聶振邦:三重估值法分析港鐵 認現屬穩中求勝之選

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聶振邦:三重估值法分析港鐵 認現屬穩中求勝之選

恒指於三連升後上周五(23日)回軟,周一(26日) 上午見續跌,開市約半小時後主要波幅區間介乎16,600至16,650點,上午收報16,609點。參考上周五和本周一分別高見16,895和16,777點,均處於100天移動平均線之上;不過兩日收市位都未能守住,繼續受制於此線,為後市升勢帶來暗湧。自去年8月8日至今,恒指均收低於此線,歷時已超過六個半月,屬較強阻力位。故此本週恒指走勢關鍵,倘若連續兩天成功突破收市,後市走勢較樂觀,屆時上望17,000至17,200點,預期大市成交金額亦重上至1,200億港元或以上的健康水平。 現處防守性高水平 恒指是否有力續升仍要觀察,投資者以防守性作首要考慮為佳,股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考,於昨日26日(周一)收報26.40元的港鐵(0066),較52週低位24.25元僅高8.87%,差距少於一成,亦處於2012年7月以來低水平,距今接近十一年零八個月,認為具備較強防守性。於去年9月7日收市後發佈的2023年中期報告顯示,截至去年6月底資產淨值約1,771.49億元,而截至今年6月底將發行股數約62.02億股,計出每股淨值為28.5629元,相對2月26日收報26.40元,市賬率為0.92倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。 市賬率計算合理值 此外,參考截至2019至2022年底,以及2023年6月底之每期最低市賬率為1.15至1.40倍,平均值為1.26倍,高於現時的0.92倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為28.5629元,計出每股合理值為36.05元,較26.40元之潛在升幅為36.55%。而截至去年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約92.73億元,相對截至去年6月底的加權平均股數約61.96億股,每股盈利為1.4965元,對比26.40元之市盈率為17.64倍。參考上述六個時段(2020年錄得虧損除外)之每期最低市盈率為14.20至26.13倍,平均值為20.82倍,高於現時的17.64倍,同樣反映現價偏低。 超過十年派發股息 平均值相對每股盈利為1.4965元,計出每股合理值為31.25元,較26.40元之潛在升幅為18.37%。另可留意集團於2011至2022年均有派發股息,每股股息介乎0.7600至1.3100港元(不包括特別股息),平均值為1.0842元,2022年為1.3100元,期內最高。而於2022年末期股息和2023年中期股息分別為0.8900和0.4200元,合共1.3100元,較現價26.40元產生股息率為4.96%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為3.45%,相對上述每股股息,計出每股合理值為38.00元,較26.40元之潛在升幅為43.94%。 綜合上述三種分析,每股合理值為31.25至38.00港元,平均值為35.10元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近33.00%,連同股息率接近5厘,預期一年回報率接近38.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於23.80元或以下買入;保守者則可於21.00元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場;另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。   撰文:聶振邦(聶Sir) 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何協力廠商機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀:聶振邦:恒指能否續升待觀察 國泰君安高股息率防守性強 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

江門 傳統工業重鎮創新 藉高鐵效應 升級旅遊文創基地

專題

江門 傳統工業重鎮創新 藉高鐵效應 升級旅遊文創基地

江門市素有「中國僑都」之稱,位處大灣區內西端,一向是珠三角地傳統製造業集中地區,傳統優勢產業包括紡織服裝、食品飲料、家具製造、建築材料、金屬製品、家用電器、造紙等傳統工業。隨著國家經濟邁向高新技術,在早前發布《江門市十四五規劃》中提出推動發展高端裝備製造、新一代信息技術、新能源汽車及零部件、新材料等新興產業,以及建設粵港澳大灣區(珠西)高端產業集聚發展區,打造大灣區臨港先進製造業基地;另一方面,江門市政府近年積極轉型,開拓服務業發展,推動現代物流、電子商務、文化創意、商貿會展、現代金融等服務業,以及發展創科服務、信息服務、工業設計等新業態,在高鐵開通聯乘效應下,可以預期江門未來目標大力推進江門大廣海灣經濟區建設,將深化與港澳在金融、旅遊、文化創意、電子商務、海洋經濟、職業教育、生命健康等領域合作,打造粵港澳大灣區重點特色合作平台。 撰文:劉智恒       攝影:張展銳(香港) 江門位於珠江西岸,全市總面積9,535平方公里。由於地處西江與其支流蓬江匯合處,蓬江北面的蓬萊山與江南的煙墩山對峙似門,故名「江門」。東鄰中山、珠海,西連陽江,北接廣州、佛山、肇慶、雲浮,南瀕南海,毗鄰港澳。2022年底常住人口482萬人。江門市設立蓬江、江海、新會3個區,下轄台山、開平、鶴山、恩平4個縣級市。江門有「中國僑都」之稱,祖籍江門的華僑遍布全球多個國家和地區。 據《粵港澳大灣區發展規劃綱要》支持江門建設華僑華人文化交流合作重要平台;支持江門與港澳合作建設大廣海灣經濟區,拓展在金融、旅遊、文化創意、電子商務、海洋經濟、職業教育、生命健康等領域合作;加快江門銀湖灣濱海地區開發,形成國際節能環保產業集聚地。 基本上江門現時生產總值的構成,過去以第二產業為主,但近年第三產業的比重逐步上升。不過,江門仍以「工業立市」為發展方向。國家級開發區包括江門高新技術產業開發區;省級方面有新會經濟開發區、台山廣海灣工業園區等。 與本港經貿關係密切  打造青年創新創業基地 據內地官方數據顯示,以江門市2022年實際利用外資35.2億元人民幣,其中22.64億元人民幣來自香港,比重甚高;同年江門市與香港進出口總額為218.2億元人民幣,佔全市總額的12.31%。截至2019年底,江門市經批准的港資企業累計達3,438家,佔全市總數的67.1%;合同利用港商直接投資額為132.6億美元,佔全市總額的63.2%;實際利用港商直接投資額為81.2億美元,佔全市總額的57.6%,可見江門是本港工業產業鏈有著密不可分的關係。 在對外經貿及投資方面,2016年江門被國家旅遊局確定為中國國際特色旅遊目的地創建單位。同時,《江門市十四五規劃》亦提出大力發展特色文化旅遊。目前,江門市正爭取成為擁有3處世界遺產的城市,即世界文化遺產的開平碉樓、世界記憶遺產的「五邑銀信」《僑批檔案》,及正在申遺的世界文化遺產海上絲綢之路江門史蹟點。以2021年計,江門全年旅遊總收益124.8億元人民幣,比上年增長20.8%。 另一方面,近年江門積極開發多個青年創新創業基地,為粵港澳青年提供各式各樣的支援,推動青年創新創業。2019年6月,江門市人民政府印發《江門市關於加強港澳青年創新創業基地建設實施方案》的通知,加快港澳青年創新創業基地建設,優化港澳青年到江門就業創業環境,進一步支持和鼓勵他們到江門就業創業。措施包括全面落實取消港澳居民就業證,允許港澳居民憑有效身份證件在江門市享受就業備案、繳納社會保險、開辦企業等一系列服務。 江門僑夢苑成立於2015年,包括江門高新區和大廣海灣經濟區兩大啟動平台。僑夢苑是海外僑商和高端科技人才共用江門發展新機遇的投資和創業載體,也是江門凝聚僑心、彙集僑智、發揮僑力的新平台。 珠西智谷智能裝備協同創新研究院以智慧型機器人、高端數控裝備、節能裝備與電子裝備為重點發展方向。研究院致力建設珠西先進製造小微企業眾創空間、工業4.0與中國製造2025展示平台、專業的先進製造共性技術支撐平台,以及先進製造小微企業創業創新孵化基地。又如江門市火炬高新技術創業園——摩根園區是五邑地區唯一雙國家級園區(國家級科技企業孵化器、國家級小微企業創業創新示範基地),重點扶持智慧裝備製造、教育裝備、生命科學、「互聯網+」、新材料、新能源、動漫創意、節能環保、機電一體化等的專案及團隊。而粵港澳大灣區海外青年創業基地融入文化主題與江門特色產業元素,涵蓋創意辦公、藝術廣場、青創公寓、教育培訓基地和電競產業基地等主題業態於一體,是有志於大灣區創業的海外青年的創業平台。位處江門區內的初創企業和創業團隊的孵化器還包括:華僑華人創業創新基地大廈(火炬大廈)、網商時代(江門)孵化器、ECTIMES [...]

商事動態

誠品生活太古店週年慶 解鎖美食地圖

用味覺探索,嚐一口豐盛滋味;用雙腳遊歷,賞一程藝文風景;用心靈感受,享一隅富足之旅。1月4日(四)至1月7日(日)誠品生活太古店解鎖遊藝地圖,享受港台美食,以多元藝文體驗構建美好生活! 【港台美食優惠】 不得不提,原來誠品生活太古店是誠品香港中設有最多餐飲及食品專櫃的門市!太古店進駐港島東的8年以來,為太古社區的家庭及一眾上班族帶來豐富的味覺及生活體驗,其中特別要數台式美食,如台灣麵線、小食和茶飲類,讓大家在香港就能享受台灣街頭美食,一解「旅行癮」。另外,太古店亦不斷引進香港本地食品專櫃,為顧客提供更多選擇。是次週年慶,太古店聯同多個餐飲及食品專櫃,邀請大家到店品嘗各種滋味,解鎖美食地圖,享受不平凡的每一天! 【週年慶限定兒童活動】 日前誠品香港發佈的2023年度閱讀報告中提出觀察:如何自我照顧、療癒是誠品香港2023年新書榜上顯見的年度主題。同樣的,小朋友面對來自學業和人際關係的壓力,也需要好好地學會放鬆——是次太古店週年慶邀請香港本地原創文具品牌All Things Bright And Beautiful的創辦人兼本地插畫家阿莉、《小石頭》作者李佩虹,以及Curios®產品設計師及專任講師兒童遊戲體驗指導師Yuki Li,為小朋友帶來3個紓解壓力的工作坊,一起發揮創意及想像力!   【繪本工作坊】《小石頭》抱抱藝術工作坊 簡介:歡迎一起來與《小石頭》作者讀這個故事,並製作1:1擁抱心意卡,學習同理心,從情感上理解他人的感受。 時間:1.6(六)14:00 – [...]

專題

高鐵湛江線開通 便利本港與江門旅遊經商

江門是著名僑鄉,鄰近溫泉、碉樓等觀光熱點,旅遊資源豐富;又是傳統工業重鎮及內地製造業基地,更是大灣區節點城市,隨著高鐵湛江西線於2023年10月開通,其中江門站及開平南站,接通香港與江門巿更為便利,香港旅遊業議會早前聯同港鐵公司早前共同舉辦「高鐵江門考察團」,與業界共同發掘江門新興景點及好去處,開拓旅遊新線的機遇。 珠西四市:塑造成大灣區的「重要增長極」 廣東省政府日前發布廣州、深圳、珠江口西岸、汕潮揭、湛茂五大都市圈發展規劃(下稱《規劃》),規劃期為2023至2030年,並定下2035年展望目標,為五大都市圈的發展劃出路線圖。根據《規劃》,廣州都市圈範圍包括廣州、佛山兩市,以及肇慶市端州區、鼎湖區、高要區、四會市,清遠市清城區、清新區、佛岡縣,土地面積約2萬平方公里;深圳都市圈由深圳、東莞、惠州三市和深汕特別合作區組成,土地面積約1.6 萬平方公里;珠江口西岸都市圈範圍包括珠海、中山、江門、陽江4市,土地面積約2.1萬平方公里。 換言之,大灣區內地9市基本上都已納入三大都市圈範圍。在大灣區中,其中珠江口西岸都市圈則將塑造成大灣區的「重要增長極」、具全球影響力的先進裝備製造基地,展望2035年建立宜居宜業宜遊的高質素發展區域,並與廣州及深圳都市圈深度融合。   高鐵湛江西線打通粵西地區 港鐵表示,高鐵出行成為港人新選擇,港鐵年內多方面提升服務,包括全面實施電子車票,車票與乘客的證件二合為一,只需憑證件便可直接入閘乘車,流程與全國高鐵看齊,配合香港西九龍站一地兩檢,乘客可享受更快更舒適的列車服務。此外,增設16個短途及長途站點,包括深受歡迎的廣州東綫;7月新增連接四川省的長途綫,增設成都東、樂山及宜賓西三個站點,而高鐵於10月開通湛江西線,設江門、開平南、陽江、茂名及湛江西 5 個新站點,每日提供北南行各一班列車,將高鐵網絡覆蓋拓展至粵西地區。 港鐵續指,新線連接江門、開平一帶的著名僑鄉,鄰近溫泉、碉樓等觀光熱點,旅遊資源豐富;而江門更是大灣區節點城市,設有國家級高新技術產業開發區及多個青年創新創業基地,無論是探親旅遊、公幹或經商,都能享受新路綫的便利及優勢。 徐王美倫:發掘灣區新景點  為業界拓商機 香港旅遊業議會主席徐王美倫表示,香港旅遊業議會一直致力推廣兩地旅遊,適逢高速鐵路湛江線於開通,有兩個車站接通香港與江門巿,分別是江門站及開平南站,搭高鐵可節省交通時間,便利本港旅遊經商外,亦吸引內地旅客來港發掘美食打卡好去處,加強灣區城市互聯互通。 徐王美倫提及,新冠疫情令市場出現新常態,顧客在選購旅遊產品的模式出現變化,包括增加「自由行」,又愛深度探索旅遊目的地,而且往往透過媒體平台的介紹而進行決定,與傳統旅行社的旅行團業務造成一定衝擊。但有幸高鐵帶來更多彈性及市場機遇,例如容許規劃兩天一夜或三天兩夜的短線行程,令市場這塊「餅大了」;她指若高鐵加強班次及服務,令旅遊業界能夠設計多元化的產品,業界與若果進一步與航空公司及酒店合作,能夠為顧客提供不同的服務體驗。 [...]

港鐵推動全綫車站餐飲店舖加入全民「走塑」減少使用即棄餐具 聯同WWF及foodpanda啟動「減塑起行 從『揀』開始 – 香港站可重用餐盒計劃」

可持續發展

港鐵推動全綫車站餐飲店舖加入全民「走塑」減少使用即棄餐具 聯同WWF及foodpanda啟動「減塑起行 從『揀』開始 – 香港站可重用餐盒計劃」

港鐵公司一直致力支持香港邁向可持續未來。為響應全民「走塑」,港鐵公司宣布推出環保減塑運動,發起全綫車站餐飲店加入減塑,包括邀請商戶簽署環保約章、鼓勵外賣餐飲店接受客人自帶餐盒。公司亦會在租約條款中加入綠色條文,推動租戶支持環保。現時港鐵全綫車站近 99%超過280間外賣餐飲商戶已簽署環保約章,承諾不主動派發即棄餐具及避免使用發泡膠。港鐵亦正邀請旗下商場的餐飲商戶簽署環保約章,加入減塑行列,實踐源頭減廢。 為響應港鐵積極實踐環保減塑的理念,港鐵公司今天亦聯同世界自然基金會香港分會(WWF) 及foodpanda香港(foodpanda)啟動「減塑起行 從「揀」開始」合作,利用港鐵網絡便利的優勢,於香港站推出可重用餐盒計劃,設置計劃下全港首部供公眾使用的可重用餐盒自助借用機,讓市民更方便地自助借用可重用餐盒,之後歸還到計劃下的回收設施,以鼓勵大眾減少使用即棄餐具。 WWF與foodpanda於去年10月推出全港首個可重用餐具回收先導計劃,並由環境及自然保育基金資助。今次港鐵公司與WWF及foodpanda的合作為此計劃的延伸,港鐵公司除了資助於香港站設置可重用餐盒自助借用機,及額外提供二千個可重用餐盒外,亦邀請到香港站內十間食肆加入減塑行列(見附件一),接受顧客以借用餐盒外賣美食,令計劃下使用可重用餐盒的合作餐廳擴展至六十間,提供更多環保的餐飲選擇。 即日起,香港站 L1 層的 11A 店舖分別設有自助借用機及回收機,方便市民使用。他們亦可將可重用餐盒交還到港島區的其他九個回收點(見附件二),包括港鐵公司旗下管理的環球大廈及海富中心的自助回收機。此外,港鐵西營盤站亦計劃在明年第一季增設一個回收點,進一步擴展回收網絡。 環境保護署副署長(減廢)陸嘉健表示:「即棄膠餐具無疑帶給我們生活上的便捷,卻為生態環境帶來影響。要成功建立綠色生活習慣,需要社會各界攜手參與。很高興是次活動配合政府一直的『走塑』工作,這個香港站計劃為市民在買外賣時提供了便捷的可重用餐盒『取』和『還』選項,將『走塑、走即棄』融入生活,從生活實踐源頭減廢。」 港鐵公司常務總監 – 香港客運服務楊美珍說:「港鐵提供低碳公共運輸服務,一直身體力行支持邁向綠色未來。今次推出MTR [...]