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博客

劉嘉輝：「SELL IN MAY」後，如何把握「六絕」機會？

2023-06-03

港股連跌兩個月，恒指5月按月下挫8.3%，險守18,000點關口。藍籌股幾乎全線向下，只有少於10隻按月錄得升幅，其中包括有AI概念的百度(9888)力保不失，仍有單位數的按月升幅。受外圍息口表現，加上美國債務上限等因素影響，美元兌各個主要貨幣匯價升至年來高位，人民幣表現疲弱跌破7算，都加劇中資類特別是負債水平高企的股份表現。5月表現最差股份包括內房、航運、物管、內需等，其中龍湖(0960)及碧桂園(2007)包辦尾兩位，按月跌近三成。隨大市波動，反映市場對波幅預期的恒指波幅指數，月中重回今年低位約21後回升，最後一天重上兩個月的高位。投資者宜留意，在引伸波幅回升的市況下，窩輪價格理論上因此而受惠，因為波幅上升增加窩輪能否於到期時變為價內的機會，但相反萬一波幅回落，則會對窩輪價格有負面影響，所以欲留意窩輪的投資者，除了對正股或恒指有好淡看法外，亦要問自己對相關波動性的看法。而牛熊證方面，由於指數在短時間內急挫，市場上貼價熊證要等數天才有供應，投資者如要對沖恒指，即為恒指買「保險」，又或因為「六絕」月將至，可瀏覽各大發行人網站，如滙豐輪證網站cbbc.hsbc.com.hk下載全市場最新熊證清單。牛證方面，鑑於恒指持續尋底，不妨瀏覽上述滙豐輪證網站，以選擇收回水平及槓桿，以平衡收回風險及產品價格。最後可留意個別股份表現，在這輪跌勢當中，科技股為其中的重災區，ATM等皆見年內低位。在跌勢當中，不少資金流入博反彈，截至5月30日的數字，好倉街貨最多的個股為騰訊(0700)、阿里(9988)及美團(3690)，相當於超過3.24億、2.16億及1.32億元。淡倉方面，騰訊同樣高居個股榜首，同時亦可留意美股道指淡倉，坐倉金額為第五多，有超過3,100萬元。「SELL IN MAY」之後，展望6月「六絕」月，大家可多加留意美國的債務上限結果以及月中聯儲局議息，目前的利率期貨顯示，市場預期加息的機會超過六成。此外，大家亦可留意中美兩地的經濟及通脹數據，觀察通脹以及環球經濟情況。 ============= 延伸閱讀：劉嘉輝：季結港股正回報科技石油各撐半邊天 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ 撰文：劉嘉輝匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管金管局及證監會持牌人士註：本結構性產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款)，僅供參考之用，並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。結構性產品屬複雜產品，投資者務須就此審慎行事，除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險，否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌，投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險，並詳閱有關上市文件，獨立決定是否適合自己，若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者，而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意，牛熊證設有強制收回機制，因此有可能提早終止，在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險，包括：(a)與交易日和交易時間差異有關的風險；(b) 有關指數的公開資料較少，或未有提供中文版本；(c) 與指數有關的政治和經濟風險（例如美國）；(d) 匯率風險； (e) 可能延遲結算及(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平。作者為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。 [...]

吳老闆週記

【吳老闆週記】面對｢不正常｣港府可出三招

2023-05-30

吳老闆週記（5月30日）．全球經濟都不算好，中國已是問題最少、底子最強，惟股市表現卻非如此。．輸入的勞動力，除了工作，還要食要住要搭車等，短時間內便可推高GDP。．國企與其無人買，不如低價私有化，等A股估值升了上去，才再重新上市。過去這個佛誕長週末，天氣十分好，淺水灣卻竟然無人，十分不正常！反觀關口，則人頭湧湧。根據入境處統計，上週五（26日）單日港人出境數字高達41.4萬人次，排隊過關要排4個小時，反映被疫情困了3年、消費力甚強的港人，不願留港使錢，寧願走上大灣區旅遊。事實上，香港現時出現了很多｢不正常｣情況，例如物價很貴，莫說出街食飯，就連在街市、超市買餸，所有蔬菜、鮮肉、凍肉，都很昂貴。同時，人工很貴，司機年薪隨時三、四十萬元，看更月薪亦達2萬，紥鐵工人更加不在話下，然而，申請公屋的入息限額1人為12,940元，2人為19,550元，貧窮人口也愈來愈多。上述兩項｢不正常｣，究其原因，便是缺人。港股表現　不符國勢此外，港股卻很便宜。其實，全球經濟都不算好，當中，美國炸彈最大，歐洲亦被俄烏局勢拖着，好不到哪裏去，相對而言，中國經濟問題最少、底子最強，加上科技進步了，國勢強大了，國際地位提升了，樣樣均利好，香港經濟亦不算差；然而，回看跑在經濟前面半年的股市，全球卻無下跌，歐洲還升了上去，日經平均指數更創出1990年7月以來的近33年新高，中港股市則是表現最差。恒指近日再度跌穿19,000點關口，本週一（29日）收報18,551點，創下今年新低。本欄上星期已分析過，箇中原因主要在於中美角力不斷升級，而美國又拖埋G7其他國家落水，香港作為內地聯通世界的門戶，以及國際金融中心、全球最大和最重要的離岸人民幣業務中心，美國必定望着香港來打，不讓香港金融做大。以前全球資金，包括G7及東南亞等，都會流來香港，如今卻揀了去新加坡。事實上，港股現時最大的問題，是錢財不通，四瓣資金來源皆缺。第一，外資在中美角力、香港夾在中間下，面對前景充滿不確定性，以及需要表態，便沽多過買；第二，內地有錢人的資金，也不再來，參與港股買賣的內地散戶相信亦不多，主要是機構性投資者及基金；第三，去年很多電商股｢換老闆｣沽的貨，以及大股東沽的貨，所套回的資金，估計大部分無留低；第四，香港過去十幾年準備國際化，金融生態｢執乾淨｣了不少，以致本地散戶少了、庄家少了，且看以前港股跌到一個水平時，總有一班散戶築起｢血肉長城｣撐起滙豐（00005），如今已不復見。加快加大人口輸入面對上述種種｢不正常｣，港府雖然無法改變中美角力只會持續升級的大環境，但仍有三招可以出。第一，大量輸入勞動力。事關淨計機場，便缺10萬人手；計及其他飲食業、建造業、零售業等，缺口分分鐘達三、五十萬。其實，港府現已不斷放人入來，速度快了很多，一改以往講多過做、畏首畏尾作風，實屬好事，認真抵讚。且看「院舍輸入護理員特別計劃」，下月便會接受申請，相信3,000個名額很快填滿；下一步就輪到建造業，尤其是未來10年無論政府抑或私人的工程都很多。不過，港府未來還需加快速度、加大力度輸入人口，無需理會人口多了將導致的問題，包括住屋等，先處理了勞動力短缺再算，反正入住公屋需要在港住滿7年，即是不會對公屋輪候冊造成負擔；惟該等勞動力除了工作，還要食要住要搭車，這些全部都是GDP，短時間內可推高GDP。值得一提的是，不止優才、專才，普通勞動力也要大量輸入；同時，投資移民亦要盡快重啟；另外還有一瓣可鬆手的，是放寬港資企業在內地的員工來港。大量私有化國企H股 [...]

博客

劉嘉輝：季結港股正回報科技石油各撐半邊天

2023-04-03

環球市場受加息、金融危機及地緣政治等因素困擾，上月(3月)港美股市走勢同樣波動。適逢季結前，港股受阿里(9988)多年來最大重組、企業業績等因素帶動下，恒指季結埋單仍錄得3%的升幅，首季錄得正回報，算是有不俗表現。成份股當中，科技及石油類股份可謂平分春色，升幅最大的為聯想(0992)及百度(9888)，分別都升超過三成，另中石油(0857)及中石化(0386)分別升三成及23%。中移動(0941)業績符合預期，突破60元後再見年內新高，按季升近兩成三，另騰訊(0700)亦升逾兩成。至於跌幅最大的包括碧服(6098)、京東(9618)、藥明(2269)及受南非股東減持困擾的美團(3690)等，分別跌約三成、22%、19%及18%。港股上試近50天線，重上3月初以來高位，按周表現連升三星期。截至3月30日的數字，整體好倉街貨最多的依次為騰訊、恒指、阿里、美團、中移及港交所(0388)等，分別超過8.8億、7.2億、5.4億、約2億、1億及8500萬元。其中阿里的資金流情況值得與讀者分享。公司於3月28日公布集團歷來最大的重組計劃，將分拆旗下業務並計劃獨立上市，消息帶動股價公布後急升最多16%，令不少短期認購證突然由價外變為價內，加上引伸波幅造好，不少認購證及牛證單日都錄得不俗升幅。在股價急升的同時，當天認購證及牛證流出量合計有3500萬元，不過相比起相當於超過5億元的好倉街貨仍在市場之內，反映大量資金仍傾向等待「善價而沽」的機會。由於大盤資金仍集結相關阿里好倉，不少上市已有一段日子，現時變為短至中年期，貼價及價外證街貨保持較高甚至100%的水平。以我們發行的產品為例，市場上有5隻行使價由96元至140元附近，今年5至9月到期的認購證，街貨保持100%，即所有已發行的貨皆在投資者手上。由於發行人已沒有貨可賣，這類高街貨產品的價格較受市場供求影響。投資者現階段進場開阿里好倉，可留意市場上較低街貨的認購證。例子可參考140元價外證，今年7月到期為例，實際槓桿約8倍，適合作短線攻勢。而一些今年11月到期，貼價於約106元之選，實際槓桿約4倍，則適合投資者作中線看好坐倉部署。撰文：劉嘉輝滙豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管金管局及證監會持牌人士 [...]

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阮穎嫻：滙控一英磅絕技

2023-03-18

近日有幾間銀行倒閉，矽谷銀行、Silvergate、Signature Bank相繼倒下，令市場大為震驚，擔心金融海嘯再現。但有危必有機，在危險時能夠認清問題所在，了解風險出自何處，說不定可以發掘投資機會。其中一個案例就係矽谷銀行。矽谷銀行的倒閉非常離奇。它的主要客戶，顧名思義，就是矽谷的創科公司，客戶在那裏開戶、出糧、借錢等，做的事業不外乎科技、科學、醫療、風險投資等，客戶的行業的風險已經較高，容易大上大落並倒閉。美聯署加息，令本來借貸率高而且未有盈利的創科公司急需金錢，多了客戶向矽谷銀行提款。矽谷銀行發現不太夠流動資金，決定蝕賣美債。正常情況下美債揸到尾，是十分穩陣的收息資產，短期國債(US T-bills)更在教科書中被稱為近乎零風險（除非美國政府有麻煩），但因為聯儲局不斷加息，債價下降。矽谷銀行用「跳樓價」賣債的方法籌錢，要立刻實現虧損。虧損了又要填氹，本向要填的數只是22.5億美元，數字明明很細，相對其2,000億資產並不大，最大問題是讓客戶知道了它的資產狀況，造成風險危機，客戶怕銀行資不抵債，紛紛提款，最後自我實現，真的倒閉了。以往雷曼債決引發的房債危機以及全球金融海嘯並不一樣。那個是系統性危機，投資銀行冒險過大，沒有監管。美國容許基本上無能力還款的人購買多個房產，然後升到咁上下，房產泡沫爆破，按揭還不到，連累那些按揭打包證券因為失去資金流變成垃圾，那些按揭打包證券並且去到一般人甚至是退休金的手上，牽連甚廣。今次矽谷銀行只是有融資問題，並有信心危機。有人提出其風險主管根本半年無做過嘢，搞到執笠，其實是低級管理錯誤，例如以較長期的抵押貸款證券去應付短期問題，導致資產負債錯配。若一開始融資問題能夠得到解決，管理好風險(如利用科率掉期等衍生工具管控利率上升的風險)，根本不會有事。滙豐銀行用一蚊將矽谷銀行買下，其實好抵。第一、匯豐自己業務繁多，底子強勁，將矽谷銀行原身業務納入業務組合裡，可以得到矽谷那班客戶，增強滙豐在創科界的客戶網絡。第二、矽谷銀行倒下是因為風險管理不善，這次把資產賣給以風險管理審慎見稱的滙豐，這種配置更有效率。第三、這次滙豐用一蚊平價買矽谷銀行，有部分原因是金融市場出現信心危機，當金融市場恢復穩定，這筆資產絕對有可能值更多錢。所謂有危有機，滙豐這次出手也讓各位投資者借鑒。現在常聽到多間銀行有問題，包括瑞信等，但有危就有機。眼光獨到的在危險中隨時執到平貨。撰文：阮穎嫻香港大學經管學院講師延伸閱讀：辦文化旅遊導賞員賽助港發掘多元旅遊點深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]

股市

劉嘉輝：不明朗因素主導港股業績期失色

2023-03-01

港股於2月份錄得顯著回調，在環球經濟不景氣、地綠政治升溫、通脹以及加息等不利因素影響下，大市結束過去三個月的升勢，由全月高位22,311點計，回落至19,783點位置，調整超過2,500點，至近250天亦即牛熊分界線即近19,960點位置爭持。 2月埋單計數，恒指幾乎將今年以來的升幅蒸發，美股如道指(截至香港時間28日下午四時)更出現「跌過龍」，反映較多傳統經濟類股首兩個月的表現一般，而美股納指100同期則仍有一成升幅。個股表現非常個別，亦相當兩極化。統計去年底至今，港股跑出的包括個別金融、百度(9888)、中資電訊資源等，當中股王騰訊(0700)雖由高位回調，但埋單仍有超過一成一升勢，是眾多重磅科技股中表現最好。相反，受經濟問題困擾的內房、美團(3690)及京東(9618)等，皆錄得顯著跌勢，美團及京東跌近兩成。至於美股強者，可留意個別科技股如TESLA、NVIDIA等，TESLA早前調整後今年首兩個月勁升六成八，NVIDIA亦升六成。傳統經濟形股份方面，整體表現在加息周期難免較為失色，強生跌一成一、3M亦跌近一成。港股業績期，先後完成公布業績包括百度、港交所、阿里巴巴等，當中市場焦點的百度及阿里，業績雖然附合預期，EBITDA增長理想，大行看好保持買入評級，惟股價不敵市場淡風，表現較為波動，百度下試50天線，阿里更跌穿250天牛熊線，失守90元大關及完全蒸發今年升幅。隨股價下挫，輪證資金流仍集中於以上個股。截至2月27日的數字，整體好倉街貨最多累積於騰訊、阿里、美團、平安、港交所及中移動(0941)、其中騰訊資金量相當於7.1億元，阿里及美團則約3億及1.4億。淡倉方面，騰訊派發的美團實物3月尾到手，美團淡倉有約1.3億元資金集結。市場對美股產品的認受性提高，道指及NDX納指累積街貨不少，兩者的淡倉金額超過5,600萬及2,300萬元仍在坐倉。展望3月份，業績期可留意友邦(1299)、國泰(0293)、平安(2318)、中聯通(0762)、京東 (9618)、吉利(0175)等，至於股王騰訊亦會於3月後旬公布業績。美股方面，聯儲局將於3月下旬公布議息結果。延伸閱讀：劉嘉輝：2022年港股低位彈 [...]