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劉嘉輝：環球經濟大變局 留意影響輪證價格因素
2022-08-02
早前提到傳統投資智慧「五窮、六絕、七翻身」，適逢今年環球遇上幾十年未見的高通脹，隨着環球央行紛紛加息，股票市場的投資資金愈趨審慎、今年五不窮、六不絕、然而七月亦沒有翻身的氣氛。 根據港交所的每月市場概況的數字，今年五月份的平均每日成交為1,194億元，與4月持平，然而6月的數字較5月增加26%至1,507億元，整體市場39.1萬億元。截至截稿前，港股部份日子成交更進一步縮至不足千億，恒指7月底的一周高低幅度更不足600點，恒指波幅指數進一步回落。 反映市場波動性預期的恒指波幅指數，今年7 月初時的高位約於32點子的位置，回落至近26點子後一度反彈，但未見31已回軟，近日更跌至自今年2月以來新低即近24的水平。引伸波幅向下，意味投資者預期後市牛皮的走勢有機會持續，而由於大市由較波動變得較「不波動」，輪證到期前由價外變為價內的機會變相減少，因此當引伸波幅下跌，對窩輪無論是認購還是認沽證，都有負面的影響。 若讀者手持的窩輪已變得相對短期，而產品亦較為價外的話，除非後市突然變得大上大落，令波幅突然增加，否則相關窩輪要在剩餘的時間，由相對價外變為貼價其至價內的機會變得較低。此時，仍對後市有看法的投資者，不防考慮沽出並將戰線拉長，以一些年期較長及貼價的產品應市，給自己多一點時間，以增加產品進入價內的機會。 本周美國聯儲局一如市場預期再次加息0.75厘，今年以來累計加息2.25厘。隨港美息差擴闊，金管局指港元拆息會逐步追上，而市場息口變化亦對輪證有影響。當市場利率上升時，認購證理論上會正面受惠，而認沽證受到影響為負面。 除了環球息口變化，港股亦即將踏入業績期，投資者亦可留意公司派息的取態。公司的股息政策若有較大變化，亦會對輪證價格有直接影響。因為發行商於發行認股證時，已把預期相關資產的股息計算在認股證價格之內。如果相關資產突然增發股息，較發行商預期為多，相關認購證價格理論上會出現下跌，而認沽證價格理論上則上升。相反，公司若派息較發行商預期為少，則或利好認購證的價格，亦有機會利淡認沽證價格。 所以投資者留意環球因素對相關資產的影響，亦須留意各因素對輪證產品的影響，以作全面部署。 [...]
