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博客

陳家樂:澳博控股(880) 好消息淡入 壞消息淡出

新冠疫情之下,澳門博彩業大受打墼,經歷去年第一季娛樂場所暫停營運15天,第二、三季遊客劇減,第四季才出現局部復蘇,如今內地和香港疫情逐漸明朗,只要趨勢維持下去,賭客重臨濠江,不再遙不可及。 澳門現對往來內地旅客,只實行輕度管制,除非來自個別高風險地區,例如近期爆發局部疫情的廣州荔灣、深圳龍崗等地,其他國內低風險地區的旅客,只要事前安排好核酸檢測,無需接受隔離。 有朋友每日往返澳珠兩地,據他實地觀察,澳門關閘出入口已恢復人潮,五一黃金週內地遊客大幅增加,賭場亦難得一見的熱鬧,但若同疫情之前比較,遊客數和消費水平仍有很大距離。 澳門博彩業期待香港客源,香港人也渴望出境旅遊,由於澳門一年來未再發生本地疫情,如果香港也能保持本地零疫情,各自提高疫苗注射率,兩地互相放寬管制的可能性很高,對博彩業將是一大佳音。 澳博(880.HK)旗下除新葡京,還有18間分佈各地區的娛樂場所,涵蓋中場賭枱、貴賓賭枱、角子機及豪華酒店、商場、餐飲、娛樂、會議服務。2020年受新冠疫情影響,訪澳門遊客人數下降85%,澳門博彩總收益減少79%,賭業受創極深。澳博同期博彩淨收益73.04億元(皆以港幣單位),較上年減少78.0%。作為旗艦的新葡京酒店,全年入住率減少76%至17.9%。公司擁有人應佔虧損30.25億元,按年溢利減少194.3%。 去年第四季,集團業績初步好轉,今年第一季繼續改善。公司第一季總淨收入24.8億元,按年降28.8%;同2020年第四季比較,則增加9.9%。2021首季公司擁有人應佔虧損6.47億元,按年增虧58.2%,但虧損增幅若同去年全年的194.3%比較,已降低百餘個百分點。 公司去年第一季啟動大規模削減成本計劃,主要透過控制非員工營運,降低行政開支,減少賭檯和角子機數目等等,節省日常營運成本約18%。 澳博財力一向雄厚,集團於今年首季錄得現金、銀行結餘、短期銀行存款及已抵押銀行存款24.75億元,備用而未提取的循環信貸融通額度100億元,債項總額165.55億元,股東權益239.57億元。 公司市場地位較令人關注。首季市佔率,按博彩毛收入計算,為11.6%,同去年全年比較,下跌2.5個百分點。 集團能否改善市佔率,即將啟用的新項目「上葡京」,將至關重要。「上葡京」總樓面面積約52萬平方米,超過九成用於非博彩設施,包括三座酒店大樓共約1900間房間,附加各項活動、會議、購物、餐飲及娛樂休閒設施,包括一個娛樂場,預算總項目成本約390億元。 「上葡京」項目已經竣工,正接受政府驗收,原有意於今年上半年開幕,但在澳門遊客數量不理想情況下,有可能延後。「上葡京」開業後,預期將影響集團成本和收入增加,但大量員工可轉移至該處工作,緩解部分營運成本壓力。 中國現屆政府相當在意壓制國內「不正之風」,澳門博彩業在內地政府影響下,想重回七、八年前的榮景,恐怕有一定難度。有利因素是國內富裕人口增加,總有若干人口比例嗜賭,支撐澳門賭業基本客源。 在大環境政策框架下,澳博股價近年維持在一定範圍內起落,大致在6至11元之間,上週五(5月28日)收市價8.87元,屬中間偏軟,內地與港澳疫情未來若能持續改善,結合「上葡京」題材,股價仍有機會重登11元位。 撰文:陳家樂 安信國際證券董事總經理 (筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券) [...]

專題

澳門賭收連升十二個月

澳門的博彩生意已漸漸進入佳境,逐漸收覆失地。據澳門博彩監察協調局公布七月博彩收入,達二百二十九億六千四百萬元(澳門元.下同),按年勁升百分之二十九,更連升十二個月。市場人士指,到澳門的超級富豪的確已大大減少,但有大量中級富豪不斷補上,形成強大的新勢力。 澳門七月份賭收勁升百分之二十九,較市場預期的百分之二十四至二十八升幅更好,與六月的一百九十九億九千四百萬元相比,環比亦升百分之十五。七月份收入創一三年二月以來最大增幅,亦已是連升十二個月。 澳門今年首七個月的累計賭收已達一千四百九十三億四千萬元,按年增長百分之十八點九。若能維持每月約二百億元的賭收,今年很大機會能超過去年的收入,扭轉跌勢。Union Gaming管理合夥人簡嘉臣表示,賭收較市場共識水平為好,未見受到國家主席習近平訪港影響。他指貴賓廳的收入增長幅度比中場為佳,但是中場仍繼續保持增長勢頭,如無意外,八月份的賭收可錄得逾兩成增長。 各大行亦看好賭業前景,德意志銀行的報告預期,八月份賭收有望按年增長百分之二十六;瑞信則估計,中場及貴賓博彩表現均比預期為佳,八月份賭收按年增幅介乎百分之二十二至二十六。 澳博業績差 雖然整體收入回升,但上市賭股的業績,卻未見受惠。澳博控股(00880)公布中期業績,盈利按年跌百分之十二點九,至九億五千五百萬元(港元‧下同),較市場預期少,派息更要勁減百分之十七,每股只派五仙。 澳門上半年的旅客人數實際上有上升,據澳門統計暨普查局之資料,訪澳旅客人次增加百分之五點四,至一千五百六十萬人次,當中來自中國內地的旅客人次增加百分之六點一,達一千零三十萬人次。不過,由於去年下半年,連續兩間新賭場開張,搶走不少生意,所以即使是旅客有增長,仍然未能完全吸納供應的增加。 澳博於上半年的賭枱數目更要減少,按博彩業務分類劃分,期內共經營二百八十二張貴賓賭枱,按年減少達三十三張,而中介人數目則由二十個再減至十八個。整體貴賓博彩業務錄得籌碼銷售額三千一百六十九億七千萬元,按年跌百分之六點六,而收益亦跌百分之三點四,至九十八億二千萬元。 除了博彩業務受壓,非博彩業務的酒店租金收入亦有影響。根據平均四百一十三間客房數目計算,酒店於報告期間之平均客房入住率為百分之九十三點三,按年上升二點八個百分之點,但平均房租則跌至一千五百七十五元,跌百分之二。 [...]