雄厚，業務模式獨特可留意

2019/11/11

週三上市的利華控股集團（1346）的股東實力雄厚，由馮國經及馮國綸持有的馮氏投資早於2007年已爲策略股東，上市後將持有近15%股份。另外，今次上市招股獲3名基石投資者認購，當中包括阿里巴巴創辦人馬雲和蔡崇信旗下的投資基金Poolside Ventures，據悉此基金所認購的金額達可認購的上限，可見這兩位網銷平台的先驅者對集團前景非常有信心。投資者無論認購成功與否，此股中長線值得注意。集團於2016年出售最後自營的生產設施，於亞太區包括中國、越南、柬埔寨及印尼等地建立了擁有60個合約加工商的強大網絡，成功轉型為多品類服裝供應鏈解決方案提供商。客戶包括國際品牌AllSaints、Boden、Theory、Vince及Vineyard Vines，與其五大客戶平均合作近十年。由於集團為輕資產業務模式，無需要預留資本開支，可以把大部分純利分派為股息。事實上，集團派息記錄良好，於2017年，經調整純利為450萬美元，派發380萬美元股息；2018年經調整純利為680萬美元，派發320萬美元股息。若能維持目前的營收表現，估計未來能繼續維持理想的派息比率。鑒於全球服裝零售市場的需求不斷上升，利華計劃透過收購其他領域的企業，從而增加新的服裝類別，藉此擴大服裝類別組合。收購目標包括越南、印度尼西亞、菲律賓及中國的服裝供應商。擴展服裝類別亦有望通過實現交叉銷售，以及參考最新時尚趨勢發展混合產品等協同效應，以為集團創造更高盈利，讓其憑藉旗下具高增長潛力的服裝產品抓緊商機。利華上市近70%的所得款項淨額均用於收購其他服裝類別，未來發展計劃紮實，投資者不妨多加關注。 [...]

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林家亨：上周減持者，本週耐心等低位

2019/11/11

上週五美國市場傳出中美協議可能未必暢順，對於何時取消中國貨品關稅雙方尚未有共識，美股早段及中段下跌，收市前才再回升，道指上升6點，納指上升40點。美國長, 中, 短債息大幅反彈，債券價格下跌，反映12月份聯儲局再沒有機會減息。預計今日港股繼續下滑，大藍籌股紛紛受壓，本欄上星期建議投資者應沽貨的行動，似乎已漸漸受到市場認同，如今無需急於撈貨，預期恆指在未來數天，會反覆跌回保歷加通道中軸線，即係20天移動平均線約 27100點附近，暫時應該忍耐，無需要急於入貨！ [...]

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植耀輝：美股續創新高，港股反彈阻力28,000點

2019/11/08

美股隔晚繼續有好表現，並再創歷史新高。道指上升182點或0.66%，納指及標普500指數則分別收報8,434點及3,085點。由年初至今，道指累升18.6%，納指及標普500指數則累升27%及23%。另外，美股業績期已步入尾聲，根據FactSet 數據顯示，迄今為止已發布業績之標普500指數成份股之股份中，75%表現超市場預期。相信業績期過後，市場焦點將更集中於中美貿易進展身上。至於港股昨日出現戲劇性發展，早市以至午後港股未見有太大變化，但於收市前半小時，媒體傳出商務部消息，提到中美雙方同意隨協議進展分階段取消加征關稅，人民幣匯價大幅抽升，連帶港股亦隨即由跌轉升，最多更曾升至27,900點；雖然收市升幅有所收窄，但仍能上升158點。不能否認的是，港股走勢相當受中美貿易消息左右。故大市能否再有好表現，關鍵在於中美貿易談判是否能最終達成市場期望之共識，因一旦協議未能符合預期，或會對後市帶來一定壓力，何況現水平某程度上已反映相關利好因素矣！ [...]