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博客

陳恩因:牛年不牛?「虎」「苦」難料之下輪證該如何部署?

送牛迎虎,先祝廣大讀者身壯力健,心想事成,貨如輪轉﹗每個生肖年股市表現皆是市場投資者茶餘飯後的熱門話題,回顧過去兩個農曆年,港股似乎令不少投資者意外﹗在疫情肆虐下的鼠年,恒指不但未受疫情影響,全年埋單升幅超過8%。牛年表現又如何?截至1月27日,港股在牛年全年計錄得超過兩成跌幅﹗總結過去五次「牛市」(1973、1985、1997、2009及2021年),總共錄得2升3跌的表現。 個股表現方面,在牛年市況中,跌幅最勁要數科技類股份,恒科指全年跌幅便有48%,當中表現最差依次為平安好醫生(1833)、快手(1024)、微盟(2013)、阿里健康(0241)及嗶哩嗶哩(9868),跌幅80%、79%、79%、79%、79%及71%﹗恒指方面,海底撈(6862)、阿里健康(0241)、阿里(9988)、美團(3690)及瑞聲(2018)則跌80%、79%、58%、53%及45%。   不過,在逆市中不缺牛氣沖天的個股,藍籌中升幅最勁的包括中油(0857)、中信(0267)、李寧(2331)、長實(1113)及中銀香港(2388),升幅依次為61%、43%、37%、30%及27%。   牛年不牛,面對新冠疫情、中美角力、地緣政治不穩及美國加息收水的多個不明朗因素下,虎年可謂「虎」「苦」難料,輪證策略又該如何部署?   首先,投資者入場前宜留意近期引伸波幅的走勢才決定到底應否利用窩輪入場。根據我們網站的恒指波幅指數統計,近這半年來,波幅指數高見過32.3點子,低位則近18點子,近日又隨環球股市波動而重上26點子水平,為過去逾一個月以來高位。引伸波幅回升,反映市場投資者對後市波動性的預期有所增加。   投資者若認為後市的引伸波幅仍有支持甚至向上的話,可考慮以窩輪作部署,若然引伸波幅一如預期上升,普遍對輪價有正面影響。相反,若其後市場波動性回落的話,引伸波幅向下則對窩輪價格較為不利。在這個情況下,投資者就可考慮以牛熊證作部署,特點是較不受引伸波幅及時間值等因素影響。不過以投資者就要份外留意假期後裂口上落所帶來的收回風險,坐倉時宜選擇收回價較遠的產品作部署,以減少觸及收回的風險。如選擇以窩輪入場的話,時間值損耗的問題亦不容忽視,踏入2月份有較多長假期,而A股亦在農歷年假休市下北水亦會暫停,投資者宜以年期相對長一點及行使價較貼的產品應市,萬一市況不如預期亦留有轉身的空間,進可攻退可守。       撰文:陳恩因 滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。   本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款),僅供參考之用,並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。   結構性產品屬複雜產品,投資者務須就此審慎行事,除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險,否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險,並詳閱有關上市文件,獨立決定是否適合自己,若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者,而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。   買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險,包括:(a)與交易日和交易時間差異有關的風險;(b) 有關指數的公開資料較少,或未有提供中文版本;(c) 與指數有關的政治和經濟風險(例如美國);(d) 匯率風險; (e) 可能延遲結算及(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平。   作者為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。     [...]

博客

劉嘉輝:本年「狗股」跌幅驚人 來年能否翻身?

上期提到下半年市場留意的板塊及相關策略部署,說時遲那時快,一貶眼便要告別2021年﹗先祝本欄的讀者新年進步,虎年身體健康﹗ 對於不少投資者來說,2021年是令人相當難忘的一年,港股在北水帶動下,2月高見31,183點的兩年多高位,其後一跌便是由頭跌到12月﹗截至截稿前(12月29日下午),恒指一年跌幅有近15%,是區內以至全球金融市場表現最差,更是連跌第二年,對上一次出現連跌兩年的紀錄,已要數至2001及2002年,當時恒指於2001年下跌24.5%,於2002年再下跌18.2%,而恒指今年及2021年,則是2020年的3.4%的跌幅之上,再於2021年多跌15%。   回顧今年大市走勢,其中一個較大的轉捩點,可追溯至下半年,美國陸續將中國重點包括電訊及芯片等企業納入制裁名單,內地又有及針對科企反壟斷及內房調控等組合拳內外夾擊,大市終於在7月26日裂口急跌,錄得單日1,129點跌幅,成交超過2,600億元,一日過後成交更升至逾3,600億元,有媒體稱之為今年的「黑色星期一」,並開展至年底的跌市。   由此可見,今年投資者無論是以窩輪或是牛熊證作部署,都是相當考功夫的一年,亦因此筆者多番強調注碼控制的重要性。以部署恒指牛或是個股牛證為例,大市由頭跌到尾,假設投資者利用牛證少注買入博取反彈的話,雖然如看錯正股方向,投資者在最壞情況可損失全部本金,但可作自動止蝕,從而避過其後更大的跌勢,沒有投入牛證的資本仍「袋袋平安」,不會像買正股般淪為「蟹貨」,從而保持資金靈活度﹗相反,如看對方向,因為牛證的對沖值接近一,即是說假設其他因素如財務費用不變,牛證的升幅以金額計跟正股的升幅相若,跌幅亦然,當然如跌至收回水平時,牛證便會被收回,如觸及行使價更會像上述所言。   另一方面,若年初於指數相對高位時以淡倉即熊證或認沽證作對沖準備的話,產品正好發揮了「保險」的作用,緩和部分手持正股的損失。   展望來年,傳統上每年跌得最多的所謂「狗股」,往往吸引不少投資者留意,以博取下一年出現大幅反彈的機會。以2020年跌幅較大的幾隻藍籌中信(0267)及中石油(0857)為例,上一年跌幅分別約47%及39%,結果今年中石油及中信逆市急升約45%及43%,位例藍籌升幅榜首五位。今年表現最差的藍籌正股依次為海底撈(6862)、阿里健康(0241)、阿里(9988)及金沙(1918)分別跌約73%、72%、52%及48%,雖然過往表現不一定代表未來表現,但不知來年能否成功翻身?   撰文:劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士 註: [...]

股市

法興銀行評論:2021年窩輪及牛熊證市場展望

法興銀行日前舉行網上發佈會,分析2020/2021年窩輪、牛熊證及界內證市場回顧及展望,並發表來年的投資策略。 有關去年市況表現,法興證券上市產品銷售部副總裁蔡秀虹(Eva Tsoi)指:「回顧2020年,牛熊證成交金額及佔比超越窩輪,同比上升14.9%至22,898億元,佔大市成交比例7.2%;窩輪成交金額同比下跌7.7%,佔大市成交比例6.9%。輪證於2020年的總成交金額與2019年大致持平,同比上升2.6%,同時輪證新上市產品數目急增,產品數目突破50,000。恒指輪證成交較2019年有所下跌,而市場逐步將焦點投放在科技股板塊,當中行業巨頭騰訊、阿里巴巴及美團窩輪成交合計佔43.4%,而騰訊、阿里巴巴、美團及小米(ATMX)牛熊證成交合計則佔10.2%,資金集中以好倉部署。法興作為香港牛熊證市場佔有率最大的發行商,去年上市產品數目共有7,324隻,銷售市佔率共19%,兩者均在市場稱冠。界內證方面,2020年的每日平均成交金額較2019年自該產品推出後大幅增長559%,當中以恒指界內證的成交金額為最多,佔總成交額接近一半。」 法興證券上市產品銷售部董事周翰宏(Horace Chow)在評論2021年市場情況時認為:「2021年首月延續去年年底強勢,投資環境適合以輪證部署,而今年窩輪及牛熊證市場成交額較去年微升,窩輪及牛熊證總成交額佔大市成交比例則預計將輕微下降;個股窩輪及牛熊證,尤其是ATMX成交佔比及產品發行量則繼續上升。至於窩輪、牛熊證及界內證策略部署方面,窩輪適合用作趨勢投資策略,用來捕捉强勢股表現如吉利、比亞迪、小米、港交所等,有機會「賺價、賺引伸波幅」。至於牛熊證,由於市場波幅增加,收回風險或較高,不適宜用作逆勢操作。界內證方面,由於市場波幅增加,中長線部署捕捉正股價格區間預料難度較高,策略上應以短線為主,以接近「入界」的產品部署。踏入2021年,除互聯網科技類股外,值得留意的板塊及主題包括A股相關金融類股、5G生態圈相關股、綠色能源相關股及中概股回歸熱潮相關股份等。」 [...]

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輪證市場資金: 傾向持有破頂個股好倉及恒指淡倉

上期筆者提到,小心市場轉趨波動,最好留意作兩手準備以應對市場風險,為手持投資作個保險。踏入6月份,投資者憧憬疫情後各國積極振興經濟,環球市場投資氣氛較上月改善,美股如科技股為主的納指創上市新高。恒指動力稍為加強,6月曾見第二季以來高位,惟仍未重上26,000點即3月初裂口大跌前水平,但見個別具新經濟概念的板塊,以及港交所(388)輪流出現破頂創新高。 以ATM及中概股回歸的概念為例,騰訊(0700)、美團(3690)先後創新高,而來港作第二上市如京東(9618)亦吸引超額資金申購,早前已來港第二上市的阿里(9988)亦已升近上市以來高位。截至6月23日的數據,整體市場好倉集中於騰訊、美團及阿里,相當於約15.8億、8.4億及5.6億元。淡倉方面,則以恒指為主力,淡倉街貨累計相當於7.4億元。由此可見,資金傾向持有創新高或接近新高的正股相關好倉,以及恒指相關淡倉作部署的策略,不排除投資者除了看淡恒指外,亦買入恒指淡倉作正股的對沖。 說到這裡,投資者若想制訂相關的輪證策略,又該如何入手? 首先,牛熊證的特點是不太受引伸波幅上落,以及時間值損耗的影響,投資者可因應個人的風險胃納去決定收回水平及欲投放的本金,整體來說,假設其他因素不變,較遠收回價牛熊證之收回風險較低,但價格亦相對較高,實際槓桿亦相對較低。而最壞情況,則是相關資產失守收回價及行使價,令牛熊證變為零,但因為本身投入的資金較正股少,比方說投資者只需付出買入正股十份一的價錢,便可以買入一隻10倍實際槓桿的牛證,假設其對沖值接近100%,其價格變動上落以金錢計跟正股上落類同,縱然牛證被收回,損失的亦只是投放於正股十份一的金錢,變相為投資止蝕,將最大的損失控制在正股十份一的金錢,但相反如看對正股方向,牛證的升幅跟正股一樣亦是沒有上限。 認為股價將於一個區間上落則可留意界內證,其價格變動取決於當界內證到期時,相關資產結算價會否處於界內(含界)的機會。界內證到期時,若結算價在界內(含界),投資者將取回1元,界外則收回0.25元。若資產價格已於界內的產品,離到期日愈來愈短,界內證的價格會愈來愈接近1元,即是說投資者其實是賺取時間值。另一主要影響界內證價格之因素為波幅,若相關資產價格處於價外而波幅回落,有機會不利產品價格,因為波幅回落利淡相關資產到期時處於界內(含界)的機會。   撰文:劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管/金管局及證監會持牌人士   註: 本產品無抵押品, 投資者或無法收回全部應收款項。 本文不構成邀約、游說或建議出售或購買結構性產品。 結構性產品價格可急跌或升,投資者或損失所有投資。投資前應了解及獨立評估風險,需要時諮詢專業建議。 作者無就結構性產品或相關資產持任何權益。 [...]

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【港股專家】黎家聰:來回地獄又折返人間!?

上星期突破不了26500點就回落了,很多人都會覺得後市又有問題出現,有點心慌。不過,聰明錢的圖一直沒改,來來回回都是見位才做的策略,支持阻力清晰易見。今星期二出現先急插至25000點後爆上25700點的現象,波幅真的很大,很難捉摸吧!? 其實市場的確轉變很快,大家不難留意市場會提起牛熊證街貨量。牛熊証最大的特點就會被打靶。只要價格一觸及牛熊證被收回的點數就會宣告作廢。每天的張數都有變化,而大家每天都會幻想著殺牛殺熊的情境。 很多人問:其實何時才會真的擊殺牛熊呢?有此神算的方法,期指必定大獲全勝啦。答案當然是不能完全知道時間,只能判別方向,深度,但如果能知道時間就是神算了。不過,的確很多時可以知道擊殺之後單日轉向的位置大約是哪裡。 留意下圖!就以星期二為例,開市一下已經見25000點左右水平,能清楚知道25100~25500點超過2500張的牛證已經死亡,再下望下方的牛證也不多,難道會殺全家嗎?所以反彈的機會就會來啦。至於反彈至什麼位,時間的控制就是另一個學問了,歡迎大家私下INBOX聰明錢走勢再交流啦。   題外話一說,有讀者問聰明錢近日很少提細價股票,是否沒有沒炒?答案當然是有啦。只是聰明錢留意到很多行家早前在市面上提供完號碼後,都慘不忍睹。近日的確市場氣氛不錯。自私賺都要說一句,真的機會多多但公開講了又可能輸,所以私下交流可以,公開研究就要想一想了。 撰文:黎家聰(證監會持牌人士) 本文章內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。本文章的作用純粹為提供資訊,並不應視為對本文章內提及的任何產品買賣或交易之專業推介、建議、邀請或要約。投資附帶風險,投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌,而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。 [...]